本报记者田
【编者按】Metauniverse，英文名，源自科幻小学《雪崩》，将在2021年大放异彩：从英伟达的老黄到的小扎，再到国内的百度、网易、腾讯，互联网巨头纷纷布局。元宇宙的第一年在这里吗？
通过采访业内专家、从业者和分析师，分析了元宇宙的“前世”，探讨了小何新兴的元宇宙产业链和投资机会。
2021年正被越来越多的人视为“超宇宙”元年。
这一年，元宇宙的概念以光速流行起来，市场开始深挖黄金：应该如何认识这个还在概念里的红热行业？所谓宇宙产业链包括哪些核心业务？谁是这些连锁店中的第一大公司？谁是最值得关注的核心目标？
元宇宙产业链基本成型，重点在终端端和基础设施端。
\”目前，超宇宙产业链已经基本形成.\”开源证券分析师方在研究报告中指出，元宇宙产业链可分为七个层次或四个板块。
具体来说，方指出，七个层次的划分就是体验层次，比如游戏、社交、运动、电影、购物等等。二是发现层，比如广告网、社交、策展、互评、店铺、代理商等等。第三，创作者的经济层，包括设计工具、资产市场、工作流程、商业贸易等等。第四是空间计算层，包括3D引擎、VR/AR/XR、多任务接口、地理空间制图等。
“第五层是去中心化层，包括边缘计算、人工智能代理、微服务和区块链。第六是人机交互层，包括便携式智能眼镜、可穿戴设备、手势交互、语音控制交互、交互神经网络等。第七是基础设施层，如5G、WIPI 6.6G、云计算、7mm/11mm工艺、MEMS、图形处理、基础材料等。”方进一步指出。
如果分为四个板块，可以分为硬件、软件、服务、应用、内容四个方面。
首先，硬件板块的内容是为开发、交互或使用metacosmic产品提供物理技术和设施。如网络基站、服务器、VR眼镜等。
在软件领域，是为硬件提供支持和赋能。实现物理计算、渲染、数据协调、人工智能等功能。
服务板块用于提供承载用户在线身份的平台，分发连接的数字内容和数字资产，支持相应的数字金融服务。
在应用和内容上，是指在医疗、教育、游戏等终端应用场景中提供产品。
对于元宇宙的发展路径，民生证券传播与元宇宙首席分析师马天翼对本报表示，整体来看主要有四个方面：一是内容端，主要是游戏。二是终端端，比如目前生产VR/AR设备的公司。三是平台方，如Meta(脸书)、Nvidia等公司。第四是基础设施端，即服务器、交换机、光模块等与传输、供电相关的基础设施生产提供商。
“其中，在投资逻辑方向上，目前内容端的公司更多的是传统的互联网发展模式，培养用户活跃度等。所以短期表现的可能性比较低。终端端和基础设施端的机会相对确定。”马天翼说。
不过，马天翼提醒投资者，近一两年来，受疫情影响，很多云服务相关公司的估值已经达到历史高位，因此这些公司的估值目前处于消化阶段。
VR/AR行业可能很快会爆发。
在元宇宙产业链中，VR/AR产业的下一步发展被众多业内专家看好。
方指出，虽然VR元年后行业发展不温不火，但VR/AR作为元宇宙的重要组成部分，有望迎来快速增长的拐点
“2018年，随着技术和内容问题的暴露，曾经站在风口浪尖的VR行业一度没落。虽然重回发展轨道，但这几年整个行业的发展一直不温不火。这主要有三个原因：一是价格因素。高昂的价格是阻止消费者购买VR/AR设备的主要原因。便利性更好的VR头戴显示器价格一般都在几千元以上。第二，技术问题，头晕依然存在。第三是内容市场的缺失。从整个VR市场来看，虚拟现实相关的内容产品，尤其是现象级大作非常匮乏。内容的匮乏使得VR缺乏对用户足够的吸引力。”方赵广指出。
但方强调，随着优质VR产品在内容应用方面的不断丰富，一个自给自足、可盈利的内容生态开始形成。网络平台方面，5G的普及有望打破单机VR小众的瓶颈。叠加厂商加速了元宇宙的布局，在技术端和内容端推动了虚拟现实的发展。VR/AR作为元宇宙的重要组成部分，有望迎来快速增长的拐点。
中信建投证券研报也认为，VR/AR硬件产业链日趋成熟，产品体验大幅提升，行业即将爆发。
其中，在VR方面，中信建投证券表示，在VR硬件成本中，处理器、存储和光学显示器件占比超过80%。其中，光学显示器件技术成熟，未来将发展成为下一代短焦距光学方案。在充分满足消费者需求的情况下，相关产品的体验得到了显著增强。
AR方面，中信证券指出，光学显示占硬件成本的40%。光机设计是AR设备急需突破的技术难点。目前行业主要集中在光波导技术上。虽然高性能光波导的研发和量产还需要一段时间，但预计苹果等厂商的进入将带动产业链的快速增长。
马天翼还指出，VR/AR作为链接现实和网络虚拟世界的“桥梁”，是不断发展的。比如以前VR要想达到好的效果，需要链接一台高性能的电脑，现在已经相对分离了。
“可以看出，很多VR/AR制造公司，相对于之前的手机、车载显示器等制造业务，降低了制造元宇宙终端的技术难度，所以未来的终端配套设备产品会做得更好，下一步应该是性能。”马天翼判断。
至于标的，中信建投证券建议投资者关注VR/AR产业链的优质公司，如歌尔(002241)、02382.HK虞舜光学科技(002273)、水晶光电(002273)。
元宇宙给游戏行业带来了长期的产业逻辑。
除了VR/AR，游戏行业是另一条被众多机构看好的投资主线。
中信建投证券指出，元宇宙是未来媒体互联网行业的长期产业逻辑，游戏凭借其更全面的娱乐体验，有望成为各类泛娱乐应用中第一个被广泛推广的应用。
具体来看，中信证券表示，以脸书为代表的海外厂商加快了元宇宙的布局。其中，脸书更名为“元”，全面转向元宇宙，目标是未来十年覆盖10亿人口，创造数千亿数字经济体。与此同时，微软和英威达也在元宇宙发力。
“国内方面，字节跳动之前收购了VR硬件Pico，推出了超宇宙游戏《重启世界》，而腾讯提出了‘超级数字场景’，投资了超宇宙游戏Roblox。”中信建投证券进一步指出。
中信建投认为，一系列国内外厂商明显加快了元宇宙的布局，游戏板块迎来了长期的新产业逻辑。
此外，中信建投指出，随着游戏收入的快速增长，行业空间依然较大。数据显示，今年前三季度，国产游戏收入40.64亿
“在开放世界和UGC元素与MMORPG不断融合的趋势下，MMORPG可能会率先孕育出类似沙盒游戏的元宇宙雏形，而在MMORPG领域积累了领先开发经验和底层逻辑的厂商可能会率先进行元宇宙游戏的探索，比如完美世界(002624)。”方赵广指出。
中信证券建议投资者关注腾讯(00700。HK)、三七娱乐(002555)、吉比特(603444)。
责任编辑：东东图片编辑：陈飞燕
校对：阎石
