原文：《YWR: 7 things I learned in Zimbabwe》
埃里克雷南德
来源：YWR:你的周末读物
翻译：远航社
我从来没有见过这样的环境，市场上有这么多不受控制的潜在威胁。
Aptos投资组合经理戴维瓦格纳
大卫的说法并不是特别深刻，但却抓住了很多投资者的情绪。如果应对全球疫情还不够困难，你怎么能投资于潜在的第三次世界大战呢？什么是正确的行业分布？你应该拥有多少股票和债券？在世界大战中，价值会大于成长吗？
或其他问题，如：
下一步是什么？恶性通货膨胀还是衰退？油价会涨到200美元，还是会有需求破坏？下一站50美元？我还能拥有中国的资产吗，还是4个交易日下跌95%的新俄罗斯？世界大战不好吗？还是像Covid一样反而对股票有好处？美联储真的要加息六次吗？如果美国没收外国央行的储备，对美元是利空，还是利多，因为这意味着一切都有风险？我应该买更多的脸书还是一个新的阿里巴巴？等等.
在所有这些问题的背后，是一种世界变得更糟糕的感觉。特朗普任总统期间，人们总担心会像上世纪30年代的贸易战一样，在某个时候变成一场真正的战争。这是一个令人担忧的问题，但同时，每个人都在谈论它。现在我们有一场真正的战争了。
这种更高的通胀、需要加息的美联储以及欧洲的战争的组合最终打破了股市多年的看涨趋势，还是这又是一个虚假的化身，我们看跌，市场创下新高？我是应该继续看涨，因为这是我以前的做法，还是像一只火鸡，回头看，看不到今天的感恩节？
面对所有这些不确定性，也许与你分享一下当事情真的出错时，我对投资的了解会有所帮助，就像我在津巴布韦那样。对我来说，其中一些是违反直觉的，作为未来几年如何行事的长期视角，它可能是有用的。
当我2013年离开汇丰加入一些投资非洲的朋友时，我不知道我应该关注非洲大陆的哪个部分，但它可能会像肯尼亚一样。相反，我们公司在津巴布韦设有办事处，并深入参与当地市场的公共和私人股本。因此，我的生活发生了转折，我花了相当长的时间从住在旧金山到住在哈拉雷的BB。事实证明，哈拉雷其实是一个非常好的地方。人们和蔼可亲，友好，拥有世界上最好的天气。一直65-85度。
珍珠鸡休息区是我最喜欢的寄宿家庭，由一对夫妇经营，他们在20世纪80年代农场入侵时失去了他们的奶牛场。这就迫使他们搬到了城市，按照他们所说的“制定一个计划”，即进入酒店行业。这些旅行的套路是，在我一天的会议结束后，我会回到几内亚家禽，和我的丈夫一起享用一罐Castle Lager，谈论津巴布韦的历史。我们报道了20世纪80年代至2000年第一次恶性通货膨胀的主要事件，然后终于2016年第二次恶性通货膨胀的开始。另一个有趣的事情是，在晚餐时，我们都和其他客人在一张大桌子上吃饭，所以这就像是津巴布韦版的乔罗根的表演，有许多意想不到的人和经历。
主要的故事是，从经济上讲，津巴布韦曾经和非洲一些最好的农场合作得很好。他们过去称它为非洲的面包篮。哈拉雷曾被称为索尔兹伯里，并计划在整个城市拥有宽阔的道路、大型公园和高尔夫球场。它在这方面非常独特，这也是我一直认为哈拉雷拥有惊人的房地产潜力的原因。
如今，许多农场都荒废了。骑着山地车到处走，看到40年没动过的锈迹斑斑的灌溉枢纽，感觉很奇怪。津巴布韦已经从面包篮子转向从南非和赞比亚进口大部分食物。电源几乎不能运转，发电机每天运转几个小时。这些建筑看起来就像你回到了80年代的时光机器。
根据恶性通货膨胀的状态不同，有时你可以在超市买到各种食品，有时则不能。把你的钱带到国外也有一些问题，因为央行试图在不切实际的水平上管理资金。如果你需要美元，你可以去找街上的人。和制裁。英国政府只制裁了三个无关紧要的实体，却试图告诉一家西方银行。他们只知道津巴布韦=制裁，不在乎小字。这是这个国家1500万人民的耻辱。简而言之，这是一场灾难。
英国津巴布韦受制裁实体名单：两个人和一家国防公司。就是这样。我想知道是否有人从英国费心检查津巴布韦国防工业公司是否仍然存在，或者它是否已经成为一个废弃的工厂。
Owen Nkube(小组编号：14052) Amselle Namsan Yatvi(小组编号：14053)津巴布韦国防工业(小组编号：10734)
所以，下面是我这几年投资津巴布韦市场，和一些聪明的企业家合作的七点个人经验。
即使市场“不好”，也可能以惊人的速度上涨。事实上，情况越糟糕，市场越上涨。“利空”=“牛市”。是的，可能会有突然的冲击，但这是牛市的一部分。我也提请大家注意2014年到2015年50%的卖出率。那是我在那里的时候。情况肯定在恶化，从平静期滑向恶性通货膨胀。你可以看到，在87倍的增长之前，市场下跌了50%。可能根据目前世界的情况，我们得到了2014-2015年全球市场的形势类型，然后是津巴布韦式的牛市。还是那句话，很难叫。如果你的时间框架足够长，也许你只是静观其变。这张图表采用对数刻度。
深圳指数
央行从未将利率提高到足够高的水平。随着通货膨胀率的上升，央行从来没有考虑过真实的通货膨胀率。街头通胀率似乎是20%，但津巴布韦储备银行(RBZ)会说官方数字是7%，或者似乎是几百%，RBZ会说是50%。官方数字总是太低。此外，RBZ总是不敢将利率提高到要求的水平，因为他们害怕这会使经济崩溃。例如，RBZ指出，目前的通胀率为66%，而三个月储蓄账户的银行存款利率为每年26%。难怪股市上了月球，货币总是崩溃。
低调行事把资金转移到海外。事情不顺利的时候，不要华而不实。这是事情趋于国有化或更糟的时候。在这些困难时期，仍然有钱可以赚，但同样重要的是不要把你所有的财富都锁定在固定资产上。这是津巴布韦农民面临的问题。在毛里求斯，聪明的企业家知道如何穿着整洁，开不好的车，省钱。现在世界各地都适用同样的规则，但设立一个比特币钱包要比设立一个毛里求斯控股公司容易得多。
即使整体经济形势下行，头部企业依然可以越做越大。当经济陷入衰退时，人们很容易认为这对每个人都不利，但我注意到的是，这实际上可能是运营良好的公司的最佳时期。我看到聪明的CEO们在经济低迷时期收购了所有苦苦挣扎的竞争对手，甚至在经济崩溃的时候，他们实际上实现了巨大的利润增长。经济在萎缩，但他们继续吃下越来越大的一块。好像坏时光对他们有好处。类似地，“糟糕的经济”可以矛盾地等同于良好的回报。
由于通货膨胀，收入大幅增加。这是显而易见的，但值得记住。通货膨胀提高了所有东西的名义价格，所以公司的收入激增。经济学家总是谈论“真实”回报，但股票市场价格是基于名义回报的。值得记住的是，美国公司今年的利润是8%，这可能会带来相当积极的惊喜。以下是津巴布韦商业银行4年盈利趋势，从2017年盈利5 ZWL/股开始，当时汇率为1 ZWL/$到1184/股，当时为220 ZWL/$。
成功的企业家会谨慎使用他们的资产。当你处在一个恶性通货膨胀的环境中，一个关键的洞见就会发生。你意识到保值的真正方法是利用你的企业或房地产。你并不是真的从房价上涨中赚钱，而是从贷款价值下降中赚钱。看起来你是在购买资产，但实际上你是在做空货币。平衡的行为是为了确保你没有过度杠杆化，有稳定的现金流，这样你才能留在游戏中。聪明的企业家会痴迷于他们收购的企业的现金流，因为一旦他们收购了企业，他们就会去银行借更多的钱。
即使经济不好，还是有很大的机会。保持清醒的头脑，保持警惕。同样的，形容经济很差也很容易。你看到许多企业举步维艰，但我也看到这些时期惊人的交易。因此，请对即将到来的独特机遇保持警惕和积极的态度。津巴布韦的经济形势是有史以来最糟糕的，但他们总是微笑着，工作着，寻找着茁壮成长的方法。同样，“糟糕的经济”可能对你有利。这对津巴布韦来说是一个教训。
