人们对加密货币市场命运的担忧在11月达到顶峰。市值320亿美元的主要加密货币交易所之一FTX破产了。尽管市场动荡，主流加密货币仍表现出惊人的弹性。市场目前是否处于周期底部？
今天我们就来研究一下链上数据的五个“见底”信号。
1.DeFi产量上升
自6月9日以来，DeFi的总产量一直在上升。
一个半星期后，ETH在6月18日达到周期低点。
6月9日至18日收益率上升反映了用户对加密资产的借款需求增加，这些用户建立了空头头寸。此后，7日移动平均收益率在6月19日达到峰值，这一天市场见证了ETH价格的下跌。
在传统金融市场中，债务工具的收益率，从抵押贷款到商业票据再到美国国债，主要由宏观经济利率条件和美联储的利率目标驱动，而加密货币的收益率则由资产需求产生。
较高的DeFi收益率通常与较高的加密资产价格相关。
因为个人和机构借贷主要是为了获得杠杆或者实施做市或者其他创收策略。较高的收益率意味着借款人愿意支付较高的资金成本，表明借款人的整体资本化程度较高。此外，贷款收益率的提高表明借款人正在转向更高的投资风险，这对加密货币等风险资产类别来说是个好消息。
2.重新平衡曲线池
据说，当FTX崩溃时，阿拉米达做空USDT，导致USDT(紫色部分)暂时脱钩。
阿拉米达的举动和相关方的资本流动减少了USDT的需求，同时增加了其供应，导致打破了与美元挂钩的汇率。由于这种突然的供需错配，Curve的3Pool(相对于戴和)可以说是去中心化金融中最重要、流动性最稳定的货币交易池，其的比例余额开始增加。
卖空导致的供给增加，相关持有人的抛售压力，以及需求无法吸收增加的供给，增加了USDT在3Pool中的比例。
在主要市场下跌期间，稳定货币的平衡通常在与和戴之间1: 1: 1的目标水平上波动。近期的资金流入使资金池达到预期水平，其中曲线3池38%由、戴组成，占比分别为31%。曲线3Pool的稳定性(尤其是在极端波动时期之后)显示了对支持主要稳定货币的信心。
3Pool是行业恐慌的晴雨表，USDT平衡的资本重组是一个看涨的连锁信号。
虽然3Pool中、戴之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但这一比例的稳定表明市场预期在不久的将来会有稳定或积极的表现。
3.资金利率为负，价格稳定。
资本利率使永久期货的价格与永久合同打算跟踪的资产的现货价格保持一致。
当存在大量未平仓头寸时，永续工具的价格将低于基础资产的价格。在这种情况下，拥有空头头寸的用户通过资金利率来补偿多头头寸。当期货价格高于目标现货价格时，多头会通过资金利率来支付空头。这种机制鼓励金融工具跟踪资产的现货价格。
整个11月，在Block追踪的所有主要交易所中，BTC的融资利率基本上都是负值。一般来说，正的资本率意味着正的价格行为，负的资本率意味着负的价格行为。
然而，持续的负融资利率和稳定的市场定价为多头提供了希望，这表明了市场对资产定价进一步下降的阻力，即使加密资产的抛售压力异常大。
4.波动性恢复正常。
加密货币波动指数(CVI)在11月9日FTX崩盘期间达到126.02美元的峰值后，一直在下跌，达到80.71美元的近基线水平。
为了形成底部，必须降低加密市场的波动性和不确定性。低CVI读数证实了这种低波动性。
如果真的形成底部，我们预计CVI会继续下跌，就像11月7日FTX事件真正开始的那一天之前一样。
5.“聪明钱”的稳定货币配置缩水了
自11月9日达到38%的峰值以来，Smart Money对稳定货币的配置一直在下降。
在11月的剩余时间里，“聪明钱”从投资组合中稳定货币的高比例过渡到今天的水平。目前稳定币占智能币钱包余额的27%。就像稳定货币持有者抛弃系绳一样，当其加密货币资产的未来价值受到质疑时，加密货币资产持有者会转向“拥抱”稳定货币。
稳定的货币允许加密货币持有者降低风险，限制潜在的投资组合缩水，同时将资金留在链中，以便鲸鱼用户在更适应市场条件时可以轻松地重新分配资本。
直到今年4月ETH反弹至35000美元，达到9%以下的水平。“聪明钱”投资组合的稳定货币比例大幅提升还有很长的路要走。但在底部完全形成之前，“聪明钱”有必要减少稳健的货币配置。目前这个数据趋于看涨。
