2021年底，Terra成为最后一匹从公链赛道被杀的黑马。其pass LUNA在12月24日首次突破100美元，比年初最高涨幅高出近30倍。CoinGecko数据显示，泰币市值已突破90亿美元，超过戴成为市值第四的稳定货币。在更细分的算法稳定硬币轨道，UST是第一个。
根据加密资产数据公司CryptoRank的最新统计，Terra是2021年增长最快的区块链，总锁定仓量约为179亿美元，年增长率为35700%。目前，Terra公链的总锁量位居行业第二，仅次于以太坊的1540亿美元，并在年底超越Solana(115亿美元)、Avalanche(120亿美元)和BSC(167亿美元)。
事实上，加密市场的行情或趋势瞬息万变，公链、德菲、NFT竞争激烈，排名显著变化的周期可能缩短到每月、每周甚至每天。但Terra公链能在近期市场低迷的背景下脱颖而出，其叙事逻辑自然不同于之前的行业新宠。
本文试图用一个适中的篇幅来分析Terra最近火爆的原因，同时尝试拆解加密界的掌门人或者新玩家的晋级之路。仅供玩家参考，不构成任何形式的投资建议。
一、以算法稳定币为切入点，尝试打造链上支付宝。众所周知，信息技术产业相对发达的韩国，近年来也诞生了相当规模的互联网经济业态，但受限于人口和市场规模。它在这一轮中美主导的商业革命中毫无存在感。此外，在财阀掌控经济命脉，普通阶层难以逆袭的形势下，韩国年轻人开始将加密资产作为翻身的寄托，游资炒作在世界各国中鲜有赢家。这两个背景共同催生了Terra这个“新物种”。
Terra的两位核心创始人，都有着相对光鲜的传统互联网履历，其中一位离职后曾供职于微软，创办了端到端网络分享服务工具Anyfi。另一个创办了TMON，韩国最早的团购网站。做一个基于区块链科技的金融生态，可能是大家共同的梦想，让两个人走到了一起，在2018年创立了这个项目。上线之初，Terra被定位为区块链版的支付宝，发行算法稳定币UST作为生态中的硬通货。
值得注意的是，作为一种算法稳定的货币，ust没有法定货币或其他实物资产抵押，其价值稳定机制与代币卢纳有关：每铸造一枚UST，必须烧掉价值一美元的卢纳，卢纳的套利机制保证了UST与美元的锚定。此外，UST与美、韩、蒙等国的法币挂钩，由此衍生出细分的稳定货币。2019年初，Terra成为蒙古国第一个区块链支付系统。
在推出稳定货币之后，关键基础设施，即Terra支持的第一个应用，分布式支付网关系统CHAI，在韩国获得了成功。据媒体报道，截至2021年12月底，柴的API已帮助企业整合多达20个支付选项，一站式接入本地支付网关、数字钱包、电汇、运营商代扣、PayPal、借记卡、信用卡等支付渠道，为企业节省了大量时间和网络工程成本。这背后是柴的手续费率远低于传统机构。在合规问题上，柴有韩国政府监管的法定货币支付网关，可以连接约15家大型银行。柴还为普通用户提供借记卡服务。
当然，柴等应用只是Terra对未来传统金融世界的触角。前期官方更关注链上的DeFi应用生态。截至目前，Terra公链上已经有超过70个Dapp，并构建了相对完整的DeFi地图，覆盖固定利率agree
实际上，说到分散式网络支付系统，我们不得不谈到XRP。可惜这两年由于逐渐去社区化，加上SEC的起诉和调查，错过了DeFi这波行情，2021年的牛市毫无存在感。当然，相比Terra的连锁金融生态，单个XRP的应用也略显单薄。可见，在当今加密行业，生态布局是资本偏好的热点，代表着未来想象的话题。
二、低调技术升级，增强跨链互通所有新公链都有一个共同的梦想：取代以太坊。在提供较低费率的基础上，他们更注重打磨跨链、扩容等技术，优化开发者的体验。提高跨链互操作性的行动，说明Terra也有这个野心。
今年9月，Terra宣布完成“Columbus-5”升级，以优化核心系统，并方便支持IBC的链条中的资产转移，这被粉丝们视为生态爆发的决定性推动力。此外，这次升级的改进还包括：烧掉所有铸币税；升级到星际之门；整合臭氧(Terra生态保险协议)和虫洞。其中，Terra的区块链内部通信(IBC)整合有望改善其稳定货币TerraUSD(UST)在整个宇宙生态系统中的应用。
具体来说，基于Cosmos SDK开发的Terra可以通过对“启用IBC转移”的治理提案进行投票，正式激活IBC标准(区块链间通信)。Terra Eco用户可以跨链连接其他支持IBC标准的区块链网络，并发送和接收资产。目前，支持IBC标准的区块链网络包括宇宙中心(ATOM)、IRISnet (IRIS)、渗透(OSMO)和Crypto.com(CRO)等。这个组合被称为星际之门。增强了与Cosmos的“区块链互联网”的兼容性，这意味着可以在Terra和其他Cosmos集成的区块链之间共享数据，如Boca和Solana，甚至以太坊。星际之门整合向宇宙生态系统中的数百个Dapp开放了Terra。简而言之，Terra对宇宙的依恋增强了它的交叉链接。
这里有一组同样值得关注的数据：2021年底，Cosmos发文称，IBC上线8个月以来，已有25条公链接入IBC协议，其生态令牌(ATOM、OSMO、LUNA、CRO、SCRT等)的总市值。)超过600亿美元，累计发生超过580万次IBC交易。2022年，IBC协议还计划跨链连接比特币、以太坊、Polkadot、Avalanche、Harmony、Celo等公链网络，进一步释放大量区块链的流动性。
IBC是一种互操作协议，也是Cosmos Ecology使用的主要通信协议，用于在任意状态机之间传输任意数据。IBC可用于构建广泛的跨链应用，包括但不限于令牌传输、跨链账户(两个链之间的委托调用)、不可替代的令牌传输和Oracle data feed。
与博卡并称“跨链二人组”的宇宙，在2021年的德菲NFT热潮和大牛市中显得格外安静，鲜受关注。不过从这组数据来看，Cosmos很可能是在低调布局跨链技术。毕竟这也是加密界最有想象力的赛道之一。跨链贵、慢、堵、难，这个核心痛点的解决也将为行业释放大量增量价值。当Cosmos的跨链技术和生态更加成熟的时候，Terra公链的收益会更大。
Terra的宣传风格大致与Cosmos相似，走低调内敛的路线，但不热衷于营销，与Boca、Solana、BSC、Avalanche有很大不同。但有一个细节值得深思。Terra社区的狂热用户把它比作下一个Y Combinator(美国著名的企业孵化器)，尤其是在生态逐渐上升的下半年。2021年12月21日，Y Combinator前员工娜塔莉卢(Natalie Luu)宣布，她担任Terra生态系统开发负责人，为基于Terra构建的新分布式应用提供服务。
第三，公链二次排名轮换是常态。在新的一年里，与WEB3.0的逻辑不谋而合或者抛开复杂的技术逻辑，花大价钱去刺激生态，可能更有说服力，至少对投资人来说是这样。2021年9月，Terra正式启动了价值1.5亿美元的生态激励计划，以支持链条上的项目和开发者。从数据表现来看，Terra的总仓锁爆发也是在9、10月份左右开始的。
由此判断，在2021年加密市场整体趋势的背景下，以太坊公链上DeFi应用频繁溢出的过程中，BCS、Solana、Avalanche等公链新贵在提供更高性价比的基础服务的同时，错峰推出生态奖励政策，依次吸引大量链上开发者，导致公链第二名轮番上阵。可以说，Terra目前的主导地位可能是暂时的、周期性的，甚至未来几年新公链玩家接棒的常规操作都会被打破。由于2022年美国加息预期加强，数字资产牛市可能难以为继。
同时，以下因素也决定了Terra未必总能讲好“支付宝上链”和“以太坊购物者”的故事：
1.UST本质上是一种算法稳定的货币，没有实物资产作为抵押，因此很容易出现价格波动，特别是在极端的市场条件下。比如在5.19行情中，UST的振幅远远超过了USDT等中央集权的稳定货币，几乎导致共同体分崩离析。如果货币稳定的基本属性得不到保证，UST将失去信用，从而导致整个Terra生态的崩溃；
2.目前Terra的生态布局过度集中在DeFi领域，缺乏能带来更多流量的NFT和GameFi，也没有孕育出一款知名的原生应用，这将极大限制后续的用户增长。根据Defllama的数据，Lido、Anchor、Terraswap、Astroport和Mirror是Terra链条中的前五大协议，五大DeFi协议总共锁定了近160亿美元，占Terra链条中总锁定价值的91%以上。另一方面，BSC和Wave Field等公共链在2021年上半年举行了几次有影响力的NFT拍卖，并相继开放了NFT市场。因此，Terra对NFT的行动是滞后和迟缓的；
3.如前所述，大手笔砸钱就像兴奋剂一样，让Terra的生态迅速活起来。但是当补贴减少，潮水退去，Terra还能继续胜利吗？Terra原来的贷款利率协议主播一度冲进前十，但增长的核心因素是高达20%的利率。当资本找到一个故事更多的新公链项目时，Terra公链没有排出，最终成为弃子，链上的游资随后找到另一个价值洼地；
4.Terra支持的金融支付应用CHAI虽然监管友好，发展迅速，但与其他本土支付巨头相比，无论是规模还是体量都无法构成威胁。当然，这也是区块链技术本身的不完备，以及全球商业圈对分布式应用的接受度远远不够造成的。但这足以说明，Terra的连锁支付宝愿景注定任重道远，困难重重。
加密市场瞬息万变，各种不确定性交织在一起，可以肯定的是，现在很少有前沿项目能长期保持热度，Terra也不例外。然而，Terra的流行实际上可以理解为，在WEB3.0的全新叙事逻辑下，密码开发者正在努力证明WEB3.0概念的可行性及其项目的成长性，并积极拥抱传统金融世界，不断提高跨链互操作性，以追求与传统互联网产品相媲美的体验，但他们的经济模式和分发机制是基于密码的。正如Terra的创始人在2022年行业预测中所说，对Web 3的认知转变已经开始。
目前来看，WEB3.0可能是2022年最大的风口。在这个过程中是否能诞生更多富有想象力的选手？新的一年，我们继续期待，继续寻求。
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