声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。
边肖：记得要集中注意力。
来源：链家新闻
作者：赌徒手册
短线量化交易策略的成功是建立在市场环境未知变量稳定的前提下，而忽略了对链条上数据的分析和利用。过多的消息噪音，坚持解释市场，捕捉隐藏在多种货币中稍纵即逝的市场，消耗交易者的精力，使他们失去了具有累积价值的思维。
“理性是激情的奴隶。”在对以往交易经验的反思中，我们提出了一套长期的交易方法，用准确的指标来指导交易决策。这种方法的主要内容是发现比特币链条历史数据的规律性和周期性，而不是解释。
幂律走廊是我们的基本价格模型，也是判断长期趋势的来源。是对历史价格规律的发现(整个市场博弈的结果)。开仓、止盈等操作依赖于MVRV等上下波动的数据指标，这些指标表示整个市场的浮动盈亏水平；最后，我们将通过对定投、一次性长期持有、山寨币组合等其他投资策略缺点的梳理，揭示我们热爱比特币的原因。
资本流动理论、储备模型与衍生品交易量的增长：交易价格的根本变化在于资本的流入和流出。
储油层模型是一个很好的例子。如果把比特币比作水库，把水比作资本，水库里的水就是比特币的流动性。水库水位的高低表明了比特币的价格。水库通过资金流管道a与外界其他更大的水池相连，管道是双向的，有时往水库里注水，有时把水抽出来。此外，蓄水池下方还有一个漏水口B，不断向外漏水。
基于该模型，水位在以下情况下上升和下降：
当管道A的输入资本大于泄漏口B的泄漏资本时，水库水位上升，即比特币价格上涨；在其他任何条件下，水库水位降低，比特币价格降低。在蓄水池模型中，我们增加了一个独立的泄漏口，用来表示比特币市场中相对固定的资金流失和流出。这部分资金泄漏在资金输入管道相对平静的时候，对比特币的价格有着显著的影响。至于资金泄露，交易平台的手续费就是一个很好的例子。交易平台一般对现货交易收取0.2%的手续费，看似微不足道的比例在很多交易中被放大。收平台费，作为主要收入来源支付运营成本，这部分资本从这里流出比特币。
值得注意的是，近一年来，现货交易所进入衍生品交易，衍生品交易量大幅增长。
衍生品的发展是市场逐渐成熟的标志，交易者有了更灵活的金融工具。我们认为，这些“更加灵活的金融工具”是推动资本泄漏增加的主要因素。
期货合约作为衍生品最重要的品种，在现货的基础上提供了更低的费用、更高的杠杆和更便捷的做空手段。这些变化促使交易者逐渐从现货交易转向期货合约交易，并不断增加交易频率，放大交易量和杠杆率。宏观上，衍生品交易量的增加不仅为交易平台提供了更高的手续费收入，也拉大了普通交易者和精英交易者的收入差距。精英交易员通过衍生品可以用同样的资金成本获得更高的回报。从成本来看，精英交易者获取比特币的成本逐渐降低，普通交易者的成本增加。假设没有外部资本流入，市场上的资本分配会越来越不均衡，并趋于呈现最经典的“二八定律”，即20%的人掌握80%的财富。精英交易者手中有很多比特币，成本低，自然会产生抛售的需求。这部分资本会逐渐流出比特币的池子，导致比特币价格下跌。
但是，我们不需要太悲观。在本已惨淡的经济形势下，世界各国政府都在不断地为现代政府通过量化宽松政策来刺激经济展示自己的软肋。西方一些主流金融机构已经开始将比特币视为对抗通胀的武器。这个水库不是一潭死水。
MVRV和平均成本波动理论的引入不可避免地建立在假设的基础上。
股票交易者通过公司的盈利能力来判断价格；期货投资者判断复杂的供求关系和地缘政治局势；价值投资者坚信“内在价值”是围绕投资产品价格波动的中心。
由于比特币不是一种经济和消耗品，投资者很难复制熟悉的估值方法来判断其相对价格。Willwoo和Plan B参考投资标的的传统估值方法和价格模型，开发了NVT、S2F等指标和模型。我们放弃了这个想法，尝试在比特币数据的不同方面寻找简单有效的指标。不同数据中的指标是正交的。理想情况下，我们认为当他们同时发出买入指令时，胜率最大，我们将在未来不断重新检验这一假设。
幂律走廊和幂律波动线单纯来自比特币价格的历史走势数据，价格走势的分析理论在传统交易市场已经完全成熟，可以应用于任何交易产品。我们的工作是引入更多数据，并找到与强劲价格趋势相关的指标。当然，这些数据主要来自比特币本身，也就是链上的数据。
得益于比特币本身的设计机制，我们可以很容易地得到完整的账本，账本记录了比特币自产生以来每一笔交易的时间、金额、参与者等信息。所有持有者的成本总和可以通过将每个比特币加上其最后一次转移时的比特币价格轻松获得。Coinmetrics将其定义为RV(变现价值)，即比特币的变现市值。这个概念对应的是MV(市值)，也就是一般意义上的市值(比特币目前的交易价格乘以已经挖掘出来的数量)。MV和RV的相对水平表示整个市场的浮动利润。
MV和RV的图形线清楚地表明了整个市场的所有短时间窗口(MV低于RV)。从历史走势来看，这些窗口也是建仓的最佳窗口。为了更好的表示MV和RV的水平，我们把两个变量分开。
MVRV大部分时间在1-2之间波动，小于1大于4的时间有效指示整个趋势中的最低点和最高点。
MVRV的有效性揭示了简单的平均成本波动，即价格围绕整个市场的平均成本波动。整个市场各种角色获取比特币的成本是不对等的。矿商靠挖矿低成本收购比特币，然后在二级市场出售赚取利差；二级市场频繁交易，倒霉交易者的成本增加；宏观上，当比特币价格低于平均成本时，任何获利方抛售比特币的动力都会减弱，市场更倾向于复苏。当比特币的价格已经是平均成本的4倍时，任何一个持币者都应该明白，这种浮盈是无法长久的，聪明的交易者可以及时沉淀下来。
平均成本波动理论描述了比特币市场的价格中枢，这是我们对加密货币市场的基本看法。
幂律波动线：回测幂律走廊。很多看似合理的指标，却难以去除“事后诸葛亮”的嫌疑。他们以历史趋势为已知条件来调整指标的参数，使其能够有效地显示涨跌。一个好的指标需要通过回测来验证，尤其是长周期、跨周期的回测，证明其有效性不是侥幸的。
本文将对幂律走廊进行回测，对当天之前的所有历史趋势数据进行线性回归后，每天遍历并记录实际成交价格与线性回归价格的差值。具体以2013年10月29日为例：
上图的粉色线就是差价。我们用同样的方法计算了2010年7月29日到2020年5月5日每一天的数据，将这条曲线定义为幂律波动线。
通过观察，在曲线上设置0.5和-0.5的阈值，并标记阈值外的点。
在比特币的价格走势中标出以上几点。
图中橙绿点的分布足以证明幂律波动线和幂律走廊判断周期内货币价格相对水平的准确性。实际上幂律走廊的斜率每天都有微小的变化，所以幂律波动线有更好的参考意义。另外，我们可以通过调整幂律波动线的阈值来提高其敏感性，但这与幂律走廊的出发点是相反的，即幂律走廊不是用来指导短线操作的。因此，本文只设定一个模糊阈值来验证幂律走廊的有效性。
幂律走廊的静态波动线表明比特币的上轨逐渐降低，下轨稳定，而动态波动线上的趋势则相反，这与我们一般认为市值越大波动越低的观点一致，但无法得到有效支撑。关于上下轨的相对方向，目前很难下结论，因为比特币自产生以来的循环次数还是太少。
幂律波动线和幂律走廊的指示对现价的指示结果并不乐观。
幂律走廊：比特币价格模型交易员每天都在做世界上最难的事情。——预测比特币价格走势。其方法不外乎以下几种：
索哈哥，任意拿比特币和黄金或者其他资产的市值做比较；将比特币的规则与经济学的模型相结合的理论家(如S2F)；k线画师，定性的用各种颜色的线条、形状、文字标签在空画布上捕捉风影。我们认为，交易者的预期和市场表现不断相互作用，因此货币价格在相当大的范围内是不确定的，对市场进行主观准确的预测是没有意义的。但恰恰相反，货币价格的历史走势是所有交易者博弈的结果，从中发现的规律会相对稳定。所以我们放弃寻找一种叙事或者一种符合历史趋势的理论，而把市场上的所有交易者视为一个整体，用最简单的方法去寻找跨周期的规律。
因为纵轴振幅过大，前期价格波动被压缩，所以我们把纵轴调整到对数坐标。
此时可以观察到曲线在对数域内线性度较好，但斜率逐渐减小，于是我们将横轴调整到对数坐标。
对数域中上述曲线的线性回归表明
到目前为止，我们已经从真实的历史货币价格得到了作为趋势中轴的回归线。为了得到趋势的上下轨，我们把货币价格和对数域的回归线做了区别。
从差值图上，我们可以清楚地看到一个下降的上轨和一个平行于北回归线的下轨。我们分别通过回归和平移得到两条直线。
把前面回归图中的上轨和下轨放在一起，得到一个清晰的幂律走廊。
幂律走廊是隐藏在比特币历史走势中的一个简单规律。可以在价格逼近上下轨时提供大方向的指引和参考，但不能指导短线交易，因为走廊宽度(上轨/下轨)太宽(目前超过10倍)。
幂律走廊表明比特币的价格将在2025年后永久超过5万美元，2028年后超过10万美元。
附：2019年初，我们开始用回归的方法分析比特币的价格走势，但只引用了纵轴上的对数，通过叠加价格的波动对波动进行正弦回归，结果非常乐观。后来我们观察到每个周期从最低点到最高点的时间不断拉长，横轴取对数得到了更好的拟合结果。本文借鉴哈罗德克里斯托弗伯格(Harold Christopher Burger)的类似工作，抛弃了变幅变周期正弦拟合的思想，简单地构建了一个通过上轨和下轨的幂律走廊。
数据来源：Coinmetrics.io
