这是FTX创始人山姆班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried,SBF)几天前在谈到稳定的货币市场最近的竞争和份额变化时发表的评论。
回到2018年前后,当时多个以法币为支持资产的超抵押稳定货币已经展开了一轮激战。最终,拥有先发优势的USDT和拥有出色合规背书和移动场景的USDC击败了TUSD、GUSD、USDP、HUSD等众多竞争对手,赢得了“稳币之战”。
此后,稳定货币市场的竞争从未停止,去中心化、算法支持等新概念的参赛者层出不穷。但USDT和USDC的霸主地位从未动摇(这期间少有的两次“意外”之一是UST,但后者的前者强劲势头已被现实证明不可持续)。在国王级别的比赛中,USDT和USDC之间的较量总体上处于相对温和的状态。虽然USDC借助德菲从USDT抢走了不少蛋糕,但随着德菲的冷淡,两者的份额对比在进入2022年后并没有太大变化。
Odaily daily每日注意:区块稳定货币份额变动图,紫色部分为USDT,红色部分为USDC。
如果故事继续以这样的速度发展,似乎USDT和USDC会继续稳坐宝座,整个赛道的格局可能会逐渐固化.但变化总会在不经意间到来。
主战场:BUSD vs USDC
改变诞生于今年9月,是BUSD之前提到的另一个“意料之外”及其背后的币安生态。
BUSD是Binan与Paxos合作发行的稳定货币,由纽约州金融服务局(NYDFS)批准的1:1支持。与USDC类似,BUSD也遵循合规路线,并得到市场顶级交易所的支持。但由于诞生较晚,其市场话语权始终弱于前者。但随着时间的推移,在USDC和USDT公开正面直接竞争的同时,BUSD凭借碧南的流量优势和BNB链的生态支持,逐渐积累了数百亿美元的发行规模,市场份额也逐渐扩大到10%以上,初步具备与两大霸主角力的资格。
9月5日,碧安发布的一则公告点燃战火。在公告中,彼岸表示,9月29日,平台用户现有的USDC、USDP、TUSD稳定币种余额及新增充值将按照1:1的比例自动转换为BUSD,并删除涉及上述三种稳定币种的一批现货交易对。此后,WazirX和Binan旗下的其它交易所纷纷效仿。
简而言之,货币安全正在干扰其自身权力辐射范围内的使用场景,从而影响BUSD和USDC以及其他稳定货币之间的供求状况。虽然USDC等稳定币的充兑不会受到影响,但由于这些稳定币会在货币安全范围内自动兑换成BUSD,用户的惯性会随着时间的推移逐渐变成3354。除了一些相对低频的必要场景(比如提现USDC挖矿),用户只需要在更高频的场景(主要是交易和平台内理财)持有BUSD即可。
事实证明,碧安此举取得了极佳的效果。CoinGecko数据显示,从9月5日到10月27日,BUSD的发行规模从约194.27亿美元增加到214.2亿美元,而USDC的发行规模从519.03亿美元减少到439.04亿美元。
当然,USDC发行规模的大幅下降并不仅仅是因为币安的策略,而是多种因素的综合影响。
首先,密码市场整体下行压低了稳币的交易需求,市场活跃度降低导致稳币存款收益率持续下降。DeFi方面,USDC作为DeFi使用最广泛的稳定货币,受到的影响最大,很正常;而在CeFi方面,由于Circle本身的盈利能力不如比南,无法像比南支持BUSD那样给USDC持续的财务收益,笨拙地体现在Circle收益率目前0%的长期财务收益率上。
另一个关键因素是地区监管的收紧,尤其是在美国财政部批准Tornado Cash之后。无论美国的圈子做什么,都会受到更大的监督和舆论压力。
在重压之下,USDC自然不会“坐视不管”。其近期动作有三点值得关注。USDC大本营之一的比特币基地,免除法币手续费购买USDC;第二,Circle将引入新的跨链传输协议,提高USDC的互操作性;第三,Circle已与大型股票经纪和交易平台Robinhood达成支付基础设施合作协议,Robinhood也已在USDC上线。
这三招第一招是在的权力辐射范围内大做文章,属于“看家”操作,正如扁大力支持;第二招是在你已经涉足但无法掌控的公共领域巩固优势,第三招是尝试开拓一些全新的领域,都属于“野”操作。
总的来说,BUSD和USDC之间的战斗仍处于早期阶段,所以现在谈论结果还为时过早。但考虑到双方在自己的势力辐射范围内(比特币基地平台和比特币基地平台内部)基本都消灭了对方的势力,未来谁能在势力辐射范围外抢夺更多的市场份额,将是决定战局走向的关键因素。
这里的外部范围不仅包括暂时持中立态度的FTX等圈内大公司(SBF今日表示,FTX尚未确定稳定货币的开发细节,但不排除未来有所动作),还包括Robinhood等潜在的传统金融平台,更包括DeFi,一个完全开放、完全免费的巨大市场(这可能也是CZ前几天表示将大举投资DeFi的原因)。
总而言之,无论谁能在接下来的比赛中笑到最后,BUSD和USDC的正面交锋势必会搅动整个稳定的汇市,重塑整个轨道格局。
这是另一个USDT。作为“一战稳定货币”的最大赢家,USDT暂时仍能享受其胜利果实。然而,在我个人看来,USDT就像一个“穿着盔甲却站在独木桥上的巨人”。先发制人的流动性优势是USDT无可比拟的护城河,但储备信息不透明永远是隐藏的暗矿。不爆炸就没了,但一旦出事,连带影响可想而知。这也是整个稳定货币轨道的最大变量。
局部战场:戴vs挑战者
除了USDT、USDC、BUSD等集中实体发行的稳定币,通过智能合约运作的分散稳定币也是赛道中不可忽视的力量。
今年8月,美国财政部宣布对龙卷风现金实施制裁后,Circle立即冻结了相关地址的USDC资产,这也引发了市场对集中稳定货币“独断专行”的担忧。相反,分散式稳定货币由于其无牌照、无单点控制的特点,成为了很多人心目中稳定货币轨道的长期发展方向。
从目前分散稳定的汇市格局来看,戴仍是霸主,除了已经垮台的之外,暂时没有挑战者可以威胁其地位。走局部稳定路线的,目前看起来还不错,但还是比戴的市场规模大四五倍。然而,有望搅动这场局部战场的变数正在逐渐逼近。
10月中旬,Aave发布了其分散式超额抵押贷款稳定货币GHO的开发进展,并表示计划在未来几周内开始在测试网络中部署GHO。此前,Curve的开发者也将其原生稳定货币crvUSD的代码上传至Github。
Aave和Curve的进入,意味着戴和马克尔道在去中心化的稳定货币市场上,第一次迎来了拥有自己实力的对手,尤其是Curve。作为业务量最大的稳币DEX,这个平台曾经是各种稳币的兵家必争之地,现在亲自出马后可能会改变分散稳币的竞争模式。
由于GHO和crvUSD暂时没有部署在主网内,这个局部战场暂时没有进入“全面交火”,但硝烟的味道越来越浓。
战场:小生态稳定货币“主权”之争
在一些市场关注度较弱的中小生态系统中,已经出现了一些围绕稳定货币的激励竞争。双方一方面是生态支撑的原稳币,如Kava的USDX、WAVES的USDN,一方面是USDT、USD C等赛道领袖
但除了曾经的UST能够主导自己的Terra链(第n次提到,当年的数据确实不错)之外,这种生态稳定的小币暂时还没有表现出足够的竞争力,甚至因为机制的设计缺陷或者过去的坏账缺口而难以持续锚定。
一些小的生态稳定币已经走到了尽头。10月25日,NEAR Foundation正式提出逐步关闭USN。同时,为了填补USN的坏账缺口,NEAR Foundation还拨款4000万美元保证全额赎回。虽然这只是一个极端案例,但一定程度上也反映了生态稳定币小的艰难处境。
唯一的例外可能是USDD。在孙戈的“风骚操作”下,USDD不仅积累了7亿多美元的发行规模,还成为了加勒比海国家多米尼加的法定货币之一,走上了一条“意想不到”的道路。
在“稳定的货币二战”开幕时
稳定币作为加密货币世界中最常用的交换媒介,承载着大量的交易和转账需求。在天文数字的业务量支撑下,“发行、流通、赎回”的极简商业模式成为市场上最“赚钱”的业务之一。无论是对于Circle这样的商业实体,还是MakerDAO这样的DeFi协议,稳定币业务强大的价值捕捉能力都是不可忽视的,这也是这条赛道成为“兵家必争之地”的主要原因。
站在稳定货币的第二次世界大战的开端,我们可以预见,这将是一场漫长而多变的竞争。除了坐上宝座的霸主和挑战利剑的新玩家,还会有更多的新选手逐渐加入战局,各自的地位和角色可能会在不知不觉中发生变化。大戏开场,你我都是见证者。