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边肖：记得要集中注意力。
来源：链金投资研究
为什么我们经常强调开放？因为去中心化，人人都可以成为创造者，是DeFi最根本的特点。
现在随着这个新兴市场的逐渐成长，它的发展确实是多元的，复杂的，高度融合的。
但接下来我们要注意到，无论是道治，团队决策，资本用巨鲸控制市场还是越来越多的协议逐渐拥抱政府的监管。大家似乎已经逐渐默认了这个发展方向——要管。
我们适应了枷锁。诚然，边肖认为一定程度的监管确实会给玩家带来更多的保护，但项目方的想法不应该被他们所困。
永远记住，DeFi之所以产生、发展并被认为从根本上改变了世界经济的运行模式，是因为它与传统金融的过度垄断和不透明性不同。
Uniswap为什么会成功？
这不仅是因为它的AMM模式，还因为它提供了一个自由和不受约束的地方，在这里每个人都可以在未经批准的情况下建立不同的交易对，并在未经允许的情况下注入流动性。
这必然会导致更多的非理性和欺诈，但我们也需要理解和接受，因为自由带来的风险负效应就是DeFi的高阶门槛。
目前，也有一些创意项目团队致力于挖掘“开放”的巨大潜力，比如—欧拉金融，这是我下面要介绍的一个有趣的项目。
欧拉金融
欧拉，一个专注于长尾市场资产的去中心化借贷协议，并不是一个新项目(它还没有推出)。早在2020年6月，欧拉就在Encode Club组织的星火学院黑客马拉松线上比赛中获得了第一名。
欧拉是基于Aave、复利等借贷协议的协议。它允许用户为任何ERC 20代币创建自己的借贷市场，还提供了一个反应式利率模型，以减少治理干预。
它之所以能为长尾市场资产提供贷款，主要原因是欧拉引入了Uniswap V3使用的积木式构件——时间加权平均价格。
欧拉在融资方面的表现也很亮眼：
继2020年底欧拉完成80万美元种子轮融资后，2021年8月底，欧拉完成由区块链知名投资机构Paradigm领投的800万美元A轮融资。
欧拉有很多在DeFi项目中从未出现过的创新，包括无牌上市、反应式利率、反MEV清算、多抵押资产稳定池等等。
这一次，我们将首先介绍它的“开放”功能-无牌上市机制的奇妙想法。
无牌上市机制
欧拉借贷市场将主要依赖于Uniswap V3上具有wet交易对的资产，然后这些资产将被分为三个风险和收益不同的层次：隔离层、跨层和抵押层。
任何在Uniswap v3上有WETH对的资产都可以被任何人直接添加为Euler上的借贷市场。
1.隔离层资产：用于普通贷款，但不能作为抵押物。另外，借用不同的资产需要在欧拉上使用不同的账户。
2.跨级资产：可用于普通贷款，不可作为抵押物，但一个账户可以借入多个跨级资产。
3.抵押资产：用于一般借款和交叉借款，也可作为抵押物。(交叉借款：用户通过抵押一个账户中的资产来借入多个抵押资产)
当然，抵押资产的资金效率最高，可以让借贷双方在借贷市场灵活运用资产，但同时也面临更多的清算风险。
此外，EUL持有者(其项目令牌)可以通过治理将隔离层资产升级为跨层资产或抵押层资产。
创新点分析
任何资产都可以通过欧拉质押(目前仅支持ERC-20托肯):
在Uniswap的分散时间加权平均价格(TWAP)预测器的帮助下，任何用户都可以创建自己的借贷市场，而不是像其他协议一样在社区中投票决定是否推出令牌。
风险最小化：欧拉会根据用户抵押资产和出借资产之间的相关风险系数来调整贷存比，这对于降低协议的结算利率会有很大的帮助。
反应式利率：控制理论支持的利率模型可以保证欧拉的货币市场在没有治理干预的情况下适应实时波动的市场环境。
时间加权平均价格
为了能够计算贷款是否过度抵押，Euler需要监控用户资产的价值。
我们之所以不选择使用各种系统从链外的来源获取价格并放到链上，是因为每当欧拉需要创造新的贷款市场时，就需要集中干预。
因此，Euler依靠Uniswap v3的TWAP Oracle来评估用户的偿付能力。用于标准化欧拉价格的参考资产是weh。
时间加权平均价格(TWAP)记录一段时间内Uniswap令牌池的价格和时间长度，然后计算这段时间的平均价格。
时间加权平均价格的机制意味着欧拉市场不会受到短期价格的影响，操纵者要想影响市场就必须在一段时间内将令牌保持在高(或低)水平。
当然，这也说明了需要在同一块完成的闪电贷，在欧拉中是无法使用的。
审计
目前，欧拉已先后完成了Solidified、ZK实验室和Halborn进行的智能合约审计，未发现关键漏洞。
链金研究员总结
从项目名称和官方标志来看，似乎是向18世纪伟大数学家莱昂哈德欧拉的欧拉角致敬。在欧拉项目的理念中，任何令牌都可以实现抵押借贷功能。
作为DeFi 2.0贷款协议，欧拉既能提供最大的资金效率，又能安全降低各类风险，是一次革命性的创新和挑战。
此次，我们从“开放”的角度，深入探讨了欧拉的“无权限”机制，后续文章将继续分析欧拉金融的其他重要突破思路和做法，敬请期待~
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