今年，液体赌注衍生品(LSD)可能会继续流行。除了行业龙头丽都推出的stETH(目前占流动质押份额的74.0%)，LSD的新玩家也迅速崛起，会产生越来越多的娃娃。比如稳定玩家Frax在去年10月推出了frxETH。这是一个全新的娃娃模型，使用了两个令牌：frxETH(类似包装的ETH)和sfrxETH(质押的frxETH)。
FrxETH与ETH是松散链接的，1 frxETH=1 ETH。单独持有Frxeth无法获得质押收益。FrxETH质押给平台金库换取sfrxETH，sfr xeth从信标链上质押的ETH保证金中获得质押奖励。
这将导致几个结果。sfrxETH持有人可以从frxETH supply的质押中获得额外收益，因此整体收益率高于利多。frxETH holder是不是很蠢？他们可以成为frxETH-ETH LP，最终他们将获得CVX、CRV和FXS的三重奖励。
至于丽都/stETH，我们在上一篇文章里讲过。具体可以通过@ Talk搜索相关内容。今天我们就来聊聊这个Frax/frxETH。与Lido/stETH相比，frxETH是一种更复杂的新型LSD系统。
[图1]
1.1.frxETH的两种用法
有了ETH，用户可以在官网(FRX)投frxETH。金融)1: 1，但这是单向的，frxETH无法通过官网兑换。用户获得frxETH后，有两个地方可去：
(1)赚取sfrxETH的质押收益率，即如果你在Frax官网股权成为sfrxETH，就可以享受ETH2.0的质押收益率。
(2)赚取曲线LP的收益率，即可以存入曲线平台的frxETH/ETH池，吃LP的收益。
[图2]
[图3]
那么，用户参与frxETH的这两种收入模式所产生的收入是否会出现较大偏差，导致用户落地参与其中一种呢？我认为不应该出现这种情况，因为Frax项目监管的核心操作是保持两者之间的平衡，这会给frxETH“两个卖点”来抢占LSD市场份额。
2.2.frxETH的资产
[图4]
目前Frax项目方可以凭空铸造frxETH，即Frax不需要遵循ETH铸造frxETH的常规流程，可以直接调用frxETH契约来凭空铸造frxETH。只要这些frxETH属于项目方，不直接进入流通(市场)，这种“无中生有”的铸造就不会带来问题。
通过“凭空”铸造frxETH，存放在曲线池中，可以降低凸的贿赂成本(即左口袋进右口袋)。
[图5]
Frax铸造frxETH“无中生有”也可以帮助动态调整曲线池的平衡。例如，当frxETH的净交易量突然增加，导致池中不平衡时，Frax可以通过从池中提取frxETH并将其销毁来维持池中的平衡。
FrxETH确实是一个非常复杂的系统，目前还处于非常早期的阶段，在现阶段的流动性质押市场上的份额和stETH相比也是非常小的。而且，frxETH在这个阶段是高度集中的，因为验证器完全由Frax团队运行。只能说frxETH是一个非常好的创新模式。
除了Frax/frxETH，还有Rocket Pool，StakeWise等。目前在流动性质押领域，头部的几个集中交易所也有涉及，如安安和比特币基地。可以预期，未来会有更精明的LSD协议设计用于流动性质押。我们边走边看。
[图6]
(注：本文特别感谢observerdq提供的部分资料。交易有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考！如果您对本文有任何问题或建议，请在评论区或微信官方账号留言，搜索@京京京京京京，更多其他内容关注作者)。
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