即使稳定货币因为与法定货币挂钩，比比特币等加密货币少受诟病，但对前者的关注和监管也在升级。
惠誉评级在当地时间7月1日表示，稳定的货币对金融市场构成越来越多的系统性风险，前者的快速增长迟早会对短期信贷市场的运行产生影响。如果出现将加密资产转换为传统货币的趋势，短期信贷市场可能会不稳定。
对此，惠誉指出，在与稳定货币储备和清算相关的潜在资产感染风险下，监管部门可能会加强监管。传染风险主要与保证稳定的货币有关，根据其资产的规模、流动性和风险以及经营者的透明度和治理情况而变化。
稳定货币本质上是一种具有“锚定”属性的加密货币。它的目标是锚定某个链资产，并保持与它相同的价值。为了保持物价稳定，可以用链下资产抵押稳定币(即抵押稳定币)，也可以用算法调整某个时点的供求关系(即算法稳定币)。
“尽管各国仍在考虑当前对稳定货币的影响是全球性的还是系统性的，但需要承认的是，完全由安全和高流动性资产支持的传统货币带来的风险较小”，惠誉表示。“例如，与美元挂钩的第二大稳定货币——美元硬币(USDC ),以1:1的比例在托管账户中持有美元。使用部分准备金或采取高风险资产配置的稳健币，可能面临较大的操作风险。例如，稳定硬币的最大发行者Tether披露，截至2021年3月31日，其储备中只有26.2%为现金、信托存款、逆回购票据和政府证券，其余49.6%为商业票据(CP)。”
数据显示，截至3月31日，Tether的CP持有量为203亿美元，合并资产为410亿美元，并将继续快速增长。6月28日，与美元挂钩的稳定货币(USDT)相关的总资产达到628亿美元。“这些数据表明，它持有的商业票据资产可能比美国和欧洲、中东和非洲的大多数高质量货币市场基金(MMF)更多。如果在商业票据市场抛售压力较大的时期突然大规模赎回USDT，可能会影响短期信贷市场的稳定，尤其是叠加在其他稳定货币上的更大规模的赎回活动。今年6月，部分保本稳币铁打破盯住美元的汇率制度，其操作风险凸显。”
由脸书支持的Diem协会计划与Silvergate银行合作发行Diem美元稳定货币，并提议将其至少80%的储备用于低风险的短期政府证券，其余20%将以现金形式持有。
惠誉补充说：“像Diem这样有可能成为系统性的项目已经引起了当局监管机构的注意，这导致了对稳定货币的更严格监管。”美国监管机构还指出，如果短期信贷息差像2020年和2007年至2008年金融危机期间那样扩大，拥有类似资产配置的实体可能会变得不稳定。2020年12月，美国的《稳定硬币系留和银行许可执行法》提交给了国会，欧洲联盟的《加密资产市场条例》也提出了更严格的监管。加强监管可能会提高透明度，迫使稳定的货币保证储备逐步转向风险更低的资产。这个过程也可能影响(或被影响)相关部门对央行数字货币和即时支付服务的推广，比如美国的FedNow服务。\”
此前，波士顿美联储银行行长罗森格伦声称，除非监管机构采取措施控制迅速膨胀的稳定货币市场，否则稳定的货币将成为金融稳定的另一个不稳定因素。
国际清算银行(BIS)在当地时间6月23日发布的2021年度经济报告中，仅将稳定货币(加密货币和传统资产之间的一种联系)视为传统货币的附属品。“稳定的货币试图用真实的货币背书来增加可信度，但这只能在法定货币支持的基础上才能实现。此外，稳定的货币分散了货币体系的流动性，削弱了货币作为协调工具的影响力。无论如何，只要传统的货币体系还存在，稳定的货币最终只是它的附属物，而不是游戏改变者。”
因此，惠誉认为，尽管当短期信贷市场受到冲击时，当局可能会帮助大型资产管理公司，但他们不太可能对稳定的货币提供者采取同样的行动。然而，如果稳定货币的赎回导致或放大了更广泛的商品抛售，市场的流动性将受到压力，从而阻碍新商品的发行。
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