作者：袁玉明，王蕊，胡志伟
摘要6月18日，Libra项目白皮书和测试网正式发布。Libra是一种无边界的数字稳定货币，定位于用户付费。它由脸书领导的天秤座协会共同管理和发行。这是一种分散的治理和决策模式。Libra由一篮子价值波动较小的资产组成，作为价值储备。严格按照法币1:1支付的方式发行和销毁。价格不锚定单一法币，与各种货币有相对稳定的汇率。天秤座的商业模式是储备利息收入，早期天秤座投资代币持有者会从天秤座收入中获得分红。
Libra在数据底层做了修改，不再是狭义的“区块链”，它主要是用merkle树来记录和检查账本的状态；Libra项目用Rust语言开发了自己的联盟链供初期使用，以协会成员为验证节点，新设计了LibraBFT共识。同时，天秤座创造了智能契约语言Move。整个Libra区块链的开发和设计致力于实现高性能、安全性和稳定性。未来Libra计划开放认证节点资质，逐步转型为PoS公链，Libra的持有量将决定节点的决策权。
Libra目前是开源的。我们根据目前的代码搭建了一个测试网络，其操作更类似于传统数据库的增删查，会直接影响账本数据，所以目前需要基于可信环境。
与现有的其他稳定货币相比，Libra具有以下特点：1)分散发行和管理；2)依靠合规经销商，类似TUSD的经销模式；授权交易商可能成为托管人和用户的中介，实现法币和天秤的实时交换；3)创建新的记账单位；4)定位消费互联网的支付功能，应用场景更广。
目前，Libra项目还处于起步阶段。天秤座要实现白皮书中的愿景，需要满足以下条件：1)吸引用户储备，保证后续储备充足；2)确保支付渠道的畅通和灵活，避免因供需失衡导致的价格偏差；3)保证足够的应用场景支撑，加大普惠金融推广力度；4)创建更分散的全球合作伙伴；5)满足全球政府的监管要求。目前美国政府已经要求Libra在7月举行隐私保护听证会，Libra也有被定义为安全的风险。
我们认为，Libra对保护用户隐私的重视可以在一定程度上帮助脸书恢复其公众形象。此外，作为全球知名的数字货币，Libra的推出将有助于区块链行业走向主流经济和合规监管，对当前市场上一些稳定的货币会产生影响，但对BTC等主流数字资产影响不大。对于互联网来说，如果Libra成功，互联网巨头的竞争将从流量入口的竞争转变为资金流转和信用主体的竞争，从而实现传统互联网企业的降维。至于全球金融市场，天秤座还处于发展初期。短期内不具备冲击主权货币的实力。长期来看，要看其治理结构、执行力和市场接受度。Libra抵押的不同国家储备资产比例的变化，可能会影响其背后的法币地位。
前言2019年6月18日，脸书正式发布了其代号为Libra和Libra区块链测试网的稳定货币白皮书，这标志着这家全球社交巨头正式进军数字货币区块链行业。目前，脸书拥有三大社交工具：WhatsApp、Facebook Messenger和Instagram，共有27亿用户，超过全球人口的三分之一。人们普遍认为，脸书稳定的货币将能够带领其27亿用户进入区块链行业，为市场带来前所未有的活力。
报告正文1。1的详细解释。天秤座整体
Libra是一种稳定的数字货币，由脸书子公司Calibra发起，具有
脸书已经发布了Libra测试网络，计划在2020年正式发布Libra数字货币，配备名为Calibra的数字钱包，并在明年推出独立的APP。届时，用户可以通过Calibra数字钱包发送、消费和存储Libra。
1.1定位：面向支付的全球货币
从贯穿白皮书的愿景可以看出，Libra的定位是支付和普惠金融，致力于让全球用户以更低的成本和更快的速度支付和流通货币，尤其是针对金融基础设施落后的国家。相对于过去一直尝试进行支付的数字货币，比如比特币，天秤座价格稳定，没有明显的升值能力，真实的资产储备，没有固定的总量，更倾向于货币的支付功能。
基于其支付功能，Libra的目标是能够快速转账。就像用户可以随时随地用手机给朋友发信息一样，用户可以通过加密来保障自己的安全，轻松自由地跨境转移资金。
1.2组织结构：分散的协会治理
天秤座的组织结构比较分散。它不是由脸书单独出版，而是由天秤座协会(一个非盈利组织)管理。协会总部设在瑞士日内瓦，成员包括分布在不同地理区域的各类企业、非营利组织、多边组织和学术机构。脸书是该协会的成员，该协会负责在正式在线发布之前的建设和运营服务。其领先地位将持续到2019年底，正式上线发布后天秤座将由全协会管理。一开始有28个成员，未来计划100个。
Libra投资令牌：协会在初期需要准备发行Libra的基本储备资金。Libra的投资代币将成为出资会员或其他投资者的凭证，有权享受Libra reserve未来的利益分享。协会创始人需要投资至少1000万美元才能获得投资代币，每1000万美元代表一票。
治理结构：天秤座协会的治理机构是天秤座协会理事会，由协会所有成员的代表组成。协会的所有决定都将通过理事会做出，比如如何改变一篮子储备的组成结构。重大政策或技术决定需要三分之二的成员投票。成员的投票权与其权益比例成正比(起初是Libra投资代币，以后是Libra)，体现了成员(验证者节点)对网络的贡献。为了避免权力集中，任何创始人的投票权都有上限。
1.3稳定机制：多国货币储备
一篮子货币储备：天秤的价格不是稳定地锚定在某一种法定货币上，而是由其储备池中的资产决定的。储备池中的资产是一篮子银行存款和价值波动较小的短期国债，主要是不太可能违约或通胀高的稳定政府发行的债券，以保证价格不会大幅波动。由于天秤座的价值将有效地与一篮子法定货币挂钩，天秤座的价值将从任何特定货币的角度波动。所以天秤不是通常意义上的稳定货币。
严格的资产抵押和兑换：天秤座的发行规则是根据授权经销商的需要“制造”和“销毁”天秤座币。授权交易商由Libra协会确定，可以直接与储备池交易。如果把Libra的储备池看作央行发行货币，授权交易商就类似于各地的商业银行。为了制造新的Libra货币，发行商必须以1:1的比例将法定货币转入储备。如果使用法定货币，经销商可以随时通过汇率将里拉兑换成当地货币。通过与授权经销商合作，该协会将在需求增加时自动制造新币，并在需求萎缩时销毁新币。
联系汇率制：天秤座的储备类似于自由兑换的外汇市场。由于储备的管理将遵循被动原则，Libra的任何升值或贬值都只取决于外汇市场的波动。天秤座没有自己的货币政策，而是遵循中央银行的政策
资产托管：Libra reserve中的资产将由分布在世界各地的托管人持有，具有投资级信用评估，确保资产的安全性和分散性。
1.4技术实现：联盟区块链到PoS公链，具有高性能、安全性和私密性。
开源联盟链：脸书选择为Libra的簿记开发自己的区块链基础设施。目前由于技术限制和安全考虑，Libra采用联盟链的形式，只有授权会员才能成为节点。初期联盟链的目标是招募100个验证节点，达到每秒1000笔交易。但是Libra区块链是开源的，开发者可以在github上获得代码，并基于Libra区块链开发自己的应用。
和数据分类账：在分类账表示上，与目前大多数区块链系统类似，采用账户余额模式，而不是比特币的UTXO模式。在账本的底部，虽然Libra也使用Merkle树来检查数据，但它可能没有传统的“区块链”底层数据结构。所以天秤的账本更像是一系列账本状态的历史记录，节点更像是联盟链背景下的“复制品”。不可避免的，天秤座，随着系统的不断使用，账本的总容量会越来越大。Libra还在白皮书中表示，未来可能会设计资源租赁等机制来解决这一问题。
共识机制：目前协会成员为Libra区块链的验证节点，设计了新的LibraBFT共识机制，具有三分之一容错，防止双花攻击，吞吐量高，稳定性强。这个共识是在最近备受关注的另一个BFT共识HotStuff的基础上，做了一些修改。这种共识可以减少主节点失效触发视图变化时节点间的通信次数，提高系统应对攻击的能力。这种共识在一个公链环境下会发挥更有效的作用，某种程度上也从侧面反映出天秤未来有转向公链的技术基础。
高性能编程语言(Rust和Move): Libra区块链是用Rust语言编写的，Rust语言也是Parity公司的常用语言，Polkadot和以太坊Parity客户端都是用这种语言编写的，而Nervos团队在国内主要使用这种语言。Rust语言具有很高的安全性和易用性。它通过所有权系统来管理内存。在运行时，所有权系统的任何功能都不会使程序变慢，所以它写的区块链通常有很强的性能。对于智能合约，Libra创建了自己的Move编程语言，用于在Libra区块链实现自定义交易逻辑和“智能合约”。Move的设计考虑了其金融应用场景，将数字资产的相关操作封装在模块中，设计了可以进行灵活权限控制的接口。在契约设计时，Move充分考虑了安全性，可以解决契约重入漏洞。此外，Rust和Move语言都采用静态类型系统，因此可以在编译时进行类型检查，这可以减少应用程序中的bug，增强系统的安全性。
隐私保护：隐私和安全将融入天秤座的每一步。天秤网上用户的所有信息都是用户私有的，这一点区别于脸书社交网络。或者一个单独的组织将通过一个与真实身份相关联的用户帐户来使用Libra区块链。通过Libra网络上使用的公钥实现认证，不会泄露任何用户的个人数据。在Libra网络交易时，用户遵循匿名原则，允许用户持有一个或多个与其真实身份无关的地址。交易不包含用户真实身份的链接，只有与每笔交易相关的数据(如发送方和接收方的公共地址、时间戳和交易金额)才会被记录并公开。因此，Libra未来将在区块链上开发数字身份，以更好地实现普惠金融。
走向无牌网：Libra在设计初期就计划从有牌链转为公链。这在区块链世界是罕见的情况。Libra将逐步开放网络，新成员可以进入网络，持有网络权利(通过持有Libra投资令牌)，并通过在网络中运行验证者节点开始为共识和治理做出贡献。Libra的目标是五年后逐步从许可网转变为无许可网，成为真正开放的符合用户利益的公链。届时，天秤座区块链将从依靠天秤座投资令牌的所有权来运行验证者节点并进行治理投票，转变为依靠天秤座硬币的所有权来开展这些活动(PoS机制)，治理流程和措施也将通过链上投票来实现。
1.5商业模式：准备金利息
准备金利息：类似于第三方付款人的准备金利息。Libra的白皮书明确指出，吸收的资金将用于投资低风险的银行存款和短期政府债券，利息不会分配给Libra持有者，而是用于维持日常运营开支。Libra的早期投资者和支持者(Libra投资代币的持有者)将获得Libra的分红。
目前Libra的白皮书中并没有明确指出除了准备金利息之外的其他商业模式，但作为一种以支付为导向的数字货币，可能会采取类似于传统支付方的模式，比如支付费率对商户，用户免费，规模越大收益越高。而其他增值的商业模式，比如基于Libra的金融服务，会支付相应的服务费。
2.2有什么区别。天秤座等稳定货币？2.1分散分销和管理，提升信用
Libra与目前USDT、GUSD等主流稳定货币的最大区别在于，它不是一个中央集权的发行者，也不是由脸书主导和控制的数字货币，而是由世界各地各行各业的大型实体管理和制造的。分散模式可以给天秤座更多的信用，同时也增强了货币的供给，使其储备更加充裕，流动更加灵活。
2.2依靠合规交易商，TUSD式发行
天秤座不是由协会自己直接存储和交换资金，这就使得天秤座需要有太高的合规门槛。Libra与合规的交易商和托管商合作，使其成为资金保存和交换的渠道，Libra协会的主体作为稳定货币的发行方。这种发行方式类似于TUSD。TUSD的管理团队TrueCoin LLC主要通过与受监管的信托机构或一些银行合作发行稳定的硬币。用户直接将美元汇给合作的信托机构，信托机构向平台发送信息确认购买行为，然后平台向用户发放稳定币。在此框架内，TrueCoin LLC只承担稳定货币发行的职能，不触及美元资金的托管责任。
从实践的角度来看，由于白皮书没有明确用户兑换法币的方式，我们怀疑Libra在全球的授权经销商(通常是合规的银行和付款人)可能成为托管公司和用户之间的中介，他们向合规的信托公司送钱，获取平台放出的Libra，并作为储备。授权经销商接受用户法币，同时将自己的天秤兑换给用户，或者将用户的天秤接受成储备，同时将本地法币兑换给用户，帮助用户实现天秤与法币的实时兑换。
2.3该价格不锚定法定货币。
Libra的抵押模式是多种资产的混合抵押，不锚定单一法币。从抵押模式来看，类似于分布式银行Jibrel网络项目。天秤座的价格与每种货币都有一个汇率，汇率会在一个小范围内波动，所以可以视为一个新的计价单位。
2.4支付拓宽应用场景
目前市场上的稳币根据应用场景主要分为两类。一类主要是交易媒体，如USDT、GUSD、USDC等。由于诞生较早，应用场景不足，其主要功能是维持交易资产的稳定和提供合法的货币存管渠道，通过与交易所、场外批发商、机构交易员的合作扩大规模。从区块链地址来看，大部分稳定币都存放在交易所的冷热钱包地址，非常好。第二类稳定货币有特定的支付场景，比如JPMCoin应用于其内部系统的跨境银行清算结算，黄金稳定货币主要用于大宗交易支付。这种稳定的货币应用场景有限，供给体系相对不足。
而天秤座则更像是一种全球性的网络货币，支付是最重要的功能。与绑定特定场景的支付型稳定货币不同，Libra因为拥有更强大的合作伙伴和用户基础，可以将数字货币中的支付拓宽到更通用、更通用的场景。脸书的WhatsApp和Messenger将支持使用Calibra数字钱包的Libra transfer，许多其他协会公司将在使用Libra3354的过程中建立自己的服务，从万事达卡、PayPal、PayU、Stripe和Visa等支付公司到Booking、易贝、Farfetch、Lyft、Spotify和优步等热门服务。
3.Libra测试网络初探。Libra现在开源(https://github.com/libra/libra)并提供部署步骤(https://developers . Libra . org/docs/my-first-transaction)。任何使用Linux(RedHat或Debian)和macOS操作系统的人都可以在本地构建一个测试。
简要步骤如下：
(1)下载代码：
git克隆https://github.com/libra/libra.git CD天秤座
(2)安装相关的依赖项并编译：/scripts/dev_setup.sh
(3)启动网络。/scripts/CLI/start _ CLI _ testnet . sh
之后，您可以进行基本操作，如创建帐户和转账。一些演示步骤如下：
(1)创建两个账户进行交易测试。
libra%帐户创建
示意性结果如下：
(2)增加账户中的余额，即通常意义上的“采”或“铸”。
例如，将第一个创建的帐户的余额增加110。
天秤座%帐户薄荷0 110
将创建的第二个帐户的余额增加52。
天秤座%帐户铸币1 52
之后，您可以查询：
libra%查询余额0
libra%查询余额1
因此，您可以看到余额增加了：
(3)转让
从第一个账户转账10元到第二个账户：
天秤座%转移0 1 10
执行结果如下：
从官网提供的指导步骤可以看到，目前很多操作(开户、增加余额、转账等。)更像是数据库的增删查，会直接影响到账本数据。因此，在当前实践中，它们只能基于可信环境来操作。
4.4成功的条件是什么。天秤座？针对稳币成长和成功的必要条件，火币区块链研究院将围绕供给机制的充分性、系统稳定性、市场接受度、团队和社区的有效性、政策合规性五个维度对Libra项目进行综合评估，并提出相应的必要条件。
4.1保证后续储备充足。
Libra的早期储备由创始成员提供，28个成员各提供1000万美元，将构成价值2.8亿美元的储备。如果会员超过100人，就达到10亿美元。目前，稳定货币市值排名第一的USDT市值约为35亿美元。尽管USDT因发行更多股票而受到批评，但如果Libra要成为全球高流动性的数字货币，10亿美元远远不够。
Libra后续储备将来自用户，各种法币资产抵押，保证储备充足，供应充足，维持价格稳定。如果市场需要天秤，不能及时补充，就会导致锚价的偏差。
4.2确保支付渠道的畅通和灵活。
兑换渠道是用户向稳定货币发行机构兑换的渠道，直接决定了稳定货币的发行和销毁。如果支付渠道不畅，当市场上对天秤的需求突然增加或减少时，只能通过场外用户之间的交易来进行，很容易使稳定的货币价格波动，使价格偏离。由于Libra是一篮子货币资产抵押的稳定货币，且预期支持任何法定货币的兑换，因此会对兑换渠道提出更高的要求，需要满足多币种的储备灵活兑换。
4.3保证足够的业务和应用场景。
市场接受度和应用场景是币值稳定的重要指标。只有需求充足，才能保证稳定货币的流动性。脸书之前也推出过支付业务，但效果并无起色；同样，虽然支付宝和微信支付在国内很流行，但在国外信用卡仍然是最主流的支付方式。这说明用户有自己的支付习惯，除非新的支付模式有不可替代的优势和刚性需求，否则不容易快速渗透。对于天秤座来说，也需要找到自己的刚需场景，并以此作为推广的切入点。
(1)更多的商户支持和推广Libra支付：未来对Libra的支持应该更广泛、更细微，覆盖线上线下，成为基础设施中可以替代传统支付方式的数字货币。
(2)满足数字货币必不可少的场景需求：如区块链应用、交易所、钱包等。
(3)加强在普惠金融方面的推广：全球约有10亿人没有银行账户，但有手机。这些用户恰恰需要天秤座，这是最适合推广和渗透的领域。
4.4更加分散的全球团队和合作伙伴
为了加强去中心化，提高Libra的渗透率和价值，协会需要扩大更分散的全球合作伙伴，以支持Libra的流动性。同时，可以引入更多有区块链经验的公司和团体进入验证节点和协会会员，打造更高效的运营社区。
4.5满足全球政府的监管要求
虽然Libra Association是一个去中心化的非营利组织，但各类资金的托管和交换仍然依赖于大多数合规的托管人、银行和交易商。这就需要各国对数字货币和货币交易支付有相应的监管规定，比如获得合法的许可，接受KYC/反洗钱的审查等。各国监管制度不同，Libra承载体量巨大，涉及全球业务。可以预见，合规之路将充满艰难。
Libra白皮书发布不到一天，就有多国政府表达了对该项目的看法。例如，英国央行行长马克卡尼呼吁七国集团密切关注天秤座。法国经济和财政部长布鲁诺勒梅尔(Bruno lemerre)表示，“天秤不可能成为主权货币。这不能也不应该发生。”欧洲议会的德国代表Markus Ferber也表示，拥有超过20亿用户的脸书可能会成为“影子银行”，监管机构应保持高度警惕。美国众议院金融服务委员会主席玛克辛沃特斯(Maxine Waters)要求脸书暂停Libra加密货币网络的开发进程，直到举行听证会。目前，美国参议院银行、住房和城市事务委员会已决定于7月16日就脸书最新的加密货币Libra举行听证会。主要议题是审查脸书的数字货币和数据隐私的考虑。
此外，天秤座还面临属性定义的问题。抵押法币发行稳定货币的方式，也可视为发行债券。如果这个说法被监管接受，那么Libra很可能直接适用现有的证券法，发行应该是注册的。可能会要求发行人的盈利能力，基本满足发行传统公司债的要求，会作为证券进行监管，所有流通国家都会面临相应的监管风险。
目前世界各国政府都在担心Libra项目，白皮书对储值资产的解释并不充分。然而，无论如何，如果Libra要在全球范围内取得成功，它必须走合规之路，而且它需要
5.5有什么影响。天秤座？5.1对facebook:新的商业和社会影响
脸书之前已经深陷侵犯用户隐私和窃取数据的丑闻，其以免费用户数据为广告业务增值的模式已经不可持续。这对广告业务收入占比超过90%的脸书来说是一个很大的冲击，它需要新的业务来减少单一业务受阻的影响。虽然脸书只是天秤座协会的成员，但除了投资红外，还可以基于天秤座区块链建立应用天秤座的各类服务，未来盈利的想象空间很大。
此外，Libra具有去中心化和多信用机构联盟的特点，区块链强调用户隐私保护。Libra的财务数据将与脸书的社交业务数据分开，以确保信息安全。天秤座，如果顺利进行，将能帮助脸书挽回公众形象，重新树立社会影响力。
5.2对于区块链行业：走向主流和合规
Libra的发布带来的最大影响肯定是当前的区块链和数字资产行业。这样，拥有27亿用户的传统巨头脸书进入市场，与众多世界知名企业合作，直接为用户消费互联网，与常见的稳定货币不可同日而语。而稳定的货币本身在业内被视为一种战略工具，也是区块链的一个很好的应用场景。天秤座的诞生可以普及区块链的理念，帮助整个行业向主流经济和合规监管迈出坚实的一步。
对于数字货币行业现有的稳币，Libra有望有更多的用户规模和应用场景。稳定货币的核心是流动性，所以Libra肯定会对定位跨境支付和流通的数字货币，以及各种不像Libra那么合规和规模化的稳定货币造成冲击。但具体影响的强弱，还是要看各种基础设施对天秤的支持。毕竟用户会对平时稳定的币保持一定的粘性。然而，天秤对BTC数字货币和其他主流数字货币的影响力很小。
5.3互联网行业：降维的新模式
Libra的发布预示着互联网公司开始探索新的商业模式。传统互联网企业追求更多用户、网络效应、平台垄断，而区块链是新价值互联网。Libra作为一种具有支付功能和流动性的数字货币，将是价值互联网中最好的载体。对于Libra的发布，中国互联网圈的大佬马、王兴都纷纷发表评论，显示出他们对Libra这种模式可行性的密切关注。如果Libra成功，互联网巨头的竞争将从流量入口的竞争转变为资金流转和信用主体的竞争，这对传统互联网企业将是降维打击。
5.4对于全球金融市场：监管态度是核心，短期内不具备冲击主权货币的实力。
此前，许多媒体和研究机构认为，Libra作为一种全球性的主权货币，可能会冲击全球金融市场，成为新的数字央行。就天秤座白皮书承诺的严格抵押机制而言，天秤座没有完整的铸币权和货币政策，就执行难度而言，至少短期内不具备攻击主权货币的实力。天秤可能会对金融设施不发达的发展中国家，尤其是货币和信贷不足的国家产生一定的影响。发展中国家对Libra会有更刚性的需求，不像发达国家的用户已经有了自己的理财习惯。因此，如果Libra能够利用脸书的全球用户网络，可以预见Libra将成为一些发展中国家的重要金融工具。
从长远来看，Libra的地位将在很大程度上取决于Libra团队的监管态度、治理机制和执行力。由于Libra的协会成员和合作伙伴是全球性的、去中心化的，如果Libra能够获得多个代议制政府对其资金托管和使用的许可，并建立多种货币的合规支付通道，Libra去中心化货币的基础就建立起来了，成为不受单一政府控制的全球性数字货币。最重要的是，天秤协会有能力改变储备资产的比例。当Libra拥有大规模的用户和认可度后，不同国家储备资产比例的变化，很可能会影响到其背后主权货币的地位。届时，Libra的意义将不仅仅是面向支付的数字货币那么简单。
参考数据
【1】天秤座中文官方网站：https://libra.org/zh-CN/
[2]天秤座中文白皮书：https://libra.org/zh-CN/white-paper/
[3] Libra技术白皮书：https://developers . Libra . org/docs/assets/papers/the-Libra-block chain . pdf
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