在许多机构和投资者看来，以太坊正在经历一场史诗般的突破。
5月8日周六，以太坊延续近期涨势，价格超过3800美元，创历史新高。到北京时间5月9日周日，以太坊价格继续上涨，目前逼近4000美元关口，为3954.89美元，24小时涨幅12%，今年累计涨幅430%。
相比之下，过去一个月比特币价格一直在5万至6万美元区间徘徊。随着以太坊价格创出新高，以太坊/比特币的比值也在突破历史新高。
对于以太坊的兴起，摩根大通分析师约书亚杨(Joshua Young)在4月27日的一篇报告中以《为什么以太坊正在跑赢？》为题给出了解释。报告认为，与比特币相比，以太坊的估值可能更少依赖于杠杆需求，杠杆需求是一种技术驱动力，偶尔也是一种重要驱动力。
没过多久，摩根大通的另一位分析师Nick Panagirtzoglou周五发布了最新报告，承认“以太坊最近的崛起尤为显著”，并阐述了坎多以太坊背后的逻辑。
在讨论以太坊的章节中，报告提到，虽然最近比特币的价格还在6万美元以下徘徊，但最近几周，在以太坊和其他小型加密货币的带领下，整个加密货币市场已经大幅扩张。
事实上，最近零售和机构需求指标都在加速增长。4月推出4只ETF后，以太坊的资金流动轨迹有所改善。如果将这些指标与比特币进行对比，看起来更加可观。
在谈到以太坊兴起背后的逻辑时，Nick Panagirtzoglou主要来自于六个因素：
1.上周，欧洲投资银行(EIB)使用区块链以太坊发行了1亿欧元的两年期零息数字票据。这是该公司首次发行数字债券。这项交易在以太坊区块链上设计了一系列债券代币，投资者使用传统的法定货币购买和支付安全代币。欧洲投资银行的这一举措无疑具有重要意义，达到了主流官方机构对以太坊区块链的认可。
2.加拿大的目的投资公司(Purpose Investments)于4月20日推出了首只以太坊ETF(ETHH)，同月又接连推出了三只以太坊ETF。
3.由于EIP 1559协议将于今年夏天推出，以太坊的供应出现了结构性下降。EIP 1559协议主要是大幅度改变了交易费用的计算方法。通过引入自动计算的基本费用，以太坊区块链的交易费用更加可预测。根据摩根大通报告的解释，一旦邰方付款，成本将立即燃烧，这意味着未来邰方的供应量将减少。
随着过去三年以太坊的发行量以每年5%的速度增长，以太坊理论上的无限供应量一直备受关注。通过以基本成本燃烧以太坊，EIP 1559协议可能将以太坊发行量的年变化降低到1-2%。
4.投资者对ESG的极大关注已经将他们的注意力从能源密集型的比特币区块链转移到以太坊区块链。预计到2022年底，以太坊2.0将变得更加节能。以太坊2.0从高能耗的“工作验证”变成了“利益验证”。因此，维护以太坊网络需要更少的计算能力和能耗。
5.最近几个月，NFT(非同质代币)和稳定货币的快速增长增加了ETF的使用，以太坊主导了DeFi(去中心化金融)生态系统。
6.最终报告提到，美债收益率走高和货币政策最终正常化，都在共同对作为数字黄金的比特币施加下行压力。以太坊从其应用中获得价值，从DeFi到游戏，从NFT到稳定币，因此它不像比特币那样容易受到更高的实际回报率的影响。
然而，报告也警告了潜在的风险。过去几周，加密货币市场的市值扩张集中在以太坊、dogecoin等。在过去的一个月里，比特币在整个加密货币市场的市值从60%下降到45%。
Panigirtzoglou认为，这种份额的下降部分是由于机构对以太坊的兴趣增加，部分是由个人投资对其他加密货币的需求推动的。这与2017年12月比特币市场的泡沫有些相似，当时比特币的市场份额从55%下降到35%。
ZeroHedge提到，有些人不同意这个观点。在经历了2018年比特币下跌的某个人生开端，当时的情况与散户无关，而是美联储的紧缩政策与美联储2017年三次加息和2018年四次加息有关。也就是说，现在和那时的一个巨大区别是美联储。现在美联储没有降低QE和提高利率的计划。如果真要按照美联储上一次加息周期来做比较，那么比特币、以太坊等加密货币可能要到2024年才会见顶。
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