蔡宣石
索拉纳天使投资人
全球化时代，中国企业家在海外大放异彩。胡润百富“2021年度全国创新杰出人物奖”发布，Solana天使投资人蔡入选最具潜力榜单，并接受胡润百富专访。
刚满28岁的年轻投资人蔡，过去5年投资了Paypal以40亿美元收购的Honey Science Company、市值超过600亿美元的区块链科技平台Solana等25家初创企业。谈及这些成绩，他认为离不开“运气”的元素，但仔细研究他的投资理念和方法论，或许可以发现赢家背后有迹可循。近年来，加密货币市场的热度正在上升，以太坊的市值也在与日俱增。与之相连的是，被称为智能合约公链之王的以太坊的用户数量正在迅速膨胀，而高额的气费和网络拥堵带来的可扩展性成为了很多新型公链的目标。同时，Solana是最近两年底层1区块链发展最快的基础设施，其主要目的是解决当前区块链的可扩展性问题。——Solana网络使用1000个身份验证节点，提供400毫秒的块时间，每秒处理50，000个事务(TPS)。数据显示，目前索拉纳整个生态的估值已经超过1100亿美元。
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新网络意味着更多的不确定性。
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这个平台最早的天使投资人之一吉米蔡(Jimmy Cai)回忆道：“当时市场上有很多不同的团队在做Layer1，大部分项目都在试图通过使用分片(sharding technology)或PoS (proof of equity)共识机制来提高区块链网络的效率，而Solana团队创造了一个全新的共识机制，历史的证明。”新的网络也意味着更多的不确定性。面对种种不确定性，蔡依然坚定地选择投资500家创业公司。
结果没有让他失望。经过近三年的发展和一系列融资，Solana于2020年3月推出了自己的主网，并于2021年与衍生品交易巨头FTX深度绑定后，赢得了彻底的爆发。如今，索拉纳网络的市值超过600亿美元。Solana用户支付的交易费用(包括转账、运行智能合约程序、发行新资产和对网络共识相关提案进行投票)在今年11月达到45亿美元，自2021年初以来增长了100多倍。
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寻求多元化的资产配置
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蔡的专业是电子，他最初的职业计划是成为一家大工厂的程序员。大三的时候，一个偶然的机会让他接触到了美国洛杉矶当地的几家初创机构和风险投资基金。此后，他误入投资行业，并在此过程中参与了两三次SPV投资，包括2020年被Paypal以40亿美元估值收购的Honey Science Company。
毕业后，他来到旧金山，作为早期员工加入了一家快速发展的科技和金融创业公司。湾区很多世界顶尖的企业家和投资机构，为他提供了更大的平台和更多个人成长的机会。后来通过参加各种投资机构、孵化器组织的线下活动，认识了真格、红杉、创业500等一线创投机构，投资之路越走越坚定。
2017年至2019年间，蔡直接参与投资了超过25家初创企业，并在过程中逐渐形成了自己熟悉的投资轨迹和方法论。2020年疫情爆发，恰逢几次成功退出。蔡也调整了自己的投资策略，开始寻求更加多元化的资产配置，更多地投资于流动性更好的二级市场。他参与了消费者孵化器九赢创投，成为硅谷早期基金Race Capital的有限合伙人，变得更加保守，以应对更多的潜在风险。
“除了创投行业的财富创造神话，时代的变幻莫测也让我着迷。”蔡这样描述他对投资行业感兴趣的原因，这已经成为一种热情和动力，不断引领他前进。
对话蔡
为什么选择培养人工智能、区块链科技、金融科技三大赛道？你对不断变化的投资环境有什么看法？新网点的出现对你的投资决策有什么影响？
蔡：从我个人的角度来说，区块链科技其实更像是科技和金融的一个分支。如今Web3.0大热，元宇宙、NFT等新概念层出不穷。这些新的投资渠道与过去几年区块链基础技术的发展密切相关。
2018年，第一层区块链的底层技术出现了一波融资潮。就像2000年互联网泡沫时期一样，很多创业公司仅仅建立一个网站就可以轻松融资数千万美元。在硅谷，很多做Layer1的创业项目往往会募集到估值上亿美元的资金，也不乏抢手的投资机构。类似的故事也发生在2015-2016年的AR/VR领域。
资本大多是短视的，总是伴随着泡沫，投资行为往往会在短期内演变成逐利的博弈。如今，互联网无孔不入。从新网点的出现到产品的大规模应用，创业公司都要在这个漫长的周期中经历各种考验。他们中只有少数人能在大浪淘沙中生存下来，成为新时代的巨人。
同时，经过这个漫长的时期，上一代的新网点可能会鼓励下一代的新网点。比如，正是VR/AR技术的日趋成熟和区块链底层网络的优化，使得元宇宙概念的诞生成为可能。但是，作为“本分”的新出路，超宇宙恐怕也逃不出这个历史循环。
怎样才能被称为一个好的投资者？
蔡：我觉得投资人一定不要盲目追求趋势，而应该在更长的时期内观察市场潜力，尽量从创业者的角度去思考这个行业在5到10年内可能出现的场景。如果我看好一个领域，我会重点关注两类公司：一类是需要什么样的“基础设施”来实现行业的大愿景，提供底层技术的公司是我会重点关注的对象；另一类是“铲卖人”，即给行业内其他玩家提供服务的创业公司。这类公司最有机会在泡沫破灭后的漫长熊市中保持盈利，长期生存。
我更想告诉年轻朋友的是，时间是你最大的资本，人生所有的选择都是投资自己的人生。比如大学选专业：投资自己4年，学习什么是人生最重要的投资之一。当下最热门的专业，就像风险投资中最热门的赛道，很可能是你四年后毕业时就业竞争最激烈的。不要盲目跟风，要多花时间观察和思考，结合自己的特长和热情来选择职业发展的路径。
作为早期投资人，如何识别和判断企业价值？你认为投资人和创业者应该保持什么样的关系？蔡：首先我不得不承认，运气也是决定早期投资成功的因素之一，而且是不可控的，所以心态上要平和。但是，我们能做的就是在其他可控的、判断性的因素中做出最明智的决定。作为早期投资人，在我看来，更重要的是选择合适的赛道，在赛道上有更广阔的布局来分散风险。当然，赛道确定后，对单个项目的尽职调查也很重要。
在种子和天使轮阶段(2000万美元以下估值阶段)，我觉得看人比判断商业模式和分析估值更重要。在我看来，一个好的企业家有几个共同的品质：灵活性、毅力和恒心。只要大的航向正确，即使最初的商业模式遇到各种阻碍，一个好的创业者也能在创业的道路上及时调整方向。
我是科技金融创业公司、自营交易台Koi Trading的创始团队成员之一。我也是以企业家的身份站出来，向投资人募集资金。我觉得投资人应该和创业者一起成长。一个投资人应该尽可能多的了解创业者在做什么，尽可能多的通过他拥有的资源来帮助。创业项目在早期要多找投资人要钱，投资人要有更积极开放的心态去支持，而不是仅仅把投资的项目当成赚钱的套利工具。
新冠肺炎疫情冲击后，你认为“后疫情时代”的投资行业需要面对哪些新的挑战和机遇？蔡：在我看来，2022年的重头戏是降低通胀。目前美国疫情失控，美国似乎走上了大规模免疫的道路。奥米克隆变种对劳动力市场和全球物流的新影响，疫情带来的“逆全球化”和地缘政治压力将是一种新常态。
2021年，各大央行货币政策继续处于超刺激模式，二级市场屡创新高。特殊目的收购公司的盛行也使得许多早期投资者在这一年获得了丰厚的回报；2022年，美联储将增加和减少QE几乎已成定局。投资者不得不开始考虑通胀飙升的影响，投资退出的路径也面临未知的风险。
2017年以来，我一直坚定地看好Web3.0的快速发展。2020年疫情以来宽松的货币环境和实体经济面临的困难，为Web3.0提供了展示的舞台。2022年，我觉得控制风险更重要。稳健策略在流动性较好的二级市场依然存在。
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