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代币经济学导论:代币的实用性

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代币经济学入门:代币的实用性

声明:本文旨在传递更多市场信息,不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点,不代表MarsBit官方立场。

边肖:记得要集中注意力。

来源:Every.to

原标题:令牌组学103:效用

【代币经济学】第三策展,纳特埃利萨森《代币经济学圣经》第三部分。本文将深入分析代币在需求端的实用性,让我们知道代币的实用性会从哪些方面体现,并从代币如何使用、现金流、治理、抵押等角度分析代币是否具备长期投资的条件。

01引言在代币经济学系列文章的第一部分,介绍了在评估一个公司或项目的代币时,你需要知道的高级概念。在本系列的第二部分,我介绍了如何分析代币的供给,包括发行率、市值与FDV的关系、总供给、代币分布等等。在第三部分,我将介绍代币的实用性。实用性是构建代币经济学模型过程中需求方的一个分支主题。代币虽然有很好的供给模式,但还是需要一个很好的存在理由才能让人持有。如果代币不实用,就不会有需求,也不会有人想买或持有。我们来深入讨论一下代币的实用性。以下是令牌工作的场景:

Vs支出持有;现金流;治理;抵押品;

02支出vs持有当我们在了解一个令牌的时候,首先必须明确的问题是:你持有这个令牌是为了支付协议的使用成本吗?还是为了投资?如果这是你应该花掉的信物,长时间持有也就没有意义了。必要时可以少量购买。因此,弄清楚代币可以用来做什么是你应该研究的第一件事。例如,让我们看看Chainlink。Chainlink是加密世界中最重要的服务之一。它绝对是维持DApp稳定运行的核心基础设施。所以,买LINK应该是个不错的投资吧?但是,除非你在2019年年中购买,否则情况并不像我们想象的那样。看看下面的图表:

如果你购买LINK并在2019年7月后持有,你已经损失了50-90%的价值。为什么会这样呢?

乍一看,林克似乎是一个不错的投资对象。有限的供应,宝贵的基础设施,一切都很棒。但是,问题出在应用场景上。LINK token主要用于支付Chainlink的服务,是一种消费代币,不是投资代币。

如果你持有LINK,这个代币现在能做的就是为Chainlink的服务付费。这项服务非常重要。不需要提前购买代币的时候,可以按需购买。

今年,Chainlink推出了分享收入的质押券。不过具体细节或者发射时间我们都不知道。所以,现在LINK唯一的用途就是消费他们的服务。

将代币作为投资标的还有一个问题。母平台不希望看到代币价格的上涨趋势是抛物线。如果LINK大幅升值,Chainlink的所有服务都会变得更加昂贵,用户可能会寻求其他平台来替代。如果Chainlink有两种代币似乎更合理:一种支付平台服务,一种质押投资,但这是另一个话题。

目前,领汇作为投资标的存在以下问题:

这个令牌作为消费支出;Chainlink不想让自己的服务价格太贵;对于链接持有人来说,不会有现金流或者其他使用场景;还是那句话,Chainlink是这个领域最重要的项目之一,但并不代表他们的代币也有同样的投资价值!

另一个很好的例子是P2E游戏中使用的游戏代币。比如Axie Infinity的SLP,或者Crypto Raider的AURUM。

当你在Crpto Raiders中获得AURUM的时候,主要是用来招募或者换取地下城的钥匙。不应该长期持有,因为它的供给是不固定的,通货膨胀率是不断变化的。也不会带来现金流,也不能用于治理,更没有支出以外的任何效用。SLP也是一样。它的价格有上涨的区间,但不代表它是投资。对于Axie Infinity,投资令牌是AXS,加密突袭机是突袭机。

所以,当你在考察一个代币的时候,第一个问题应该是这个代币是不是在App里消费的,或者是不是提供了一些令人信服的长期投资计划,而不仅仅是消费。

03现金流如果你打算持有代币而不是花掉它,那么下一个问题就是:为什么要持有代币?最常见、最有说服力的使用场景是——持有代币产生的现金流。如果有一些机制可以让你在持有和消费代币的过程中获得回报,也是值得购买的。尽管他们不能像BTC和瑞士联邦理工学院那样长期保持价格稳定。费用共享是实现这一机制的一种方式。如果买寿司,可以持有,投资SushiSwap的长期价值。或者,你可以抵押寿司来换取xSUSHI,这是一种从这个平台产生的所有手续费中赚取一部分的方式。

XSUSHI是一个“流动性质押令牌”。当你得到交易费的份额时,你必须抵押你的寿司。另外,xSUSHI的赎回价格会随着时间的推移而提高。这让你无论在哪里都想持有这个令牌,以避免你将它们存入AAVE和其他平台作为第二次贷款的抵押品。拿到10%的年利率,比持有普通寿司代币0%的收益要好得多。但是,我们必须考虑基于收入的代币的价值变化。以xSUSHI为例,由于SUSHI本身的价值相对于ETH等主流代币一直在降低,10%APR带来的收益不足以抵消代币贬值带来的损失。除非你在2020年11月买了寿司,否则这笔交易会很糟糕。

我常说的凸,是另一个能带来现金流的令牌。根据Llama Airforce Union(所有信息均在曲线战争中介绍),locked Convex目前的年利率为44%。

另外,如果你看看Convex给ETH的价格,你会发现它的表现要好得多。

因此,这种代币目前相对于ETH已经升值,并支付了44%的股息。这是一个双赢的局面。虽然你在1月份购买CVX将是其价格的顶部,但这三个月约10%ROI的收入已经弥补了从那时到现在的很大一部分跌幅。对于代币的现金流,您最不希望确保的是它们是如何生成的。如果你抵押这些代币,这只是让你赚更多相同的代币,他们将代币释放到市场上,你不会真的赚到任何东西,你只是在避免你自己的代币价值被稀释。你想找一个现金流基于实际收入的项目,理想情况下,你不会支付你正在抵押的代币。Convex根据你的承诺支付各种代币。在加密突袭机中,当你的突袭机被承诺时,你将获得基于游戏中花费的金币的回扣。然而,对于目前的Dopex,质押收入由DPX和rDPX支付,这是一种在他们的收入共享计划开始之前释放令牌的方式。所以,它的现金流体系没有Convex的好,但至少减轻了你在协议中的代币份额被稀释的压力。在不久的将来,这个系统将转变为一个真正的收入共享系统。

对我来说,现金流是利用代币最有趣的形式。如果它是你想要持有的信物,那么持有它需要比仅仅持有ETH更有价值。除了投资代币未来的增值,现金流也是一个不错的方法。但是,这里还需要考虑其他因素,下一个是治理。

04治理如果你很喜欢一个协议,想参与他们的决策,那么治理就是一个你可以投资的代币利用方式。即使它可能不符合上面提到的一些标准,你也可以投资它。例如,这是AAVE和联邦理工学院的对比图:

但AAVE的社区非常活跃,大多数治理提案都能吸引25万到40万张选票:

因此,如果你是其他Defi协议、风险投资公司或鲸鱼的成员,或者只是一个想要做出一些影响AAVE未来的决定的人,那么拿着一些AAVE代币发起投票提案是值得的。

我个人觉得这个权利不够吸引人。我宁愿相信AAVE的发展将通过以平台为中心的决策来实现。但在某些情况下,这种情况下存在套利空间。技术上讲,Convex的现金流是通过贿赂治理投票获得的。因此,如果协议中会有来自治理投票的重大影响,那么在决策中赢得一席之地是有利可图的。

如果你持有道的信物,那么治理权也是一大利益。你持有的小屋道令牌越多,你在小屋的重大决策中就越有发言权,比如如何使用基金,谁可以成为合伙人。其他著名的道组织也是如此,如FWB。

所以,但是你的目标是参与一个社区的治理,代币带来的治理收益将是巨大的。如果是追求ROI最大化,只考虑治理权是略显不足的。

那么在持有代币之前,你要考虑的最后一件事就是代币是否可以作为抵押品。

05抵押品如果你在购买一个协议的代币,你想长期持有,你最不希望出现的情况就是为了获得短期流动性而卖出这些代币。也许你的税单比你预期的要高很多,或者你想付一辆车的首付。不管是什么情况,能够从你的投资资产中获得一些流动性,对长期持有有很大的帮助。所以你可能会问的最后一个问题是,这个代币在主流借贷平台是否可以作为借贷的抵押物。xSUSHI就是一个很好的例子,因为在AAVE你可以存XSUSHI来借。它不需要支付太多的利息,存入时还能获得10%的收益。在AAVE,你可以借入其他资产,比如ETH和USDC,它们占你抵押资产价值的50%。当你抵押咒语令牌时,你可以在Abracadabra上做同样的事情。

这可能是代币实用性中最不显著的因素,但仍然值得你考虑。能够将投资目标作为抵押品进行贷款,将使其更容易持有资产。

06开始供需结合。现在,我们讨论了两个更深入的话题,代币供应和代币的实用性。我这样安排是因为我会先观察代币的供应情况,如果它通过了文中所列的测试题,我会思考代币的实用性。如果它通过了这些考量,我会越来越觉得这是一笔不错的投资。然而,还有更多我们没有讨论的因素,如博弈论、成长和采用。在本系列的后续文章中,我们将继续讨论。

编辑:林恩

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作者: 花木

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