让我们来看看上周资产价格的图表。
你一定想知道，现在这块资产的单价是多少？
答案是：0.006美元。
你很难想象的是，就在一周前，这种资产的单价还在85美元左右。短短一周，就损失了99.99%的价值。
这个资产的名字叫Terra LUNA，曾经是加密货币领域的第五大货币，俗称“LUNA”。
我们先来看看LUNA是什么，为什么它曾被列为加密货币领域第五大货币。
众所周知，从政策层面来说，这个世界上绝大多数国家都是不允许用本国法币进行加密货币交易的。在加密货币行业，迫切需要一种与法币币值稳定挂钩的交易媒介3354。这是稳定的货币。
2014年，一家名为“Tether”(TEDA公司)的加密货币公司宣布发行区块链货币USDT，严格与美元1:1兑换。这是TEDA货币。当时币圈最大的交易所Bitfinex宣布支持USDT交易，让USDT迅速进入了币圈绝大多数人的视野，其他交易所也陆续接纳了USDT。由此，USDT成为货币圈最大的稳定货币，延续至今。
充当稳定货币给Tether公司带来了巨大的收益，相当于加密货币领域的美联储。到目前为止，USDT已经凭空发行了800亿英镑。TEDA声称遵守1: 1美元的准备金保证，但尚未经过正式审计。而且很多证据表明，它根本不遵循自己的规律。TEDA什么都不用做，只需收取与美元兑换的手续费，并将获得的美元投资于无风险的美国国债等资产，就可以享受每年数十亿甚至数百亿美元的利润。
没错，世界上确实有这么一个混蛋公司，明目张胆的造假，但直到今天，他们都在市场上活得好好的，稳居加密货币市场稳定币的头把交椅。
关于这个问题，我曾经写过一篇文章：
“专门盗取比特币的公司”
想想看，在加密货币领域，有这么巨大的利润，却有这么混蛋的公司，很多加密货币金融机构都是想在稳定货币领域分一杯羹。所以有稳定的货币，如USDC，美元，GUSD等。甚至是加密货币交易所自己发行的稳定货币，比如货币安全的稳定货币BUSD。
市场份额仅次于USDT的稳定货币是USDC，由美国互联网金融公司Circle(由全球顶级投行高盛投资)和全球最大的加密货币交易所比特币基地联合发行。它每个月都会公布资产核实报告，可信度明显高于USDT。它还得到许多现有大型商业银行的支持。全球最大的信用卡公司Visa也宣布，其在全球拥有6000万商户的支付网络支持USDC。
下表比较了USDT和USDC在2021年底的储备资产。
我们今天谈到的Terra LUNA也是一家制造稳定货币的公司。其技术团队成员主要来自韩国，团队核心人物是毕业于美国斯坦福大学计算机系的韩国人Do Kwon。这个项目也是韩国加密货币领域最著名的公司。
相比于Tether随意发行USDT的厚颜无耻，Terra在技术上试图实现一种去中心化的算法稳定货币，并保证与真实美元1:1挂钩。
Terra公司发行的稳定货币叫做Terra USD，市场称之为UST。然而，UST并不是通过法定货币来储备资产，以确保其自身价值等于1美元，而是通过构建复杂的生态系统，并通过算法来确保1 UST等于1美元。
当然，泰拉公司不仅发行美元稳定货币，还发行其他法定货币稳定货币。例如，其韩元稳定货币的名称是KRT。
为了保证Terra稳定货币等于法定货币，Terra公司发行了另一种储备代币，就是LUNA。露娜创世供货10亿件，初期配送如下。
在Terra Ecology中，无论LUNA的市场价是多少，用户总能以1美元的保底价格将一枚LUNA币兑换成对应的UST——。如果UST的市场需求增加，其价值增加到1元以上，那么LUNA持有者可以通过兑换1美元LUNA获得一张UST代币，从而获得无风险利润。
在这个交换过程中，一定比例的LUNA被销毁，剩余部分存入社区金库，金库的资金将用于投资拓展Terra生态系统效用的应用和服务。
相反，如果UST的价值小于1美元，市场上的人可以购买UST将其转换为卢纳，也可以获得无风险利润。在这个过程中，过剩的UST将被摧毁，供应将减少，直到其价格回到1美元。
所以，估计很多人还是有点疑惑。这里我打个比方。
你可以把Terra的“国库”理解为中央银行，LUNA币理解为黄金，UST理解为中央银行发行的纸币。为了保证纸币的价值，Terra设计了去中心化的交易机制。如果纸币贬值，那么市场上的交易者可以购买黄金套利，这些购买了黄金的纸币就会被销毁，从而保证纸币的价值会上升；如果纸币升值，那么交易者可以出售黄金来获得纸币，市场上的纸币数量就会增加，其价值就会降低。
在上述算法稳定货币的基础上，Terra的生态系统还包括韩元支付计划(Chai)、储蓄协议(Anchor)、合成股票市场(Mirror)、保险协议(Ozone)等。所有这些都使用UST稳定的货币.
我们也可以想象，UST的使用场景越多，应用越广，作为UST储备的月神币的价值就越高，越值钱。
自2019年Terra项目出现以来，UST的应用范围不断扩大，得到了越来越多市场的认可。自2021年以来，Terra还先后进入了艺术NFT(非同质令牌)和Web3.0领域。
在这种去中心化的生态系统基础上，随着使用场景和使用规模的扩大，UST已经成为仅次于USDT和USDC的第三大稳定货币。随着Terra公链的快速增长，LUNA的美元价格也一路飙升，从最初发行的1美元左右涨到100美元以上；LUNA代币市值也一路飙升，最高时刻达到数千亿美元，在加密货币领域排名第五.
可以说，Terra是近两年来南朝鲜区块链领域最具想象力的项目。在5月8日坠机事件之前，Terra项目大获成功，受到无数韩国人的追捧。
然而，这种算法稳定了货币，这实际上意味着——的重大“死亡螺旋”风险。
普通人可能意识不到，但大型金融机构的老滑头一眼就看穿了这种风险。
首先，当UST的价格在1美元以上时，由于人们继续买入LUNA进行套利，LUNA的价格会继续上涨，资金会继续流入Terra ecology，整个系统看起来很完美；但一旦UST价格跌破1美元，迟迟不回归，就会导致大量的人购买UST，转化为露娜，露娜的供应量就会大大增加，导致其价格下降——露娜。价格越低，UST生产的露娜就会被毁掉越多，然后会有更多的人选择卖掉露娜，露娜的价格会进一步下跌.
这是UST普莱斯的堕落导致的卢娜死亡螺旋。
道权，Terra的创始人，非常了解这个死亡螺旋。为了防止这种死亡螺旋，Terra做了两件事。
一、主播协议——于2021年3月上线。你可以把这理解为银行存款，是为了吸引用户以更高的利率锁定UST，类似于现实中央行为应对货币贬值而加息；
第二，卢纳基金会(LFG)于2022年1月成立，开始大量购买比特币。Do Kwon声称他已经准备了30亿美元来购买比特币——。根据媒体对他的采访，他的目标是将BTC作为UST的最终储备，LFG的特拉协议将是未来世界上最大的单个BTC控股地址。只要比特币的价格上涨，卢纳-UST的Terra生态就会越来越强大。
先说Terra的主播协议。用户的利率是多少？
年19%！
19%的利率，当然能吸引大量用户存款，短期内也能有效阻止死亡螺旋。但问题是，这19%的年化利息谁来支付？哪个生态能有这么高的利润？根据Anchor的数据，Anchor收到的UST存款中，只有20%左右能够成功贷出，收入远远不能覆盖利息支出，所以只能通过消耗自己的准备金(也就是Anchor的UST存款)来支付这笔高额利息。
如果自身的经营收入不能抵消支付给储户的收入，锚定协议就成了庞氏骗局。
露娜基金会在通过购买BTC来增加对露娜和ust的信任方面也存在问题。
UST=1美元，这是Terra生态的基础。LFG应该能够保证其BTC收购价格整体处于绝对低水平。只有这样，BTC才能给UST带来更多的荣誉。否则，如果LFG高价收购BTC，BTC不仅不能增加卢娜-UST的信任，反而会在比特币价格下跌时加剧卢娜-UST的死亡螺旋风险。
卢纳基金会(LFG)成立后开始购买比特币。在这次崩溃之前，该地址已经购买了8万多个比特币。
可惜，就像巴菲特说的，退潮了，你才知道谁在裸泳。
自2022年4月起，在以比特币为首的整个加密货币价格不断下跌的情况下，这19%的利息将成为Terra公司极其沉重的负担。根据主播网站5月11日的数据，主播协议吸引了75亿ust，换算成日息约390万美元/天。公开数据还显示，Anchor的储备资产减少约400万美元/天。
从5月8日晚开始，一场针对泰拉UST稳定货币的死亡螺旋漏洞攻击开始上演。
在世界上最大的加密货币交易所，几个鲸鱼账户开始大量出售UST，每笔交易金额高达数百万美元。受到大规模抛售影响的UST开始脱离0.99美元的价格，一路跌至0.90美元以下。
在这个过程中，一个疑似UST做市商的机构地址开始大量卖出ETH买入UST，试图维持UST的价格。该地址售出了50，000多件ETH，价值接近1.5亿美元，这使得ETH价格大幅下降。
然而，鉴于UST的抛锚，恐慌开始在Terra ecology蔓延。原本被高利率锁定的UST也被大量拿出来在市场上出售。UST的价格进一步下跌，一路跌至0.7左右。
为了维持UST的价值，5月10日，LFG宣布将“借出”其价值7亿美元的比特币购买UST，相当于向市场出售了7亿个比特币，从而将UST的价格在5月10日的大部分时间里拉回0.9美元以上。
然而，多达7亿美元的比特币继续被抛售，直接导致当天比特币价格大幅下跌，一度跌破3万美元。加密货币之王比特币的价格下跌，带动了几乎所有加密货币全线暴跌。
UST的价格已经延迟回归。按照Terra的生态逻辑，5月11日当天立即出现大量LUNA抛压。LUNA的价格一直处于低迷状态，随后大幅下跌，一路跌至不到30美元。
Terra的死亡螺旋正式开始在现实市场上演。
5月11日，泰拉生态遭遇金融袭击的消息传遍了币圈，UST的身价开始暴跌。在最初的救助之后，LFG似乎也意识到了自己的无能为力，决定放弃救助，停止出售比特币储蓄来保护UST，让卢娜和UST的价格自由下跌。
于是露娜的价格直接跌到了0，而UST的价格也跌破了0.2美元。
有人把链家直播的这场金融对算法稳定货币的攻击，比作索罗斯对英镑和泰铢的攻击。当时，英格兰银行承诺以一定的价格出售马克换英镑；另一方面，泰国银行试图维持与美元的固定汇率。——对冲基金先是大量借入泰铢，然后几乎同时在市场上突然抛售，导致泰铢暴跌。接着，泰国央行试图动用外汇储备买入泰铢，但市场跟风，导致泰铢兑美元汇率暴跌，固定汇率制度崩溃，最终以泰铢贬值告终。
这个币圈的金融攻击是谁发起的？
通过小道消息，有人说是知名对冲基金Citadel LLC旗下的做市商Citadel Securities发动了攻击。
很多人可能不知道，美国顶级对冲基金之一的Citadel LLC与Bridgewater、Renaissance、Ozzie、因曼、AQR、盛远资本、两个适马、Shaw Fund、Millennium Fund一起位列全球十大对冲基金。
至于城堡投资集团的做市商Citadel Securities，曾经在2021年2月Gamestop的散户叛乱中出现过。2022年1月中旬，该机构宣布完成11.5亿美元融资，估值220亿美元，由红杉资本和加密货币投资公司Paradigm投资。很可能是2022年全球第一只新估值独角兽。
接受在加密货币领域深耕的红杉资本和圣骑士投资的注资，显然表明Citadel Securities有意在加密货币领域大举发力。
然后从2022年4月开始，随着比特币价格的持续下跌，Terra的死亡螺旋漏洞很可能被这个机构抓住了，它觉得有可能打起来，于是借了大量的UST，并在5月9日卖出，引发市场恐慌。
当卢娜-UST的死亡循环开始，LFG开始出售比特币以拯救Terra的生态时，Citadel Securities也在同一时间出售比特币。导演利用传统金融市场屡试不爽的做空手法，完成了这场千亿美元货币崩盘的精彩大戏。
而这一幕就发生在这三天。
本文指的是文章：
1)8400万美元撬动了400亿美元的金融帝国，UST崩盘的始末；
2)分析Terra生态：阅读LUNA、Mirror和Anchor Token economics
3)Luna 7天蒸发2000亿，但更怕的是熊市要来了！
