(报告监制/作者：广发证券、许)
第一，NFT价值=虚拟货币资产权证的流动性，市场波动较大。在讨论NFT资产的实际价值之前，有必要进一步解释一下NFT的抽象概念。每个NFT对应一个唯一的、防篡改的数字标识，一般包括以NFT为所有权凭证的资产的元数据(或元数据链接)、所有交易信息、交易对手的数字签名等。NFT及其数字标识在区块链中基于非同类令牌协议(如ERC721)进行存储和流通。
NFT与FT(即比特币、以太坊等同质代币)的区别在于，FT基于ERC20的通用协议，同质代币可以无限分割、等价替换，通过去中心化的组织体系发行。异构令牌是不同的，不可互换的，因此NFT通常被视为数字资产或物理资产的所有权证书。
海外NFT市场由个别热门项目带动，交易规模波动较大。根据Cryptoslam的数据，CryptoKitties在2017年11月迅速引爆了市场，推动NFT市场交易额从17年第3季度的11万美元增长到17年第4季度的1888万美元。2021年7月，CryptoPunks、BAYC、Axie Infinity等头部项目交易规模大幅增长，带动NFT市场交易额从21Q2的8.67亿美元增长到21Q3的87.28亿美元。自2021年以来，以太坊的价格屡创新高，超宇宙和NFT的概念也逐渐被大众广泛认可。NFT的成交均价从2004年4季度的43美元/枚飙升至21季度的169美元/枚，21季度达到718美元/枚。2021年1-11月，NFT在全球市场累计销量达3775.85万件，累计销售额达157.94亿美元。
海外NFT市场的交易者数量仍然很少。根据Cryptoslam的数据，NFT全球买家数量从2021年1月的2.95万增加到11月的81.3万，卖家数量从2021年1月的2.79万增加到11月的76.49万。买家数量高于卖家，主要是因为NFT项目的选角和发行有一定的进入门槛。
接下来，我们讨论NFT资产的价值。作为一种存储在区块链的资产数字权证，NFT具有虚拟货币资产权证的双重价值，NFT的流动性和可追溯性赋予资产增值。在以太坊区块链上，(1)虚拟货币价值：以太坊和NFT的平均交易价格与95%的置信水平显著正相关。(2)资产权证价值：NFT两类收藏艺术品交易量占比67%，游戏交易量占比11.25%。(3)资产现值：2021年1-11月，NFT二级市场交易量占比79.89%。
(一)虚拟货币价值：NFT价格与ETH显著正相关。
首先，NFT作为区块链铸造的非同质代币，主要通过虚拟货币进行交易，因此NFT具有一定的虚拟货币价值。截至2021年12月10日，根据Cryptoslam的全部统计，以太坊在NFT二级市场累计销量占比87.33%，其中主链以太坊销量占比65.21%，侧链浪人销量占比22.12%。Ronin是NFT游戏Axie Infinity为解决以太坊的网络拥堵和交易成本高而专门开发的以太坊侧链。
在区块链以太坊，ETH价格与NFT的平均交易价格密切相关。根据Statista和不可替代性的统计，以太坊价格与NFT(以太坊)交易均价的皮尔逊相关系数达到0.92，与95%的置信水平显著正相关。事实上，许多投资者将NFT作为一种独特的虚拟货币进行买卖。
(二)资产权证的价值：NFT的流动性和可追溯性增强了资产交易市场。
其次，NFT作为资产的数字权证，代表了资产的价值。同时，NFT的技术特性赋予了资产所有权的流动性和可追溯性。一方面流动性增加了资产的价值，另一方面可追溯性解决了艺术品收藏等资产的识别确认痛点。
目前，包括艺术品在内的收藏品构成了区块链以太坊NFT市场近70%的交易量。截至2021年12月10日，根据Nonfun统计的以太坊区块链全部数据，收藏艺术品的NFT贡献了NFT(以太坊)总交易额的67%，其次是游戏的NFT、元宇宙、Utility和DeFi，分别占11.25%、3.78%、0.60%和0.15%。其中，头像NFT得益于名人效应，成为投资者在社交网络上展示身份的新“奢侈品”。比如库里、吴建豪等明星购买的“无聊猿”BAYC头像，一方面BAYC项目不定期向代币持有人提供活动、服务、产品等各种权益，同时代币持有人自发在推特上关注对方、赞美对方，因此持有BAYC头像成为了一种社交身份。根据Cryptoslam的全部统计，截至2021年12月14日，Crypto Punk头像交易量为11%，BAYC头像交易量为5%。整体来看，NFT项目成交集中度较高，CR3达到39.23%，CR5达到49.22%，CR10达到57.63%。
(三)资产现值——资产增值
第三，NFT的流动性赋予了资产的增量交易价值。根据Art Blocks创始人Calderon的估计，大约一半的Art Blocks买家会立即在OpenSea上转售他们的作品。
海德NFT项目的第二笔交易带动了NFT市场的快速增长。根据不可替代性，NFT(以太坊)一级市场交易额从2018年的1900万美元增长到2021年1-11月的21.8亿美元，二级市场交易额从2018年的1800万美元增长到2021年1-11月的86.61亿美元。NFT(以太坊)二级市场交易量从17H2的49.71%增长到21M1-11的79.89%，从17H2的37.42%增长到21M1-11的47.78%。
从NFT类型来看，NFT资产的流动性与其市值基本正相关。根据NFTGO，NFT项目的流动性是按“销售量/供应量”计算的。2021年11月1日-12月1日，NFT项目变现能力排名前三的类型分别是头像(16.42%)、社交活动(12.29%)和收藏品(6.61%)。一方面，这一流动性指数与NFT资产的交易市场规模正相关。
二、海外NFT生态：OpenSea占据大部分市场份额，优质项目孵化器有竞争力。在这一部分，我们首先梳理了海外NFT生态地图，然后分析了NFT交易市场的竞争格局。参考Ole Heine、Fiona He描述的NFT生态图，产业链底层是基础设施，包括底层公链、侧链/Layer2、开发工具、令牌标准、存储和钱包等。基于协议层，衍生出各种NFT应用和服务，主要包括：(1) NFT交易平台如1)OpenSea和Rarible(2) NFT系列，例如2)CryptoPunks和NBA Top Shot(3) NFT游戏如3)Axie Infinity和Sorare(4) NFT DeFi平台，例如4)NFTfi和NIFTEX(5) NFT数据分析平台，例如5)Nonfungible和DappRadar(6)虚拟世界，如(6)分散的土地；此外，NFT应用还渗透到音频服务、去中心化自治组织、数码时尚、展示柜等领域。
(1)NFT综合交易平台OpenSea成为头号玩家
OpenSea已经成为NFT交易市场的绝对主宰。根据hildobby对OpenSea、Rarible、SuperRare、LarvaLabs、Foundation等全球主流NFT交易市场的统计，2021年11月，NFT综合交易平台OpenSea的交易量达到92.5%。事实上，自2021年8月NFT市场爆发式增长以来，OpenSea的市场份额一直保持在50%以上。2020年7月，Rarible发行了治理令牌RARI，在wash出售交易的推动下，Rarible的市场份额一度超过OpenSea达到60%，而到2021年11月，Rarible的市场份额仅为0.7%。熔岩实验室已经发布了一系列受欢迎的NFT项目，包括Cryptopunks。今年2月，Cryptopunks的流行将LAVA Labs的市场份额提升至38%，到2021年11月，LAVA Labs仍将拥有5.6%的市场份额。
考虑到另一个统计口径，DappRadar统计了全球43个NFT交易市场的数据。截至2021年12月11日，OpenSea累计交易额为129.1亿美元，43个NFT交易市场的总交易额为221.0亿美元。因为DappRadar在统计一个NFT项目的交易金额时，会把一级市场和二级市场的总交易金额加起来，考虑到二级市场的重复计算交易金额，估计OpenSea的交易金额至少会占到58%。
比较几个主流NFT交易平台的商业模式。(1)综合性NFT交易平台，如OpenSea和Rarible。平台上交易的NFT类型涵盖艺术、体育、域名、虚拟世界、卡片、公共事业、收藏品、音乐等。一般没有分销门槛，交易费用也比较低(OpenSea和Rarible都占销售额的2.5%)。Ranilble是一个去中心化的交易平台。用户可以通过在Ranilble平台上的交易获得治理令牌RARI，RARI持有者可以对Ranilble平台的管理事项进行集体决策和投票。
(2)区块链游戏的交易市场，如专注于交易Axie Infinity游戏中角色、道具、虚拟资产的Axie Marketplace。(3)特定NFT项目的垂直交易平台，如NBA Top Shot、幼虫实验室等，是NFT项目发行方提供的专属交易平台。(4)专注于NFT艺术品/收藏品的交易平台，如Super Rare和Foundation。基于收藏品的价值和稀缺性，平台一般会设置一定的分销门槛，交易费用较高(超稀和基金会一级销售费用为销售额的15%)。(5)虚拟世界交易市场，如分散地，主要交易虚拟土地、建筑、设备。(来源：未来智库)
(二)从OpenSea出发，探讨NFT交易平台的核心竞争力。
OpenSea的前身是区块链共享Wifi项目。2018年1月，创始人看到CryptoKitties项目的热销，将OpenSea转型为NFT交易平台。目前，OpenSea已经成为全球最大的NFT交易平台。2021年7月，公司获得1亿美元B轮融资。根据Dune Analytics的数据，2021年8月，以太坊主链以太坊的OpenSea交易额飙升至34.26亿美元的峰值。2021年8月至11月，平台获得的手续费分别为237万美元、205万美元、189万美元和1.68亿美元，对应费率在6.8%-7.2%区间。
OpenSea的竞争壁垒在于平台领先的交易用户规模。从运营模式来看，OpenSea支持跨链交易，搭载以太坊(以太坊主链)、多边形(侧链)、Klaytn(侧链)三种区块链，支持MetaMask等四种钱包。可交易的NFT项目涵盖收藏品、艺术品、域名等八大类型，向用户提供零门槛、低费率、易操作的界面的NFT铸造/交易/交易。丰富的NFT资产和全面的技术功能支撑着OpenSea吸引了大量用户。
与其他NFT交易平台相比，OpenSea的竞争优势在于领先的用户数量和丰富的NFT物品。首先，NFT资产的价值在一定程度上取决于其流动性。因此，在一级市场买入NFT后，投资者倾向于在流动性最强的平台卖出。据Art Blocks创始人卡尔德龙(Calderon)称，Art Blocks大约一半的买家会立即在OpenSea上转售他们的作品。第二，Axie Infinity、CryptoPunks、Foundation、分散地等垂直交易平台只针对特定领域的NFT项目，而投资者可以在OpenSea买卖多种NFT项目。
根据Dune Analytics的数据，2021年11月，OpenSea的mau数量为27.42万，显著领先于Rarible、Foundation和SuperRare。根据d DappRadar的数据，2021年11月12日至12月11日，与OpenSea智能合约互动的钱包数量为25万，仅次于Axie Infinity智能合约的互动钱包数量(游戏的互动行为包括交易、日常任务、战斗、繁殖等。).OpenSea在覆盖交易用户规模上具有明显的竞争优势。
我们判断，OpenSea的竞争对手将主要来自具有优质NFT项目孵化能力的平台。OpenSea作为一个PUGC平台，交易资产所有者自发上传的NFT项目。截至2021年12月11日，有7个NFT项目在OpenSea平台上的销售额排名前10，主要交易平台由其他发行人提供。如果在NFT项目内部形成良好的交易生态闭环，可能会占领OpenSea的市场份额。比如Axie Infinity，截至2021年12月12日，DappRadar计算的Axie Infinity NFTs累计交易额达到37.8亿美元，而OpenSea平台的Axie Infinity NFTs累计交易额仅为2.75万以太(约1.11亿美元)。
第三，国内NFT生态：互联网巨头纷纷进入市场，监管体系底层架构尚未成熟。探索在数字收藏领域的应用，国内NFT市场的发展进度明显慢于海外。阿里、网易、腾讯等互联网巨头今年纷纷开始布局，国内一些科技公司、艺人、互联网公司也纷纷入局。
(一)监管政策的限制，NFT生态在中国的发展
在讨论NFT应用在中国的落地方向之前，首先要从监管政策的角度界定NFT应用的合规类别。2021年9月，央行等十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险 的通知》，明确禁止： (一)虚拟货币在我国的流通和使用；(2)境外虚拟货币交易所向境内居民提供服务。因此，NFT资产的虚拟货币价值和投机价值在国内受到严格限制，国内的NFT应用需要在相关部门的监管体系下，在联盟链或自研公链上进行铸造。
2021年10月，国家版权交易中心联盟联合蚂蚁集团、JD.COM科技、阿里拍卖、腾讯云等机构，共同发布《数字文创行业自律公约》，包括可控联盟链技术、消除虚拟货币、防范投机和金融化风险、防范洗钱风险等11项共识。
国内NFT生态地图的底层通信层包括(1)阿里的蚂蚁链、腾讯的知心链等联盟链，(Conflux、Wavefield TRON、小蚁NEO、碧源链BTM、量子链Qtum等国内公链。
现阶段已落地的NFT交易平台包括(1)面向国内市场：阿里在蚂蚁链上打造的“蚂蚁链粉丝”和腾讯在信链上打造的“魔芯”；(2)面向国内外市场，对接国际公链，如NFTCN、500px(制剂)。NFTCN是国内最大的NFT艺术交流平台之一，兼容ETH(发达的以太坊layer2侧链技术)、BSC、HECO等国际公链。目前已有超过10万注册用户、5000名国内外创作者入驻，总交易额2200万元。NFTCN平台的燃油费和工作价格以人民币计价，燃油费只能用于铸造/转让NFT，不能作为任何数字资产套现。
中国现有的NFT项目以数字收藏和艺术品为主，包括支付码皮肤、数字图像、音频数字收藏、数字手工作品等类型。总体而言，中国NFT生态的底层架构尚不成熟。蚂蚁链、知心链等联盟链作为半中心化的区块链，技术相对成熟，安全可控，但联盟链之间互不连接，市场交易半径有限。但是，一个在完善的监管体系内安全可控，具有足够公信力和市场影响力的国内公链，在国内还没有孵化出来。在目前监管体系和基础设施环境不完善的情况下，中国的NFT交易平台、NFT项目创作者和投资者都处于谨慎探索阶段，NFT交易主要局限于数字藏品的一级交易市场。
(二)中国互联网巨头布局NFT，主要局限于数字藏品的一级交易市场。
阿里巴巴：在自主研发的联盟链“蚂蚁链”上推出NFT交易平台蚂蚁链粉丝。2021年5月，阿里拍卖平台推出数字艺术展专场，拍卖艺术家万的《U107-无废星球 系-柜族之梵高》、玉海的《魔鬼猫-多彩流浪体绿》等一批数字艺术品。2021年6月，阿里推出支付宝小程序“蚂蚁链粉条”，作为基于自研联盟链“蚂蚁链”打造的NFT交易平台。首期8000张“敦煌天妃”和“九色鹿”限量付款码皮肤以9.9元/张的价格售罄。此后，阿里多次与文创公司和个人创作者合作，推出数字典藏NFT。7月，阿里在淘宝造物节推出艺术家黄鹤山发行的310套数字地产NFT项目“Bubald花园小区”，两天内售罄，总价36万元。
腾讯：在自研联盟链“至信链”上推出NFT交易平台魔芯APP。2021年8月，腾讯推出“魔芯APP”，作为基于自研联盟链“智芯链”打造的NFT交易平台。第一期限量发行300张音频数字艺术收藏《十三邀》黑胶唱片，收录李安、罗翔、陈冲等13人的语录，售价18元/张。此后，魔芯陆续发布了《数字国家地图集》、《一人之下》 IP联集》等多个NFT项目。8月，QQ音乐发布首批黑胶NFT——限量2001张胡彦斌《和尚》，纪念黑胶NFT 20周年。
网易：合作开发NFT项目。2021年6月，网易文创旗下三三工作室、Nervina Labs在淘宝店“王三三周边品牌店”从IP向NFT发行了——枚羔羊三三纪念金币。这套NFT全球限量333件，售价133元/件。2021年7月，网易游戏《永劫无间》授权澳大利亚NFT发行商MetaList Labs发布《NARAKAHERO》系列NFT盲盒。NFT项目是在必安铸造的，推出后15分钟内就销售一空。
视觉中国：计划将500px社区升级为NFT交易平台。视觉中国2021年报告称，计划利用NFT技术将500px摄影师社区升级为全球数字内容创作和交易平台，帮助平台上的创作者将图像和视频作品打包成NFT资产并出售，进一步拓宽公司视觉数字艺术资产的交易领域。500px社区是视觉中国全资拥有的国际领先摄影师社区，覆盖全球195个国家和地区。预计500px升级后，海外平台和国内平台独立运营，海外平台与国际公链对接。在视觉中国和500像素图片和摄影师资源的帮助下，标杆基金会将为NFT数字收藏品建立一个交易平台。目前国内外平台都在筹备阶段。
中文在线：数字内容区块链沉淀技术储备，布局NFT产品和平台。公司拥有海量的数字内容和区块链存证的技术储备。2018年，在起诉涉嫌侵犯公司作品信息网络传播权一案中，使用区块链存证技术进行证据保全，成为北京地区法院的首次。区块链存款电子证据被认可。在NFT业务的布局上，一方面，公司拥有海量的数字内容，可以做成相应的数字收藏。另一方面，公司正在构建基于“长安链”的联盟链生态系统，并正在开发区块链存款平台、数字资产和NFT管理平台、协同创作平台。目前上述业务均处于探索阶段。
第四，对未来国内NFT应用的潜在方向进行展望。最后，讨论了国产NFT的潜在应用方向。目前海外NFT市场成熟的应用领域涉及收藏品/艺术品、游戏、超空间、公共事业、DeFi等。(1)收藏品/艺术品是NFT市场最大的应用领域，NFT的收藏品/艺术品项目具体包括像素头像、数码影像等。(2)NFT游戏以NFT资产作为游戏中的角色、道具和虚拟资产。从今年7月开始，NFT游戏Axie Infinity的交易量迅速增加，驾驶游戏成为NFT第二大赛道。(3)虚拟世界，其中NFT项目对应于虚拟资产。(4)NFT公用事业，NFT项目具体包括区块链域名。(5)NFT DeFi(分散金融)，如NFT抵押贷款，或NFT用于金融产品，如保险、债券和期权。
(1) NFT收藏品/艺术品：发展空间大。
在海外NFT市场，收藏品/艺术品是最受欢迎的NFT投资项目。截至2021年12月10日，根据不可替代统计的所有以太坊区块链数据，NFT(以太坊)交易总额的67%由收藏艺术品的两个NFT项目贡献，累计交易金额达85.29亿美元。
在国内NFT市场，一方面NFT资产的可追溯性和稀缺性可以激活收藏品/艺术品的易货市场，另一方面相关部门对可能涉及虚拟货币/投机/洗钱/数据安全的行为监管非常严格。因此，现阶段国内发行的NFT项目基本以数字收藏品/艺术品为主，如蚂蚁链粉条发行的限量支付码皮肤、腾讯魔芯发行的黑胶唱片NFT、数字民间绘本等。并严格限制NFT资产的发行和流通。
在通讯技术方面，海外的收藏品/艺术品NFT交易平台投在以太坊等国际公链上，国内的收藏品/艺术品NFT交易平台主要投在联盟链上，不是去中心化的区块链，市场交易半径有限。在NFT发行层面，海外NFT市场是PUGC模式。专注于艺术品收藏的Foudation和Super Rare分别采用邀请制和审核制，而OpenSea、Rarible等综合性交易平台则没有发行门槛。国内的NFT市场主要是PGC模式，蚂蚁链粉条和魔芯的个人分发入口并没有对用户开放，其销售的NFT项目来自合作的艺人/机构，相比海外的NFT项目少之又少。
在产品流通方面，大多数海外平台通过拍卖出售NFT资产，使用虚拟货币结算，支持一级和二级市场销售并收取手续费。然而，由于监管政策对虚拟货币和投机的限制，国内平台都使用人民币出售NFT资产，并且大多数不允许二次交易。现阶段，由于中国监管体系和区块链基础设施的不完善，国内收藏品/艺术品NFT交易平台的市场半径、产品分布和二次销售受到很大限制。考虑到中国正在积极推动区块链技术和版权保护，NFT的可追溯性和稀缺性在收藏品/艺术品交易市场上具有价值。预计随着NFT监管体系和国内公链的完善，中国的收藏品/艺术品NFT交易市场将逐步放宽限制，有更大的发展空间。
(二)NFT游戏：一种新的游戏模式
NFT结合游戏的1.0版本是CryptoKitties，这是一款虚拟宠物开发游戏，虚拟宠物以NFT的形式进行交易和繁殖。2.0版本的Axie Infinity在游戏中形成了数字经济的闭环。一方面，游戏中的各种虚拟资产都是NFT，另一方面，各种游戏行为产生了NFT资产的流通。2.0版本的NFT游戏可以吸引用户在平台上互动。到2021年12月12日，DappRadar计算的Axie Infinity NFTs累计交易额为37.8亿美元，而OpenSea平台的Axie Infinity NFTs累计交易额仅为2.75万以太(约合1.11亿美元)，OpenSea平台的CryptoKitties累计交易额为6.99万以太。
Axie Infinity是目前最火的NFT游戏。Axie Infinity搭载在以太坊区块链上，公司开发了侧链浪人和治理令牌AXS，保证游戏流畅运行，降低气成本。Axie Infinity定位为回合制卡牌策略游戏。Axie是游戏中的虚拟精灵，能力值由6个身体部位和9个属性决定。玩家在开始游戏前需要购买三个轴。玩家可以收集，训练，提高，繁殖axies，战斗和购买虚拟土地。玩家可以通过日常任务和3v3战斗赚取繁殖所需的药剂SLP和战斗奖励AXS，还可以通过交易Axies或出售虚拟不动产来获利。平台在交易时抽取4.25%的手续费。(来源：未来智库)
从2021年7月开始，Axie Infinity的购买用户和交易量呈现爆发式增长。根据Cryptoslam的数据，Axie Infinity的买家数量从2021年1月的1800人增加到2021年11月的52.04万人，交易金额从2021年1月的0.1亿美元增加到2021年11月的7.54亿美元。截至2021年11月29日，Axie Infinity平台销量TOP10的NFT包括6个虚拟土地和4个Axie，其中销量最高的虚拟土地成交价为233万美元。
Axie Infinity的快速发展一定程度上得益于“玩赚”模式。Axie Infinity由越南公司Sky Mavis开发。疫情导致许多菲律宾工人失业，Axie Infinity内置的经济系统为其玩家提供了赚钱的可能渠道。根据CoinGecko今年7月发布的调查，Axie Infinity玩家平均每天可以获得151-200SLP(约55.5美元)的收入，68%的受访者认为Axie Infinity可以成为一份可持续的全职工作。据纪录片《Play to earn》介绍，菲律宾、印度、印尼、巴西等地都成立了区块链公会，向新玩家出租Axie Infinity账号(玩家不再需要购买高额初始Axie)，培训新玩家如何通过玩《Axie Infinity》赚钱。总收入在公会和玩家37之间分成。
预测NFT游戏在中国的落地前景，杜绝有可能被监管限制的“玩赚”模式。NFT游戏本身具有运营/策略/社交游戏的乐趣，为游戏市场提供了新的模式。
(三)NFT房地产：有望解决房屋交易痛点。
在海外，建立在区块链上的虚拟世界已经出现，比如建立在以太坊上的Decentrland。用户可以通过MANA代币购买Decentrland world中的虚拟不动产、可穿戴设备、姓名等虚拟资产，并为现有资产创建内容以吸引访客。游客越多，价格越高。用户可以分散地进行社交，并通过虚拟资产的交易获利。
根据Dune Analytics的数据，2021年11月5日至12月5日，Decetraland的总交易金额达到2030.55万美元，但日均买家/卖家数量不足40人，在平台上交易的用户更少。分散土地易货的NFT资产主要是土地(占60.21%)和庄园(占39.56%)。
NFT与房地产的结合，可以解决房地产交易不透明、权利难以追溯的痛点。此外，海外实验室集团平台通过NFT技术分割房产资产，用户可以通过实验室平台买卖和交易以NFT为证据的碎片化房产。
动词（verb的缩写）投资分析今年海外NFT市场的爆发式增长，带动了国内互联网巨头纷纷进入该市场。NFT资产的实际价值来源于虚拟货币资产权证的流动性。考虑到中国对虚拟货币和投机的严格限制，NFT资产的价值在于其可追溯性和稀缺性，可以激活资产的增量交易市场。目前国内NFT生态的监管体系和底层技术框架尚未成熟，预计未来NFT收藏/工艺美术、NFT游戏、NFT元宇宙有很大的发展空间。
(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。有关信息，请参阅原始报告。)
精选报告来源：【未来智库】。未来智库-官方网站
