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关于稳定币,你想知道的一切

声明:本文不构成任何投资建议。

来源:o日报;文|齐鸣

最近,纽约金融服务局批准了两种稳定货币:GUSD和帕克斯,这引起了媒体的热烈讨论。那么什么是稳定的货币呢?稳定的货币有什么用?有哪些稳定的币?目前稳定的货币有哪些不足?这次监管机构批准稳定货币意味着什么?本文收集了各种资料,为您一一呈现。

什么是稳定的货币?

稳定货币的发展只有短短几年。这种稳定的货币源于Bitfinex在2014年创立的Tether Limited发行的USDT。

那么什么是稳定的货币呢?稳定货币是一种价值稳定的加密货币。稳定货币诞生的背景是加密货币价格大幅波动。作为一种交换媒介,它将数字货币世界与纸币世界联系起来。

从用户的角度来看,我为什么要用稳定的货币?

蓝狐笔记翻译的一篇关于媒介的文章,用具体的例子来解释:

稳定的信誉是我们充分利用区块链技术的保证。任何应用都要求区块链波动小(如消费贷款),不能每天以波动10-20%的货币定价。比如比特币和以太坊。如果用比特币从一个国家汇款到另一个国家,很有可能一个区块确认期间的价格变化会大于WesternUnion或Paypal收取的费用。

如果你赌奥格(预测市场的某种DApp)的总统选举结果,而选举在六个月内不会结束,那么你就不会想用乙醚打赌,因为即使你赢了,也会因为乙醚价格的大幅波动而遭受损失。最重要的是,稳定的货币允许在分散的交易所中使用美元而不是比特币或乙醚来计算交易对。这将方便普通用户进行加密交易,但也会引发黑客攻击交易所(如Mt.Gox和Bitfinex)。

从这个角度来说,稳币的应用场景是那些有一定时间差的交易场景,比如上述的转账,以及市场预测、赌博等应用中的投注。稳定的货币可以在一定程度上保证这一时期的物价稳定。

稳定的货币如何保证自身的物价稳定?

这样,稳定货币既具有法定货币的稳定性,又具有数字货币的去中心化特征。那么,去中心化的稳定货币是如何保持自身稳定性的呢?

我们来看如何根据稳定货币的类型来维持稳定。目前稳定币有三种:法币抵押的稳定币,加密货币抵押的稳定币,无担保/算法稳定币。

关于这三种稳定货币的具体表现,hackernoon在36Kr整理的一篇题为《2018 年中大盘点:加密货币生态系统的现状如何》的文章认为:

最常见最简单的就是法币抵押的稳定货币,包括Tether (USDT)和TrueUSD (TUSD),并试图与法币挂钩(如1美元)。假设支持是合法的,定期审计,合法抵押的稳定货币预计是稳定的。它们高度集中,必然与现有的金融机构和银行联系在一起。

可见,第一类稳定货币借鉴了“金本位制”,即纸币需要与黄金可兑换,国家不能发行超过其拥有的黄金总价值的银纸。

另一种是分散加密货币抵押的稳定货币。一个突出的例子是马可道的戴。安全稳定币(Secured stable coins)试图通过用另一种加密货币(如以太坊)对其进行过度担保,并使用交易机器人来维持所需的关联,从而保持其稳定性。

第三种稳定货币是无担保/算法货币。这些稳定的商品没有任何潜在抵押品的明确支持;相反,他们的算法实施了一种积极的自动化货币政策(即扩大和收缩供应,以保持盯住美元的稳定货币价格)。这些系统可以是分散的;然而,如果对整个系统的需求突然下降,他们仍然容易受到大规模死亡螺旋的影响。例如,BASIS通过算法调整货币供应量,增加或减少货币供应量,以保持价格和价值的稳定。

稳定货币的缺点是什么?

总的来说,新发行的稳定货币是为了解决之前稳定货币的不足。

首先,USDT作为较早发行的稳定货币,是与美元挂钩的。但由于发行主体集中,市场上流通的USDT没有美元等值储备,存在滥发、超发等弊端,受到质疑。

之后,TrueUSD (TUSD)稳定货币出现,比USDT更透明。

TUSD采取引入美元资产第三方托管、定期发布审计报告的方式。发布TUSD和摧毁TUSD的过程也是由智能合同自动执行的。TUSD背后的团队表示,“我们的开源智能合约将确保账户中TrueUSD和美元储备之间的汇率为1:1。”

但实际上,无论USDT还是TUSD,这种稳定的货币都是锚定法币,而法币是集中的。

这也是戴后来出现的主要原因。戴于2017年12月被释放。它诞生的目的是同时实现去中心化和稳定化。戴使用另一种加密货币以太坊(Ethereum)作为抵押品。

055-79000解释了DAI的操作机制如下:

戴(制造者的稳定货币)由抵押品(以太坊)支持。假设你是一个乙醚持有人,你想拥有戴。你的第一步是把你的乙醚送到一个简称CDP的“担保债务头寸”智能合约。CDP是运行在以太坊区块链上的智能合约,存在于创客生态系统中。

戴选择保持抵押物的价值大于戴。这是因为抵押物的价值会有波动,所以要确保戴有足够的抵押物。如果抵押物升值没有太大影响,说明戴的抵押物比较多。然而,如果作为抵押品持有的以太的价值低于它应该支持的金额,那么戴就不值钱了,系统可能会崩溃。Maker将通过强制清算CDP并在Ether的价值低于其支持的DAI的价值之前拍卖Ether内部来解决这一问题。

由于戴是由加密货币锚定的,可以体现其去中心化的特点。但是,由于锚定加密货币本身的价格是波动的,即使抵押品的价值超过稳定货币的价值,稳定货币本身的价格也不会足够稳定。

那么,我们如何在确保权力下放的同时增加稳定性呢?

BASIS(原名Basecoin)通过算法调节供应量。根据BASIS项目白皮书,Basis是一种多资产货币,包括三种代币:BASIS token(其稳定货币)、债券货币和股份货币。

BASIS会根据代币汇率的变化(如BASIS与美元的汇率变化)通过协议算法计算调整BASIS的代币供应量。这种货币政策实施方法类似于当今全球央行使用的方法。

如果BASIS的交易价格高于1.00美元,则区块链将创建并分配新的BASIS。这些基础将由债券货币和股票货币的持有人按照协议确定的顺序发行;如果BASIS的交易价格低于1.00美元,那么区块链将通过公开招标创造和出售债券硬币,使其不再流通。

在项目开始时,一个基数可能与一美元挂钩。未来BASIS可能会抛弃美元,与CPI(消费者物价指数)或一揽子商品挂钩,就像今天央行平抑通胀所用的方法一样。

然而,这种稳定货币的缺点是容易受到加密资产需求长期下降的影响。如果整个系统的需求下降,就很容易受到大规模死亡螺旋的影响,即稳定货币的价格下降——智能合约卖出股票货币——股票货币供给增加,价格下降——合约卖出更多股票货币。

而且这种稳定的货币也不好操作。系统能承受多大的下行压力?能持续多久?如果系统开始走下坡路,大投资人或者业内人士还会支持吗?系统崩溃后,什么时候可以恢复?这些很难知道,市场参与者也不可能认同。

关于这三类稳币各自的优缺点,文章《如何理解稳定币 DAI ?》用这样一张图总结:

今年9月10日,纽约信托公司Gemini和区块链创业公司PAXos获得美国纽约金融服务局批准。他们可以在政府的监督下发行与美元挂钩的数字加密货币GUSD和帕克斯。两者都是以以太坊为基础,以1: 1的比例与美元挂钩。

与之前锚定美元的稳定货币不同,这是稳定货币的首次官方公告,之前的稳定货币没有政府提供的信用背书。

纽约金融服务局批准稳定货币意味着什么?

目前国内媒体的观点主要分为三类:

1.美元的数字化,再次统治世界。

肖磊认为:

这样做的真正意义在于,美国正在利用这个机会重塑美元,重新规划全球战略。基于区块链和数字货币技术,美元找到了新的标准。一种可能是,美元在经历了“金本位”和“石油本位”之后,可能开始走向“数字货币本位”。

而且,肖磊认为,一旦美国开始采取“数字货币本位”战略,可能会对全球信用货币体系和金融体系造成一轮降维打击。

量子学派的一篇文章总结了“数字美元”的三个属性:

数学(数学没有对手);全球化(区块链协定本质上是全球性的);分权(很难实现真正有效的控制)。

相比较而言,“数字人民币”的前景存在以下问题:

最有竞争力的商业公司自然会选择美元作为“数学锚”;发行稳定货币“数字人民币”的法律风险不明确;底层的数学协议不在中国手里,数学协议里没有中国基因。

量子学派认为所有稳定的硬币背后的基石都是由数学主导的,而这些强大的“数学协议”没有中国基因,所以我们在原创方面缺乏思考力和创造力。即人民币的最终对手不是“数字美元”,而是隐藏的数学。“数字美元”的生态布局一旦完成,就很难重新建立新的“数学协议”。

2.促进稳定货币的自由竞争。

与“数字美元”相反,还有一种观点认为这可以促进稳定货币的自由竞争。即监管部门后期会批准更多的公司发行稳定币,这样市场上会有更多的稳定币相互竞争,市场化的行为将决定哪种稳定币胜出。

总的来说,这个观点与哈耶克在《全面盘点:稳定数字加密货币的由来与现状》一书中的观点相似,他在书中提出了一个革命性的建议:

废除中央银行制度,允许私人发行货币,自由竞争。这个竞争过程会找到最好的钱。

3.只是一个小小的创新。

从监管层面来说,有人认为这次涉及的监管机构不是美联储和SEC这样的机构,认为“数字美元”应该在全球发行还为时过早。

也有人认为,不接受监督就意味着跨越式的进步。“金融创新每天都在世界各地发生。这次,纽约州金融服务局向GUSD颁发了许可证,规定了稳定货币的信息披露。从长远来看,这只是一小步。”

此外,最近赵东表达了对稳定货币的看法。基于保罗克鲁格曼在1999年提出的“不可能的三位一体”理论,他认为:

USDT暂时的成功是放弃了货币政策的独立性(命脉交给了银行,随时可能被扼杀),以获得高流动性和锚定美元的“稳定性”。USDT基本上做到了这一点。GUSD研究了USDT。不知道能不能做成。

其他所谓的“稳币”呢?想要独立和“稳定”,就必须放弃自由运动。然而,你需要一种不能自由流动、没有流动性的“稳定货币”吗?反正我也不想要。

想要“独立”,想要自由流动,就必须放弃“稳定”。那么,“稳定货币”就成了“伪命题”,不存在了。

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作者: 花木

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