摘要：暴富或归零只是一瞬间。最近的DeFi已经不能用火热来形容了，甚至用“疯狂”这个词也不为过。
所有与DeFi相关的货币，在过去两个月的涨幅少则3.5倍，多则7.8倍，这让很多主流货币和台币的投资者眼红，但又不敢轻易换仓，生怕一不小心就成了追涨侠。
在DeFi中，最抢眼、最有价值的赛道无疑是DEX。毕竟离开DEX和DeFi可以说只是一句空话。几个大的DEX项目，不管有没有发币，都成为了最近圈内热搜的明星代表，比如KNC，LRC，BNT，Uniswap，Balaner，Cruve…….
6月1日，白话区块链发表了一篇题为《中心化小平台不断“跑路”，DEX活跃度却“激增”，或有新红利？》的文章，介绍了今年以来DEX的快速增长速度。如果读者看完文章后买了文中提到的领先货币，现在应该都有2-3倍的收益。在上一篇文章中，我们说“DEX的整体交易占比从年初的0.1%到短短几个月的0.6%，增长了五倍。”现在一个月过去了，DEX相对于Cex的占比持续快速增长到2%的重要门槛。
特别是，你应该考虑CEX的一般刷牙行为。DEX的真实交易量占CEX的5%-10%。至少，不要相信我。看看6月份CEX交通的惨淡下滑。
不过今天的文章就是给目前太热的DEX泼一点冷水，让它降温。虽然事情很好，但我们必须全方位地看待它们。有什么优缺点吗？因为上一篇文章介绍了DEX的很多优点，所以本文将重点介绍缺点。
01
一般缺点
1.高门槛：你得会用钱包，比如Metamask，知道并熟悉私钥，助记符，这些东西。目前仅此一项就能秒杀行业内一半以上的玩家。毕竟很多人进来就是为了赌狗发财。
但是，这里不得不说，这个圈子和任何金融市场一样，都摆脱不了二八定律。如果你认为自己是第二，你得想想原因是什么，你相对于其他80%的人有什么优势。而如果你连这个最基本的门槛都迈不过去，很难相信你会赚到20%。
2.币种少，深度差：目前DEX基本集中在以太的生态圈，主要交易ERC20代币，导致BTC、ZEC等有自己主链的币种很少在DEX交易。不过随着像任这样的跨链技术的发展，非ERC20主流货币也可以通过跨链慢慢进入DEX，所以未来应该问题不大。
至于深度，与CEX的专业做市商相比，DEX之前的深度可以说是完全被爆了。但随着流动性挖掘、AMM自动做市商等概念的兴起，DEX的深度逐渐上升，与CEX的差距越来越小，甚至在某些币种上超过了CEX，比如Cruve这种稳定的货币兑换。所以深度的问题也逐渐解决了。
3.速度慢：这是DEX目前最大的弱点。这不是DEX的问题，更多的是ETH的问题。我们只能寄希望于Layer2和ETH2.0. 2。在Layer2方面，Validium的DeversiFi Exchange和ZK-Roll-up的路引DEX都达到了2000的TPS，在交易速度上其实和CEX相差不大。唯一的问题是，在解决深度方面，由于订单簿模式，没有办法采用AMM自动做市商机制。可以说有速度但没有深度。目前AMM由于其机制的原因，很难与Layer2有效结合，所以如果想让DEX兼具速度和深度，可能要等ETH2.0或者wave card成型才有希望。
02
几个主流的DEX问题
一.凯贝尔
1.——Kyber的利好发布无疑是DEX市值的龙头，去年以来交易量和销毁量稳步上升。最近Kayalyst刚刚升级，开启了质押和道的模式，算是短期内的利好发布。
2.交易深度不如Uniswap——。笔者在Kyber遇到两次提醒，流动性池不够深，禁止操作。要交易的两种货币都是比较知名的货币，不算小爷美元，交易量只有2300美元。这样的提醒会出现，真的很意外。相同类型的货币在Uniswap中没有这个问题。除了几大货币，可以说Kyber的深度明显不如Uniswap。
而且可以看出Kyber一半的交易量都是由自己的平台、稳定币和ChainLink贡献的。
3.——的超高市盈率。有人估算过KNC的市盈率。
第一轮KyberDAO投票是65%费用分配，30%作为储备，5%用于回购和销毁。随着KNC期货的上市，无风险套利组合将会诞生。按最低年交易额10亿美元计算，年手续费收入约200万美元，可分配手续费130万美元。最低APR(年化利率)=0.4%(相当于PE(市盈率)250)。2019年，硬币日均交易额为28亿美元。如果达到100%的硬币，年交易额将达到100亿美元，最低无风险APR=4%(相当于PE25)。
前几天Kyber的交易额是600万美元，所以全年算下来是20亿美元，是刚才最低APR的两倍，相当于125的PE市盈率。放在传统金融市场，就是超高成长企业会给的市盈率。为了确保这一市场价值或价格，Kyber不仅需要保持领先地位，而且需要不断提高速度。在DEX即将成为红海的激烈竞争下，能否成功还需时间检验。
二。Uniswap
Uniswap无疑是目前最火的DEX，没有之一。
原因很简单。这里是小叶币的天堂，AMM带来的流动性让原本无人问津的跳蚤市场繁荣起来。然而，Uniswap存在许多问题。
1.昂贵的
很多人买类似的SNX，Kyber上的Link，每次交易金额几百块，还要交0.5-1块钱的手续费，感觉可能不会太好。
然而，在Uniswap上玩小货币往往是因为风险高，池深度不够。大家都是几十几百块买的。这个时候1美元的手续费比较大。
更何况在ETH轻微阻塞的情况下，你的交易大概需要10到20分钟才能成交。这时候，等不及的人就会选择加快速度，让交易在一分钟内完成。加个速度，最多0.50美元到2-3美元不等。算一算，买一枚ETH的小硬币抛开滑点，交易和加速成本却占了1%。
2.交易失败
Uniswap上很多小硬币的价格从上到下变化很快，所以当你买入或卖出时，有可能在你订购swap的那一刻，价格就可能失效，变化超出你滑动点设定的范围。这个时候你的交易会就失败了，而且这个失败的概率相当高。就笔者而言，几乎有10-20%的几率。
更何况因为DEX的特性，即使交易失败，你的油费和加速费也会被正确扣除。基本上失败一次，2、3块钱就没了。
3.骗局猖獗
玩Uni的人有很多专业术语。
比如钓鱼——送一枚硬币，有人来买。收到一些ETH后，直接把币和ETH流池取出来。
比如当地的狗3354渔民项目。
因为Uniswap上没有门槛，任何人都可以汇款，几乎是以一天几十新币的速度。简单，什么都没有，给个吸引人的名字，卷到2或3 ETH就跑了。专业的，弄个网站，设个Twitter，不和谐，白皮书精美，可以骗几十个甚至几百个ETH，然后突然跑路。现在一些微信群有这种广告。
“uniswap寄钱来。网站。图标。推特。电报集团白皮书。在p图上交换。一站式服务。有需要就找我私聊。”
三。BNT
作为AMM的祖先，班科尔在这波DeFi热之前默默无闻，这让很多人以为AMM是尤尼斯瓦普发明的。然而，升级V2版本的预期使得BNT的价格在过去的两个月里飙升。
解决V2 AMM的一个重要问题，即流动性提供者的“非永久性损失”(比如你为ETH-DAI令牌池提供流动性，但如果ETH快速上涨，那么你可能不如直接持有ETH的收益，这就是非永久性损失)。
这是目前AMM资金池对流动性提供者最不利的地方，也是DEX发展的最大障碍之一。所以V2版的BNT让人很期待，里面有很多很好的设计理念，比如1。预测机提供最新价格；2.根据预测器的价格更新令牌池的比例，即动态池的模式。
不过笔者一个精通DeFi的朋友对此有自己的看法。她说：预测机通过引入外部价格，可以做出一个有效的价格区间，这是好的，但在实际执行中会有很多挑战。比如你在集中交易平台上根本没有任何成交转价格，你就成了鸡和蛋的问题。更大的问题是，当lP(流动性提供者)高度波动时，这种机制更容易亏损，会有交易对手风险。
四。平衡器曲线
两个都是不错的项目，一个是目前的稳币兑换之王，一个算是Uniswap的“升级版”。圈里一个KOL开玩笑说Uniswap是牛顿力学，平衡器是相对论。
但是，大问题是Uniswap还没发钱，Balancer先发了。因为发行量小，价格被炒到了虚高。按照全流通计算，市值已经达到10亿美元，甚至远超领先的KNC。
现在的问题是，鲸(流动性)提供者支付每一份工资，以至于在二级市场接手BAL的老铁工叫苦连天，路线数和之前复利一样。
而Curve的发币也是板上钉钉的事情，而且鉴于这两个月优异的数据表现，估值可能只会高于平衡器。平衡器在二级市场上遇到的问题，可能是Curve遇到的。
然后就是现在的DEX，护城河不高。在AMM利润高的地方，LP就会运行。自然，用户在那里也有很好的交易体验，去哪里交易，反正都是自己的钱包。DEX只需要连接就可以了，根本不需要重新注册账号Kyc。所以今天的领导明年可能就不是你了。
五，0X，LRC，IDEX
其实0x是DEX协议中最著名的项目，新版抹茶聚合交易平台绝对是所有DEX中的绝代佳人。
LRC就不用说了，国产的，TPS2000 DEX，速度杠杠的，被V神本人夸过很多次了。
IDE可能是以前最熟悉和使用的DEX，它将在最近发布V2版本。使用Optimal Rollup大大提高了事务速度，令牌模型也有所改变。
但是他们三个面临着同样的困境，就是今年的订单本类型的DEX真的不太受欢迎。今年，AMM是国王.
最后我要提一下No.1的DEX aggregator 1inch这个东西一般来说非常好用，因为它可以聚合流量，帮你自动找到滑点最低的交易。但是，用起来真的很贵。一般一笔交易的手续费是5-10美元，我朋友甚至一次就花了20美元。真的是真的，如果你不是那个人。
03
总结
当然，说了这么多不足，笔者还是坚定看好DEX的发展，未来一定是DEX和CEX并驾齐驱的时代。只是不知道DEX如何既能享受AMM的流动性深度，又能在ETH2.0切片之前使用Layer2的技术加速。
对于这些暴露出来的问题，大家有什么好的建议或者方法吗？欢迎到留言区写下你的看法。
