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在脸书广告业务增幅有限，营收大幅减少的情况下，Libra作为广告业务之外的增长引擎，将是脸书打开新局面的重要筹码。
本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。
文|毛
出品|火星财经App (ID: hCJ24h)
《脸书警告天秤座可能不会发表》一文已经在朋友圈刷屏。
文章称，脸书在最新财报中提醒投资者，由于诸多限制因素，原定于2020年推出的Libra可能无法如期发布；
文章称，由于市场接受度不足、脸书缺乏区块链经验等因素，天秤座也会遭受负面影响；
文章还称，自6月Libra正式公布以来，脸书面临的最大阻力一直来自立法者和监管者。
基于这些描述，天秤座“分配无望”“死胎”等言论开始在朋友圈广泛传播。
……
看了两点感受，——作为上市公司，脸书对天秤的常规风险揭示被人为放大和过度解读；社交媒体时代，夸张的标题更容易传播，但“标题党”是一回事，恶意做空市场又是另一回事。
对于脸书在财报中披露的天秤座风险来说，情况可能没有想象的那么糟糕。在了解Libra面临的真正挑战之前，我们有必要了解SEC的风险披露规定。
SEC风险信息披露条例简介
什么是风险信息披露？
风险信息披露是上市公司为保护投资者利益和接受公众监督，必须依法披露或公布其相关信息和资料的要求。不仅美国SEC要求上市公司披露风险信息，其他股票市场也是如此。
但SEC的风险披露政策更加严格。它要求上市公司披露其相关行业的业务风险、公司治理风险、政策风险、发行风险和其他事项。在美国上市公司的财务报告中，并不少见详细的风险信息。
苹果、阿里巴巴、陌陌案例解读：通过美国三大上市公司的风险揭示看详情。
2019年5月，苹果公布了新的季度财报。在46页的报告中，风险披露部分多达10页，占整体财务报告的近22%。苹果在财报中提到：
“全球和地区经济状况可能会对公司的业务、经营业绩、财务状况和增长产生重大不利影响。不利的宏观经济条件，包括通货膨胀、缓慢增长或衰退、新的或增加的关税、财政和货币政策的变化、信贷紧缩、利率上升、高失业率和货币波动，可能对公司产品和服务的需求产生重大负面影响。”
此外，财报还提出了全球市场激励竞争、设计制造缺陷、全球法律法规等27项风险因素。
无独有偶，2014年登陆美股的阿里巴巴在向SEC提交文件时，也没有省略风险披露。
在2019年6月发布的最新财报中，阿里巴巴从行业、公司架构、监管和法律、美国存托凭证(ADS)等方面进行了详细分析，提出了82个风险因素，包括对数字经济缺乏信任、网络安全漏洞、国际法律法规的影响等。
在财报中，阿里巴巴写道：“对我们业务的持续投资、战略收购和投资，以及我们对长期业绩的关注和保持数字经济的健康可能会对我们的利润和净收入产生负面影响。我们可能无法维持或增加我们的收入或业务……”
因此，对于上市公司来说，风险披露是报告中不可或缺的一部分。
在SEC严格的风险披露规定下，上市公司会尽可能披露所有风险信息。在这种情况下，一些不太可能甚至荒谬的风险信息就会被披露。脸书关于天秤座可能无法公布风险信息的警告并不是最夸张的。
同样登陆美股的中国互联网公司陌陌，在财报中公布了4类风险和57条提示。不仅提到了公司在货币化初期的主要风险，如收入和利润不稳定、市场竞争激烈等，还提到了许多难以想象的细节风险，如“我们正面临着与健康流行病和自然灾害有关的风险”。
因此，上市公司披露大量的公司风险信息，一方面可以满足要求，让投资者尽可能了解投资公司股票的风险，另一方面也可以避免监管机构的问询。如果我们把这些风险信息放大，决定是否投资，那么股市就不会有股票买——，因为没有没有风险的公司。
脸书警告称天秤座可能永远不会被释放？更多的只是例行公事。
事实上，对于天秤座所面临的风险，脸书也做了非常温和的阐述，用“可能”和“是否”等词语来削弱影响。财务报告原文如下：
“Libra一直受到多个司法管辖区的政府和监管机构的严格审查，我们预计这种审查将继续下去。此外，市场对这种新货币的接受程度存在很大的不确定性。因此，我们不能保证Libra或我们的相关产品和服务能够及时提供，或者是否能够提供。我们在数字货币或区块链技术方面缺乏重要的早期经验，这可能会对我们成功开发和营销这些产品和服务的能力产生不利影响。”
和苹果、阿里巴巴、陌陌等美国上市公司一样，脸书此举也是符合SEC规定的风险披露常规。脸书列举了天秤座项目可能遇到的各种风险，但并不意味着这些风险一定会发生。
解密：脸书为什么要推出天秤座？
当然，作为一个新项目，Libra确实面临很多挑战。
与脸书财报被过度解读的风险披露信息相比，《财富》杂志的总结更具代表性。它将Libra面临的挑战分为四类：数字支付中的技术问题、用户获取问题、公众信任问题和监管问题。
在数字支付方面，当脸书宣布计划推出可以使用libra的Calibra钱包时，它说：“假以时日，我们希望为人们和企业提供额外的服务，例如通过点击按钮支付账单，通过扫码购买咖啡或乘坐公共交通工具，而无需携带现金或地铁通行证。”
然而，这个承诺被《卫报》的前科技编辑查尔斯嘲讽为“过时”。查尔斯指出，PayPal等现有产品已经可以满足Libra提出的扫码支付、小额转账等功能。
在用户获取方面，脸书很难把没有银行账户，甚至没有手机的人变成自己的用户，因为新产品初期认知不足，使用不便。为了公众的信任，脸书在过去的两年里一直受到批评。它在欧洲因整合用户数据而被起诉，尽管目的只是通过分析用户数据来推送广告。此后，脸书的广告业务遭受了前所未有的打击。
以上三个挑战还不是致命的，监管可能是其中最严重的。但天秤不是唯一的，任何破坏性的创新项目都是不可避免的。
事实上，脸书比任何人都清楚Libra面临的监管问题，它一直在努力获得监管机构的信任。在上周发布的一封公开信中，脸书创始人扎克伯格反复重申Libra将配合监管，承诺“脸书和Libra协会都计划配合监管部门，在Libra推出前解决所有担忧。”
天秤座有很高的期望，脸书不会放弃。原因是Libra将是脸书在广告业务之外的增长引擎。随着脸书的广告业务受到越来越多的限制，其收入已经大大减少。天秤座会越来越重要。
上周发布的2019年第二季度财报显示，脸书营收超过168亿美元，同比增长28%，但净利润同比下降49%，几乎减半。核心原因是广告业务受到监管因素、平台变化以及加强用户隐私保护后脸书对广告产品的影响等多重因素影响，营收大幅下降。
除非监管机构放松监管，用户的信任得以成功重建，否则脸书广告收入的下滑趋势无法逆转。因此，脸书迫切需要发展广告以外的商业收入。通过Libra拓展新的支付业务是其目前最重要的研究方向。
扎克伯格毫不掩饰Libra及其背后的支付业务对脸书的重要性。同样在上周的公开信中，扎克伯格强调，Libra将帮助更多人使用金融工具，并将继续在印度测试WhatsApp支付功能，强调未来将允许用户在Instagram上购物，并通过账户在脸书上进行交易。最后，他写道：
“支付尤其让我兴奋。从长远来看，支付可能是最重要的。”
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