比特币提供了可转移价值的终极形式，因为它保存了打包的财富。
进化心理学家认为，“保存财富”的能力使现代人类在与其他人类的进化竞争中具有决定性的优势。尼克萨伯在他的文章《口袋之外：货币的起源》中写了一段有趣的轶事。大约在公元前40000年到35000年，欧洲的智人取代了尼安德特人，随之而来的是人口爆炸。很难解释为什么，因为新来者智人与尼安德特人相比，大脑大小相同，骨骼更弱，肌肉更小。或许最大的区别在于，收藏品让财富转移更加有效，甚至成为可能。有证据表明，智人以收集贝壳、用贝壳制作珠宝、炫耀和交易为乐。
因此，保存财富的能力是人类文明的基础之一。从历史上看，出现了各种各样的财富保存技术，这些技术在不断变化，适应当时的技术可能性。所有的财富保值技术都有一个特定的功能：保值。早期最重要的形式是手工制作的珠宝。接下来，我将把最常用的四种财富保值技术(黄金、债券、房地产和股票)与比特币进行对比，说明它们表现不佳的原因，以及比特币如何有效地帮助我们储蓄和规划未来。对于股票，我特别关注ETF这种长期储蓄的权益工具。
什么是好的对冲？
正如Vijay Bojapati所解释的，当价值商店相互竞争时，正是独特的属性构成了一个好的价值商店，使一个人能够在竞争中战胜另一个人。好的价值储存的特征被认为是耐久性、便携性、可替代性、可分离性，尤其是稀缺性。这些属性决定了什么被用作价值储存手段。比如珠宝，可能很稀缺，但是很容易被破坏，不可分割，当然也不可替代。黄金更符合这些特征。随着时间的推移，黄金已经取代珠宝成为人类首选的财富保值技术，5000年来一直是最有效的财富保值手段。然而，自2009年比特币问世以来，黄金面临数字化颠覆。数字化优化了几乎所有的价值存储功能。比特币，不仅作为价值存储手段，而且作为一种固有的数字货币，最终在数字时代战胜了黄金。
比特币和黄金耐久性：黄金是无可争议的耐久性之王。大多数开采出来的黄金今天仍然存在。比特币是一种数字记录。因此，应该考虑的不是它们的物理表现，而是发行它们的机构的持久性。没有发行者的比特币可以被认为是持久的，只要他们的网络受到保护。现在对它的持久性下结论还为时过早。然而，有迹象表明，尽管有民族国家试图监管比特币的例子和多年的攻击，但网络仍在继续运行，表现出明显的“抗脆弱性”。事实上，它是历史上最可靠的计算机网络之一，正常运行时间接近99.99%。
便携性：比特币远比黄金更便于携带，因为信息可以以光速传播(多亏了电信)。黄金在数字时代已经失去了吸引力。你不能通过互联网发送黄金。网上黄金便携性根本不存在。几十年来，无法将黄金数字化给我们一直以黄金为基础的货币体系带来了问题。随着货币的数字化，随着时间的推移，国家货币是否真的有黄金支撑已经无法理解。此外，由于重量较大，黄金很难跨境运输，这给全球贸易带来了问题。由于黄金在便携性方面的弱点，我们目前有一个基于法定货币的货币体系。
储存黄金，储存比特币。
可分离性：比特币是纯数字的，所以可分离性比黄金好很多。信息可以几乎零成本地进行几乎无限的细分和重组(比如数字)。一个比特币可以分成100，000，000个单位，称为丛。另一方面，黄金难分。它需要特殊的工具，并在这个过程中冒着失去黄金的风险，即使它只是灰尘。
可替代性：黄金可以通过，例如，雕刻标志来区分，但它可以被熔化，然后完全取代。对于比特币来说，可替代性是“棘手”的。比特币是数字信息，是宇宙中最客观可识别的物质(如文字)。然而，由于所有比特币交易都是透明的，政府可以禁止将比特币用于被认为非法的活动。这将对比特币的可替代性及其作为交换媒介的使用产生负面影响，因为当货币不可替代时，每个单位的货币具有不同的价值，货币就失去了作为交换媒介的属性。这不会影响比特币的价值存储功能，但会影响其作为货币的接受度，可能会对其价格产生负面影响。黄金的可替代性优于比特币，但黄金的便携性劣势使其无法作为交换媒介或数字价值存储手段。
稀缺性：黄金相对稀缺，年通胀率1.5%。但是，供应没有上限。金矿总是有新的发现，我们可能会在太空中发现很多金矿。黄金价格并非完全没有弹性。当黄金价格上涨时，就会有更密集地开采黄金的动机，从而增加供应。另外，实物黄金可以用较少的贵金属稀释，很难查。此外，通过ETC或其他产品的在线账户持有的黄金往往具有多种用途，这也很难控制，并通过人为增加供应对价格产生负面影响。另一方面，比特币的供应量是有上限的，永远不会超过2100万。它旨在抑制通货膨胀，这意味着它将随着时间的推移而减少。
比特币的年通胀率目前为1.75%，并将继续下降。根据协议代码，比特币挖矿奖励大约每4年减半。10年后，其通胀率将可以忽略不计。2140年将开采出最后一个比特币，之后比特币的年通货膨胀率为零。可审计性：这不是价值存储的独特销售主张，但它仍然很重要，因为它提供了关于价值存储是否适合公平透明的财务系统的信息。最小的单元完全可以听到比特币。没有人知道世界上有多少黄金，也没有人知道世界上有多少美元。正如萨姆阿巴西(Sam Abbassi)向我指出的那样，比特币是第一种完美、开放、全球化和可审计的资产。这样可以防止再抵押的风险，即银行和券商把客户提供的资产作为自己的目的抵押。这消除了金融体系中的巨大风险。它允许提供储备证明，金融机构必须提供其比特币地址或交易历史，以显示其储备。
比特币和债券
1949年，美籍英裔经济学家、教授、投资家本杰明格拉哈姆出版了《聪明的投资者》，被认为是价值投资的基础著作之一，是金融文献的经典。他的一个信念是，“平衡的投资组合”应该由60%的股票和40%的债券组成，因为他认为债券可以保护投资者免受股票市场的重大风险。
尽管格雷厄姆当时描述的大部分内容在今天仍然适用，但我认为债券，尤其是政府债券，已经失去了在投资组合中作为对冲工具的地位。债券收益率赶不上货币通胀，我们的货币体系(债券是其中的一部分)面临系统性风险。
这是因为构成我们货币和金融体系核心的许多政府的财政健康正处于危险之中。当政府的资产负债表状况良好时，政府违约的隐性风险几乎为零。这有两个原因。首先，他们的征税能力。其次，更重要的是，他们有能力印钱还贷。在过去，这种说法是有道理的，但正如格雷格福斯解释的那样，最终印钞已经成为一种“信贷狂热”。
政府的流通资金比以往任何时候都多。根据美国中央银行系统美联储M2的数据，衡量美元存量的广泛指标从2020年初的15.4万亿美元增加到2021年12月底的21.18万亿美元。5.78万亿美元的增量相当于美元总供给的37.53%。这意味着，过去三年，美元的货币通胀率平均每年超过10%。国债收益率正在下降。
从理论上讲，通过今天花钱，他们明天可以从他们的钱得到的回报应该是正的，以补偿风险和机会成本。然而，当价格中包含通货膨胀时，债券就成了损失的合同义务。此外，还有系统故障的风险。全球金融体系已经不可逆转地崩溃，作为其基础的债券面临着高风险。
市场上存在不负责任的信用额度。近几十年来，央行的债务政策非常宽松，民族国家背负了大量债务。阿根廷和委内瑞拉已经违约。更多的国家可能会拖欠债务。这种违约并不意味着他们不能通过印更多的钱来偿还债务。然而，这将使本国货币贬值，导致通货膨胀，并使大多数收益率相对较低的债券更具吸引力。
在过去的50年里，当股票被抛售时，投资者转向“安全”的债券，这将在“安全的避风港”环境中升值。这种动态为臭名昭著的60/40投资组合奠定了基础。——直到2020年3月，央行决定向市场注入大量资金，这个现实才终于崩塌。随着时间的推移，稳定债券的尝试只会导致比特币需求的增加。
格雷厄姆的哲学是首先保护资本，然后设法使它增长。有了比特币，财富可以以绝对零交易对手或信用风险的自我主权方式储存。
比特币和房地产鉴于近几十年来的高水平货币通胀，把钱存在储蓄账户是不够的。因此，许多人将很大一部分财富投资于房地产，房地产成为保值的首选手段之一。在这个身份上，比特币与房地产竞争，比特币相关的属性使其成为理想的价值储存手段。供应量有限，便于携带，可分离，耐用，可替换，反审查，无监督。房地产作为价值储存手段，无法与比特币抗衡。比特币更稀有，流动性更强，更容易转移，也更难被没收。它可以以光速免费发送到世界上几乎任何一个地方。另一方面，在危机时刻，房产很容易被没收，但变现非常困难。正如最近在乌克兰所展示的那样，许多人转向比特币来保护他们的财富，接受转账和捐赠，并满足他们的日常需求。
在最近接受Nik Bhatia采访时，Michael Saylor详细阐述了房地产作为对冲资产的缺点。正如Saylor解释的那样，房地产通常需要更加注意维护。房租、维护、物业管理的高成本伴随着房产而来。比如商业地产，资金非常密集，所以对大多数人来说没有兴趣。此外，使该资产更容易获得的尝试也失败了，二级房地产投资如房地产投资信托基金(REIT)未能实际持有该资产。
随着比特币(数字财产)继续其采用周期，它可能会取代房地产(实物财产)成为首选的价值储存手段。因此，有形资产的价值可能会下降到效用价值，不再有货币溢价用作对冲。展望未来，比特币的回报将比房地产高很多倍，因为比特币刚刚处于采用周期的开始。此外，我们很可能不会看到与过去相同类型的房地产投资回报。自1971年以来，房价上涨了近70倍。此外，正如迪伦勒克莱尔(Dylan LeClair)在他的文章《长期债务周期的结论》中指出的那样，政府经常在这种时候向公民征税。房地产很容易征税，很难转移到管辖区之外。比特币不能任意征税。它有能力抵御任何司法管辖区之外的查封和审查。
比特币和ETF
交易所交易基金(ETF)源于指数投资，采用被动投资策略，要求管理人只需确保基金持有量与基准指数相匹配。1976年，先锋集团(Vanguard Group)创始人杰克博格尔(Jack Bogle)推出了第一只指数基金先锋500，跟踪标准普尔500指数的回报。如今，ETF管理着超过10万亿美元的资产。博格尔有一个信条：主动选股是没有意义的。记得他在采访中多次说过，在整个生命周期中，基金经理持续跑赢市场的可能性只有3%。他的结论是，普通投资者将发现很难或不可能战胜市场，这促使他优先考虑降低投资相关费用的方法，并提供有效的产品，使投资者能够参与经济增长和储蓄。与更积极管理计划的基金相比，指数基金需要更少的交易来维持其投资组合，因此它们往往产生更多节税回报。ETF的概念很好，比特币更好。你可以通过ETF覆盖很多领域，但还是要把自己限定在一个指数、行业或地区。然而，当你购买比特币时，你购买的是人类生产力指数。比特币就像一个“兴奋剂ETF”。我来解释一下：比特币的承诺现在至少应该挂在每个人的嘴边。去中心化的计算机网络(比特币)自带加密货币(比特币)，作为点对点的网络，可以实现交换，最重要的是可以存储价值。它是我们拥有的最好的货币，也是目前最高效的交易网络(闪电网)的基本协议。在不久的将来，比特币很可能成为交易和价值储存的主要网络。届时，它将成为全球生产率的指标。我们的生产力越高，我们创造的价值越多，我们执行的交易越多，我们需要存储的价值越多，对比特币的需求就越高，比特币的价格也就越高。我得出的结论是，不用ETF跟踪特定指数，可以用比特币参与全人类的生产力。如你所料，比特币的收益率自成立以来一直好于所有ETF。
比特币回报，ETF回报SPDR SP 500 ETF信托是全球规模最大、历史最悠久的ETF。它旨在跟踪标准普尔500股票市场指数。近十年(2012年10月26日至2022年10月25日)业绩为168.0%，相当于年均收益率16.68%。是的，尤其是考虑到投资者所要做的就是持有。
而比特币同期的表现是：158382.362%。每年超过200%。我们都听过这样一句话，过去的表现不代表未来的表现，这可能是真的。但比特币不是。因为市盈率的原因，股票涨得越高，风险越大。不是比特币。当比特币价格上涨时，由于其流动性、规模和全球主导地位，分配给它的风险将会降低。比特币现在已经到了会持续的规模(林迪效应)。
因此，我们可以得出结论，未来比特币可能继续跑赢ETF。
与ETF相比，比特币还有其他优势。首先，它的成本结构更低。第二，后者是由第三方持有的一揽子证券。你不能随意处置你的ETF。如果你的银行因为某种原因决定关闭你的账户，你的ETF就再也回不来了。另一方面，比特币不能被轻易拿走或被拒绝使用。此外，比特币可以在互联网上以光速自由移动，几乎不可能被没收。
结论比特币是数字时代最好的财富保值技术。数字一级无记名资产的绝对稀缺性，无交易对手风险，不可扩展，易于运输。可以在世界上最强大的计算机网络上传输的数字值存储。考虑到比特币网络理论上可以储存世界上所有的财富(根据波士顿咨询公司的数据，2021年全球财富将达到530万亿美元的历史新高)，这可能是我们储存价值最有效的方式。通过持有比特币，你的财富将得到保护，在这个早期的货币化过程中，财富可能会增加10倍、100倍甚至500倍。如果在未来几十年坚持下去。
最后，我想重温一下杰克博格尔，他对我的影响很大。正如埃里克巴尔丘纳斯所描述的，博格尔一生的工作就是用减法做加法。摆脱管理费，营业额，经纪人和人们的情绪和偏见。他一生的工作都朝着类似的方向发展，所以我觉得比特币非常符合他的投资理念。博格尔的主要哲学是“常识”投资。他在2012年告诉路透社。因为如果你不节约，那么你肯定会一无所有。比特币与博格尔的被动共同基金理念非常相似。投资者低成本低风险存放可支配收入的长期储蓄工具。不要被比特币波动或负面消息分散注意力。引用杰克博格尔的话，坚持下去。我们才刚刚开始。保持谦逊，坐下来。你未来的自己会感谢你。
