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边肖:记得要集中注意力。
来源:ChainCapital
六种稳定货币对比分析报告日期:2019年4月26日
背景介绍
2018年10月15日,稳定货币的领头羊USDT被曝出大面积信任危机。在恐慌中,USDT在盘中下跌了8%,投资者将USDT换成场内资产或将其卖出。当天,BTC的振幅达到了23%。随后几个月,以PAX和GUSD为代表的合规稳定币陆续推出,稳定币成为下半年的热点之一。
2019年4月25日,纽约州总检察长对USDT发行公司Bitfinex和Tether的起诉书首次公开,指控他们至少存在三大违法行为:
Bitfinex通过从Tether Reserve Fund转移至少7亿美元来弥补其财务损失;Bitfinex通过第三方机构Crypto Capital混合超过10亿美元的客户和企业资金;Crypto Capital丢失或被盗约8.51亿美元资金的消息一出,USDT应声下跌,USDT/CNY的场外价格从6.95跌至6.7左右,对PAX、USDC等其他稳定货币最高溢价3 ~ 5%。虽然负面消息并没有引起大规模的恐慌,随后Bitfinex官方回应称诉讼不实,但是稳定货币的领头羊USDT的真实资产受到了官方的质疑。
以下,链金将从发行合规、价格稳定、交易量表现、汇兑支持等多个评价维度,对目前的、PAX、戴六种稳定货币进行对比分析,推荐我们认为的优质稳定货币。
一.发放和遵守
1.USDT:2014年发行,是首批稳定货币之一。发行公司Tether是知名数字货币股票交易所Bitfinex的关联公司。USDT以法币抵押、1:1锚币的模式发行,包括在比特币网络的Omni protocol、以太坊、Tron上发行的三个版本。
2018年1月,泰瑟宣布,她已经切断了与负责其审计的会计师事务所弗里德曼LLP的合作。之后,Freeh Sporkin SullivanLLP律师事务所出具了证明泰瑟资产的报告,但注意,这份报告没有法律效力。2018年11月1日,Tether宣布与Deltec银行合作,将其法定货币资产存储在这家银行。这个日期也是Deltec银行最后一次公开报告Tether的账户余额。
Deltec银行出具的系绳账户资产证明/2018年11月1日
另一个显著的变化是,2019年3月14日,Tether在官网修改了其抵押资产的构成,宣布每笔USDT对应的资产储备现包括加密货币、现金等价物、应收第三方账款。此前,Tether声称100%的资产储备来自美元储备。
2 2.PAX:Paxos标准,由PaxosTrust于2018年发布。PAX是ERC20稳定货币,与锚定美元的比率为1:1,受美国政府监管。它也是纽约金融服务机构NYDFS批准的首批两种稳定货币之一,因此它是一种合规的稳定货币。PAX由Withum会计事务所每月审计一次,最后一次审计是在2019年3月29日。
Withum审计报告/2019年3月29日
发行公司PAXosTrust获得了风投9300万美元的注资。希拉贝尔(美国联邦存款保险公司前主席)和比尔布拉德利(美国前参议员)是Pax的董事会成员。
PaxosTrust董事会成员
3.TUSD:由发行公司TrustToken于2018年发行的TrustUSD,是1:1锚定美元的ERC20稳定货币,其美元资产存放在已签署托管协议的多家信托公司的银行账户中。第三方机构CohenCompany每月都会对TUSD进行审计。最后一次审计是在2019年3月31日。
CohenCompany审计报告/2019年3月31日
关于发行公司TrustToken,这是一家位于加州斯坦福的初创公司,致力于为资产的代币(如不动产、股票、债券、小企业、金银商品、外汇及各种IP的代币)制定法律和技术标准。TUSD稳定货币是它的第一个应用。该公司通过出售战略令牌筹集了2000万美元,投资者包括a16z Crypto、丹华资本、真格基金、BlockTower和一系列知名机构
4.Gusd: Gemini Dollar,发行公司Gemini Exchange,是ERC20稳定货币,与美元1:1挂钩。它也是纽约金融服务机构NYDFS与PAX同时批准的合规稳定货币。其资产账户由投资巨头道富银行持有,该账户已由联邦存款保险公司(FDIC)承保。GUSD每月接受第三方机构BPM的审计,最后一次审计是在2019年3月29日。
BPM审计报告/2019年3月29日
5.USDC:发行公司圈USDCoin是ERC20稳定货币,与美元1:1锚定。USDC受美国货币条例监管,每月由均富会计师事务所审计。最后一次审计是在2019年4月17日。
均富审计报告/2019年4月17日
至于发行公司Circle,自2013年成立以来,一直受到资本的青睐。到目前为止,它已经获得了2.5亿美元的注资,投资者包括高盛、比特大陆、CICC、IDG资本和对冲基金潘迪拉资本。该公司的主要业务包括投资、支付、场外交易及其数字货币交易所Poloniex。
圈子公司投资者
6.戴:1: 1 ERC20稳定货币锚定美元,由去中心化项目马克尔道推出。DAI是由Maker系统中的用户通过“超额抵押贷款”的方式发放的。目前抵押资产仅限于ETH,未来将采用多重抵押担保。每个抵押仓的结算抵押率为150%。系统上线以来,整体房贷利率始终保持在安全水平。由于链上数据透明,不可篡改,戴的分发模式极大的实现了去信任。
关于马克尔岛项目的详细分析,请查阅我们之前的报告。《MakerDAO专题研究(上)》 、 《深度解读MakerDao 一文读懂MKR和DAI (下) | Chain Capital 出品》
做市商系统抵押率/截至2019年4月26日
总结:从发行方式和合规程度来看,系绳发行的USDT相对不透明的发行机制使其更像是一种“信用货币”。其储备资产是否充足,是否存在传闻中的增发和操纵市场的可能,都是未知数。帕克斯、TUSD、GUSD和USDC是顺从和稳定的货币,因此没有必要担心信任。另外,戴的发行是透明的,但价格稳定性稍差。
第二,市值规模
如下图所示,截至2019年4月26日,六大稳定货币总流通市值为35.45亿美元,其中USDT市值达到28.2亿美元,占比近八成。其余五种稳定货币的市值区间约为60 ~ 2.6亿美元,相比USDT有数十倍的增长空间。
USDT的市场价值详情。截至报告日,USDT流通市值为28.2亿美元,在全球数字货币中排名第八。下图中的蓝线显示了市值的增长。可以看出,2018年10月至2019年3月,USDT市值大幅下跌,一定程度上反映了熊市中资金的出现。
系绳价格市值趋势,来源:Coinmarketcap
最近一段时间,从4月1日到4月26日,USDT增发明显,约8亿USDT入市,仅4月25日就增发4.2亿美元。其短期大规模发行一度被怀疑用于价格操纵。
根据下图Tether官网提供的账户资产实时数据,如果情况属实,目前持有的资产达29.62亿美元(29.18亿美元4000万欧元),而基于Omni、以太坊、Tron的Tether负债价值29.4亿美元,资产超过负债2000万美元。
系绳官网提供的账户资产实时数据/2019年4月26日
总结:在六种稳定货币中,USDT具有明显的先发优势,其市值约占总量的80%。相对于PAX、USTC等其他五种稳定货币,还有几十倍的上涨空间。
三。物价稳定
在稳定货币对美元1:1软锚定的过程中,可能会因为流动性等原因出现去锚定。根据30天标准差,稳定性从好到差的顺序是、派克斯、戴。其中以戴的锚断最为严重,近期连续折价现象明显(不足1美元)。做市商制度也多次通过调整稳定费来稳定戴的价格。
四。交易量表现
英语字母表中第二十个字母
从二级市场24小时交易量来看,上图是各稳定币种24小时交易量的走势。以2019年3月25日和4月25日为例,单一货币的交易量约为其他五种稳定货币总交易量的55倍,后者从高到低依次为PAX、戴。
总结:目前市场上最受欢迎的稳定货币仍然是USDT,单一货币的交易量远远超过其他五种稳定货币的交易量总和,仍有很大的增长空间。
动词(verb的缩写)Exchange支持
这一部分分为两个方面:各稳定币种的网上兑换交易和被选为定价币种的币种。首先看网上交流的情况。以下数据来自Mytoken market网站的不完全统计。
从在线交流数量来看,派克斯、排名第一,戴排名最后。而在线主流交易所数量从高到低依次是、派克斯、戴、此外,火币全球站还提供了一篮子稳定货币解决方案HUSD,目前支持USDT、帕克斯、USDC、TUSD四种稳定货币,用户在充值和提现时可以1:1自由选择。
另一方面,从各交易所选择的估值货币可以看出对各稳定货币的认可程度。目前七大交易平台支持率由高到低依次为、派克斯、戴、
总结:在交易所的支持率方面,除了是大多数交易所最常见的稳定货币外,其他五个支持率依次为、PAX、戴和。
六。摘要
基于以上对发行合规、价格稳定、交易量表现、交易所支持以及背后投资者等多个维度的分析,结合系绳账户资产透明度不够、监管背书不畅、负面消息较多的现状,投资者未来可多关注其他优质稳定币如帕克斯、戴等。链资本认为,稳定币作为数字货币中法定货币进入的桥梁,作为市场上的对冲资产,对合规性和流动性的考虑最大。目前,帕克斯和USDC是最好的选择。
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