区块链一级市场投资的思维框架
有人开玩笑说，在币圈，只有赚钱才是最大的共识。
我们回顾一下历史，看看如何在币圈做一个一亿的小投资，实现一个小目标。
2014年，私立沐涟XRP。
每亩私价0.000007元。投资5元，能买710万台。
2018年1月4日出售，当时价格是20元一个。
用了3年多，赚了10多亿，花了5块钱。
2014年，私立MU以太坊ETH。
MU私人售价1.89元，投资2万，可以买1万多。
2018年1月14日卖出，当时ETH价格过万。
用了3年，赚了十几亿，花了2万。
2016年，二等兵穆买了小蚁币NEO。
MU私价1.1元，花11万，买1万。
2018年1月15日卖出，当时价格1000多。
需要2年，完成小目标需要11万。
这1CO项目的回报率真的很震撼。大家会不会有一种少了几个亿的失落？
先别急着下结论，先看看币圈怎么破银行。
除了玩杠杆做期货，加入1CO(私人MU)也是捷径之一。有不少朋友投资归零或者通过1CO被骗。
数字货币的一级市场确实有一夜暴富的故事，深深的吸引着我们所有人，但它们只是金字塔尖上极少数非常成功的项目，更多的是那些收入普通的项目。现在大部分已经价值很低了，甚至很多已经死了。
从上面的对比可以看出，1CO是典型的高风险高收益的投资。有些人通过它免费获得财富，而有些人则一无所有。
高风险一级市场
当我们谈到1CO和一级市场时，首先要强调的是“风险”。
大多数情况下，对于投资来说，收益和风险通常是相等的。想要赚取超高收益，必然需要能够承受高风险，这才是公平的。
对于1CO来说，如果赶上一个好的市场，一个好的项目，确实可能获得10倍或者100倍的收益，但相应的，如果大势不好或者选择不当，破发是大概率的。如果遇到那些诈骗项目或者骗钱代投，也很有可能血本无归，但其实也不少。
所以，如果决定参与一级市场，一定要做好最坏的打算，只有能够承担归零风险的资金才能参与，这一点非常重要。
1CO的风险主要包括：
早期项目的各种信息不透明，无论是项目还是团队都很难识别，更别说散户了。即使是资源深厚的大财主，也经常会混进一些不靠谱的项目。
目前散户参与一级市场还没有明确的法律保障和市场规范。因此，这个领域里有很多好人和坏人，包括无良的骗子。同时，很多项目方只想快速盈利，却从来没有想过把项目做好。
区块链项目受市场整体环境影响很大。整体环境不好的时候，破发会很常见，好的项目也很难有好的回报。区块链是一个瞬息万变的领域，没有人能预测短期的市场。即使是最好的项目也应该正视它们的风险。
对于1CO中的很多风险，这里就不具体讨论了。整体来看，对于普通投资者来说，一级市场充满诱惑力，但参与难度很大，失败率高。这是大家应该知道的第一个事实，也是我很少给大家推荐项目的原因。
50%的项目都失败了。
Tokendata最新报告显示，2017年，全球800多个1CO项目中，有142个项目在开始融资前就被宣布失败。此外，276个项目融资后遇到资金枯竭、项目失败等各种困难。
总结一下，2017年开展1CO的项目，有近50%宣告死亡。
实际情况可能比这更糟。报告还指出，除了50%的死亡项目，还有另外113个项目接近失败。如果加上这部分，至少有60%左右的1co是失败的。
死币网站的数据也得出了类似的结论。他们的数据显示，大约有800种数字货币处于消亡状态。很有可能我们会看到越来越多的1CO项目死掉，甚至永远不去证券交易所。
2018年1CO投资的赚钱效应在减弱，2017年盲目投资能获得高收益的情况已经不再。
与故障率相比，故障的速度出乎意料。17年融资高峰期从下半年开始，现在不到一年，失败来的太快了。
这其中，很多失败的项目，可以说根本就没有开工。从一开始，他们根本没有开发过任何产品，甚至没有为之做过任何努力。
他们有的，就是借着1CO的热潮，随便做个项目白皮书，立马开始融资。最终目的只是为了筹集资金，自然也就没有下文了。
17年，创业圈流传着一句话“与其拿VC的钱，不如去1CO”。在这种狂热的氛围下，国内外无数的公众投资者蜂拥而至，希望一夜暴富。
当然，不可忽视的另一面是，一些成功的区块链项目也在不断涌现，比如最高涨幅1000倍的NEO、QTUM、工信宝、表现突出的FT项目等他们也让1CO的参与者赚了很多钱。我们十倍社区的朋友，大部分都是通过投资一级市场获得了几十倍甚至上百倍的利润。
可见，数字货币的一级市场投资既不是魔鬼，也不是天使。说到底是一种以认知为主，需要一点运气的高风险投资方式。
了解它、偏爱它的人，无论风险有多大，都无法抗拒参与其中。这个时候，我们来试着解读一下参与一级市场的内在规律，这样才能有驾驭的能力。
1CO基础知识
1CO英文全称是Initial Coin Offering，翻译成中文就是“第一次代币发行”。
1CO是区块链行业特有的概念，即区块链项目团队通过发行项目的加密数字代币进行融资，用于支撑项目的开发成本。
IPO发行项目的股权，筹集法定货币，并在证券交易所交易。
1CO为区块链项目发行数字令牌，其区块链提供簿记服务和规则共识。它通常会筹集比特币、以太坊等通用数字货币，从而在全球范围内实现便捷的流通和交易。
在现有的法律框架下，1CO可以在没有任何监管审批的情况下向公众募集资金，这是一个非常开创性的融资创新。
对于投资人来说，融资门槛相对较低。同时，借助数字资产点对点流通的便利，1CO具有全球流通、全球融资的优势。因此，与传统融资方式相比，1CO更有利于高效、快速地解决区块链初创企业的融资问题。
1CO是一个新事物。目前1CO在各国的监管政策是不一样的，也是在不断调整的过程中。
2017年9月4日中国已经禁止1CO，所以很多大企业在面对区块链的大潮时都非常谨慎，积极拥抱“链”，避谈“币”。同时，缺乏监管也意味着参与者需要承担更高的风险和不确定性。
IPO依靠证券交易所做集中背书，1CO依靠区块链科技做分散信托背书。只要整个商业模型设计在一套区块链系统上，项目的业务规则和代币发行规则用区块链技术固化，就可以获得强信用。因此，1CO是繁荣的。
SIMU或众筹也是类似于1CO参与一级市场的方式，但限制和参与方式会有所不同。
像专业投资者一样思考
想要参与一级市场，就要有必要的知识储备。比如传销币和空气币怎么区分？如何理解白皮书？有必要用区块链的技术来实施这个项目吗？等一下。
这些我们在之前的文章中也有提及，社区里的朋友大多已经很概念性了，这里就不赘述了。
我想谈谈专业投资者如何选择早期项目，散户应该如何有类似的思维方式。
有没有优秀的早期孵化机构领投？
一个项目是否有一个优秀的孵化器是一个非常重要的问题。如果有丹华资本这样的知名投资机构早期参与其中，项目后续的成功率会高很多。
专业投资者会非常重视这个问题，而大众投资者可能很容易忽视。
投资机构或基金的类型相当多，对于一个初创的区块链项目，早期的孵化机构(基金)对项目的后续发展非常重要。我们MC投资社区的中期目标是成为这个优秀的区块链项目孵化器。
普通投资者可以从以下几个方面来判断投资机构的能力，来决定这个项目是否值得我们投资。
1.投资风格和领域
不同的投资机构侧重于不同的领域。有些投资机构专注于一两个领域的深耕，有些则投资广泛的项目。
就投资风格而言，有些机构对帮助项目成长非常认真，愿意和被投项目并肩作战，甚至从团队组建等基础层面开始帮助项目。还有一些投资机构，主要是出资，产出可能会少很多。
关于投资机构是否足够优秀，以下问题值得我们关注。
首先，我们需要关注孵化投资机构的投资金额。如果一个投资机构同时投资多个项目，精力可能会比较分散，也可能会影响对项目的帮助和推动。
另外，投资机构擅长的领域是否与项目本身一致，对于自己擅长的领域，上下游资源会比较充足，对项目的帮助会更大。
无论是掌门人还是新锐孵化器，很少有人跟进一个项目。有些机构知名度很高，但同时跟进很多项目。很难确保他们照顾好每一个项目，提供的资源可能有限。
而一些鲜为人知的孵化器，可能对自己投资的项目非常用心，花费大量精力跟进，与项目共同成长。他们对项目的帮助可能远远大于知名机构，这需要我们仔细观察分析。
另外，每个机构的随访时间也不一样。一旦项目上线并开始交易，部分孵化器将停止跟进。
还有的是长期投资思路，选择的项目通常是稳健的长期项目。而且孵化器愿意跟项目走牛走熊，帮助项目方长期做生态建设，不会很快卖掉自己的代币。
有这类孵化器参与的项目，其后续成长肯定更值得期待，投资人跟进也更安全。
2.投资机构交流资源
在这个阶段，一个区块链的项目能否上线一个知名的交易所，或者说能否以相对较低的成本上线，将是非常重要的。
一个项目上线到头部交易所的费用通常是几千万元。如果项目的投资机构在这方面有很好的资源，比如投资机构是这些头部交流的超级节点，那么很可能会大大降低这笔钱的成本。
此外，一些去中心化的交易所和社区交易所正在威胁改变传统中心化交易所的生活，这也是值得我们关注和期待的方向之一。
3.行业影响力
一个投资机构的影响力是多方面的，包括媒体资源、社区资源、拓展全球市场的能力、调用其他资金的能力等。这些资源通常很难由项目方自己迅速建立起来。
4.市值管理能力
项目在交易所上市后，市值管理将成为最大的话题和难点。
在这方面，优秀的投资机构可以带来很大的帮助。投资机构的资金很大一部分放在二级市场。所以他们要么有自己的市值管理团队，要么和市值管理团队有很深的合作关系。
至于这方面的能力，通过观察之前投资项目的表现，可以大致判断其市值管理水平。
良好的市值管理应具备以下特征：
以前项目的k线很漂亮，甚至一分钟，k线都很细腻饱满，交易的深度和活跃度足够好；
能够同时照顾多个交易平台；
通过一些合理的策划，在一些特定的阶段，我有能力做出一些亮眼的k线表现来赢得足够的关注。
如果做到了这一点，显然这个机构的市值管理水平已经很高了，对于后续项目的币价表现将是决定性的。
规划令牌的合理性
毫无疑问，所有成功的区块链项目都必须有一个成功的令牌计划。
代币规划，包括代币的发行设计和发行机制，将决定未来项目代币的整体估值和发展。
1.分配机制
在整个令牌分发中，通常一部分留给创始团队，一部分留给投资机构和私人MU方，一部分分配给用户、生态参与者或建设者。如果涉及到采矿机制，部分会留给矿工。
不同类型的项目有不同的分配比例。例如，对于基于社区的项目，社区持有的资金比例会更高。
衡量分配机制是否合理，主要考虑对项目长期生态发展的贡献程度，对后续发展起决定作用的环节要达到比较大的比例，才是合理的代币分配方案。
2.融资规划
区块链项目的融资一般是基石轮、天使轮、私MU(众筹)等阶段。
我们可以看到，有些项目的基石轮有两三家机构参与，后面还有三到五家天使轮机构。而一些项目的天使轮会增加到几十家机构一起参与。
两种方式也各有利弊：参与机构越少，筹码集中度越高，有利于设置更长的锁定机制。机构更容易长期持有，不容易破发或做空。
如果有更多的机构参与，市场推广效果会更好，整体共识度会更高。如果仓库锁定机制能做好，自然是非常理想的。
3.锁定机构
在我们上一篇EOS文章中，我们也谈到了仓库锁定机制的话题。锁定机制的设计其实包括很多层面，比如管理团队的锁定机制，投资机构的锁定机制，生态运营的参与者的锁定机制等等。
对于管理团队和投资机构来说，一般来说，3-6个月的锁定期在目前的区块链行业是很常见的。
如果项目各方和投资机构都愿意接受这么长的一年以上的锁定期，我们基本可以判断他们是把项目当做一个长期的生态布局，整个项目运作会不那么急功近利，不会是割韭菜的初衷。
项目估价的合理性
对一个区块链项目进行估价实际上是一件非常困难的事情。主要原因是早期的区块链项目通常没有实际的数据支持。很多项目都是新物种，在传统领域没有价值参考。
这时，可以从这些层面进行估价：
1.项目的开发阶段。
比如三大交易所的平台货币，已经有了现实的盈利支撑，估值自然很高。
然而，在区块链领域落地的此类项目并不多。这时候可以多关注社区情况，领域影响力，现有用户数量，技术实现，项目融资等。
很多项目都处于概念阶段，实际应用和发展前景还有很多不确定性。如果估价太高，风险就很大，而且可能性很大
2.项目类型
项目是否属于底层公链、社区项目、平台币、协议、DAPP？不同的类型也对应着不同的发展空间和估值水平，自然会有不同的判断标准。
3.欣赏逻辑
如果代币有健康的升值逻辑，在后续发展中充分考虑代币价格，可以伴随着稳定的生态增长。这样的项目，在估值和定价的时候应该更受认可。
在这方面，我们观察到了一些成功的项目，通过一系列巧妙的机制设计，保证了货币价格具有良好的升值预期，也能吸引二级市场投资者的持续涌入。
选择一个好的投资机会
在牛市和熊市中，区块链项目的估值水平有着天壤之别。
在熊市中，网汇的项目往往耗资数千万元，但币价表现却十分惨淡，破发很常见，可以说是生不逢时。
那些大家都知道的空中项目，相对于17年底的牛市，都是圈钱，一旦上市，也是十倍或者几十倍，估值几十亿。如果是在目前的熊市，项目方发一个空中项目，80%会自己玩。
对于想参与私募MU或1CO的投资者来说，也是如此。即使他们把鸡蛋打完了，投了熊市里精挑细选的好项目，也极有可能破。
所以要把握好参与的时间，除非遇到特别喜欢的项目，尽量不要逆势而为。
最近行情不好，很多项目都破了或者接近破了。这时候在二级市场投资一些价值被严重低估的潜力项目也是非常好的选择，可能比ICO更安全，熊市遍地都是宝。
高热不一定等于高收入。
知名度高的热门项目，金额非常紧张，往往被秒抢，但这类项目往往不是收益最高的项目。
热度太高往往意味着前期估值已经很高，溢价明显。往往项目还没开始就已经很高了。
这类项目成功的概率确实相对较高，但从投资收益来看，往往有限，短期内升值空间也不一定太大。
如果参与一个十倍溢价的早期项目，除了流动性溢价，剩下的大部分都是智商税。币圈交智商税的投资者还真不少。
相反，一些前期不太热门、估值较低的项目，虽然不确定性会很强，但一旦后续发展顺利，可能会有非常惊人的投资回报，几千几百倍的钱通常也是这种前期不太火的项目。
总的来说，冷门项目高风险高回报，失败的可能性大，热门项目低风险低回报。
至于具体选择，要看投资人的投资风格和对项目的判断能力。项目的知名度可能不是最关键的，但扎实的技术，可靠的团队，有潜力的赛道才是关键。
哪个国家的项目比较好？
应该说每个区域项目都有自己的特点。
相比中外项目，国外很多公司更侧重于项目创意本身，更侧重于推动技术进步的边界，其次才是商业层面。
在中国，人们的注意力会更集中在商业层面，盈利和更快的盈利是大部分项目的核心。人们一般从商业角度看待这个项目的潜力。
不同的起点，逐渐形成了不同的优势和劣势：
中国强大的营销能力，灵活的工作方式，各种推广手段的充分运用，再加上中国市场大，投资人多，竞争激烈，发展了中国项目方超强的商业战斗力，他们普遍有能力迅速产生共识和热情。
但在这种氛围下，也造就了中国项目方基础技术和创造力的短板。同时，中国队的投机氛围更浓，不靠谱的项目比例相对比其他国家更多，需要花更多的精力去甄别出身
我比较喜欢的俄罗斯、加拿大、美国的项目，底层技术开发相对更好，团队更踏实，但营销水平较弱，商业战斗力不如中国项目。即使项目好，也不一定能创造热情，所以没有足够的共识，市场表现会被拖累，投资周期可能会更长。
所以现在国外的项目方都热衷于学习中国团队的营销能力，或者更多的与中国团队合作。现在即使是国外的原生项目，基本都有中国投资机构参与。在区块链领域，有一种为中国工作的世界性趋势。
每个人都可以是韭菜。
对于普通投资者，尤其是经验不多的新手来说，参与区块链项目一级市场有很多乱象要面对。
MLM帮派现在大多涌入区块链领域。据说目前有成千上万的MLM硬币。警惕他们，远离他们。
欺诈项目或者空中项目很多。这些项目从一开始就不想做好，拿到钱就消失了。在投资之前，我们需要做仔细的研究，以免被骗。
目前参与一级市场的渠道并不多。由于身份限制，许多散户通过代理投资参与。代理投资中也有大量不靠谱的人，代理投资者本身也有被骗的风险。一旦在网上被骗，只能选择跑路。
在1CO的情况下，即使是大老板或者投资机构，也随时可能成为韭菜。
在市场增量资金很少的情况下，只有存量资金可以博弈。作为一个信息不对等的普通投资者，如果要参与，一定要做好最坏的准备，控制好自己的投资规模。同时，你也需要投入大量的精力，不断迭代大脑知识库。
温馨提示：
首先，一级市场的风险和不确定性明显大于二级市场。我担心不成熟的投资者会不够理性看待这件事，会过度参与，或者期望值过高。
此外，近几个月市场一直处于熊市，市场疲软。在这种情况下，投资早期项目的风险会更高。几个月后项目交易时，市场情况根本无法预测。
牛市和熊市是必然的循环规律。在熊市中，不仅散户被套住了，很多老板和基金也在深度被套住了，你不用太担心。
真正的熊市是共识的丧失，价格的大起大落只是表象。
