最大的稳定美元货币是否要被做空？发行人的财务背景一直是个谜。
新(ID:ChinaBlockchainNews)原作者|方勤宇
在5月算法稳定货币UST崩盘和6月摄氏风暴之后，市场也对最大的稳定货币USDT产生了怀疑。
在UST崩溃初期，USDT也有过“崩溃”。5月12日，USDT一度跌至0.94864美元。Tether的首席技术官PaoloArdoino通过Twitter表示，Tether正在通过tether.to兑换1美元的USDT
在Celsius风波中，USDT的发行人Tether作为Celsius的股东受到关注。尽管Tether声称对Celsius的投资仅占股东权益的一小部分，但其对Celsius的敞口实际上为零。
然而，6月8日，绿洲网络上的USDT抛锚，达到1.69399 USDT=1 USDC。这是Celsius刚刚挤兑银行的时候。
6月27日，据媒体报道，加密经纪公司Genesis Global Trading表示，一些传统的华尔街对冲基金通过寻求做空USDT的交易，押注名义价值数亿美元的资产崩溃。
Tether的技术总监Paolo Ardoino证实了这一消息，并表示他对一些对冲基金的尝试持开放态度。
对冲基金的攻击
与5月份崩盘的算法稳定货币UST不同，USDT是Tether公司推出的基于美元的代币，是链式抵押的稳定货币。这意味着Tether每发行一个USDT，其银行账户就会得到1美元的担保。理论上，用户可以随时使用USDT与USD(美元)进行1:1的兑换。
USDT是全球最大的稳定货币，总市值约1398.79亿美元，仅次于比特币和以太坊。
据媒体报道，UST崩盘后，许多传统对冲基金通过加密经纪公司Genesis Global Trading做空USDT。
Genesis机构销售主管利昂马歇尔(Leon Marshall)表示，几乎所有这些卖空交易都是由美国和欧洲的传统对冲基金进行的，而加密公司(尤其是那些总部位于亚洲的公司)则在为交易的另一方提供便利。
USDT发行人Tether的首席技术官保罗阿尔迪诺(Paolo ardo ino)6月27日晚在推特上称，这些对冲基金试图通过USD美元永久合约、在现货市场卖空以及在DeFi池中制造失衡来制造数十亿美元的压力，导致资金大量外流，损害USDT的流动性，最终以低价回购USDT。
需要指出的是，Curve这种稳定的货币交易平台，在UST崩盘和摄氏风暴中都有出现。其中金融狙击手只用了8400万美元撬动了400亿美元的资产，让Curve成为一个小而全的平台。
自UST崩溃以来，USDT也经历了严重的倾斜。根据5月12日的数据，USDT的流动性已经占到曲线3pool的85%以上。
如果一个池中某个品种的流动性超过50%，就意味着会有贴水。6月2日，Curve正式将3pool中的参数A从5000下调至2000，使得USDT在3pool中的占比降至63%。然而，在6月30日，曲线数据显示，USDT约占65%的3池。
保罗阿尔迪诺(Paolo Ardoino)说，“从一开始，这似乎是一次协同攻击，伴随着新一波的FUD(加密货币恐慌指数)、水军和小丑”。
Marshall表示，做空USDT的对冲基金首先押注整体经济将会恶化。他认为美联储继续加息会吓退投资者远离加密货币等风险资产，并质疑USDT根本没有足够的美元担保。
USDT审计一直受到批评。
无风不起浪。事实上，USDT储备的不透明性及其发行公司的审计质量一直受到市场的批评。
2017年以来，Tether先后聘请了MHA开曼、摩尔开曼、德尔泰克银行、FSS、弗里德曼LLP等机构对其储量进行认证。其中，弗里德曼被Tether以“未能在合理时间内完成审计工作”为由终止。德尔泰克公司和FSS公司都表示没有对Tether公司进行全面审计。尽管Moore Cayman为Tether提供了担保报告，但其母公司MHA麦金太尔哈德森目前正在接受联合王国财务报告委员会的调查。
美国监管机构也在密切关注Tether。
2021年，纽约州总检察长办公室完成了一项调查，指出Tether夸大了其储量，隐瞒了约8.5亿美元的损失。最终，泰瑟支付了1850万美元罚款，与纽约总检察长办公室达成和解。前者不必承认不当行为，并将在两年内公布季度储备报告。
同年10月，美国商品期货交易委员会表示，在2016年至2018年的26个月中，只有四分之一的时间Tether账户中的准备金被完全保留，这与之前的说法不符。最后，泰瑟同意支付4100万美元的罚款。
另据媒体报道，2021年7月，美国司法部正在调查Tether是否向银行隐瞒了加密货币交易，美国货币管理局也在调查Tether的储备股票。
2022年5月，支付公司Stripe的分析师帕特里克麦肯齐(Patrick McKenzie)指出，Tether的账户显示其储备比其代币多1.62亿美元，但Tether可能在5月份破产，因为其加密货币损失超过了其1.6亿美元的超额资产。此外，1.6亿美元的超额资产“完全是虚构的，因为tether将准备金从100亿美元增加到了840亿美元，而过去两年的超额资产仅为1.62亿美元。用户可以通过访问Tether的自动透明页面的网络档案来核实这一点”。
麦肯齐还指出，Tether投了10亿美元来换取Celsius的比特币抵押贷款，并向Celsius投资了1.9亿美元。
或许是迫于监管机构和做空机构的压力，6月29日，Tether首席技术官保罗阿尔迪诺(Paolo Ardoino)表示，Tether正在接受一家业内排名前12的审计公司的全面审计，但这家公司不是传统的四大审计师，“因为在规则不明确的情况下，四大对全面审计更加谨慎”。
这可能使USDT成为第一个审核其储备的稳定货币。此外，根据官方的Tether数据，自2022年5月以来，Tether已处理了超过140亿美元的赎回。
在外汇储备中，65%是商业票据。
Tether的投资组合成为这次对冲基金做空的另一个重点，因为Tether不是100%的现金储备。
事实上，2021年，Tether首次披露了储量细节。截至同年3月31日，Tether持有的储备包含近76%的现金和现金等价物，以及其他短期存款和各类商业票据(CP)。其中，CP占65%，信托存款占24%，逆回购票据占3.60%，国库券占3%，实际现金仅占3.87%。
商业票据是指由金融公司或一些信用较高的企业发行的无担保短期票据。当市场关注Tether商业票据的细节时，Tether的总法律顾问Stuart Hoegner以“根据标准商业惯例”为由拒绝披露交易方的名称。
在美联储加息的背景下，占比很高的商业票据自然成为关注的焦点。事实上，降低CP在Tether投资组合中的比重也是其工作的重点。
根据Paolo Ardoino的说法，Tether的投资组合比以往任何时候都更强大。
根据Tether的官方数据，Tether去年年底持有约240亿美元CP，占其美元储备头寸的三分之一。2022年第一季度末，这一数字为200亿美元。根据6月29日的官方披露，USDT的商业票据组合已进一步减少至110亿美元。预计到2022年6月底将降至84亿美元，并逐渐降至零。
“目前，超过47%的USDT储备是美国国债，而CP占比不到25%……CP将在未来几个月内完全被淘汰，即将到期的CP已全部转移至美国债券。”保罗阿尔迪诺在推特上写道。
然而，市场已经“用脚投票”。
CoinGecko显示，自5月初以来，Tether的市值较其830亿美元的历史高点下跌了20%。目前其市值约为670亿美元，而市场第二大稳定货币USDC同期上涨5%，市值一度超过560亿美元，进一步缩小了与USDT的差距。
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