加密货币的衰落
这是加密货币的末日吗？
FTX的崩溃对加密货币的声誉和愿望造成了灾难性的打击。
2022年11月17日
从受人尊敬到堕落是艰难而迅速的。就在两周前，萨姆班克曼-弗里德正处于巅峰状态。FTX是他的加密货币交易所，当时是第三大交易所，价值320亿美元；他自己的财富估计有160亿美元。对于硅谷的风险投资家(VC)来说，他是一个可以一边玩电子游戏一边让投资者惊叹的金融天才。他可能注定成为世界上第一个亿万富翁。在华盛顿，他是加密货币识别的代言人，与立法者沟通，并为影响监管的努力提供资金。
如今，除了100万愤怒的债权人、几十家摇摇欲坠的加密公司和大量的监管和刑事调查，什么都没有留下。FTX的高速内爆给这个有着失败和丑闻历史的行业带来了灾难性的打击。加密货币从未如此罪恶、浪费和无用。
关于FTX死亡的新闻越多，这个故事就越令人震惊。该交易所自己的服务条款规定，它不会将客户的资产借给其交易部门。然而，在140亿美元的此类资产中，据报道，它向Alameda Research提供了价值80亿美元的贷款，Alameda Research是一家贸易公司，也由Bankman-Fried所有。反过来，它接受了自己凭空想象出来的数字代币作为抵押品。该交易所的致命挤兑暴露了其资产负债表上的一个巨大漏洞。总而言之，FTX在美国宣布破产后，数亿美元神秘地从其账户流出。
大人物，独家贷款，一夜暴跌——，这些都是经典的金融狂热，从17世纪荷兰的郁金香热到18世纪英国的南海泡沫，再到20世纪初的美国银行业危机。在去年的高峰期，所有加密货币的市值从2021年初的近8000亿美元飙升至近3万亿美元的耀眼高度。今天，它已经回到了8300亿美元。
正如任何狂热的结局一样，现在的问题是加密货币是否可以用于欺诈和投机之外的任何用途。从角度看，加密货币是一种可以让金融中介更快、更便宜、更高效的技术。每爆发一个新的丑闻，更有可能是真正的创新者被吓跑，行业萎缩。不过，虽然机会越来越小，但总有一天会出现一些持久的创新。随着加密货币陷入低谷，这种渺茫的机会应该仍然存在。
在过去一周的废墟中，值得记住这项技术的潜力。传统银行业需要庞大的基础设施来维持陌生人之间的信任。这是昂贵的，而且经常被走捷径的内部人士抓住。相比之下，公共区块链建立在计算机网络上，使其交易透明，理论上可信。您可以在它们之上构建可互操作的开源功能，包括保证以书面形式运行的自动执行智能契约。令牌和管理它们的规则一起提供了一种激励开源贡献者的聪明方法。在现实世界中，执行昂贵或不现实的安排是可能的。——例如，艺术家可以保留转售数字作品的利润份额。
令人失望的是，在比特币区块链发明14年后，这一承诺几乎没有实现。加密货币热潮吸引了从聪明的毕业生到华尔街专业人士的人才，以及来自风险投资公司、主权财富基金和养老基金的资金。大量的金钱、时间、人才和精力被用来建立虚拟赌场。主流金融功能有高效和分散的版本(如货币兑换和贷款)。但是很多消费者怕赔钱，不信任他们。相反，它们用于预测不稳定的令牌。洗钱者、逃避制裁者和骗子比比皆是。
面对这一切，怀疑论者可能会说，是时候规范这个行业了。但资本主义社会应该允许投资者承担风险，因为他们知道，如果他们的赌注恶化，他们将遭受损失。即使加密货币已经崩溃，对更广泛的金融体系的溢出效应也是可控的。FTX的支持者包括加州风险投资公司红杉；新加坡主权财富基金淡马锡；和安大略教师养老金计划。大家都亏了钱，但没有一个是灾难性的。
此外，怀疑论者应该承认，没有人能够预测哪些创新会取得成果，哪些不会。人们应该自由地将时间和金钱投入到聚变能源、航天器、超宇宙和许多其他可能永远不会好的技术中。加密货币也不例外。随着虚拟经济的发展，有用的去中心化应用可能会出现——。谁知道呢？底层技术在不断进步。9月以太坊区块链的升级从根本上降低了其能耗，为其有效处理高交易量铺平了道路。
监管机构不应过度监管或消除加密货币，而应遵循两个原则。第一是确保，像任何金融活动一样，盗窃和欺诈被降至最低。另一个是让主流金融体系免受加密货币的进一步干扰。虽然区块链是为了逃避监管而明确设计的，但这些原则证明了对充当密码圈守门人的机构的监管是合理的。要求交易所用流动资产为客户存款提供担保，显然是迈出了一步。第二个是披露规则，披露是否向交易所自己的交易部门提供了巨额和可疑的抵押贷款。稳定的货币旨在维持其在现实世界货币中的价值，应该像银行的支付工具一样受到监管。
郁金香或球茎。
加密货币能否存活下来，或者像郁金香球茎一样成为金融奇观，最终都不取决于监管。丑闻接踵而至，整个企业及其抱负变得更加肮脏。如果投资者和用户担心他们的钱会消失在空气中，那么创新的诱惑就没有意义。为了让加密货币再次崛起，它必须找到一种有效的使用方式，并摒弃逃避。
加密的没落这是加密的终结吗？FTX的崩溃对crypto的声誉和抱负造成了灾难性的打击。2022年11月17日，crypto迅速失宠。仅在一夜之前，山姆班克曼弗里德还在高空中。他的加密货币交易所FTX当时是第三大交易所，价值320亿美元；他自己的财富估计有160亿美元。对于硅谷滔滔不绝的风险投资家(VC)来说，他是一个在玩视频游戏时能让投资者惊叹的金融天才，或许注定会成为世界上第一个万亿富翁。在华盛顿，他是可接受的加密代言人，与立法者交流，并为影响其监管的努力提供资金。
如今，除了100万愤怒的债权人、几十家摇摇欲坠的加密公司以及大量的监管和刑事调查，什么都没有留下。FTX的高速内爆对一个有着失败和丑闻历史的行业造成了灾难性的打击。加密从未如此罪恶、浪费和无用。
关于FTX灭亡的消息越多，这个故事就变得越令人震惊。该交易所自己的服务条款称，它不会将客户的资产借给其交易部门。然而，据报道，在140亿美元的此类资产中，有80亿美元借给了交易公司Alameda Research，该公司也由班克曼-弗里德所有。反过来，它接受了自己凭空变出来的数字令牌作为抵押品。交易所的致命挤兑暴露了其资产负债表的巨大漏洞。更糟糕的是，FTX在美国宣布破产后，数亿美元神秘地从其账户中流出。
名人、乱伦贷款、一夜之间的崩溃——这些都是典型的金融狂潮，从17世纪荷兰的郁金香热到18世纪英国的南海泡沫，再到20世纪初美国的银行危机。在去年的巅峰时期，所有加密货币的市值飙升至近3万亿美元的令人眩晕的高度，高于2021年初的近8000亿美元。如今，这一数字又回到了8300亿美元。
就像任何狂热的终结一样，现在的问题是，除了诈骗和投机，密码是否还能有任何用处。该技术有望让金融中介变得更快、更便宜、更高效。每一个新的丑闻爆发，都使得真正的创新者更有可能被吓跑，行业也会萎缩。然而，有一天，一些持久的创新将会出现，尽管这种可能性越来越小。随着秘密党员落到地面，这种微弱的机会应该继续存在。
在过去一周的残骸中，值得记住这项技术的潜在潜力。传统银行业需要庞大的基础设施来维持陌生人之间的信任。这是很昂贵的，而且经常被内部人员获得，他们从中提成。相比之下，公共区块链是建立在计算机网络上的，这使得它们的交易透明，并且在理论上是可信的。可互操作的开源功能可以建立在它们之上，包括自动执行的智能合约，保证按照编写的功能运行。令牌系统和管理它们的规则可以共同提供一种激励开源贡献者的聪明方法。在现实世界中执行起来昂贵或不切实际的安排也变得可能——例如，允许艺术家保留转售其数字作品所得利润的一部分。
令人失望的是，在比特币区块链发明14年后，这一承诺几乎没有兑现加密的狂热吸引了从聪明的毕业生到华尔街专业人士的人才，以及来自风险投资公司、主权财富基金和养老基金的资本。大量的金钱、时间、人才和精力被用来建造虚拟赌场。主流金融功能的高效、去中心化版本是存在的，比如货币兑换和借贷。但是许多消费者害怕失去他们的钱，不信任他们。相反，它们被用来投机不稳定的代币。洗钱者、逃避制裁者和骗子比比皆是。
面对这一切，怀疑论者可能会说，现在是时候监管这个行业了。但资本主义社会应该允许投资者承担风险，因为他们知道，如果他们的赌注出了差错，他们将会遭受损失。即使加密技术已经内爆，对更广泛的金融体系的溢出效应也是可控的106 . FTX的支持者包括加州风险投资公司红杉资本；新加坡主权财富基金淡马锡；和安大略教师养老金计划。所有人都损失了钱，但没有一个是灾难性的。
此外，怀疑论者应该承认，没人能预测哪些创新会开花结果，哪些不会。人们应该可以自由地将时间和金钱投入到核聚变能源、飞船、元宇宙和许多其他可能永远不会有好结果的技术上加密也不例外。随着虚拟经济的发展，有用的去中心化应用可能会出现——谁知道呢？底层技术持续改进。以太坊的区块链在9月份进行了升级，大幅降低了能耗，为其高效处理高交易量铺平了道路。
监管者应该遵循两条原则，而不是过度监管或取缔加密。一个是确保盗窃和欺诈最小化，就像任何金融活动一样。另一个是让主流金融体系免受进一步的加密。尽管区块链被明确设计为逃避监管，但这些原则证明了监管作为密码领域看门人的机构是合理的。要求交易所用流动资产支持客户存款是一个明显的步骤。第二个是披露规则，比如说，披露一笔巨额可疑抵押贷款是否借给了交易所自己的交易部门。稳定币是用来在现实世界货币中保值的，应该像银行支付工具一样进行监管。
郁金香灯泡还是电灯泡？秘密党员是生存下来，还是像郁金香球茎一样成为金融奇迹，最终都不取决于监管。丑闻越多，整个企业和它的抱负受到的玷污就越多。如果投资者和用户担心他们的钱会消失得无影无踪，创新的诱惑就毫无意义。对于再次崛起的加密技术，它必须找到一个有效的使用方法，把狡猾抛在身后。
