在温和条件下，每天出售约1.4万ETH在激进的情况下，每天大约出售32，000 ETH。
原标题：《以太坊上海升级将开启提款功能，解析不同情况下的 ETH 抛压》
原作者：科尔皮
原创编译：DeFi之路
上海升级后会提取大量ETH，可能在300万-600万之间。
会卖出多少？
我把质权人分成几类，了解他们出售ETH的能力和意愿，分析了不同的场景。
这篇文章将告诉你可能会发生什么：
图：部分和全部提取的预计销售压力
上海升级后的ETH提取功能将是近期其价格的最大阻力，文章将预估他们潜在的抛售压力。
提醒：提取可以是部分的，也可以是完全的。
部分(pw:部分撤回)
只提取奖励的部分。
处理余额大于32 ETH的活动验证器。
全部(fw:完全撤回)
验证者的余额全部被提取。
处理推出验证器集的验证器。
那么将提取多少ETH？
假设上海的升级发生在今天：
1，021，602 eth: pw(对512，000名积极核查人员的承诺奖励)
37，758 eth: fw(退出的1，105个验证者的所有余额)
总计：1 059 360瑞士法郎
这大约需要4.5天处理。
不过上海升级最有可能在3月底前激活。
如果目前的活动趋势能够持续下去，预计到3月底：
540，000核查员将额外发放97，000 ETH的认捐奖励。
单就PW而言，就有1，119，000 ETH的空间。
FW呢？一开始大概会有很多FW。
即使所有验证者中只有10%决定退出，也需要31天才能完成退出队列(8次退出/era)。
假设每天有1800个FW，一个月每天解锁57600个ETH。
图：假设验证者数量为540，000，ETH验证者退出等待时间。
我们总结一下：
1，119，000 eth: pw(对540，000名积极核查人员的承诺奖励)
38，000 eth: fw，给已经退出的验证者。
172.8万eth: fw，如果10%的验证者退出。
总计：2 885 000瑞士法郎
这是每天取钱的样子：
图：上海升级后的PW和FW，假设验证人数为54万人，提现率为10%。
如果更多的验证者决定退出，第一个月的退出时间表将不会改变。
唯一的区别是，它需要更多的时间来处理所有的固件。
图：上海升级后的PW和FW，假设验证人数为54万人，提现率为20%。
将出售多少ETH？
我的估计范围从436，000 ETH到2，917，000 ETH。
这个范围非常大，代表极端情况：适度抛售和激进抛售。
如果你对我如何得出这个数字感兴趣，请继续读下去。
首先说说出质人的类型。按照出质人的类型来分析质押契约是非常有用的。
其中包括：
33.3%来自流动性质押。
28.2%来自集中交易平台。
25.0%来自不明身份者、巨头鲸等。
13.5%来自质押池。
每种类型以不同的方式处理PW和FW。
以上数据来自@hildobby_的Dune dashboard。
图：ETH出质器类型分析
先看PW吧
假设：
所有尽快更新提款凭单——PW的验证者将被自动处理，但仅当凭单被更新为新格式时。
质押类别定义了销售ETH的能力/意愿(详见下文)。
流动性质押：流动性质押ETH(lsETH)的设计考虑了质押报酬。这意味着PW不会分配给lsETH持有人。他们将选择移动抵押提供商，这些提供商可能会使用他们来建立新的验证器。这里没有抛售压力。
质押池：从经济角度来看，质押池绝对没有理由让质权人马上拿到自己的PW。相反，建立一个新的验证者更有利可图。一些质押池可能需要一个“解绑”期，质权人才能获得报酬。我认为这里的抛售压力会得到遏制。
集中交易平台：有的CEX用的是IsETH，剧本要像流动性质押，也就是没有抛售压力。其他CEX更像是三三三五四的新人池。质权人没有理由马上得到PW，也就意味着抛售压力会被压制。
不明鲸鱼其他人：我猜这些人大部分都是无党派人士。独立抵押人很可能是以太坊信徒和长期ETH囤积者。他们中的一些人可能会选择立即撤回收入，但我不认为这一群体会产生多大的抛售压力。
总结：
我按照中度、一般、激进三个条件预测了PW下卖出的ETH的百分比。
轻度：8%=92，000 ETH
平均值：16%=183，000 ETH
激进：30%=333，000瑞士法郎
大概要5天才能卖出去。
图：PW销售预测
我们再来看看FW
假设：
验证程序尽快退出——每天处理的退出次数达到最大值(1，800)。
每天处理的所有FW(1，800)
活跃的核查员人数保持不变，新的核查员也在建立。
抵押人类别和盈利能力决定了出售意愿。
预测FW的销售压力很有挑战性。
有两个未知变量：
想要退出的审核者的百分比。
想要出售的验证者的百分比
要评估日均抛压，必须考虑这两个因素。
辞职有三个原因：
卖钱
Hodl/DeFi采矿公司
重新输入(更改抵押设置/提供商等。)
很难预测有多少核查员会退出。
我会考虑三种情况：
轻度：10%
平均：20%
激进：30%
图：FW销售预测
虽然总卖出压力保持不变，但由于卖出以外的原因退出的核查人员越多，日均卖出压力越低。
例如：
10%的验证者想要出售。
如果10%退出，100%的每日FW将被出售。
如果20%退出，50%的每日FW将被出售。
图：日均卖出压力取决于退出的验证者百分比。假设验证者的总数是540，000，其中10%想要出售。
我根据两个维度将验证器集分成几个部分：
出质人类别
利润组
原因：
例如，与CEX不同类别的出质人相比，个人出质人不太可能出售。
赚钱的人比资产缩水的人更容易卖出。
图：不同类型出质人的利润
总结：
通过假设每个类别的抛售压力，我计算了三种情况下想要出售ETH的验证者的百分比。
来自FW的总销售压力：
轻度：2%=345，000 ETH
平均值：7%=1206000 ETH。
激进：15%=2，585，000瑞士法郎
图：FW卖压预测
总投掷压力
通过汇总PW和FW的销售压力，我们得到三种情况下的总销售压力：
轻度：436，000 ETH=14，000 ETH/天，超过1个月。
平均：1，390，000 ETH=23，000 ETH/天，超过2个月。
激进：2，917，000 ETH=32，000 ETH/天，超过3个月。
图：PW和FW投掷压力汇总
在温和的条件下，每天14000埃特相当于在过渡到PoS之前每天发给矿工的新硬币(约13000埃特)。也许什么都不会发生。
如果是一般和激进的情况，除非出现新的买家，否则可能会有更强的抛压影响价格。
最后，我想说.
长期来看，我非常看好ETH。
尽管如此，我们很难忽视开放退市带来的不利因素。
仅仅是对出售的预期就可能导致出售。
但如果市场仍然看涨，它可能很容易被新买家吸收。
另外：为简单起见，我的计算假设PW日流入量持平。事实上，这将是一条在几天后达到峰值的曲线。但是总PW不会变，所以不会有太大影响。
PW分布详解：https://data always . substack . com/p/partial-extractions-after-the-Shanghai。
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