Terra Ecology的算法stable coin成功后，Waves、NEAR、TRON等公链都推出了自己的算法stable coins。现在Terra下台了，其他公链还有必要推自己的算法稳定币值吗？
稳定的公链计算有什么好处？为什么这些公链热衷于发行算法稳定币？算法币会给公链带来哪些机遇和风险？
首先，稳定货币发行的算法有利于货币价格的短期上涨。USN的消息出来后，NEAR的价格涨到了20美元左右；USDD正式发布后，截至5月11日，TRX过去7天上涨9.6%，BTC下跌17%。
公链支持的算法稳定币相对更安全，不太可能出现“地毯拉”的情况，代码漏洞的可能性也更低。官方背书也能吸引更多资金，帮助公众链锁定大量原生代币。以最具代表性的波浪为例。当Waves市值仅为10.7亿美元时，锁定在中微子中的储备价值约为5.82亿美元，占WAVES流通市值的54%。
大部分公链没有系绳、圈子等强大机构发行的原生稳定币，需要依靠跨链，而跨链桥是一种安全事故频发的协议，所以此时原生稳定币更有意义。5月1日，彩虹桥暂时停运，引发了不少用户的担忧。原本稳定的货币有助于改善这个问题。
稳定的货币为公链补充了重要的资产，丰富了自身的生态。USN推出后，得到了多个项目的支持，如Ref Finance对USN/USDC的流动性挖掘，Burrow对USN的存款开放，Trisolaris宣布将推出包括USN、伍斯特、FRAX、USDT和USDC在内的5pool。
多重公链的机制与Terra的不同。因为公链原生代币的经济模式已经确定，他们只能使用与Terra相似但不同的方法来保持货币锚定美元的稳定。
中微子允许USD 1波和USDN的交换，但是这个过程是延迟的，储备可能不足。当市场变化导致储备中的WAVES值与发行的USDN不匹配时，需要通过拍卖中微子的治理令牌NSBT进行调整。USDN存在抵押不足的问题，公链代币的主要用途是抵押和铸造USDN，可能导致死亡螺旋。
在NEAR生态中管理USDN储备的机构叫做分散银行DAO，用户可以毫不延迟地实现1美元NEAR与1美元USDN的兑换。在引导阶段，项目方铸造抵押率为200%的硬币，即需要1美元NEAR加1 USDT铸造1美元N，要靠项目方追加注资来对抗市场下跌可能带来的储备不足。
创的USDD相对集中，由创道储备管理，保证价格稳定。该项目已经提前铸造了9990亿USDD，用于造币的TRX已经存入多签钱包。TRX和USDD的交易所依赖于阿拉米达研究等白名单机构，普通用户只能在二级市场上买卖USDD。
此外，IOST和卡尔达诺团队还宣布了推出算法稳定币的计划。IOST说，计划中的稳定货币的算法将解决三个问题：预测机器价格的真实性，确保价格稳定，通过套利减少价格波动。IOST将投入更多的资金和资源，重点关注IOST多链生态和IOST算法稳定币。
算法货币具有更高的可扩展性，能够刺激生态的快速发展。在带来这些优势的同时，也会给公链引入新的风险，可能成为泡沫破灭时压垮骆驼的最后一根稻草。截至记者发稿时，该币最低UST跌至0.225美元。
公链算法稳币现状算法稳币导致的原生代币涨价可能是暂时的。比如USN on NEAR的消息出来后，NEAR的价格涨到了20多美元。但USN正式上线后，表现不及预期。USDT/USDN的年化矿业收入在Ref上降至8%以下，并且NEAR的价格最近表现不佳
目前已经上线的算法稳定币，如USN、USDD等，信息披露不足或较为集中。USN声称指导阶段抵押率为200%。理论上，项目方在引导阶段投入的追加资金越多，比例越大，后续近价格下跌的幅度也越大。但是，它没有具体说明已经投入的资金。USDD的设计相对集中。用户无法通过项目合约实现1美元USDD和1美元TRX的兑换，只能在二级市场交易。
在市场表现不佳的情况下，Terra、Waves、NEAR、TRON等稳定的货币机制理论上很可能会发生抛锚，可能会带来额外的风险。
比如稳定币波动稳定币中微子USD(USDN)，接近UST市值，4月份以来一直处于波动状态。目前，其MCAP为8.3亿美元。USDN周四价格区间为0.74-0.92美元，已脱离锚位。USDN在4月4日一度跌至59美分，此前用户指责该平台通过其借贷平台Vires.finance操纵Waves的价格，WAVES的首席执行官否认了这些指控。
用户必须将WAVES令牌锁定到中微子的智能合约中，才能赚取USDN。赎回将破坏稳定的货币来解锁波动，这平衡了供应并保持稳定的货币锚定。目前曲线USDN-3池不平衡，93.8%为USDN。同样的比例也出现在UST的曲线池中。
UST的风险已经暴露，USDN已经受到冲击。USN和USDD的抵押品主要是公共链本地令牌。在市场大幅下跌的情况下，理论上存在抵押品价值不足以让所有稳定货币赎回一美元资产的可能性，但在目前的小规模内可以由当局解决。
但在UST霹雳和海浪面临锚定压力的时候，公链官方在推出算法稳定币的过程中应该更加谨慎，算法机制的设计应该更加稳健。
公链稳定性的最佳设计方法应该是什么？算法货币的既定目标是创建一个少于1:1加密或合法抵押品的锚定资产。通常目标是使用“硬”抵押品以外的资产来支持锚定的稳定货币。以卢娜和UST为例：
露娜是Terra生态系统的统治象征。
UST是一种与美元挂钩的稳定货币，它的“资产”只是流通中的月神币。
以下是UST如何使用1美元：
通货膨胀：如果1 UST=1.01，与之挂钩的UST价值被高估。在这种情况下，协议允许卢纳的持有者用一美元的卢纳兑换一UST。露娜被烧毁或退出流通，UST被铸造或投入流通。假设1 UST=1.01，交易者获利0.01美元。这会推高LUNA的价格，因为它的供应量减少了。
通货紧缩(现在的情况):如果1 UST=0.99美元，那么UST相对于其固定汇率被低估了。在这种情况下，协议允许UST持有者用1 UST兑换1美元的卢娜。假设你可以用0.99美元买1个UST，换成1个卢纳，你会获利0.01美元。UST被烧死了，露娜出演了角色。这将导致露娜价格的下降趋势，因为在下降趋势中其供应量会增加。最大的问题是，现在拥有新铸造的LUNA的投资者将决定立即出售它，而不是持有它，希望价格上涨。这就是为什么当UST的交易价格被严重固定时，LUNA会面临持续的抛售压力。
UST在Web3去中心化经济的商业中使用的越多，LUNA的价值就越高。这种铸造和破坏机制在上升过程中非常有用。但是，如果UST不能扭转其下降趋势，那么死亡螺旋可能会从无限期地铸造卢娜开始，以试图钩UST的回归。
所有算法稳定币在治理令牌和链接稳定币之间都有一些造币/销毁交互。所有这些协议都有一个相同的问题：当锚定稳定货币的交易价格低于法定钉住汇率时，如何增加人们恢复钉住汇率的信心。
由于死亡螺旋现象，几乎所有的算法都无法稳定硬币。如果治理令牌价格下跌，支撑锚令牌的治理令牌资产将被市场视为不可信。当时，参与者开始出售他们的链接令牌和治理令牌。一旦螺旋开始，恢复人们对市场的信心是非常昂贵和困难的。
死亡螺旋不是玩笑，这是一场基于债务银行体系的信心游戏。然而，任何政府都不能强迫用户使用这个系统。
理论上，逐利者应该愿意不顾抵押品的下降来拯救算法协议，从而获得凭空创造的治理令牌的巨额利润。但这只是一个假设。
这是UST与1美元挂钩的百分比偏差图。和MakerDAO一样，0%表示挂钩坚如磐石。如你所见，一切都很好，直到UST抛锚。
许多类似的项目已经失败或正在失败。这并不是说这种模式不行，至少在一段时间内不行。实际上，算法稳定货币与合法的债务支持货币没有太大区别，除了一个关键因素：Terra和其他类似的货币不能强迫任何人不惜任何代价使用UST。他们必须用他们的奇特设计来说服市场，支持这一协议的治理令牌将具有非零价值，随着时间的推移，这一价值将比已发行的法定货币挂钩令牌的数量增长更快。
理论上，这种模式类似于银行的一部分，可以扩展以满足分散的Web3经济的需求，但它需要近乎完美的设计和实现。
还有很重要的一点，法币总是有内在需求的，即使大家都知道支撑这种货币的“资产”价值低于流通中的货币。没有许多妥协，就不可能在区块链创造一种与法定货币挂钩的稳定货币。
最终，要由相关解决方案的用户来决定这种妥协是否值得在公共区块链上比在银行控制的集中支付网络上更快更便宜地制造法定货币。
