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边肖：记得要集中注意力。
资料来源：Clemens Wan等人。
原标题：制度Defi和以太坊的未来
本周是以太坊历史上最重要的一周，以太坊是世界上最大的可编程区块链网络。这是该网上线以来最值得期待的一次网络升级，即转向PoS共识机制，将于9月15日前后进行。这次升级被称为合并，是以太坊路线图中的第一次升级，将使网络基础设施面向未来，为提高安全性、可持续性和可扩展性做准备。
在我们最近发表的报告《合并对组织的影响》中，我们详细讨论了合并将为Web3世界中的组织创造的机会。该报告由MetaMask组织和ConsenSys加密经济研究团队撰写，同时也讨论了网络活跃度、安全性和估值等因素，为以太坊的长期增长和成功奠定了基础。你可以在这里找到报告的全文。
虽然合并意味着机构将拥有更具吸引力的押注机会，提高安全性，以及客户的多样性和互操作性，但以太坊的一些长期批评，如交易成本高和交易处理慢，将继续存在。在本文中，我们将关注合并后的以太坊生态系统将面临的一些威胁，合并后计划的一些进一步升级，以及对机构投资者来说，去中心化金融(DeFi)的未来是什么样子。
合并未解决的威胁PoS机制可能会引入以太坊网络中日益增加的集中化、审查和共谋的风险。合并后，ETH的大股东理论上可以干扰网络的性能。虽然这并没有延伸到反向交易等灾难性事件，但可能会在很长一段时间内，比如某一天，阻止最终结果的发生。这种生存威胁的一个例子是利多金融、火箭池和类似协议的流动性押注衍生品的增长。例如，利多现在控制着ETH近三分之一的赌注。虽然丽都内部是去中心化的(比如丽都上有21个验证者负责验证)，但是潜在的攻击媒介依然存在。
互操作性的提高对以太坊构成了生存威胁。这包括Axelar等跨链消息传递协议的出现，Cosmos和Polkadot等内置互操作性协议的激增，以及桥接技术的改进。所有这些因素使开发人员能够构建独立于链的应用程序，同时允许用户更安全、更顺畅地跨链移动。
虽然合并可能不会直接解决这些批评，但它确实为以太坊在其路线图中概述的进一步升级做好了准备。合并是朝着正确方向迈出的一步。然而，这只是通往更好以太坊的第一步。
以太坊路线图的第一次更新将会产生浪涌。Generate将允许以太网通过分片大规模扩展。作为一个整体概念，碎片化将数据库(分散的或其他的)的数据处理责任划分给多个节点，允许并行事务、存储和处理信息。正如我们在上一章中提到的，分段会将以太网分成多个片段，这些片段将作为独立的区块链工作。目前，以太坊平均每秒处理15笔交易(TPS)。以太坊联合创始人Vitalik Buterin表示，一旦其路线图完成，以太坊的处理能力可高达10万TPS。
碎片化也将解决第二层(L2)的生存威胁，比如Arbitrum和Polygon对以太坊的威胁。目前以太坊的使用成本明显高于大部分L2。
截图：2022年9月13日下午3点29分44秒。
图一。与以太坊相比，各种L2气体收费。
来源：L2费
像最优性和乐观主义zk-rollups像Starkware直接用在以太坊基础层之外，结算还是最终结算在基础层。
提高交易处理速度将使以太坊减少网络拥塞，从而降低交易成本。这是通过在汇总中对任务进行L2分级划分以及通过分片对不相关的任务进行并行处理来实现的。最初，这些段的行为类似于汇总，将每个段上的多个事务捆绑成一个，然后将事务发布到主网络。最终，这些部门将能够像独立的区块链一样运作，拥有自己的智能合约和账户余额。不同区块之间的交易将通过跨区域区块通信进行。
Verge以太坊路线图的下一阶段，Verge将专注于进一步提高网络的可扩展性。此次升级将重点通过Verkle Trees优化存储，这是一种数学证明，也是以太坊目前使用的Merkle Proof以太坊的升级。通过减少验证者需要存储在其计算机上以运行操作的数据量，节点大小将被减小，并且更多的用户将被允许成为验证者。这将进一步分散网络的权力，提高安全性。
清除清理将通过消除历史数据和技术债务来降低硬件要求并简化验证器的存储。这反过来将进一步减少网络拥塞。
挥霍以太坊路线图的最后阶段将致力于引入小升级，这将从本质上微调网络。布特林称这些升级是“有趣的事情”。
这里要记住的一点是，这些升级不一定一个接一个发生。它们相当独立，并行运行。这些升级的顺序尚未确定，但所有这些升级都在同时进行。
DeFi的未来，以太坊的生态系统正在为长远发展而构建。尽管当前地缘政治和宏观经济因素以及最近的市场波动，社区仍然致力于构建创新产品和系统，机构参与这些创新的意愿仍然很强。金融机构，如高盛和巴克莱等投资银行，Citadel Securities和Point72 Ventures等对冲基金，以及Banco Santander和Itau Unibanco等零售银行，都在投资加密货币，或进一步计划为其客户提供加密货币投资选项。
随着我们继续构建熊市，我们相信DeFi的未来是光明的。
很长一段时间，关于加密货币机构投资的争论都是关于TradFi和DeFi的。DeFi的日益流行通常被认为是TradFi的丧钟。然而，一些TradFi公司在低迷时期的数字资产管理策略表明，TradFi和DeFi现在是相辅相成的。这种趋势在合并后可能会加剧，因为机构承认这一切都是一个长期的博弈。
随着合并提高了以太坊网络的安全性，并为未来的可扩展性做好了准备，我们预计组织将更加热衷于参与Web3生态系统。
在过去的两年中，DeFi的创新创造了机构采用DeFi所需的基础设施和工具。从只确保KYC参与者的许可贷款池，到链资产管理，针对MEV的最佳实施协议，以及去中心化的状态，越来越多的以机构为中心的项目进入了市场。
我们还看到，L2的项目，如Optimality、Polygon和Arbitrum，已经通过DeFi获得了大量的收入。我们预计，随着合并后L2规模的加快，将有更多以机构为主的项目进入市场。
向PoS的过渡为机构创造了显著的激励机会。由于ETH的大持有人——包括加密货币交易所、基金和托管人——已经意识到持有ETH在DeFi中具有强大的地位，他们已经能够在其ETH头寸上获得4.06%的年回报率。合并后，我们预计ETH的固定投资的实际收益率将在5.5%至13.2%之间，这取决于几个因素，如块激励、交易成本和因验证者而产生的最大可提取价值(MEV)。
图二。估计收入来源：ConsenSys
机构DeFi的机会是巨大的，合并只会帮助市场成熟，为追逐高风险领域回报的投资者创造机会。机构投资者之前可能对DeFi的投资机会持怀疑态度，但现在他们已经意识到，由DeFi推动的Web3及其相关金融工具的增长是不可避免的。他们可能没有完全理解DeFi或Web3背后的驱动力，但他们已经知道这一资产类别不容忽视。
以太坊下一阶段的路线图将解决规模的挑战，从而建立对生态系统的信心，尤其是对于那些可能认为加密资产投资风险过高的人。我们预计进步和创新将很快到来，无论是加密基金和DAO还是传统的Web2组织。
本文改编自我们的独家报道《合并对机构的影响》。在这份报告中，我们将讨论合并后的以太坊网络将如何转变为机构投资者的机遇。
你可以在这里下载完整的报告。
责任编辑：凯特
