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机构投资者必读的7部比特币经典

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机构投资者不可不读的 7 篇比特币经典

嗅觉连锁新闻

从经济金融角度理解比特币的七个经典论述。

本文作者马特黄(Matt Huang)是加密资产投资基金Paradigm的联合创始人兼管理合伙人,也是字节跳动天使投资人红杉资本(Sequoia Capital)的前合伙人。编译詹娟在沉寂了几年之后,比特币再次成为人们关注的焦点。我们最近发表了一篇文章《比特币的开放怀疑论者》,帮助一批新的投资者揭开比特币的神秘面纱。许多投资者和机构问我们:我们还应该读些什么,才能对比特币有更深入的了解?以下是一些最受欢迎的文章。Vences Casares Wences Casares(2019年3月2019) Vences是比特币钱包公司Xapo的创始人,也是Paypal和Libra的董事。Vences很早就看到了比特币的潜力,被称为“零号病人”,因为他让很多投资者(尤其是硅谷的投资者)知道了比特币。

2019年,Vences终于在他的文章《比特币小额配置的理由》中谈到了他对比特币的看法:

比特币是一个迷人的实验,但它仍然只是一个实验。所以可能还是会失败,变得一文不值。在我看来(主观上),比特币失败的概率至少有20%。然而,经过10年的不间断运营,它已经拥有6000多万用户,每月新增100多万用户,每天在全球范围内转账超过10亿美元。它有很大的成功机会。在我(主观)看来,它至少有50%的成功几率。如果比特币真的成功了,那么在7到10年内,一个比特币的价值可能会超过100万美元。这是比特币当前价值的250倍(在撰写本文时,比特币的价格约为4000美元)。Vences在阿根廷长大,看着他的家人三次失去他们所有的积蓄。在谈到自己的比特币之旅时,他还分享了一段痛苦的经历:我在阿根廷巴塔哥尼亚长大,父母都是牧羊场主。在我成长的过程中,我目睹了我的家庭三次失去全部身家:第一次是因为货币大幅贬值,第二次是因为恶性通货膨胀,最后一次是因为政府没收了他们所有的银行存款。每当我们能够翻身的时候,一场新的不同的经济风暴就会再次将我们击垮。我对这些事件的记忆不是经济的或金融的,而是非常感性的。我记得我爸妈为了钱吵架,我记得我害怕,我们周围的人都害怕,然后退缩到动物般的绝望。我仍然记得当时的想法,为什么这些危机总是对穷人的打击最大,这太不公平了。

有的人有足够的钱去弄些美元,通过这种方式保护自己;有的人比较有钱,可以买房子或公寓,通过这种方式保护自己;有的人比较有钱,可以在国外有银行账户,通过这种方式保护自己。但是穷人做不到这些,所以他们是重灾区。

看到互联网兴起的时候,我还年轻,充满理想主义。我真诚地相信,互联网将使货币民主化,并永远改变它。但是互联网诞生已经30年了,它解决了很多问题,但是增加经济自由不是其中之一。偶然碰到比特币,我就打算放弃互联网解决这个问题的希望了。一开始我是不屑一顾的,但是越了解就越好奇。经过六个月的研究和使用比特币,我决定用我的事业、我的资本和我的声誉来帮助比特币成功。没有什么比能够告诉我的孙子们,我是帮助比特币成功的一个非常大的社区的成员更让我自豪的了。由于比特币的成功,数十亿人现在可以安全地发送、接收和存储他们想要的任何形式的金钱,就像他们可以发送或存储图片一样简单。正因为如此,发生在我父母和无数其他人身上的事情再也不会发生了。2019年3月,小额配置比特币的案例

https://www . kanaandkatana . com/evaluation-depot-contents/2019/4/11/the-case-for-a-small-allocation-to-bit coin

保罗都铎琼斯保罗都铎琼斯(2020年5月)保罗是过去30年来最受尊敬的宏观交易员之一,也是对冲基金都铎投资公司的创始人。在2020年5月致投资者的信中,他预测了一场巨大的货币通胀,并披露了一项比特币投资:但(巨大的货币通胀)促使我两年半来首次重新审视比特币作为可投资资产的地位。它属于价值储存的范畴,本质上是半交易性的,增加了它的价值。比特币平均需要60分钟左右才能完成,这使得它“接近货币”。它必须与金融资产、黄金和法定货币等其他价值储存手段以及艺术品、宝石和土地等流动性较差的手段竞争。每个投资者面临的问题是:“10年后谁会是赢家?」

毕竟,最好的利润最大化策略是拥有最快的马。只要有表现最好的马就行,不要被理智的一面束缚,因为如果你认为自己比市场聪明,最后可能会哭在表现的尘埃里。如果非要我预测,我赌这匹快马会是比特币。英属维尔京群岛信-大货币通货膨胀,2020年5月

https://www . scribd . com/document/460382154/May-2020-BVI-Letter-Macro-Outlook

中文翻译:https://www.chainnews.com/articles/016953904993.htm

马克安德森,马克安德森(2014年1月)马克安德森是风险投资公司安德森霍洛维茨(Andreessen Horowitz)和网景公司的联合创始人,网景公司在互联网的崛起中发挥了关键作用。2014年,马克在《纽约时报》(纽约时报)上写了一个专栏《比特币为何重要》(为什么比特币很重要),他在其中写道:一种神秘的新技术已经开始出现。看似凭空而来,实则是科研人员默默耕耘,深入研发近20年的成果。

政治理想主义者把解放和革命的愿景投射到它上面;当权派精英对此嗤之以鼻。

另一方面,技术专家——书呆子——沉迷其中。他们看到了其中的巨大潜力,并利用晚上和周末的时间来完善它。

最后,主流产品、公司、行业开始将其商业化;其影响开始深远;然后,很多人开始疑惑:为什么它一开始没有表现出不寻常的能量?我说的是什么技术?1975年的PC,1993年的互联网,——年的比特币我相信33542014。比特币为何重要,2014年1月

中文翻译:《经典重读比特币为什么重要?Why Bitcoin Matters》

比尔米勒米勒(2015年9月,2017年11月)比尔是米勒价值合伙人公司的创始人,莱格梅森资本管理公司前投资组合经理,著名的价值投资家。2015年,比尔从价值投资者的角度写了一篇关于比特币的文章:价值投资的程式化观点通常会提到低会计倍数,但当我们想以远低于其内在价值的价格交易资产时,我们试图更广泛地定义“价值”。我们的方法是一种概率性的方法,也就是说我们试图去思考未来可能影响资产价值的各种可能状态。然后,我们确定一项资产在几个有代表性的情况下的可能价值,将每个情景的价值乘以我们认为可能发生的概率,将这些价值加在一起,得到“价值集中趋势”。我们对比特币的思考过程是我们概率价值方法的一个代表性例子,尽管这种资产可能不会吸引更多传统价值投资者的注意。所以我们先简单介绍一下比特币,然后再讨论估值框架。价值投资者的案例.比特币?2015年9月

The Value Investor’s Case for… Bitcoin?!

2017年,比特币创历史新高,引发很多人质疑。比尔很好地捕捉到了这种怀疑,并提出了他的回应:最近,世界上一些最优秀和最老练的投资者、金融高管和学者对一些客户账户中持有的一笔——比特币3354的投资发表了不同寻常的看法。杰米戴蒙、雷伊达里奥、霍华德马克斯、拉里芬克、鲍勃希勒和保罗克鲁格曼都对比特币发表了评论。戴蒙称之为“欺诈”,而拥有它的人是“愚蠢的”;达利奥称之为“泡沫”;马克斯称之为“毫无根据的狂热”;芬克将其价格称为“洗钱指数”;克鲁格曼此前曾宣称它是“邪恶的”。在2014年接受《美国消费者新闻与商业频道》采访时,沃伦巴菲特建议投资者远离它,称之为“海市蜃楼”。他说,认为它具有“巨大内在价值”的想法“在我看来只是一个笑话”。

总的来说,我认为对比特币的强烈负面看法属于“新事物、旧思维”的范畴。每当我们遇到从未见过的东西时,我们会通过与我们以前见过的东西或我们认为可以理解的东西进行比较来试图理解它。我们通过类比推理,或者使用看起来合适的隐喻。有时行得通,有时行不通。随着我们获得更多的理解和经验,我们的思维(希望)会变得更好、更准确。确定性不是对确定性的检验。我们对许多并非如此的事情过于自信。奥利佛文德尔霍马斯,2017年11月

“Certitude is not the test of certainty. We have been cocksure of many things that were not so.” – Oliver Wendell Holmes

默里斯塔尔默里斯塔尔(2017年10月2017)默里是价值导向型投资咨询公司Horizon Kinetics的创始人。2017年,默里写道,“加密货币的潜力可以防止购买力的长期侵蚀”:学术界和主流投资行业不接受加密货币合法的一个主要原因是,现代投资组合理论将风险定义为价格波动。加密货币的波动性甚至大于最不稳定的股票类别。然而,在历史上,而不是日复一日或年复一年,最大的投资主题从来不是控制波动。这个主题一直与保存购买力有关,换句话说,就是防止购买力被削弱。——政府无休止的货币贬值是与公民抵制贬值的努力的较量。

为了便于理解,这里仅举两个例子来说明,在政府货币政策的漫长历史中,无论是近代还是古代,其目的都是为了使本国货币贬值。在任何储蓄者的生活中,这都是毁灭性的。

罗马将其货币贬值了2000年。例如,从公元前180年马可奥利耶里统治末期到加里恩努斯皇帝统治初期的73年间,银币的含银量从75%贬值到只有5%。当时的银只涂了一层薄薄的,会被磨掉。这是93%的折旧率,每年折旧3.6%左右。按照73年的时间框架,从1943年到2016年,以年化通胀率略高于3.6%计算,美元也丧失了93%的购买力。但在此期间的大部分时间里,美国公民可以从银行存款或美国国债中获得可观的收入,从而维持购买力。但在过去的十年里,情况并非如此,因为短期利率一直维持在接近于零的水平;如今,持有货币确实会带来负收益。地平线动力学-2017年第三季度评论,2017年10月

https://horizon kinetics . com/WP-content/uploads/Q3-2017-commentation _ final . pdf

约翰普费弗约翰普费弗(2017年12月2017)约翰是一名企业家和投资者。他是KKR十多年的合伙人。2017年,约翰写了一篇关于(机构)投资者对加密资产看法的文章:区块链技术有潜力颠覆许多行业,创造巨大的经济盈余。区块链协议的开源性,加上打破垄断效应的内在机制,意味着绝大部分的经济盈余将归用户所有。虽然几百亿甚至上千亿美元的价值可能归因于这些协议背后的加密资产,因此也属于投资者,但潜在价值会分散在许多不同的协议中,就目前的估值而言,考虑到内在风险,一般不足以为长期投资者提供有吸引力的回报。

一个关键的特例是,某种加密资产可能成为一种占主导地位的、非主权货币的价值存储手段,价值高达数万亿美元。虽然存在风险,但目前用例领导者(比特币)的潜在价值和盈利能力已经足够高,因此将少量资产转换为比特币并进行长期投资是许多投资者的合理决策。(机构)投资者对加密资产的看法,2017年12月

https://s3.eu-west-2.amazonaws.com/john-pfeffer/An投资者对v6.pdf加密资产的看法

中文翻译:https://www.chainnews.com/articles/720931468817.htm

约翰也在2018 Sohn投资大会上发表了他的比特币投资论文。

Vijai Boyapati Vijay Boyapati(2018年3月2018) Vijai Boyapati是谷歌早期的工程师。2018年3月写的文章《看涨比特币的理由》。维贾伊自称是奥地利经济学派的粉丝,他在文章中融入了比特币社区中常见的意识形态。尽管这种意识形态可能会也可能不会吸引每个投资者,但Vijai对比特币及其作为一种新货币资产的潜力进行了尖锐而全面的概述。

以下是关于货币阶段性演变的摘录:

现代货币经济学痴迷于货币作为交换媒介的作用。在20世纪,各国垄断了货币的发行,并不断削弱其作为价值储存手段的作用,从而产生了一种错误的信念,即货币主要被定义为交换媒介。很多人批评比特币是一种货币,因为它的价格波动太大,不能用作交换媒介。但是,这是本末倒置。货币总是分阶段演变的,价值储存的作用先于交换媒介的作用。边际经济学之父之一的威廉姆斯坦利杰文斯解释说:从历史上看,黄金作为一种商品,具有装饰功能;其次,作为财富的储存手段;第三,作为交换媒介;最后,作为价值的衡量标准。用现代的话来说,货币的演变总是遵循以下四个阶段:收藏、价值储存、交换媒介和记账单位。比特币的看涨案例,2018年3月

https://medium . com/@ vijayboyapati/the-bully-case-for-bit coin-6 ECC 8 BD ECC 1

中文翻译:https://www.chainnews.com/articles/750025650813.htm

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作者: 炒面多吃

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