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边肖：记得要集中注意力。
来源：虎扑传媒
原标题|公链Terra为何超越戴成为第四大Stablecoin？
由Hoo Research撰写
Terra生态学提供了一种去中心化的算法来稳定货币系统。Terra将“价格稳定”和“广泛采用”作为其核心目标。目前，的市值已经超过戴，成为第四大稳定币。Terra有望成为增长最快的公共连锁店。本文将从Terra生态学及其核心产品中解读Terra。
1.什么是Terra？
Terra是区块链协议，支持稳定的可编程支付和开放的金融基础设施。它由一篮子合法链接的稳定硬币支持，这些硬币通过其本机令牌LUNA在算法上是稳定的。Terra稳定货币解决方案的核心是通过调整供求算法的智能合约来自动增加或收紧货币供应量，从而维持物价稳定。同时，其稳定的货币锚定在一篮子法定货币中，可以在链条中进行交换。
为了更好地理解Terra，我们先来了解一下稳定货币市场的现状。目前市场上的稳定币可以分为三类：法币质押稳定币、加密超额质押稳定币、算法稳定币。目前，在稳定货币集中主体发行的法定货币质押主导市场中，USDT、USDC和BUSD占稳定货币总发行量的96%以上，USDT的日交易量占比最大。中央集权的稳定货币面临监管压力，缺乏透明度，而Tether自成立以来没有进行过审计。中央集权的稳定货币的缺陷也造成了市场的不确定性，与加密世界的去中心化背道而驰。
来源：COIN METRICS，THE BLOCK
美国Terra(UST)提出了新的解决方案，通过分散对集中式法币质押稳定货币(USD Tether、USD Coin、币安USD)的依赖，提高加密生态系统的弹性，真正实现去中心化的DeFi应用。根据Footprint Analytics数据，目前DeFi在Terra chain的仓锁达到206.8亿美元，创历史新高，在公链排名第二。这意味着市场对分散稳定货币的需求正在激增，UST有望成为分散稳定货币的领导者。
来源：足迹分析
注：本数据统计日期为2021年12月25日，实际TVL会有一定变化。
Terra官网显示，目前链上有71个生态项目，但三大主要核心产品是基于LUNA的稳定货币协议、DeFi储蓄协议Anchor和合成资产交易平台Mirror Protocol。
2.月亮，地球生态的锚和镜子
2.1基于LUNA的稳定货币协议
Terra生态采用双令牌设计，LUNA为治理、认捐、验证的令牌；UST是一种与本国美元挂钩的稳定货币。具体可以这样理解：
Terra的生态稳定币UST:Terra提供锚定法币的稳定币，包括TerraKRW、TerraMNT、TerraUSD、TerraSDR等。其中，以锚定韩元的稳定币TerraKRW为主要市场，目前已发行约6300万美元；
Terra的稳定币引擎token LUNA:稳定币的token抵押品通过算法在生态中维护，系统手续费收入属于LUNA token持有者；
Terra chain基于PoS共识机制区块链，通过赌注LUNA保持安全，而LUNA和Terra稳定货币通过套利机制保持稳定。当Terra的价格上涨时，算法会发送更多的Terra来购买LUNA；当Terra价格下降时，算法会少派Terra去卖LUNA，以维持价格平衡。露娜抓住了整个链条的价值。随着UST的普及，卢纳的价值上升，进一步巩固了UST的货币稳定。
质押露娜并委托至验证节点，即可获得跑马奖励。质押需要21天解锁。赌注奖励主要包括系统的交易费用、造币费和预言奖励：
手续费：指稳定货币转账和交易的手续费，是赌金和遗嘱收入的主要来源
造币费：指支付给系统参与Terra铸造的0.1%-1%的造币费。白皮书规定，单笔费用上限为1特拉SDR(约合1.39美元)，造币费奖励以特拉稳定币形式发放；
预测：指Terra verifier通过投票LUNA与目标法币资产之间的汇率需要获得的奖励。这种机制实际上起到了价格预测器的作用，投票误差过大就会受到惩罚；
根据station.terra.money的区块链浏览器数据，目前全网37.2%的LUNA代币被质押。随着露娜价格的上涨，账面上的露娜代币数量减少，跑马圈地的收益率也随之降低。目前年化7.94%。
来源：station.terra.money
从以上质押数据可以看出，露娜质押奖励的设计与整个生态的发展息息相关。随着Terra stable币的发行量和交易量越来越大，种类越来越多，验证人员越来越专业，LUNA的质押收益奖励也会越来越高。同时，随着Terra stable币的使用量和Terra stable币的种类增加，会有更多的LUNA代币被烧掉并铸造成Terra stable币，这将减少LUNA代币的供应量，促使价格上涨。
Coingecko数据显示，LUNA市值312.9亿美元，超过DOT，在加密货币市场排名第九。
2.2 DeFi储蓄协议锚
Anchor进一步拓展了UST的应用需求，进而推动了Terra稳定货币生态的构建。Anchor是一种固定的APY储蓄产品，可以为现金存款提供20%的固定年化利率，这是一种稳定货币中最高利率的协议。Anchor所做的是使用你的收益产生的存款，而不是将收益装入口袋或返还给你，它实际上是将收益支付给UST的储户。这就是UST储户如何获得20%固定利率APY的原因。
Anchor的核心机制是利用货币市场结构连接存款人和借款人。然而，与目前大多数加密货币行业(如Aave和Compound)的货币市场相反，Anchor的结构是专门为储户设计的，为他们提供更稳定的利率。为了实现这个目标，Anchor由许多不同的组件组成。
储户：从储户的角度来说，主播体验很简单。Anchor平台为Terra平台上稳定的货币存款人提供一种固定利率，称为Anchor利率。最初利率定为20%，以后可以根据治理情况进行调整。对于储户来说，这款产品的吸引力显而易见。与目前加密货币普遍存在的波动性相反，Anchor将成为可预测被动收入的主要平台之一。
借款人：关于Anchor货币市场的一个最重要的设计决策是，本协议仅支持主流PoS同意作为质押资产的区块链质押资产衍生品。原因在于，作为自然产生收益的资产，这些区块链产生的回报更为稳定和强大，可以保证储户的锚定利率维持在一定水平。
在锚定系统中，借款人将各区块链的质押衍生产品(简称锚定bAssets)作为抵押物存入，通过牺牲存入资产的质押收益来换取贷款能力(补贴利率可能为0)和锚定令牌(ANC)奖励。这些象征性资产产生的质押收益反过来可用于补贴锚定存款人的应计利息。最初，Anchor只接受bLUNA(代表质押的LUNA token)作为抵押品，随后将扩大接受更多主流PoS区块链的质押资产衍生品，包括以太坊、波尔卡多特和宇宙。
稳定机制：但是，要使上述系统正常工作，存款人和借款人之间必须保持一定的平衡。否则可能会出现两种不利的情况。第一个也是最重要的不利情况是，巴萨特在平台产生的质押收入不足以覆盖存款人的锚定利率，即应计利息。另一种情况，平台上借款人太多，意味着借款人要支付高于服务费的保费。为了减少出现这些情况的可能性，Anchor引入了一种稳定机制，其工作原理如下：
如果质押收益率(借款人质押资产产生的质押收益)高于目标收益率(要支付给储户的利息)，会出现以下两种情况：
1.收入的超出部分将按UST估价储存在“收入准备金”中。
2.减少借款人的ANC奖励，每个纪元每周下降10%。
如果质押收益低于目标收益率，会出现以下两种情况：
1.从“收入储备”中取出所需金额进行补充；
2.增加对借款人的ANC激励，每周每个历元增加1次，直到实际收益率收敛于目标收益率。
根据Anchor官网数据，锁定的总价值约为103.8亿UST，分为约50亿UST总存款和约53亿UST总抵押品。
ANC还有一个治理令牌，ANC，用于流动性挖掘项目，在一段时间内向借款人支付APR。这些利率根据借款需求不断波动，在协议前期已经高达400%。ANC token本身可用于单边定投和ANC-UST LP池，产生额外收益。
目前，Anchor的TVL为84.5亿美元，在DeFi协议TVL榜单中排名第9。从上图可以观察到，随着资金流入的不断增加，挖矿利率会逐渐降低，而ANC的借款挖矿后，ANC令牌也会耗尽，届时的存款利率模型会回归到普通流动性池借贷平台的标准线。未来，Anchor稳定的20%利率可能会被Terra生态等项目补偿。
2.3综合资产交易平台镜像协议
镜像协议是一种DeFi协议，基于Terra网络上的智能契约。它可以创建称为镜像资产的合成资产，即合成资产。mAssets的目标是让世界上任何地方的交易者都可以公开获得价格敞口，而不必承担拥有或交易实物资产的负担。海量的铸造是去中心化的，全网用户开仓存押。确保镜像协议中始终有足够的抵押品来覆盖大众，并通过在Terraswap上为UST列出大众来管理大众市场。通过镜像协议，您可以铸造和交易股票、期货、外汇基金和其他资产的合成代币。用户可以通过镜像协议直接交易各种全球头部资产，现在已经推出了27种合成资产。
在镜像原有网络的基础上搭建以太坊桥，让以太坊的用户也可以使用镜像的服务，镜像的合成资产也可以在以太坊流通。魔镜最近也完成了碧南智能链的搭桥，将存量合成资产带入碧南社区。目前，已经可以在PancakeSwap上交易股票的合成令牌，如Binan intelligent上的分散式交易所Google。
是MIR镜像协议发行的原生令牌，共发行了370，575，000张，四年内分发完毕。允许MIR持有者参与治理投票和治理提案，建立新的治理投票并积极参与镜像协议的治理，也将奖励用户额外的MIR令牌。在官网上，我们可以看到各种社区投票，包括对星巴克、可口可乐等事件的投票。
此外，目前镜像已经启动了流动性挖掘。这种机制给这个原本零和的游戏市场带来了额外的收入，对Mirror前期的快速启动有很大的帮助。然而，Mir令牌的价值捕获和这一模式的可持续性仍需观察。
3.Terra的移动支付应用Chai
Terra生态的金三角(露娜、主播、镜像)为市场提供了完整的生态闭环。但作为一个稳定的硬币生态，真正能实现其价值的是在现实中的应用。只有广泛的使用场景和不断增加的用户数量，稳定币才能显示出它的价值。Terra于2019年推出了现实世界支付应用——CHAI，该应用专注于韩国市场。CHAI有一个受韩国政府监管的法定货币支付网关，它可以与大约16家大型银行连接。目前柴应用总注册用户约251万。
柴通过使用泰拉区块链简化了结算时间，并将手续费降至0.5%。商家可以通过类似Stripe的SDK checkout服务轻松将Chai集成到自己的POS终端中。目前韩国已有1700多家商户整合了柴。类似于银行的主要功能(结算、转账、支付)，柴让商家轻松结算交易，用户可以获得折扣或返现积分。凭借比信用卡交易(2-3%)低0.5%的手续费，以及结算的及时性，柴的用户总数已占韩国人口的5%。
另外，Terra的两位创始人都是来自互联网业务领域，积累了相当不错的业务资源。他们的支付联盟Terra Alliance包括韩国和亚洲许多领先的电子商务公司。除了CHAI，Terra生态的其他支付应用还有Kash、MemePay、PayWithTerra、BuzLink等等。强大的商业资源背景为柴的成长提供了强大的动力，为其稳定的流通注入了新鲜的血液。
柴推动了大地生态的发展，而大地生态的金三角使金融场景形成良性循环。当市场处于牛市时，投资者会整体流向镜像，投资合成资产。当市场趋向熊市时，为了稳定，资金主要流向主播赚取稳定收益，这两者都会刺激市场对稳定货币的需求，从而推动LUNA的紧缩和涨价。LUNA的涨价也会反馈到Anchor，提高借贷的杠杆率，从而可以借出更多的UST资产。UST资产将再次流入镜子和锚定，Terra生态将在往复循环中被提升。
4.Terra链上的其他协议
除了上述顶级产品，Terra还在开发其他产品。根据Terra官网公布的经济体系，Terra生态中约71个项目已被收录，生态正在逐步改善。
上周，Terra生态域名服务Terra Name Service宣布发布TNS，共计1亿件，向符合条件的参与者空投17.7%。只要在Terra上有过互动，达到一定量，就可以获得空投。许多错过TNS空投的用户开始关注Terra链中其他潜在的空投协议。
此外，Terra chain上还有以下GameFi游戏值得关注：
德比之星
Terra是最后一个赢得赛马游戏的游戏，玩家可以升级和繁殖以及交易马匹并获得加密货币奖励。此外，玩家不仅可以拥有马匹，还可以拥有土地，通过成为牧场主获得额外收入。目前，德比星马匹的NFT预售已经完成，预售中购买的马匹将被标记为原产地，这将比未来通过交易或育种获得的马匹具有更高的稀有度。社区德比球星Twitter目前有20.4k的关注者，discord有33.4k的关注者，在Terra上也有一定的知名度。
LUNAverse
LUNAverse是一个由DeFi、NFT和Terra上的游戏组成的3D元宇宙数字世界。在铯和虚幻引擎的支持下，它通过超高分辨率的模型为玩家创建了极具吸引力的3D城市，冒险爱好者、游戏玩家和加密爱好者可以轻松访问这些城市。在游戏中，玩家还可以拥有和开发，并出售和出租NFT作为一个建筑物来获利。目前LUNAverse已经推出ID0白名单活动，将提供1200个白名单名额。被选中的用户将有机会在UST购买价值至少333美元的LUV代币。
Terra World
Terra World是Terra上的一个元宇宙，提供商业服务。它可以为用户提供舒适的虚拟办公室的业务功能。任何人都可以轻松地为各种业务定制虚拟空间，包括找工作、设立基金和创建公司。
异常派系
异常的事实是一个在Terra上的在线NFT纸牌游戏。玩家在游戏中可以分为四个派系，每个派系通过自己独特的策略赢得战斗。游戏玩家需要使用1张总部卡和8张其他角色或技术卡来摧毁对手的总部，同时保卫自己的总部。总部被摧毁的玩家将输掉游戏。
Terra独角兽
Terra Unicorns是一款在Terra上玩的NFT格斗游戏。它使用限量版独角兽NFT战斗，支持IOS和Android版本的手机游戏也将陆续推出。
尼普特拉猫
尼普特拉猫是一个在特拉的NFT游戏。玩家可以在游戏中通过施放不同猫咪的NFT进行战斗，从而获得相应的奖励。
StarTerra
StarTerra是Terra的GameFi项目启动平台，结合担保奖池和抽奖奖池，为优质游戏提供IDO服务。玩家可以参与IDO，在平台内接收空投。
游戏性
playNity是Terra上最后一个GameFi游戏公会，它不仅为游戏玩家提供了在没有任何资金要求的情况下玩Play来赚取游戏的可能性，还为投资者提供了在没有他们参与所有游戏流程的情况下从Play来赚取游戏回报的机会。
里维埃拉
Riviera是Terra上的一个元宇宙项目，也是一个社区GameFi游戏平台。玩家可以通过认捐RIV官方代币来分享平台的增长收入，同时为平台上即将开发的下一款游戏投票。
决斗道场
决斗道场是为Terra上的游戏玩家设计的GameFi游戏中心。它通过利用跨IBC链的稳定收益资产aUST和NFT技术，为平台创造了游戏内循环经济。
5.摘要
虽然Terra的稳定货币(包括与美元挂钩的UST)现在表现不错，TVL屡创新高，去中心化的稳定货币算法趋势也越来越大。但没有人能预测Terra的稳定货币是否真的能承受加密货币的高波动性。Terra生态能否牛熊杂交，经过市场检验，还需要时间进一步验证。
参考资料：
1、了解Terra LUNA的UST Stablecoin Peg常见误解
2、地面站
https://station.terra.money/
3、锚协议如何产生20%的收益率？它的可持续性如何？
https://www.youtube.com/watch?v=IKUgXiYFCsct=359s
4、UST (Terra) Stablecoin的采用对加密生态系统至关重要
https://medium . com/terra lunatics/ust-terra-stable coin-adoption-is-critical-for the crypto-ecosystem-12855 a3 C3 caf
5.从集权到分权，稳定的货币会如何发展？
https://cointelegraphcn.com/news/how-will-stablecoins-develop
6.土地生态清单
https://medium.com/@edwardyw/terra生态清单-1f2e9607160f
虎虎研究所简介
呼研致力于研究区块链产业发展的前瞻性、战略性重大问题，解决产业信息不对称问题，助推区块链产业全面发展。老虎投研团队主要来自国内外著名金融机构，是全球领先的行业专家研究团队。研究内容涉及行业趋势、应用创新、模式探索等。依托虎扑平台在数据、技术、渠道等方面的独特优势。形成细分领域的名牌研究成果。
