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边肖：记得要集中注意力。
来源：PANews
当流动的音乐停止，一切都变得复杂。14年前，老牌金融大炮麦道夫在2008年金融危机中露出真面目，因其精心策划的长达20年的庞氏骗局锒铛入狱。现在，大鱼大肉的时刻已经过去，流动性的收紧也让加密市场精心构建的算法稳定货币经受巨大的压力测试，UST彻底溃败。
在加密货币市值排名中，Terra Ecology中的LUNA和UST一度同时位列前十。然而，在5月9日至5月11日的三天时间里，因为UST的崩溃，卢纳和UST的300亿美元市值直接蒸发，间接拖垮了整个加密货币市场。
Luna Foundation Guard (LFG)及其做市商多次出手救市，但“信心比黄金更重要”这种说法在稳定货币算法中尤其正确。当信心被撕开，连缝合都千疮百孔。
Terra救援战略重启
首先，回顾锚定事件和LFG的拯救策略。
1.从5月8日凌晨到5月8日晚，Terra曲线移除流动性，准备UST、FRAX、USDT和USDC四个pool。这时，8400万UST击中了曲线。UST两次小幅脱离1美元。通过花费7万ETH的“0x6b67”开头的地址(5万ETH换算成USDT买了UST，另外2万ETH寄到比南)和累计5.8亿UST的“0x5996”开头的两个地址的努力，UST追回了1美元。
2.5月9日晚至5月10日期间，UST在略低于1美元的地方有巨量交易，在硬币安展开“UST保卫战”，但最终战争失败，最低UST跌至0.6美元左右。有些人断言Terra将会失败。安暂停了对UST的充电，大地之链被卡住了。UST很难摧毁链上赎回卢娜。
3.5月11日上午，Block报道称，LFG正寻求从各机构筹集超过10亿美元来支持UST。Jump Trading、Celsius和Jane Street都曾承诺过这笔融资。机构以50%的价格买入LUNA，锁定一年，然后按月线性释放。随后又传来融资失败的消息，因为LUNA的迅速衰落，LFG给出的折扣价意义不大。在那之后，卢娜和UST受到了进一步的下降。在UST之前，LUNA涨到了1美元，之后LUNA的最高价格超过了100美元。
4.5月11日下午，Terra Research公布了一项提案，将UST的铸币能力(一天内特定滑动点内的理论铸币极限，由于交易员和套利者的竞争，实际摧毁的UST可能高于这一数值)从2.93亿美元提高到12亿美元，以加速UST的通货紧缩。后续计划倾向于牺牲露娜来拯救UST，而露娜加速了它的衰落。
5.5月12日，Terra官方表示，1164号提案将扩大基础池规模，加快UST的燃烧速度，有助于缩小链上的价格差异。TFL发起了三次紧急行动：摧毁UST；在社区游泳池；消灭剩余的3.71亿UST；以太坊里的跨链；承诺2.4亿LUNA防御网络治理攻击。
对失败的反思
而ustluna的失败，根本原因可能从这个机制诞生的那一刻就已经打下，而Terra最近的快速发展更是加速了这个过程。流通中的UST只有180亿，其中140亿是锚定的，一旦大量资金从锚定中撤出，就会引起挤兑。
如果Terra回收流动性和配置Curve 4pool的过程是连续的，那么这个悲剧就不会大概率发生。X3crv资金池的流动性超过20亿美元。在CRV激励转让的情况下，Frax和UST的合作可能会保留双方的大部分流动资金，8500万美元的出售并不令人担忧。
都说第一次抛锚还有机会拯救主播，但是官方过于自信的操作导致错失良机。
首先，道权高调宣布“救市”，浪费了大量资金，导致t
UST进一步抛锚，LFG没有实际进展，只能考虑融资。在融资方面，LFG给出的筹码是LUNA，这就需要LUNA维持一个很高的价格。在换股退市延迟、连锁经营的情况下，摧毁UST铸LUNA的拙劣套利过程阻止了LUNA价格的进一步下跌，为融资创造了条件，但这些都只是暂时的，最终融资失败。
随后，Terra的官方措施选择了支持UST的加速燃烧和LUNA的发行。但是已经错过了最好的时机，露娜的价格也下降了。摧毁等量的UST需要更多的月神，同时流动性不足。最终，露娜走向了死亡螺旋，其市值跌至100美元。
卢娜和UST的现状
根据Smart Stake提供的Terra Analytics数据，5月8日之前，LUNA总量长期下降，而UST总量持续增加。当时，用户更愿意摧毁露娜来铸造一个新的UST。
然而，此后情况发生了变化。截至5月12日下午6点，5月8日至5月12日月月总量分别增长92.5万、277.5万、4923.9万、18.2亿、53.9亿。
同时，UST总量分别减少5923.4万、1.35亿、12.1亿、41.4亿和9.6亿。
随着时间的推移，露娜的价格逐渐降低，泰拉的行动也越来越无力。以5月12日为例。截至下午6点，已发行53.9亿LUNA，是前一日的5.6倍。但只有9.6亿LUNA被摧毁，比前一天减少了76.8%。UST的价格下降到0.41美元左右，而卢娜的价格下降到0.026美元。此时UST的供应量是122.7亿，露娜的总供应量是79.8亿。
LUNA的市场价值逐渐趋于零，而UST的供应量仍然很高，其储量几乎完全耗尽。
卢娜和UST再也无法恢复他们原来的凝聚力。即使UST恢复到1美元，并且在此期间大量发行卢娜，卢娜的价格也很难上涨。更有用户通过消灭UST来铸造露娜，然后卖掉露娜拿回部分本金。摧毁露娜的需求降到冰点。
接下来如何自救？
现在UST和卢娜面临着两难的境地。要拯救UST，就要减少UST的供给，这就意味着要通过焚烧UST来增加大量额外的露娜供给，这可能会导致露娜归零。如果LUNA的价格迅速下降，其市场价值下降，这将降低人们对UST的信心。
如果你选择救卢娜，就意味着放弃UST，卢娜也就失去了存在的意义。露娜经历了大量增发，不可能回到原价。
在这种情况下，拯救UST和卢娜的机会非常渺茫。然而，道权仍然没有放弃，社区已经给出了自己的想法拯救UST/露娜。
例如，Block研究副总裁Larry Cermak认为，目前允许UST持有者退出流动性并增发LUNA的方案中存在无限坏账，LUNA的下跌将导致流动性枯竭。暂时放弃UST，改用USDT/USDC，专注1层生态，UST坏账以后再还。Terra chain已经有了很多生态构建，使用LUNA作为公链的原生token是一种解决方案，但是Larry Cermak也承认这种解决方案成功的几率可能接近于零。
创始人道权目前的计划也偏向于UST保护。Terra的发展离不开韩国民众在线使用算法稳定币，Terra也被标榜为算法稳定币项目。我个人也同意UST比露娜更有意义。参考创客道等稳币项目。当协议资不抵债时，还需要发行额外的治理令牌，以维持币值稳定。以下是一些维护UST的个人想法。
1.进一步鼓励用户摧毁UST和发行额外的月神。UST的发行量仍然很高，要恢复太难了。有必要减少UST的发行量，降低债务规模。可以减少从UST到卢纳的汇兑成本，增加从卢纳到UST的汇兑成本，避免从卢纳到UST的套利活动。
2.给一定时间继续让用户打折退出。事实上，在UST霹雳之后，因为预测器的价格和各种费用，摧毁1个UST不会得到1美元的月神。继续这个过程，让用户去
3.重新制定融资策略。可以考虑通过发起提案的方式，用Terra协议的部分收益分配权换取资金支持。根据Larry Cermak的说法，Terra的Layer1也很有价值。之前融资失败的原因可能是机构无法确认LUNA的价格和数量如何变化。增发的LUNA越多，价值越低，而收益分配的公平性相当于锁定了Terra的股权比例，降低了机构参与的风险。
4.如果有资金支持，在债务规模有限的情况下，用户可以折价换取一些价值。例如，允许用户用1 UST兑换0.6美元，然后提高兑换比例。这种做法在《费议定书》中也有实践。
5.与好消息合作，收购LUNA，让LUNA的市值再次接近UST。
综合来看，各种方案能够拯救UST和露娜的可能性较低，UST和露娜的脱节也会影响投资者的信心。即使这次UST恢复到1美元，Terra的设计也需要尽快改变，比如增加储备，限制UST的规模。
UST的失败并不意味着加密市场的失败和算法稳定货币的失败。任何创新在成熟之前都会有代价，虽然这个代价太过惨痛。今天的UST无疑为所有密码企业家敲响了警钟。在创新的同时，记得要害怕风险，考虑到极端环境和黑天鹅，因为你永远不知道下一秒会带来什么。
