作者：小猫兄弟
币值稳定的重要性不言而喻。一些评论曾经说，稳定的货币正在成为密码世界中最大的应用。作为所有加密货币领域的“底层基石”，稳定货币在交易、支付、转账、理财等场景中发挥着重要作用。
目前，稳定货币的整体市值已超过100亿美元，并且还在继续增加。同时，密码市场上主流的稳币项目有十几个，不同的稳币项目侧重于不同的应用场景。比如应用最广泛的USDT，可以用于交易所之间的支付转账和套利；马可道的戴解决了稳定货币的中央集权问题，成为DeFi生态的重要抵押品；Libra的目标是成为全球金融稳定的货币锚定法定货币。
影响币值稳定的因素包括监管合规性、资产维度透明度、应用维度业务场景、代币经济模型设计等。但归根结底，稳定货币最重要的因素还是“信任”和“用户”。
围绕韩国市场开发的稳定货币项目Terra在众多稳定货币项目中独树一帜，但更具雄心。这个项目的口号包括“Korea Runs on Terra”，不仅专注于在包括韩国和东南亚在内的亚洲地区建立稳定的货币支付业务的业务场景，还计划扩展到DeFi，为用户提供可以获得稳定收益的储蓄协议。
Terra首席执行官兼联合创始人Do Kwon曾表示，“Terra稳定货币的出发点是基于用户的使用，比如支付和理财。他说，从视野来看，天秤和Terra的视野有一定的交集。Libra的全球跨境支付是基于脸书庞大的用户生态系统，而Terra的用户优势是零售商主导的商户背景，而不是来自社交应用。Terra更了解“商业市场”。
什么是Terra？Terra是区块链协议，支持稳定的可编程支付和开放的金融基础设施。它由一篮子合法链接的稳定硬币支持，这些硬币通过其本机令牌Luna在算法上是稳定的。
Terra稳定货币解决方案的核心是通过调整供求算法的智能合约来自动增加或收紧货币供应量，从而维持物价稳定。同时，其稳定的货币锚定在一篮子法定货币中，可以在链条中进行交换。例如，TerraUSD和TerraKRW之间的汇率等于美元和韩元之间的汇率。该协议使用双令牌模式，它们是：
Terra的生态稳定币：Terra提供锚定法币的稳定币，包括TerraKRW、TerraMNT、TerraUSD、TerraSDR等。其中，以锚定韩元的稳定币TerraKRW为主要市场，目前已发行约6300万美元；Terra的“稳币引擎”令牌Luna:稳币的令牌抵押品通过算法在生态中维护，系统手续费收入归Luna令牌持有者；Terra最初专注于亚洲的电子商务支付领域。该公司在韩国推出了移动支付应用CHAI。Terra表示，CHAI拥有一个由韩国政府监管的菲亚特支付网关，可以连接约15家大型银行。目前，柴应用的月活跃交易用户达到130万，年交易额近10亿美元。同时，Terra还为蒙古的支付应用Memepchat提供了名为TerraMNT Stable Coin的支付解决方案。Terra首席执行官Do Kwon透露，“目前，Terra支付业务的总资金流已经达到每年约50亿美元”。
除了已经逐步落地的支付领域，Terra还将发布基于DeFi的稳健型货币理财产品。Terra表示，为用户提供被动利益对于吸引更多法定货币用户至关重要。Terra计划在今年第三季度与Cosmos和Boca合作推出稳定货币储蓄协议“Anchor”。据介绍，Anchor将提供一款稳定的货币储蓄产品，保本。该产品接受Terra存款，可以支付稳定的利率，旨在为稳定的货币存款提供可靠的利率。
为什么Terra更了解商业市场？Terra的口号是“韩国在Terra上运行”，Terra曾表示，这个项目比其他稳定货币项目更了解商业和零售市场。那么，Terra的自信从何而来？
Terra的团队背景可以从Terra的团队构成中找到。Terra联合创始人Daniel Shin是电子商务领域的知名企业家。他毕业于美国沃顿商学院，也是韩国电子商务平台TMON的创始人兼董事长。这家电商平台创立于2010年，以团购为主，目前拥有约900万用户，是韩国第二大电商平台。这也意味着Terra项目背靠韩国大型电商平台，自诞生以来就拥有庞大的用户群优势。
Daniel Hyunsung Shin，Terra的联合创始人
此外，Terra首席执行官兼联合创始人Do Kwon毕业于美国斯坦福大学计算机科学专业，去年入选福布斯30 Under 30。他在2016年创立了通讯应用Anyfi。Do Kwon在演讲中表示，创建Terra的初衷是为用户提供更便捷的支持手段。“Terra在前端提供与主流支付应用相同的无缝用户体验，在后端使用区块链技术，解决传统支付方式费用昂贵、转账时间长的问题”。
Terra首席执行官兼联合创始人Do Kwon
Terra的商业市场资源Terra整合公司商业市场的资源，形成一个支付联盟，名为“Terra联盟”。联盟中的成员可以使用Terra进行支付或其他业务。目前，与韩国电子商务平台TMON一起加入Terra Alliance的公司有19家，包括：
Bugs:韩国音乐传媒上市公司Bugs；Ground X:韩国社交巨头Kakao旗下的区块链公司；Sinsang Market:韩国主流B2B时尚批发平台Yanolja:韩国排名第一的酒店预订应用平台；Pomelo: Carousell，京东牵头的泰国电商平台。COM:新加坡最大的电子商务平台之一；加入Terra支付联盟的公司主要分布在韩国和东南亚市场，比如Terra与韩国B2B时尚批发平台Sinsang Market的合作。东大门市场是韩国乃至世界最大的服装批发市场，但支付方式陈旧混乱。Sinsang Market连接东大门时装市场的供应商和世界各地的客户，与Terra的合作将引入Terra旗下的移动支付平台CHAI，建立批发市场交易的支付系统。传统的服装批发市场可以改进基于泰拉区块链技术的支付系统。
据Terra官网介绍，目前“Terra联盟”支付联盟总成交额超过500亿美元，用户总数超过5000万。Terra的应用CHAI上个月的下载量超过100万，用户超过180万，年处理资金超过12亿美元。根据Terra Block浏览器的数据，Terra目前每天处理约500万美元的交易，日均活跃用户约为5万至6万。
这些数据说明Terra上线以来市场数据不错，但是从支付的角度来看，这个项目的资金量相对于传统支付行业来说还是很小的。目前，Terra也在与一些传统的支付处理器进行整合，如韩国最大的银行卡支付组织BC Card。用户在使用Terra支付时，将获得高达10%的折扣。这种与传统企业的合作模式不断扩大业务和利用率。
Terra的投资情况Terra已于2018年底完成3200万美元的种子轮融资，由Upbit的母公司币安实验室、火币、OKEx和杜纳姆领投。该项目的其他投资机构包括Polychain Capital、FBG资本、Hashed、1kx、Kenetic Capital、阿灵顿XRP、HashKey Capital等。
Terra表示，这个项目是唯一一个由Coin Security、Firecoin和OKEx三家交易所联合投资的稳定货币项目，也是由韩国最大的交易所之一Upbit投资的。加密交易所对这个项目的联合投资也显示了他们的乐观态度。币安实验室曾说，“虽然我们已经看到了许多稳定的硬币，但Terra特别有意义，因为他们正在设计的协议具有有效而强大的上市策略和用途”。
Terra的投资机构
稳定的货币体系是如何运作的？货币稳定的核心价值和主要任务是保持锚定法币价格的相对稳定。Terra采用的算法类似于一个去中心化的央行采用的“卖外汇买本币”的模式。该模型的核心是通过基于智能合约的供求动态调整机制来维持货币价格稳定。
如前所述，Terra区块链采用双重代币模式，即Luna代币(质押和稳定算法代币)和以美元、韩元等法币锚定的Terra稳定币族。简单总结就是用户可以通过燃烧露娜来施放Terra，或者将Terra发送到系统中，获得等价的露娜。
让我们以固定韩元的稳定货币TerraKRW为例，说明Luna如何确保Terra固定在法定货币价值上：
当一个TerraKRW的价格为1KRW时，用户或套利者可以向系统发送一个TerraKRW，并获得相当于1 KRW的Luna令牌。此时系统内TerraKRW的供应量减少，价格涨幅逐渐接近等值韩元；当一个TerraKRW的价格为1韩元KRW时，用户或套利者向系统发送相当于1KRW的Luna代币，获得1 TerraKRW。此时系统内TerraKRW供应量增加，价格降低，逐渐接近等值韩元；与马克尔道利用链条资产发行抵押资产的“抵押债仓”模式的稳定货币体系不同，马克尔道的抵押债仓与产生债务的用户有对应关系。当抵押率过低时，用户将面临清算。而在Terra中，代币的供需是通过系统和Luna代币中特定的算法来调节的，所以对用户来说没有变现的风险。
如何获取月神代币的价值？Luna是Terra协议的原生质保证，也是整个Terra网络和生态系统的基本资产。Luna的创新功能通过算法调整其代币供应量，保证Terra稳定币的价格稳定，是Terra系统的“稳定币引擎”。
此外，由于Terra网络采用了基于Tendermint共识的PoS权益认证机制，因此在Staking机制中可以将Luna作为抵押和验证的资产，可以维护PoS网络的安全性和稳定性。目前，在线抵押锁令牌需要21天的解锁期，以鼓励用户进行长期投资。
用户可以将露娜质押委托到验证节点，获得赌注质押奖励。赌注奖励主要包括三部分：系统交易费、造币费和预言奖励：
手续费：指Terra stable货币转账和交易的手续费，是跑马圈地奖励的主要来源，会随着系统交易量和收入规模的增加而增加；造币费：指支付给系统参与Terra铸造的0.1%-1%的造币费。白皮书规定，单笔费用上限为1特拉SDR(约合1.39美元)，造币费奖励以特拉稳定币形式发放；预测：指Terra verifier通过投票Luna与目标法币资产之间的汇率需要获得的奖励。这种机制实际上起到了价格预测器的作用，投票误差过大就会受到惩罚；根据station.terra.money的区块链浏览器显示，截至记者发稿时，目前全网29.25%的Luna代币被质押。按照Terra稳币的日常使用量，2019年跑马圈地质押的Luna tokens年化收益率约为12%。由于所有奖励都是以代币定价的，所以月神代币的价格最近有所上涨，导致在账面上获得的月神代币减少。同时，跑马圈地收益率有所下降，目前在8%左右。这也意味着，在月神令牌价格不断上涨的情况下，低价买入月神，不仅可以获得更大的令牌升值空间，而且比月神令牌上涨时更早参与质押，可以获得更高的赌注收益。
从以上奖励的构成可以发现，露娜誓言奖励的设计与整个生态的发展息息相关。随着Terra stable币的发行量和交易量越来越大，种类越来越多，验证人员越来越专业，Luna质押收益奖励也会越来越高。同时，随着Terra stable币的使用量和Terra stable币的种类增加，会有更多的Luna代币被烧掉并铸造成Terra stable币，这将减少Luna代币的供应量，促使价格上涨。
由于未来储蓄协议Anchor和其他DeFi应用将基于Luna，如果策略执行正确，智能合约费用将是可观的，那么LUNA token抵押人可以从支付费用之外的奖励中受益。
一言以蔽之，露娜不仅是整个Terra经济的抵押品，也是保护PoS网络的质押信物。Luna可以作为普通加密资产持有和交易，也可以用于累计交易成本产生的网络奖励。它还可以用于制定和表决治理提案。未来还将获得DeFi应用智能合约费的被动收入。
Terra未来有前途吗？Terra联合创始人Daniel Shin曾多次将支付宝作为案例。“我相信Terra可以在亚洲做和支付宝一样的生意。基于区块链科技，从电商支付领域，相信未来会超越支付范畴，进入金融服务领域。」
随着分散金融(DeFi)的发展，Terra似乎找到了一条适合向金融服务领域扩张的道路。原有稳定的币生态将随着DeFi、跑马圈地模式、跨链技术的发展而共同提升。未来，Terra不能仅仅被视为一个简单稳定的硬币发行和支付平台，而更像是一个去中心化的金融服务生态。
Terra计划在今年10月推出Anchor，这是一款可以提供稳定利率的DeFi储蓄产品。它旨在为稳定的货币存款提供可靠的利率，并从各种权益证明(PoS)区块链中获得收入。此外，Terra计划在不久的将来提供包括WebAssembly在内的团队智能合约的支持，成为真正可编程的稳定货币协议，这也意味着Terra将成为去中心化金融生态的中心，在DeFi生态中扮演以太坊的角色。
稳定货币项目Terra的研究主管Nicholas Platias曾撰文介绍基于Terra区块链的储蓄协议Anchor，称Anchor提供保本的稳定货币储蓄产品，接受Terra存款，可以支付稳定的利率。锚的主要特征包括：
保本：Anchor实施的清算会，可以保证在出现贷款风险时，对借款人抵押物进行清算，从而保护存款人的本金；即时支取：Terra存款可即时支取，无存储锁定期；稳定利率：Anchor通过稳定的存款利率将可变块奖励传递给用户，抵押资产传递给用户；与此同时，根据Anchor的官方网站，Anchor将由链间资产协会(Interchain Asset Association)管理，其成员包括Terra、Cosmos和Polkadot。这三个项目计划在今年第三季度末在各自的区块链推出Anchor，未来将扩展到区块链的其他PoS。
随着今年第三季度的到来，Cosmos IBC跨链协议将正式上线，Boca将启动主网，Terra也将与这两个大型PoS跨链项目合作，并计划增加“跨链互通智能合约”功能，由CosmWasm工具支持，智能合约可以通过IBC桥在本地与Cosmos区块链生态系统互通。Terra生态系统开发负责人Daniel Hwang表示，“Terra智能合约利用WASM的速度和Rust的功能，安全地解决了以太坊中最常见的攻击问题。」
Terra的潜在风险是什么？Terra stable currency简单的设计模式，导致其项目生态的发展建立在渐进缓慢的商业开发基础上。从历史上看，LUNA的生态扩张和生态系统建设发展缓慢，而当初只依靠电商支撑的支付领域也说明Terra在一段时间内被市场高估。
值得注意的是，除了电商资源，Terra还在不断与包括零售、传统金融、餐饮等行业合作，并将业务拓展至亚洲多个国家。即将签署的DeFi储蓄协议也有望为这一生态引入新的资金和用户。目前这个项目可能是一个稳定的货币，DeFi的商业应用价值较低。
参考数据
https://www.youtube.com/watch?v=yggalxadnbc https://www . chain news . com/articles/169984483205 . htm https://www . chain news . com/articles/438246205421 . htm https://www . chain news . com/articles/177128467413 . htm https://www . coin desk . com/clicks-and-bricks-strategy-to-drive-Korean-users-to-terras-区块链
