在成熟的资本市场，尤其是股票市场，公司上市前要经过一系列的审查和评估，机构投资者和散户在上市前后都受到保护；但是一般市场没有规章制度，都是交易所说了算，没有流程。这样的市场和环境为区块链遭遇资本寒冬埋下了伏笔。
2016年，区块链在中国的土地上开始慢慢升温，但2017年区块链的火爆程度超出了整个行业的想象。以区块链为中心的风暴席卷全国，从食品安全到证据保全，从金融交易到互惠互利.
各行各业似乎因为区块链的嵌入，一夜之间获得了技术解决方案的秘钥。于是，各种“区块链”蜂拥而至，资本市场与火热的区块链开启了一场美丽的“连环局面”。
随着代币发行的跌宕起伏，区块链资本也经历了冰火两重天。
公开资料显示，全球VC融资规模排名前10的区块链创业公司中，国内有3家机构入股，IDG中国、宜信、百度、中国国际金融有限公司投资Ciecle，融资规模最大；中诚信科技控股有限公司投资Bitfury;Ce投资投资了OKCoinOKLink公司。这一年，区块链也成为资本追逐的焦点。
风口上的区块链——资金来自利润。
进入2018年以来，区块链的热度不减，继续成为各行各业争相拥抱的对象。这背后，资本的推动力不容忽视。
据统计，截至2017年9月4日，在央行政策实施前，2017年新设立以人民币资金为主体的区块链金融机构46家，境内平台发起的代币发行项目募集资金总额约60-70亿元。
虚拟货币交易平台73个，参与者超过10万人。同年8月前，国内虚拟货币交易市场成交量全球第一，占市场份额的70%。
虽然由于94政策的监管等原因，数量有所减少，但区块链行业的投资数量和平均融资额连续几年都在上升。
其中包括：大牌基金合伙人或骨干自立门户的新机构；CVC或投资机构设立的新基金；国家队、明星艺人、知名企业家发起的基金；以及比特币首富李笑来和华映资本前副总裁张宇设立的9家专注于区块链项目的基金机构，占新机构近20%。
据36Kr研究院和巨鲸数据库统计，2017年，中国区块链相关项目融资总额超过12.7亿元，共发生54起融资事件。
仅2018年首月，区块链行业融资金额就达6.8亿元，共发生19起融资事件。融资金额和投资企业数量甚至超过了2016年全年。
与此同时，在此期间，数字货币的整体加密市场从约100亿美元激增至约5000亿美元，比特币的价格上涨了13倍以上，以太坊的价格上涨了60倍以上。
市场上出现了大量涨了几十倍、上百倍甚至上千倍的“假币”，各种一夜暴富的故事，各种打着区块链旗号的公司和项目，各种与加密数字货币有关的传说和笑话，成为这个“区块链年”的闪亮注脚。
2017年12月17日，比特币价格突破2万美元大关，全球数字货币市场总市值逼近万亿美元。当时，媒体和大部分市场参与者都沉浸在一片欢乐的气氛中，这种狂热一直弥漫在圈内，直到2018年。
VC涌入——股权投资，转化为代币投资。
随着区块链概念股的流行，ICO市场受到监管机构的严格审查，而风险投资家对加密货币创业公司的兴趣也逐渐升温。
作为股权之间的界限菲南
其中，“区块链概念股”板块31家上市公司中，1月7日至1月12日有15家公司股价涨幅超过15%，其中一家龙头区块链的股价涨幅接近80%。陈欣的股价也上涨了70%以上，中国证券交易所中国网络公司的股价飙升了900%。连续的涨停潮让区块链在a股市场掀起了投资区块链的热潮。
1月9日，知名投资人、真格基金创始人许小平在真格基金500CEO群中高呼“ALL IN Blockchain”和“ALL IN Blockchain”，一夜之间将中国拖入“区块链元年”。
第二天，a股区块链板块大涨，从此疯狂。Renren.com推出人人广场，迅雷重新包装连锁客户，柯达发行柯达币，连脑白金都开始玩区块链了.
随后，跟随各路资本的消息，纷纷进入区块链，代币发行成为数字货币的主要投资方式。尤其是2018年第一季度，投资区块链的天使轮融资数量过半，占比52.24%。其次是战略融资和A轮，分别为10笔和8笔，占比分别为15.8%和11.94%。种子5家，Pre-A轮6家，占比分别为7.46%和8.96%。一轮C占1.94%，两轮未披露占2.98%。
其中千万级投融资的有26家，占比38.8%。2018年第一季度投融资排名前10。区块链行业最高投融资金额为财政专户40亿元，其余投融资金额不超过2亿元。第2名到第10名的平均融资额约为9200万元。
一是大量投融资开始集中在北京、珠三角、长三角。其中，北京以32笔融资交易居首，占全国的48%，远远落后于第二名广东省(8笔交易)和第三名上海市(7笔交易)。
另外两个集中的地区是长三角13个，珠三角10个。近两年大力发展互联网金融行业的杭州，一季度也有4笔融资交易。除了上面提到的这几个省市，其他省份都没有达到4个。
投资范围涉及区块链传媒、数字货币、娱乐、企业服务、金融、人工智能、物联网、人才经济、社区、房地产、餐饮、电商、医疗、旅游、农业等至少16个行业和领域。其中，前三个领域是区块链媒体(15)、数字货币(11)和娱乐(11)。
截至2018年4月底，中国市场区块链企业超过320家，占北上广的73.07%，融资总额89.14亿元，其中2018年前4个月融资63.06亿元，占融资总额的70.74%。无论是融资规模还是融资频率都远超上年。
其中，最大的单笔融资来自中国平安的金融管理门户网站金融一账通，获得SBI投资(四百易)和IDG资本的6.5亿美元。
从单笔投资金额分布来看，1000万元投资金额仍是当前市场的主流方式，约占市场总金额的38.68%。不过，值得注意的是，有10.38%的区块链企业能够获得过亿元的融资。
区块链寒冬来袭——资本已经离开。
2018年上半年，区块链资本的冬天出现了，参与众筹的投资人告别了2016-2017年闭着眼睛赚钱的日子。
2018年4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)正式发布。
新规实施后，“交易所跑路”“项目方砸”等恐慌舆论不绝于耳，二级市场哀鸿遍野，一级市场融资难度越来越大，投融资数量下降。
2018年4月，有27个区块链项目的众筹成本价和初始在线成交价。其中，有19个项目在线交流当日收盘价低于其众筹成本价，破发率为70.3%。
5月份，有21个项目的众筹成本为
与此同时，代币发行项目数量也开始下降。Icorating数据显示，2018年1-6月，每月完成的ico数量保持在60个以上，5月最高，超过150个。
到7月份，ICO项目只有50多个，也创下年内新低。
7月份有45个项目出现众筹成本价和网上初始成交价，其中39个项目网上交易所当日收盘价低于其众筹成本价，破发率为86.67%。而且45个项目中，只有4个(占比8.89%)是正增长，41个(占比91.11%)是负增长。
近90%的项目都破了，后续市值持续下滑，资本几乎无法退出。
从另一个统计维度来看，在所有融资事件中，股权融资和ICO融资项目的数量呈现相反的趋势。据统计，2018年4月以后，股权融资项目数量一直在增加，相反，ICO融资项目数量一直在减少。
据统计，4月份全球区块链资产总市值为4366.65亿美元，但5月份降至3352.18亿美元，环比下降30.26%。
6月份以来，融资金额和金额双双下降。相比5月份24.32%的盈利，6月份持币者亏损进一步扩大，盈利仅占总人数的1/5，环比下降15.5%，62%的投资者亏损，环比上升5.1%；16%投资者盈亏基本持平，2%投资者观望。盈利群体中持有钱币的不到1/5，使得投资者投资钱币的热情明显降低。
7月份，全球数字资产日均总市值已降至2739.19亿美元，环比下降7.1%。这个数字还不到4月份总市值的2/3。在整体市值下降的同时，头部资产占总资产的比重也在不断增加。
此时，投资机构更加谨慎，越来越多的新区块链项目涌入，使得整个行业的融资环境变冷。
从数据来看，6月份，区块链行业一级市场共有54个项目宣布资本投入。7月为52个，项目数环比下降3.70%。
今天，“全在区块链”已经成为历史。面对寒冬，很多市场参与者的心态开始崩溃。从最初的热情到现在，他们开始质疑区块链产业的前景。自8月份以来，一些机构停止了对新项目的投资。
币圈虽然没有哀鸿遍野，但也是遍体鳞伤。代币已经下架，项目方跑路了，区块链会议被冻结了，资本也走了.
资本回归理性——项目投资从代币变为股权。
在成熟的资本市场，尤其是股票市场，公司上市前都要经过一系列的审核和评估。机构投资者和散户投资者在上市前后都受到保护。即使公司上市后出现破发，也顶多造成投资者的舆论压力。但是一般市场没有规章制度，都是交易所说了算，没有流程。
这样的市场和环境为区块链遭遇资本寒冬埋下了伏笔。
2018年8月，CoinMarketCap上数字货币的市值为2000多亿美元，与最高点相比已经下降了四分之三。
在市场上，币圈很多前投资者的资产规模已经缩水到了高点的十分之一，深受区块链市场之苦。非主流货币较历史高位缩水90%以上，更有甚者下架为零。
在整个区块链产业链的顶端，交易所面对寒冬，出于自身利益考虑，开始采取退市制度。7月12日，FCoin发出《创业板退市规则公示》，将对项目方发出“连续15个交易日达到发行价格的50%”、“连续15个交易日日均成交量低于100ETH”的低流动性警告。如果上述情况30天没有改善，项目方的token将被摘牌。
然而，二级市场的寒冬导致了区块链资本的持续低迷，以及发行代币的价格
7月20日晚9点，只涨不跌的数字货币ARP突然出现断崖式下跌。短短5分钟内，ARP到ETH的价格从1.45元下降到0.2元左右，最高降幅达86%。7月31日，币圈名人于洪投资的数字货币项目XMX token价格也大幅下跌。一度认为货币接近于零。
寒冬不仅导致货币价格下跌，而且区块链关闭了媒体。机构投资者花钱更加谨慎，因为他们的口袋瘪了，企业家不得不四处游说要钱；就连那些天天掉糖的微信群也少得可怜。
当初疯狂涌入的区块链项目创业者，因为资金枯竭，融资无门，选择了退出。项目方看到情况不好，就开始跑或者准备跑。对于还没跑的项目方来说，要么项目已经归零，要么项目挣扎在破的生死线上。
人总是要经历幻灭，才会懂得领悟，价值才能回归。区块链工业的发展不能跳出这一新技术发展的一般规律。
2018年的这场寒流让资本回归理性，让疯狂的区块链走下神坛。曾经在区块链领域，提倡社区管理和代币激励，非常排斥传统的管理方式和股权融资方式。很多时候，项目方发了钱之后，股权就白白送人了。寒冬过后，随着项目破发越来越严重，货币价格持续下跌，投资者不再像以前那样相信发行货币融资。
从喜欢硬币到喜欢股票，区块链企业家的融资偏好发生了变化。甚至，越来越多的投资机构将对区块链项目的投资从硬币变成了股权，硬币反而成了红利的一部分。
面对寒冬，风险投资家和投资机构也开始谨慎投资区块链项目，转而投资方向。从最初的疯狂逐利到今天，他们更注重区块链科技本身的发展和与实体经济的结合。
仍然有许多投资者认为，寒冬的出现实际上对整个区块链的生态环境是一个好消息。这表明短期套利的投机者逐渐退出市场，良币驱逐劣币，从而真正促进了区块链的发展。
对于真正想在区块链扎扎实实干一番事业的投资机构和人士来说，寒冬背后隐藏着一个很好的机会。
回顾政府几次郑重声明。中国反对发行货币融资，支持区块链技术及其应用，鼓励没钱的链，反对有钱的链。政策立场清晰明确。
2018年上半年，工信部在《2018中国区块链产业白皮书》发布后，陆续表示将加强与各地各部门的互动，为区块链产业发展营造良好环境，积极推动产业健康有序发展。
工信部提出，加快区块链技术创新应用，特别是提升计算能力、存储能力和集成渗透能力，构建良好的产业生态，促进区块链产业健康发展。
从另一个角度看，区块链冬天也为资本市场提供了发展空间。因为代表资本市场的投资机构是区块链行业的重要节点，他们不仅为优质项目提供弹药，还教育创业者如何用自己的武器去战斗。
我们认为，经过2017年和2018年初的行业泡沫，优质项目的稀缺将使资本市场的投资开始回归理性，整个行业也出现了资本推动区块链应用快速落地的势头。
所以，重新理解区块链的本质，用资本的力量让代表价值的应用落地，坚持必然会有更好的成长。
(作者：奔跑吧财经，内容来自链的开放内容平台“得到号”；本文仅代表
