摘要：DeFi项目开启了发行硬币的大潮，小水坑吹进了新的蓝海。文|王|盖瑶编辑|郝
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三个月前，DeFi产品还陷入集体信任危机：“3.12”暴跌下的挤兑和提现，连锁反应下的平仓，拥塞的以太坊网络，接连被黑客攻击的DeFi协议.
没想到仅仅三个月后，随着去中心化借贷协议复合上线治理token COMP，以及“借贷挖矿”模式的推出，COMP从18.4美元的价格涨到了326.81美元。近20倍的涨幅让DeFi Raceway迎来了前所未有的高光时刻(Odaily Daily Planet注：comp发掘的第一天，复合团队在Uniswap上放了一个2000th/25000comp的交易对，即COMP上的价格为：1 COMP=0.08 ETH，按当时的ETH价格总共是18.4美元)。
6月24日，我们前往集中交易平台平衡器接管该化合物，并在以太坊部署其治理令牌BAL。BAL的价格从种子轮的0.6美元涨到22美元，涨了近40倍。
自从Compound和Balancer开始了创富效应，越来越多的DeFi项目开始赚钱。
DeFi项目开启了发行硬币的浪潮，
小水坑吹进新的蓝色海洋。
7月1日，去中心化的稳定货币交易平台Curve公布了治理token CRV的分配机制及其去中心化自治组织CurveDAO的草案。曲线金融(Curve Finance)是Uniswap的一个分支，是一个去中心化的交易平台，专注于高效稳定的货币交易。
CurveDAO是基于Aragon的框架创立的，是一个去中心化的自治组织管理平台。此前采用的治理机制是一只蚂蚁(阿拉贡的原生令牌)享有一票。现在，Curve改变了这种治理机制，新的投票治理采用了基于CRV的时间加权机制。CRV锁定的时间越长，投票权重就越高。但需要注意的是，锁定令牌的账户不能是智能合约(因为可以交易和/或标记)，除非是白名单智能合约(例如广泛使用的多签名钱包)。
根据曲线开发者在github上公布的曲线代币发行模型，曲线初步计划发行10亿个CRV代币，通货膨胀逐渐增加到30.3亿个CRV代币。CRV代币采用分段线性通货膨胀模型，通货膨胀率每年下降2，初始通货膨胀率为59.5%，对早期参与者具有吸引力。
此外，只有铸币商智能合约可以铸造CRV，硬币只能在通货膨胀率限定的范围内铸造。每当通胀率发生变化，就预示着新的矿业繁荣即将开始。
CRV令牌通货膨胀模型
与Compound一样，Curve也采用了同样的流动性挖掘模式，CRV代币会分发给流动性提供者。需要注意的是，用户需要锁定LP代币才能申领通货膨胀奖励(Odaily Daily Daily Daily注意：用户只有在Curve上的sUSD或sBTC池中存款才能获得LP代币。用户存款越多，获得的LP代币就越多，LP代币代表用户在Curve中拥有的权益)。
草案还建议Curve将收取的协议费重新分配给CurveDAO，最后用它来销毁CRV代币。
去中心化自治组织CurveDAO的草案(图片来自：Twitter)
CRV代币的具体发放时间还没有公布，很多羊毛党已经准备好了弹药等待。由于复利和平衡器年化收益率下降，Curve成为市场最期待爆发的下一个DeFi项目。
除了像Compound、Balancer、Curve这样的明星DeFi项目，还有一些不那么耀眼的DeFi项目，也是通过这种热潮筹集资金的。
6月22日，DeFi货币市场协议DMM发行了治理令牌DMG，售出了1570万dmg。DMM是一个DeFi贷款平台，为、戴和ETH提供实物资产(汽车)抵押作为背书。DMG上市后，DMM盈利680万美元。著名风险投资家蒂姆德雷珀(Tim Draper)通过购买DMM的治理令牌，加入了协议背后的中央集权自治组织DMM DAO。
6月8日，由波场创始人孙发起的基于波场的合成资产平台Oikos正式上线，治理令牌即将经历。基于波场的合成资产平台Oikos官网显示，Oikos Swap于6月8日上线。
今年5月底，马克尔道的治理代币MKR暴涨25%，引爆了DeFi代币的集体上涨，这已经预示着DeFi项目即将开始一波硬币发行潮。COMP的火热放款和挖矿让越来越多的项目方在熊市中看到了希望，直接加速了DeFi项目方的币发行进程。
但也有一些DeFi项目决定不发行硬币。他们认为代币可能只会让协议变得复杂，或者引入一群投机交易者。法律也有一定影响。有些代币很容易被定义为证券。
比如Uniswap、dYdX等协议，他们的智能合约也携带资金，这似乎证明了在区块链建造有用的产品和发行硬币并不是充要条件。
那么什么时候需要代币呢？明显的例子是一些足够大的网络，如ETH可用作ICO、DeFi和general fuel的抵押品。这些都是以太坊支持的以太坊网络的例子。
如何计算COMP的开采收入？
对于个人投资者来说，他们显然更关心“代币是否值得投资”，而不是“项目是否需要代币”。
对于没有参与COMP早期定向增发的个人投资者，除了挖矿，只能在二级市场买入。散户参与挖矿会是个好选择吗？
下面，我们来计算一下目前在COMP中采矿的收入。到目前为止，已经发放了54，332份COMPs，分发给2，890个用户，该大院的仓库锁定金额也从9，000万美元增加到6.24亿美元。
根据Uniswap的数据，1股红利=187.96 USDT，那么每投资1美元产生的红利收益为：54332 * 187.96/(624-9000万)=0.019美元。此外，最近“借矿”的热潮让以太坊网的煤气费飙升。很多散户说，现在投资比特币等主流数字资产，不如去挖COMP。
根据PeckShield态势感知平台的数据，近两个月来以太坊的耗气饱和度一直处于90以上的高位。除了MMM、easy Club等资助项目，Unisiwap、1inch、Kyber等DeFi相关平台也赫然在用气名单中。
此外，化合物的锁体积也略有下降：
此外，根据链上的数据，Odaily Daily Planet发现矿工挖掘出的很多COMP都流入了Uniswap和FTX交易所。目前还不能决定卖不卖。然而，一位大户告诉Odaily Daily，这两天Balancer发生的两起黑客事件让他对Balancer的安全性有点不安，所以他不得不先向Uniswap Exchange或其他CEX提及该货币，以便安心。
“借矿”多为“鲸”套利。这样健康吗？
既然COMP mining没有预期的那么“性感”，那么谁在挖掘这些DeFi令牌呢？他们对挖掘出来的DeFi令牌做了什么？他们真的参与了DeFi项目的社区治理吗？
以复合为例。根据TokenTerminal的数据，在大约两周的时间里，大约有3.4亿美元的资金进出复合池。有趣的是，大部分需求者(借款者)似乎都是机构参与者。看这个用户类型在平台上的分布。COMP的推出仅吸引了约800名借款人和5000多名新储户。
而且，来自采矿的报酬主要集中在“鲸鱼”手中。TokenTerminal数据显示，约有20个地址获得了一半的COMP mining奖励，而存放在钱包中的令牌的中位数仅为0.07 COMP，价值约20美元。
像NEXO这样的中心化平台，也是下去复合套利的。
DeBank数据显示，6月18日，NEXO向Compound存入2000万美元；6月19日，NEXO存USDT；2800万进大院；之后，他们陆续将资金存入复利进行矿业套利，先后共存入约6000万USDT。
另外，一周前，BAT大公司几乎垄断了COMP的开采。BAT七大公司首先将价值1.7亿美元的BAT存入该化合物，占BAT总存款的70%。目前BAT存款年利率为25.65%。存款利率越高，公司的挖掘效率越高。
BAT单方面增加存款规模并不能提高利率，直接影响利率的因素是借款比例。BAT大户在账户中存放其他资产，不断增加抵押规模，直到可以将之前存放的BAT全部借出。其中，最大的蝙蝠户0 x3ba 21 b 6477 f 48273 f 41d 241 aa 3722 FFB 9 e 07 e 247存放了价值5000万美元的蝙蝠，并借走了同样数量的蝙蝠。左手付利息，右手收利息，BAT的资金复利利用率达到惊人的88.71%。
当BAT大公司垄断复利借贷市场，主流资产被边缘化，得不到应有的激励。借助复合运行机制的不完善，BAT大公司进一步垄断了Comp的发行。一个去中心化的金融实验，在大玩家的操纵下，显得那么脆弱，这可能是目前德菲人的烦恼。
社区开始正视“治理令牌集中化”的问题
上面我们提到了BAT巨头垄断COMP挖矿的问题。发放COMP代币有利于那些拥有大量资产的大玩家，那些拥有大量资源的大玩家将获得最多的COMP，这为去中心化治理埋下了定时炸弹。
而且目前大部分COMPs还在创始团队和投资机构手里，并不是小数目展示。目前近40%的COMPs掌握在投资机构和投资机构手中。在Compound的官网上，投票权重前10的主要是Compound的早期投资机构和创始人。
复合社区开发者也意识到了COMP的集中化。7月1日，复合社区采用了专为代币市场发行机制设计的补丁提案(011治理提案)，去除了COMP借款利率在影响COMP发行中的权重，降低了恶意破坏的风险，重点解决了COMP发行中存在的两个问题：
用户使用“闪贷”可能会暂时减少COMP在各市场的分布，升级后，需要一个外部拥有的帐户(而不是智能合同)来刷新每个市场的分布。
用户总是希望在能支付最多利息的市场上耕作。升级后，根据市场贷款规模决定发放速度。第二点与薪酬分配直接相关。以前，它是基于每个贷款市场(瑞士联邦理工学院、戴等)支付的利息。)，但升级后是根据每个市场借了多少钱。这有助于消除将市场推向极端利率水平的动机和用户聚集在单一市场(BAT)的动机。
数字复兴基金会董事总经理曹寅对Compound的011提案评论道：“优秀的治理提案。资产负债表两端的真正用户将受到薪酬代币的激励，而不是那些高风险和高利率资产的羊毛党。COMP分配更加公平和分散，来自新挖掘的COMP的抛售压力会更小。”
区块链安保公司PeckShield的品牌总监郝天告诉《今日日报》:“市场有很强的跟进效应。复合治理令牌尝到甜头后，势必会有很多模仿者涌入发行治理令牌的热潮。而且Compound的仓库锁定机制和新实施的011治理提案，对后来想发钱的DeFi项目会起到警示和示范作用。”
另外，浩天认为大家对DeFi市场的预期一定程度上是矛盾的，怕它不成长，又怕它成长失控。因为所有的DeFi产品都运行在以太坊链条上，而同一时间段链条上的羊毛党太多，必然会造成以太坊网络上的拥堵，从而影响使用以太坊网络的体验。当年的FOMO3D游戏和FairWin禀赋盘就是例子。
2018年，加密货币市场经历了神奇的1CO，2019年，我们看到了狂热的IEO。2020年，一场IDO(D=DEX)的狂潮可能拉开序幕。刺激ICO市场带来了前所未有的疯牛，IEO也带领市场从熊市推出了波澜壮阔的小牛。那么IDO会带来什么，会持续多久？今日星球日报将继续跟踪报道。
参考资料：
脆弱的Defi，80%的COMP被BAT大公司拿走了。
Defi项目为什么不送钱？因为送钱就是骗钱。
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