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边肖：记得要集中注意力。
来源：以太坊爱好者
原标题：《观点 | ETH，价值数万亿美元的经济带宽》(Eth的万亿美元案例)
作者：卢卡斯坎贝尔
翻译校对：敏敏阿健
亲爱的老铁们：
如果你订阅了我们的日报，你一定已经知道了经济带宽的概念，但是你分析过相关数据吗？
如果戴成为主流货币，会对ETH的价格产生什么影响？
Synthetix等协议对ETH的需求会有多大？
为什么ETH的市值需要达到万亿美元？
我喜欢这个简单的思维实验。
我们应该对这些数据持怀疑态度。是的，质押率可能会变，现实不会像本文所做的假设那么简单。
但除了这些琐碎的细节，关键是：建立一个无信任的经济需要价值数万亿美元的经济带宽。这对ETH意味着什么？
ETH的乐观预期：成为无信任经济的经济带宽
对基于以太网的金融协议的需求日益增长。仅在过去一年，分散融资(DeFi)锁定的总价值就超过7亿美元。
MakerDAO和Compound等项目使用以太坊的免许可金融基础设施来构建新的全球金融范式。全球用户可以通过马克尔道获得稳定的无信任价值，通过复利获得更高的借贷资金利率。
所有这些项目都突出了一个主题：所有这些金融协议都必须注入不准入、不信任的价值观，才能运行。那么这些价值观从何而来？
答案是：它既不是来自美元，也不是来自比特币，而是来自以太坊。
简而言之：
以太坊是一种免信任的价值，为以太坊免许可金融协议提供了经济带宽。
在过去的几年里，这些金融协议消耗了越来越多的以太网经济带宽。2019年下半年，去中心化金融(DeFi)消耗的以太坊经济带宽大幅增长，目前已经达到总经济带宽的3%左右。
到2020年初，去中心化金融已锁定300万ETH。这么说吧，DeFi使用以太坊的不可信经济带宽，是从2018年1月ETH暴涨才开始的。然而，虽然2019年以太坊价格持续下降，但时至今日，锁定去中心化金融的以太坊数量仍在增加。
争夺带宽
2019年之前，去中心化金融主要由MakerDAO和Bancor两个项目组成。此后，市场上出现了数十种新的金融协议，每一种都在这一新的经济领域扩大了自己的版图。虽然MakerDAO仍然在免执照金融领域占据主导地位，消耗了总带宽的2%以上，但我们发现其他借贷协议、衍生品、去中心化交易所和去中心化金融产品在以太坊的经济带宽中的竞争力越来越强。
我们看到了Compound、Uniswap和InstaDApp的爆炸式增长，它们都提供贷款、货币兑换和零摩擦资产管理的免许可机制。
所有这些项目都在享受以太坊不可信的经济带宽。到2020年1月，Compound、InstaDApp、Uniswap消耗的带宽占比分别为0.34%、0.29%、0.10%。
Synthetix是另一个免许可证的金融协议，今年也取得了惊人的增长。Synthetix是一个基于以太坊的免许可合成资产分配协议。虽然这份协议的锁定价值总计达到了1.6亿美元，但是我们并没有在图中列出这份协议，因为它并没有使用以太坊作为无信托价值来质押和生成合成资产。反正没有——，下面会详细介绍。
虽然以太网不可信经济带宽的竞争越来越激烈，但目前我们只看到了冰山一角。历史上2016年ETH总价值11亿美元，DAO消费1.5亿，占当时经济总带宽的13.3%。
目前以太坊的社区处于发展的初级阶段，一个应用的受欢迎程度可以用以太坊经济带宽的消耗来衡量。如果免许可证金融是由ETH的价值驱动的，那么全球金融中几个最大的金融协议各自吃掉5 ~ 10%的经济带宽就不足为奇了。
毕竟，要成功构建一个免许可、免信任的全球金融体系，需要大量的经济带宽来支撑。
无信任经济带宽的重要性
如果你想建立一个没有信任的经济，你需要没有信任的价值。无信任价值是指必须有分散的加密原生资产，可以在不信任某个机构的情况下完成结算。BTC和ETH在各自的网络中可视为无信托资产。
这些不可信资产的总流量值就是网络的不可信经济带宽。换句话说，以太坊的总经济带宽(以美元计)就是以太坊目前的市值。
高经济带宽对于以太坊免执照金融的成功非常重要。经济带宽越高，网络底层不可信资产所能支持的金融资产就越多。如果以太坊的价值(以美元计)增加10倍，以太坊可以作为价值10倍的金融资产的质押。
然而以太坊目前的总带宽只有162亿美元，连一个小国的经济都支撑不了，更别说全球经济体系了。
经济带宽的潜在市场
幸运的是，目前并不缺乏潜在市场。全球债务250万亿美元，衍生品市场542万亿美元，股票市场总价值近90万亿美元。传统资本市场非常大。
我们来看看需要多大的以太网经济带宽才能从传统经济市场中分得一小杯羹。
戴对以太网带宽的需求
MakerDAO智能合约负责人Mario Conti的目标是到2020年实现10亿戴的发行量。
假设这个目标实现了，系统其他因素不变。马克尔道质押率在250%左右，以太坊价格一直维持在150美元左右，移动货源在1.08亿以太坊左右。此外，为简单起见，我们假设以太坊构成戴质押资产的100%。
如果以目前的价格，戴的发行量要达到10亿，需要在2020年前锁定以太坊15.34%的发行量，才能为戴提供足够的经济带宽，实现康帝的目标，比2016年道指巅峰时高出几个百分点。
现在我们假设以太坊的市场非常好，价格涨到了500美元，但是还不到历史最高价的一半。假设质押率仍为250%左右，那么MakerDAO系统只需要锁定4.6%左右的以太币发行量，是目前2%的两倍，与整个去中心化金融市场的带宽消耗相同。
用实际数据说话
以太坊的目标是成为免执照金融的基础设施，即由免信托资产支持的数字原生金融系统。由于代币是一种稳定的以太货币，并且被认为是免执照金融的主要交换媒介，我们实质上可以把代币的潜在市场看作是法定货币及其货币供应的市场。
如果戴在阿根廷普及会怎么样？
现在我们假设孔蒂的祖国阿根廷开始接受戴作为主要交易货币，而阿根廷比索的需求在下降。据报道，2019年10月，阿根廷的M1货币供应量为266.4亿美元。(注：M1指一个经济体中可供支付的所有资产和资金。这些资产和资金包括实物纸币和硬币、活期存款、旅行支票和其他存款。)
鉴于阿根廷金融体系的现状，假设戴取得了巨大的成功，占阿根廷M1供应量的51%，即戴的发行量达到了135.8亿。
假设质押率仍为250%，以太坊目前价格约为150美元，那么如果戴总供应量达到135.8亿，那么MakerDAO系统需要锁定2.264亿以太坊(占总移动供应量的208.4%)。
按照以太坊的分配方案，这显然是不可能的，但确实体现了经济带宽的重要性。
MakerDAO能产生这么多的Dai，唯一可行的办法就是把以太坊的经济带宽提高几个指数级。(或者说，通过提高信托资产在质押物中的比例，代价是戴系要求更多的信托)。
因此，阿根廷要想获得可持续的经济带宽作为其主要的交换媒介，以太坊的价格需要达到2500(锁定以太坊12.5%的流动供应量)甚至10000(锁定以太坊3.13%的流动供应量)。
根据以太坊不同的价格和质押率，需要锁定以太坊的数量，才能达到阿根廷M1供应量的51%(135.8亿美元)。
以上讨论仅针对阿根廷。
虽然135.8亿的戴发行量看似惊人，但这只是未来将要建立的全球免执照经济体系的一小部分。毕竟传统资本市场的总价值高达数百万亿美元。
我们再进一步，假设戴开始与美元竞争，成为全球贸易货币。众所周知，M1的货币供应量已达40340亿美元。假设戴占其中的10%，其发行量已经达到4034亿。
假设质押率250%左右，投这么多戴需要多少以太坊的经济带宽？
即使是1400美元的历史最高价，也需要锁定移动总供给的663.1%，才能为4030亿Dai的流通提供足够的带宽。
我们需要更多的经济带宽。
假设移动端总供给的46.42%锁定在马克尔道，比2016年的道高峰期高出3.5倍，以太坊的价格必须达到2万美元，才能为上千亿的戴流通提供足够的经济带宽。
如果只锁定以太坊18.57%的流通供应量，以太坊的价格将达到5万美元。
最后，如果按照目前的消耗率区间锁定以太币，我们将锁定总带宽的3.7%左右，以太币的价格必须超过25万美元，即总的不可信经济带宽(流动市值)将达到27万亿美元。按照今天160.2亿美元的市值，增长1665倍就够了。
根据以太坊不同的价格和质押率，需要锁定以太坊的数量，才能达到美国M1供应量的10%(4034亿美元)。
等等，还没完.
我们只概述了MakerDAO，一个实现免许可、免信任的稳定价值的金融协议。然而，有几十个新兴的金融协议在争夺经济带宽，而且都是针对不同的潜在市场。
衍生产品的带宽要求
目前最大的资本市场是衍生品市场。截至2019年6月，其名义合同额达到640万亿美元。
有了这个数据，我们假设以太坊的免执照金融未来将吸收全球衍生品的0.1%，名义合约价值6400亿美元。
到目前为止，基于以太坊的衍生品质押率还没有得到充分的检验。所以不能依赖流通市场数据，只能假设质押率。考虑到这一点，我们可以根据目前市场上不同的理财协议，对质押率做一个相对公允的假设。马克尔道的平均质押率为250%，而Synthetix(其原始资产为SNX)的平均有效质押率为714%。
由于衍生品在本质上比MakerDAO的免执照稳定价值系统更具波动性，以太坊在本质上比SNX更具流动性，我们可以假设生成代币衍生品所需的质押率在250%到750%之间。
因此，我们假设以泰币等无信托流动性资产为抵押的衍生合约的基本质押率为350%。
如果以泰币为抵押的代币衍生品要达到6400亿美元(约占以太坊流通供应量的18.67%)，需要以太坊提供总价值12万亿美元的经济带宽，每个以太坊的价格要达到10万美元。
进一步假设以太坊获得了现有衍生品价值的1%(640万亿美元)。基于350%的质押率和18.67%的移动供应，以太坊的价格最终将达到100万美元，为价值6400亿美元的衍生品提供足够的经济带宽。
Synthetix的带宽要求
从目前的价值来看，我们可以想象，Synthetix仅仅依靠其原生令牌SNX为现有资本市场提供足够的经济带宽，几乎不可能成功捕获足够的价值。
该协议必须增加其他类型的流动性抵押品，从而扩大其经济带宽。
由于超过86%的流通代币已被用作合成资产的抵押品，该协议正逐渐达到饱和。几乎没有空间留给其他代币。因此，该协议只能依靠SNX的价格增长来扩大其潜在的经济带宽。但如果以泰币作为无信托质押，协议总带宽将扩大100倍以上，从而创造出一系列全新的资产。
2019年9月，Synthetix社区开始讨论是否加入以太坊作为协议的质押。总的来说，鉴于上图及其对协议经济带宽的影响，这应该是一个明智的选择。(RSA Note ——Synthetix计划在1月30日前将泰币纳入质押类型。)
简而言之，一旦推出以太坊(ethereum)等流动性更强的非信托质押品，Synthetix就可以发行更多资产。
为了实现这一目标，Synthetix社区首先应该解决的是如何巩固新质押的经济模型，并确保在Synthetix协议发行不同类型质押的合成资产的过程中，SNX代币的价值将持续增长。
结论
如果以太坊有意打造一个既免执照又免信任的新经济体系，那么未来对以太坊的经济带宽需求将会非常强劲。
如果你有足够的耐心，去中心化金融和免牌照金融势必在未来20年迎来惊人的增长。这个金融体系将惠及全球数十亿人。
希望本文能启发读者思考无信经济带宽及其在无信经济中的重要性。当然，在思考的过程中，不要盲目相信具体的数据。
简而言之，如果一个去中心化的智能合约平台要通过其原生资产为世界创造一个免许可、免信任的经济，其原生资产必须提供价值数万亿美元的经济带宽。目前，没有任何密码资产能够提供足够的经济带宽来应对这一挑战(即使所有密码资产加起来也是如此)。
所以，在去中心化未来的道路上，我们还有很长很精彩的路要走，才能有所突破。
来源链接：bankless.substack.com
