由0x137 @BlockBeats撰写
即使在币圈，年化收益7000%也不是随处可见，但你没有看错。它仍然比APY少一个零。自从DeFi进入欧姆(奥林巴斯道)领衔的2.0时代，拥有几千位数的APY似乎变得无足轻重。
没错，如今APY 70，000%，17，000，000%甚至7，000，000，000%的DeFi 2.0协议如雨后春笋般出现在各种公链中，将OHM的核心思想带到了令人望而却步的地步。如此恐怖的数字，让最贪婪的投资者开始怀疑：DeFi 2.0的可持续性从何而来？它们最终会变成庞氏骗局吗？
万物的起源
2020年底的DeFi之夏，各种去中心化平台用自己的原生Token奖励用户，换取可以支撑流动性的资源，被称为“流动性挖掘”。其实这个机制的问题很明显。通过奖励本地令牌的协议的流动性通常是不稳定的。第一批矿工将他们的资源抵押给该协议，攫取了大部分利润，然后撤回他们的资本，并将奖励的土著令牌倾销到市场上，造成了“矿难”。短短几个月，无数新项目一次次试图让市场相信，他们找到了不同的解决方案，但最后都割了一波又一波的韭菜。
但从今年4月开始，欧姆高举“协议自有流动性”大旗，带领DeFi进入2.0时代。之所以叫2.0，是因为它似乎克服了DeFi 1.0不稳定的流动性。通过新的质押和债券机制，欧姆已经成为自己的流动性的主人。据官网统计，该协议持有欧姆-戴债券99%以上的流动性。
这对欧姆最终目标的实现至关重要。这个协议想成为一种新的稳定货币，其价值得到背书，但价格不需要与具体的资产挂钩。这个时候，PCV(协议控制值)就显得尤为重要，因为协议要有足够的资金实力来保障和稳定Token的价格。为实现这一目标，欧姆团队的策略是先扩张，后稳定：通过绑定吸收各类背书资产，同时赚取巨额套利费用(理论上一个欧姆只由阿呆背书，价值1美元)，然后用这些费用铸造新欧姆，以高APY质押激励分发给协议用户。这样就实现了协议的扩展。协议的金库和社区达到一定规模后，理论上可以稳定欧姆的价格。
问题是，如何保证用户不跑路而是长期停留在协议上？DeFi 1.0最大的问题是矿池激励下降快，流动性退出快。但简单设想一下，当7000%左右的APY可以持续很久的时候，还会有大规模的用户跑路吗？不会，毕竟已经在跑马圈地的用户还是想获得更多的收益，而观望的用户看到APY长期居高不下，也想分一杯羹。这样，用户群和协议所拥有的资金池就可以不断扩大。欧姆分配完毕，协定的国库实力足以应付各种挤兑，成为名副其实的新稳定货币。
欧姆设计的在保持高APY的同时实现储蓄收入的机制是天才的。团队已经巧妙地融合了博弈论，即“3，3]meme遍布Twitter(代表所有参与者选择一个双赢选项的一组游戏)。的具体原理和设计是非常精密的，要想解释清楚需要单独写一篇文章。让我们暂时把注意力集中在APY。毕竟是英雄引发了DeFi 2.0的狂欢。
APY的狂欢节
根据Defilama的统计，奥林巴斯DAO目前的市值已经达到了40亿美元左右，这个充满想象力的想法在不到一年的时间里就变得无价。就像DeFi 1.0时代的Uniswap一样，奥林巴斯的成功也催生了很多其他公链的分叉。通过牺牲部分储蓄收入，APY没有最高，只有更高，“3，3”变成了“4，4”甚至“9，9”。然而，大多数欧姆叉与原始协议的唯一区别是其高得离谱的APY，但其中仍有一些值得注意的项目。
仙境(时间)仙境是丹尼尔塞斯塔的又一力作，奥林巴斯道第一岔。它建立在Avalanche public chain上，提供高达70，000%的APY，被公认为迄今为止最成功的DAO分叉。丹尼尔其实对很多DeFi“青蛙”并不陌生。他是跨链借贷平台Abracadabra的创始人，也是Avalanche上的Magic Internet Money(MIM)和棒冰金融等热门项目的幕后推手。就像以太坊里的欧姆一样，仙境想在雪崩生态系统上创造一个由协议政策控制的货币体系。
仙境现在已被纳入发展中的MIM生态系统。本质上，用户可以通过获得APY梦游仙境协议的时间令牌(备忘录)作为抵押，从Abracadabra平台借用新的备忘录，而无需取消抵押。平台会自动将这些备忘录再次质押给仙境，原来的“3，3”会变成“9，9”。这样的动态循环会促进仙境和MIM两个方向的生态扩张。
此外，Daniele还在其推特上宣布，Wonderland将为其他Dao提供一个创业板，并通过使用OHM的分配和集资模式，赋予他们完全绕过风险投资的权利。可以预见，仙境在逐渐成熟的MIM生态中，一定能够实现不同于奥林巴斯道的协同。
仙境强大的生态环境和社区效应也不是没有证明。仙境协议提供的APY在过去几个月一直保持在7万左右。该协议自9月份结束以来也一直在快速增长，现在其市值已达到18亿美元。
克利马道(Klimadao)虽然克利马道提供的APY“只有”35000%，但却是欧姆团队核心认可的第一个“官方”叉子。KLIMA以“加速碳资产价格增值”为既定目标，是一个以应对气候变化为核心的道。一个KLIMA Token背后是一吨碳，协议会用购买的碳产品换取KLIMA，从而“锁定”现实世界的碳供应。如果KLIMA Token的价值增加，生产碳的成本也会增加，激励人们寻找更便宜的替代品。简而言之，科利马道希望通过DeFi机制对气候变化产生积极影响。
如果协议成功，克利马岛将在未来的碳经济中扮演‘中央银行’的角色，管理这种碳支持货币的货币政策，通过促进碳经济的增长，围绕克利马建立新经济。我们可以认为，在开源和透明协议的基础上发展和建设生态友好型经济体系，很容易受到新能源行业和全球气候专家的欢迎和支持。毕竟KLIMA提出的概念在目前注意力高度集中于金融创新的DeFi领域还是很新颖的。
其实克利马道团队很聪明。他们抓住了投资者的一个普遍心态：当投资者为慈善赚钱，或者以慈善的名义盈利时，风险平衡和理性判断往往会靠边站。全球变暖无疑是我们当前需要应对的一个紧迫问题。对于投资者来说，在享受协定的高APY的同时为气候变化做出贡献似乎是一项不错的投资。这种心态在KLIMA的社区中也能体现出来。目前KLIMA官方不和谐成员超过33000人。要知道，就算是欧姆的社区，也只有34000多人。
罗马道(罗马)罗马道是月亮河公链的一个叉。也得到了OHM团队的支持，是这些分叉中最有趣的。
罗马也借鉴了欧姆创造的激励机制，但更强调古罗马主题下的游戏化社区。罗马道想成为一个没有中心团队的APY角色扮演社区游戏(APY RPG):社区成员将共同努力为古罗马和罗马道建设一个繁荣的未来。通过投资罗马币，社区玩家可以在罗马即将到来的第一阶段故事战役中获得武器、盔甲和其他NFT战利品，并不断升级自己的等级。罗马道也有几个“家庭”专注于特定的社区任务。每个‘家族’都是罗马道中的子道，玩家可以根据自己的喜好加入：
领事机构3354由政策制定者和潮流引领者组成，负责制定道政策。
混沌之家——由罗马合伙人组成，其重点是将罗马推广到更广泛的迷因生态系统。
葡萄屋3354负责组织各种活动，为罗马道提供葡萄供应，是一个中立社区。
Cork House 3354主要结合罗马历史文化，为罗马创造各种模因。
Plonia House 3354主要专注于DAO产品和各种项目的设计。
目前，罗马协议提供了高达160，000%的APY。在DeFi 2.0激励机制的推动下，社区可以实现快速增长，游戏化的治理也可以让道社区长期保持活跃。可以说，罗马道的未来还是值得期待的。
Hector DAO(HEC)Hector DAO是Fantom公链中的一个叉子，但是团队一直强调这个协议是OHM的勺子而不是叉子。HEC计划与OHM保持一种特殊的“竞合”关系，并在OHM的基础上进行创新，构建一个惠及所有协议的金融体系。
但实际上，HEC唯一的新颖之处就是被团队称为“4，4”的证券机制。一般来说，OHM Bond会有一个锁定期，锁定期过后协议用户只能将收到的OHM用于下一次操作。但港灯的“4，4”证券机制，可以帮助用户在收到按揭前自动参与按揭，从而获得额外收益。
此外，HEC也在建立一个类似于MIM的生态系统，允许用户借出和借入资产，参与不同的DeFi项目。然而，该协议可以通过收取费用来扩大国库，并进一步将该协议的当前APY提高20万倍。
套索云
其实不难看出，欧姆这些分叉协议之所以愿意提供这么高的APY，是为了吸引更多的流动性和用户。然而，太离谱的APY永远不可能持久。在美丽的APY叙事背后，隐藏着一个令人不安的事实：协议库是用户依赖的终极备份方案，但它几乎没有任何实质性意义。至少，协议中广泛吹捧的“财政部支持”并没有真正启动。我们假设，如果发生银行挤兑或黑天鹅事件，市场的抛售压力迫使欧姆的价格低于金库储蓄中无风险稳定货币的价值，社区成员的信仰很可能出现危机。此时将通过储蓄干预进行协议回购。真的能挽回局面吗？
事实上，目前的DeFi 2.0协议就像一个套索云。Token的价值是云，协议的金库和“储蓄支撑”是云下的山，而协议的虔诚信徒存在于山与云之间。他们对协议中“储蓄支持”的信念把云绑在了山上，以防止它漂向虚无。一旦协议的节约出现问题，或者用户对协议失去信心，这个套索云必然会消失在蓝天中。
这种情况其实也有过，比如最近SDOG(SnowDog DAO)的崩溃。链被上链后不到十天，雪崩公链上第一枚meme币的价值暴跌近99%，从上链时的6000美元到现在的40美元，可以说是雪崩平台上最惨的一次“血崩”。这种“地毯拉”引起了SDOG团队和公众之间的“口水战”。所有人都认为项目方从一开始就有所隐瞒，而团队则辩称这是“博弈论实验的失误”。
SDOG是新DeFi 2.0项目Snow Bank的储备货币。对于这个项目，初期设计了一个营销方案：在规定的8天内，协议允许用户通过购买或质押铸造的方式积累SDOG Token，但不能高于市场价出售。作为激励，项目方承诺在最后一天以大幅超过Token单位估值的价格进行大规模回购。在短短八天内，该项目的资金迅速增长到4400万美元。但是整个回购过程可以说是彻底的失败。在回购的前一天，第一地址以10，000美元的价格购买了价值超过180，000美元的SDOG并将其质押。然而，就在回购开始前几分钟，该地址以约55，000美元的价格(超过市场价格)在协议中出售了总价值约1040万美元的187.8 SDOG。同样的，另外两个地址最终让协议金库损失了2000万美元，瞬间无法回购。
显然，项目方事后的解释掩盖不了背后的阴谋，这是一个美丽的骗局。在“协议具有流动性”的DeFi 2.0时代，高APY带来了极端的FOMO情绪和非理性行为，用户和协议也互换了位置。协议的承诺和用户之间的信任似乎是投资者唯一的依靠。
创新还是庞氏骗局？
欧姆最初的想法，包括国库扩张，控制流动性和稳定货币价格的协议，正在慢慢成为一个大规模的经济实验。大家都希望欧姆能成为真正去中心化的新型储蓄货币。对于这些DeFi 2.0协议来说，提供持久的高APY是快速扩张和稳定的关键法宝，但现在却陷入了一个存在悖论：证明你能活一百年的唯一方法就是长生不老。目前，解决这个问题的方法不是一个更复杂的工程，而是一个简单的信念。
从上述项目中我们可以看出，社区基础和信仰在DeFi 2.0协议的持续运行中起着极其重要的作用。代币持有者坚持HODL，当社区成员和旁观者的信心增加时，会有越来越多的人参与进来。其实分叉代码很容易，但是建立强大的储蓄和社区基础很难。然而，大多数欧姆分叉实际上彼此没有太大区别，也没有提供任何创新或附加值。
目前在超宇宙、道等概念火的环境下，DeFi的关注度还在被挤压，但未来还有很长的路要走。欧姆及其追随者发起的DeFi 2.0浪潮最终会成为时代创新还是庞氏骗局？也许只有时间能给出答案。
