文/《清华金融评论》资深编辑孙
成立仅三年多的加密货币交易所FTX的破产，引发了对加密货币领域监管缺失的广泛质疑，加强加密货币监管的呼声日益强烈。加密货币的监管是一个非常复杂的问题。
2022年11月，成立仅三年多的加密货币交易所FTX破产，引发了对加密货币领域监管缺失的广泛质疑，加强加密货币监管的呼声日益强烈。
包括美国总统拜登在内的20国集团领导人11月在印度尼西亚巴厘岛举行会议后，在白宫网站上发表声明说；至关重要的是提高公众的风险意识，加强监管影响力，支持公平的竞争环境，同时享受创新的好处。我们欢迎金融稳定委员会(FSB)提出的基于“相同活动、相同风险和相同监管”原则建立加密货币资产活动监管综合国际框架的方法。
美国财政部长耶伦近日表示，FTX的崩溃显示了这个行业的弱点，加密货币市场需要“非常谨慎的监管”。
FTX的联合创始人之一是萨姆班克曼弗里德(SBF)，30岁。起初，他创建了加密货币做市商Alameda Research。在发现加密货币市场存在巨大的套利空间后，他创办了以衍生品业务为特色的FTX交易所。SBF涉嫌挪用FTX在FTX的客户资金，对阿拉米达研究公司进行大量高风险投资。结果，它损失了所有的钱，无法弥补挪用客户资金的漏洞，这导致FTX在11月11日申请破产。
事实上，加密货币领域一直存在问题，加密货币的监管是一个非常复杂的问题。
先看加密货币的诞生(本文讨论的是私有加密货币)。和股市比较一下。从股票发行的角度来看，股票发行制度包括审批制、核准制和注册制。注册制的监管比较轻，但也是明确的监管制度。发行加密货币的过程类似于发行证券，所以加密货币的发行也需要监管。在美国，发行加密货币时，如果代币被归类为证券，将受到美国证券交易委员会(SEC)的监管，并要求发行人披露信息。因此，许多加密货币发行者选择在美国境外运营或禁止美国人参与项目，以逃避SEC的监管。
二是加密货币的估值。事实上，估值对于任何资产都是非常重要的。估值需要一套估值体系，市场参与者需要对估值有相应的共识。然而，加密货币的估值一直存在争议，其价值难以确定，这使得其具有很高的投机性，其价格持续时间有涨有跌，因此该领域容易发生一些极端事件。
第三是加密货币的交易。加密货币作为一种特殊的“资产”，与其他资产一样，在一些交易所或交易平台上进行交易，其中有些是场外交易所或交易平台。然而，对这些场外交易所和交易平台的监管也是缺乏或不足的。因为交易所和交易平台缺乏监管，可能会出现两个问题。第一，交易加密货币的人和其他资产的人一样，可能存在内幕交易、价格操纵等问题。加密货币也成为诈骗、洗钱、网络犯罪等违法活动的重灾区。第二，对这些交易所和交易平台本身也缺乏监管。这些交易所或交易平台的实际控制人或高管可能挪用客户资金牟利。
所以加密货币的监管应该是一个系统的事情，而不是“头痛医头，脚痛医脚”。加密货币需要一个整体的监管框架。
然而，加密货币的监管面临诸多困难。
第一，“加密货币”被称为“货币”，具有一定的商品属性、证券属性和货币属性。由哪个机构来监管加密货币成为一个问题。就美国而言，联邦一级对加密货币的监管涉及美国证券交易委员会、美国商品期货交易委员会(CFTC)、美国货币监理署(OCC)和其他机构。这也给加密货币监管的协调带来困难。
第二，不同的司法管辖区对加密货币有不同的要求和监管。从业者会选择在监管低的地方注册，从事交易，以逃避监管。
第三，加密货币监管中的信息披露不足。
总的来说，未来加强对加密货币的国际监管将是一个趋势。金融稳定委员会(FSB)指出，在仔细研究了当前的加密生态系统后，FSB认为这些市场的快速增长意味着加密资产市场可能很快就会对全球金融系统的稳定构成威胁。加密生态系统的发展速度，包括最近的市场动荡，使我们更有理由制定一个适当的全球一致的监管框架。
中国对私人加密货币交易进行了打击。2021年9月，央行等10部门重拳出击加密货币非法经营活动。2022年8月，国家网信办发文重点整治加密货币炒作乱象，表示将会同有关部门继续加强对加密货币相关非法金融活动的打击力度，依法保护人民财产安全。
对于个人来说，树立正确的投资理念，增强风险防范意识是当务之急。任何投资都要从两个角度来看，既要看到其可能的收益，也要评估其可能的风险。这样才能避免卷入一些庞氏骗局，个人财富受损。
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