稳定币在加密行业起着非常关键的作用，可以说是加密经济的基石。
本质上，稳定的货币是由协议或实体发行的按需负债，旨在提供稳定的价格预期。稳定的货币及其基础机制必须保证稳定的货币价格的稳定。
然而，管理这些稳定的硬币是一个巨大的挑战。从已经发生的管理失败案例来看，它们突破了人们的常识界限，使这一领域面临重要转折。稳定的货币市场堪比支付系统市场，竞争激烈，但仍是一个充满成长和机会的平台。
当然，风险和机遇总是成对出现的。任何成功的稳定货币都必须承担风险以补偿运营成本，追求增长战略并保持风险缓冲。对于无管理的分散型稳定货币，这种风险由稳定货币抵押的资产来确认。对于稳定的货币发行者来说，其长期可持续性和持续增长的关键是这些资产与其发行负债到期之间的平衡。
稳定货币资产负债管理(ALM)面临的挑战是稳定货币为确保金融稳定而使用的一种资产负债表优化方法，但稳定货币领域尚未完全整合。资产负债管理是稳定货币项目成功的支柱之一。没有它，发行者要么承担过度风险，要么资本管理效率低下，最终会阻碍增长。
资产负债表是增长规划、风险管理和社区治理的重要工具。
任何稳定货币的核心业务都是平衡用户对稳定性的需求和管理波动风险的成本。稳定货币的发行者需要解决偿付能力和流动性约束下的收益最大化和增长最大化的优化问题。
从根本上说，稳定币是根据需要从储户那里借来的，在很长一段时间内借出，产生正回报。稳定货币单位经济利益的两个基本驱动力与借贷成本和约定资产回报有关。这些驱动因素包含在必须不断监控和管理的变量中：显性和隐性风险、零期限贷款的流动性限制以及将固定运营成本保持在安全水平。
稳定货币的资产负债表任何稳定货币的核心都是其资产负债表。虽然严格来说，稳定币的点播时长(即一个单位发行和兑换的时间点)为零，但是这个责任的有效性质会根据代币的整体用户诉求而有所不同。
长期价值参与者，如长期借款者或使用者，构成了一个具有有机需求(即非激励性和非投机性使用)的稳定货币市场。加密稳定货币的优势在于可以近实时合理准确地跟踪这一久期，从而即时洞察稳定货币所面临的流动性需求和限制。此外，所有这些都可以通过开源的公共工具来实现，这些工具使社区能够参与协议的分析和治理。
马克道资产负债表结构示例：
稳定货币积累的收入可以作为抵御潜在长尾风险的支撑，可以用于支持协议向新的增长机会扩展。如果没有更好的替代方案，可以返还给协议的令牌持有者。当资产和负债的有效期限正确匹配时，条件可以最大限度地降低可能危及协议运作的流动性错配风险。这是获得正息差的最低条件。
资产负债管理是确保这些条件的关键工具。它包括深入理解用户行为的本质，并识别与他们的持续时间配置文件相匹配的资产。
真实资产(RWA)可以帮助管理稳定货币的资产负债风险。真实世界的资产为加密的初级稳定货币的发行者提供了独特的不相关和多样化的机会，因为稳定货币的发行者将能够进入世界上最大的金融市场，并将金融活动的生产性工作流程整合到抵押品支持的来源中。
不一致且可能反向相关的收入流给DeFi协议带来了相当大的好处。在当前的传统金融市场环境下，我们看到了利率的上升。但是在赤字经济中，我们看到利率下降。虽然MakerDAO处于RWA之旅的开始，但他们已经从RWA中获得了60%的收入，使他们能够维持运营，并在非常悲观的加密市场环境中进行再投资，以实现增长。
现实世界的资产支配着戴的抵押品：
稳定货币市场的竞争是激烈的，它们最终将由三个组成部分来衡量：效用(稳定货币融入生态系统的深度)、信任(发行者作为可靠的稳定货币发行者的品牌)和向持有人提供的回报。
我们认为成功采用RWA需要一致且有原则的战略，包括合理的组合方法和对链整合的承诺。
RWA的引入对项目组合的开发和管理是一个挑战。引入RWA抵押品需要对金融和法律有深入的了解，以确保在最坏的情况下发行人可以得到最大程度的保护。在更高的层面上，从协议本身的角度来看，RWA抵押贷款是一个组合开发的问题。
投资组合构建是将投资目标付诸行动的艺术和科学。对于稳定的货币，在分配稳定的货币供应时构建RWA组合，以对抗RWA抵押品的无限可能性。投资组合构建只是等式的一部分，只有当它与来自财务和运营模型其他部分的相关输入(如组织目标、支出和预算预测、流动性和负债约束、风险和运营管理以及许多其他因素)配对时，它才是有用的。我们不能在真空中评估和激活任何资产。
投资决策主要有两种方法：主动方法和被动方法。
被动方法倾向于关注更高层次的目标，同时尽量减少资产层面的决策，并有效地将这项工作外包给外部经理。这看起来像一个由简单指数产品组成的低成本投资组合，通常以公开市场上流动性最强、风险最小的资产为目标。
积极的方法可以解决投资机构内部的复杂性，利用内部资源来处理更广泛的投资组合策略的选择、管理和实施。成本很高，充满风险，额外的灵活性允许定制策略，最终可以实现更高的风险调整回报，更低的波动性和更好的整体长期业绩。
在有利的市场条件下，被动策略被认为是最有效的，以低成本提供适中的收益。挑战是双重的：
市场条件并不总是有利的，尤其是考虑到线下整合的独特复杂性和DeFi不断变化的市场情绪。由此产生的资产负债表波动可以在收益收入或可用资产负债表中实现，这可能是稳定货币的挑战。在竞争激烈、赢者通吃的货币竞争市场中，投资组合收益率是为数不多的竞争差异化杠杆之一。积极投资策略非常复杂，具有挑战性，实施成本也很高。关于主动投资组合管理的规定：
必须制定高质量和强有力的风险管理实践。与简单地管理少数资产和交易的风险相比，积极战略是资源密集型的，需要全面和系统的风险管理方法。要实现超越基准的差异化回报，需要承担风险，要有长远眼光。任何包括在核心业务之外投资的战略(RWA通常落在核心业务之外)都需要结合正确的资源、产品和合作伙伴。RWA投资必须在一致的战略中实施，该战略认识到所选方法的利弊和挑战。
将资产纳入链条必须是RWA战略的一个重要方面。对于协议和稳定的货币，资产和投资链的原始表达应该是基本要求。尽管可以通过线下渠道进行投资，但在本地整合RWA具有显著优势。
Tinlake上新白银组合链的可用数据示例：
链上资产意味着链下资产有三个主要优势：
链表示极大地改进了现有的信任假设。与离线托管账户相比，在协议的原始分类账中声明和代表所有权的能力是一个关键优势。公开和分散账簿的透明度为投资和抵押品的会计、状态和表现提供了关键信息。将尽可能多的复杂现实流程和操作转移到供应链中，是实现长期价值和有效风险管理的关键组成部分。使用链中资产、服务和提供商的可组合的互操作性是稳定货币的一种优越的长期商业模式。能够将资产组合直接整合到链系统和流程中，是将RWA交易的治理、管理和执行扩展到协议的一种方式。现实世界的资产可能是稳定的货币资产负债表的重要组成部分，需要链式方法来长期有效地实现价值和管理风险。这需要专门的功能，最好由强大的服务提供商和贡献者生态系统来提供。
