本文《DCEP vs Libra：全球化背景下的数字货币竞争》是TokenGazer官网今天(11月4日)发布的更新内容。
天秤座拉开序幕
Libra的使命是建立一个简单的、无国界的货币和服务于数十亿人的金融基础设施。Libra由三部分组成，它们将共同创建一个更具包容性的金融系统：
它基于安全、可扩展和可靠的区块链；
它得到了资产储备的支持，这赋予了它内在价值；
它由独立的Libra协会管理，该协会的使命是促进这一金融生态系统的发展。
时间表：
自脸书正式宣布Libra以来，由于其广泛的用户基础和潜在的金融影响，引发了关于全球稳定货币的巨大讨论。主要关切可归纳如下：
发行机制和价格稳定机制
发行数字货币稳定货币主要有三种方式：1)基于部分锚定流动性资产的面值；2)作为ETF(交易所交易基金)份额发行；3)基于发行人自身的信用背书。Libra最初的计划是基于一篮子稳定资产：美元、欧元、英镑、日元、新加坡元等。然而，马库斯此前表示，脸书的加密货币计划Libra将可能基于单一法定货币创造多种加密货币(细分为美元稳定货币、欧元稳定货币和英镑稳定货币等。)，而不是原来的基于一篮子货币的方案。
从监管反馈来看，包括G7对GSC(全球稳定货币)的意见，稳定货币的机制必须保证公平透明的定价机制和二级市场操作。这包括如何在二级市场使用做市商来保证流动性和价格稳定。Libra设计了一篮子稳定的资产，当其投资组合重新平衡时，可能还会面临先跑、投机和套利机会以及潜在的利益冲突等问题。
根据《Libra 白皮书》，用户支付的法定货币将被投资于“一系列低波动性资产，包括由稳定且信誉良好的央行提供的现金和政府货币证券”。但用户不能享受Libra投资资产产生的利息，储备资产的利息回报将“首先用于支付协会的运营费用”，然后用于“向投资Libra tokens的早期投资者支付初期投资的红利”。
因为全球经济始终处于通货膨胀状态，持有天秤无法享受利息，长期持有天秤会导致资产购买力下降，不是明智的选择。但由于Libra采用的100%准备金制度，持有的资产价值相对稳定，这将使Libra在一些社会动荡、货币贬值的国家得以应用，甚至可以替代部分法币。同时，持有天秤座代币还会享受到很多好处，比如便捷的网上支付、便宜的跨境转账等。
从信用体系的角度来看，Libra储备资产中的法定货币存款部分比个人用户存款风险更大，因为根据FDIC美国联邦存款保险条例，每家银行和储户的普通账户从美联储获得25万美元的完全无风险保险金额，Libra的存款将不得不承担银行本身的信用风险。
天秤座进步
自今年6月Libra project正式发布以来，开发者已经发布了几款区块链浏览器，如Libranaut、Libraview、Librabrowser和Libexplorer。一些项目还将Libra测试网络集成到他们的钱包中，如ZenGo。此外，我们已经看到其他区块链项目将Move编程语言集成到他们自己的系统中，例如Solana。
稳定的技术开发进度和公开透明的对话是开发者对Libra项目越来越感兴趣的两个关键因素。随着Libra Core一步步走向主网，其发展路线图也随之更新。
上图：天秤座主网里程碑
测试网络的后续工作
启动Libra测试网的主要目的是为了更方便开发团队排查、诊断和解决软件的极端情况，从而快速提升Libra Core。测试网拥有一系列Libra网络功能，同时也为开发者提供早期接入服务。在第一个里程碑中，Libra协会预计邀请五家合作伙伴在网络上部署完整的节点，并将在第四个里程碑中推出Libra主网络。天秤座协会预计，届时将有100个伙伴运行天秤座节点。
天秤座前维护网
随着Libra项目迈向主网络的里程碑，有必要保持测试网络运行，同时使更多节点上线。为了实现这项工作，Libra团队创建了一个名为“Pre-Mainnet”的临时主网络环境。在此阶段，只有伙伴节点可以访问Pre-Mainnet并允许它们相互连接。一些合作伙伴已经部署了节点，并且还可以支持彼此之间的通信。Libra期望在不久的将来有更多的合作伙伴上线，并确保Libra网络在正式开放新的接入之前能够满足严格的性能基准和整体系统稳定性要求。
天秤座治理
Libra采用由多元化独立成员组成的监管实体，作为在瑞士日内瓦注册的非营利组织存在。该实体还负责Libra储备的管理。作为天秤座的一员，脸书自己的卡利布拉参与天秤座的管理。其多元化和全球化的会员给Libra带来了一系列的挑战。
从表面上看，天秤座协会是一个分散的组织，但实际上，许多成员与脸书保持着良好的关系，每个成员都将自己负责的主体与天秤座分开。脸书的目标是发展100名成员，他们分布在不同的地区，除了公司以外，还包括非营利组织和学术机构。脸书将保持其在天秤座协会中的领导地位，直到2019年底，但该协会通过投票拥有最终决策权。理事会由协会成员代表组成，再由理事会选举产生。
成员资格、权利和义务的明确性。Libra的创始成员来自多个国家和行业，不同的业务线和在金融体系中的职位决定了成员的诉求不同。脸书一再强调它只是Libra的一员，但从美国的两次听证会可以看出，脸书无疑已经在整个项目中承担了领导地位。如何表达这种在权力和治理过程中实际地位的差异，是让美国政界感到不舒服的问题之一。
对公共政策的影响
稳定货币本身的资产结构和用途将对主要使用者的货币政策产生深远影响。
天秤座现在的设计是由一篮子资产组成的，所以天秤座自己的利益会受到自己一篮子资产的利益结构的影响。如果一个国家的货币未能成为Libra一篮子资产的一部分，或者所占比重很小，而该国又是Libra的主要使用者，那么其货币政策的调整，央行利率的调整和传导必然面临失败的可能。
在东道国本国货币和汇率水平不稳定的地区，这种情况会更严重。TokenGazer对比特币谷歌搜索指数的研究(详见TokenGazer官网)显示，货币贬值严重、经济稳定性低的国家，对比特币的搜索和兴趣指数较高。当一个国家明显呈现货币贬值趋势时，该国(地区)的比特币搜索指数通常会大幅上升。这种表现在比特币上的搜索特性，极有可能也出现在全球稳定币上。
在稳定货币采用单一主权国家货币的情况下，在主权货币所在国，如中国和央行数字货币DCEP，不存在货币政策传导失灵的影响，但也可能面临金融脱媒和货币乘数失灵的可能，因此DCEP采用双层治理结构。当用户将银行存款转换为DCEP时，用户资产减记银行存款，持牌银行负债减记用户银行存款，资产减记备付金，央行负债加DCEP，这是一个资产负债表收缩的过程。这一过程对金融的总体影响尚未得到明确分析。
用户购买Libra的资金流会和DCEP有明显的区别。天秤更多的可能是一个银行账户中不同账户之间的资产转移，但是有一个很可能的趋势是银行的主要存款人会从个人变成机构，因为个人账户会转换成法币，转换成天秤。由于客户粘性、对利息变化的敏感度不同等因素，这种变化也会对银行的业务模式和盈利模式产生很大的影响和变化。
管理
Libra的定位是全球稳定货币，Libra面临G7、美国政府、成员企业、东道国等多维度的监管环境：
美国证券交易委员会(SEC)因为Libra的一篮子资产而对其高度关注，这使得Libra的发行类似于ETF，Libra自身储备资产的管理模式、风险控制，以及追求盈利模式与资产安全之间的潜在冲突。
天秤作为全球稳定货币，将可能在国际转移支付中发挥重要作用。一系列现有的标准和监管实践适用于Libra: CPMI-IOSCO 《金融市场基础设施原则》，促进安全稳定的支付和结算环境，量化多边市场和参与者的风险，金融市场基础设施的网络安全等，都将对Libra参与者产生影响。
FATF的反洗钱金融行动特别工作组为打击洗钱、与恐怖主义相关的金融活动和其他非法金融活动提供了有效的框架，FATF也对数字货币的服务提供商提出了全球统一的监管标准；
巴塞尔银行监管委员会也对数字货币的资产开展了一系列工作，包括持续评估银行的服务和加密货币资产的风险暴露；
金融稳定委员会的FSB也将与多家独立监管机构合作，检查当前监管体系在数字货币和全球稳定货币面前可能存在的漏洞。
每个Libra成员由于自身业务和国家差异，可能会面临业务开展地国家和特定行业的监管要求，包括支付、托管等。
各国对天秤座的看法也不尽相同：
七国集团轮值主席国法国已经要求欧洲央行执行委员会科尔成立七国集团特别工作组，深入研究加密货币和类似Libra的数字货币。
在G7财长和央行行长会议期间，法国财政部长勒梅尔说，“每个国家的主权都不能受到危害。最近公布的天秤显然是与会者重点关注的问题之一，大家一致认为有必要迅速采取行动。”
德国财政部长舒尔茨(Scholz)表示，脸书的计划“似乎没有经过深思熟虑”，而且还存在数据安全问题。“我认为，我们必须迅速采取行动，在没有解决所有法律和监管问题的情况下，(天秤座)不能继续前进。”
日本央行行长黑田东彦表示，如果要在全球范围内使用Libra，各国必须寻求达成全球协调应对机制。这不是G7央行可以单独讨论的事情。
在美国，美联储主席Powell在美国国会关于货币政策的半年度听证会上表示，美联储支持负责任和合规的创新，但Libra引发了许多关于隐私、洗钱、消费者保护和金融稳定的严重问题。如果这些问题不解决，他不认为这个项目可以推广。鲍威尔还提到，美联储已经成立了一个工作组来跟进这个项目，并正在与世界各地的其他中央银行进行协调。
美国总统特朗普表示，不受监管的加密资产可能会为非法活动提供便利，包括贩毒和其他非法活动。如果脸书和其他公司想成为银行，它们必须寻求新的银行牌照，并像其他银行一样受所有银行法规的约束。
俄罗斯财政部副部长阿列克谢莫伊舍夫(Alexei Moisseev)表示，俄罗斯财政部不会对天秤做出特别规定。“没有人会禁止它。另一方面，在俄罗斯，任何形式的加密货币都不会成为法定货币。卢布是我们的国家货币，应该用于所有的行动。相反，加密货币将拥有与外币类似的地位。人们可以购买、出售和保留它，但他们不能支付它。”总之天秤不禁止。天秤座在俄罗斯有类似外币的地位，但不能用于支付。
欧洲央行执委莫里斯表示，Libra可能会减少欧洲央行对欧元的控制，削弱货币政策的传导，降低欧元的国际影响力，这取决于Libra获得许可的程度以及欧元在Libra储备中的权重。
2019年9月，德国和法国对天秤座近似禁止的态度对天秤座影响很大。法国经济和财政部长布鲁诺勒梅尔(Bruno Le Maire)表示，他们不会允许Libra在欧洲发展。德国财政部长奥拉夫舒尔茨(Olaf Scholz)在柏林的一次小组讨论上表示，将明确拒绝脸书的加密货币Libra，他还指出，“我们不能接受任何平行货币。”与此同时，据说德国监管机构目前正与欧洲和其他国际盟友合作，“确保稳定的货币不会取代法定货币”。
社会接触
在Twitter上，我们使用“脸书天秤座”作为关键词来收集最新的500条推文。数据过滤后，得到以下分析数据。
天秤座推特情绪分析：
天秤座字云：
在样本中，35%的人对脸书天秤座持积极态度，49%的人保持中立，其余16%的人持消极态度。与DCEP的情感分析结果相比，数据更加分散，态度更加两极分化。在Libra词云中，马克扎克伯格和杰克多西的名字格外显眼，New和global也是高频词。
中央银行数字货币
DCEP，全称数字货币电子支付，意为数字货币和电子支付工具。
DCEP的分配机制
与Libra以一篮子货币作为价值支撑不同，DCEP是人民币纸币和硬币的完全替代品，有其功能和属性。
央行将DCEP定义为具有价值特征的数字支付工具。所谓价值特性，简单来说就是不需要账户就可以实现价值转移。与纸币一样，DCEP可以在没有账户的情况下转移支付和转账等价值。
DCEP是法定货币，拥有无限的法律追索权。《中华人民共和国人民币管理条例》规定，任何单位和个人不得以格式条款、通知、声明、告示等形式拒收人民币——元。任何单位和个人不得拒绝接收DCEP。
中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在课程中说，DCEP的流程和纸币是一样的。放纸币的流程是，中国人民银行印制后，商业银行向中国人民银行缴纳货币发行基金，然后把纸币运走送到网点，再由人去网点兑换现金。数字货币的交易所仍将维持这种结构：商业银行在央行开户，准备金全额上缴，个人和企业通过商业银行或商业机构开通数字钱包。
对于用户来说，他甚至不需要去商业银行。他只需要下载一个钱包App，注册使用——接收别人的支付，或者绑定一张银行卡就可以兑换成数字货币。
在这个过程中，DCEP取代的是M0，也就是纸币，而不是M1和M2，也就是说数字货币，大众持有的央行，仍然是央行的债务，由央行以合法的补偿作为担保。
DCEP的双层运营体系
中国人民银行发行数字货币是一个非常复杂的工程。我国幅员辽阔，人口众多，各地经济发展、资源禀赋、人口状况差异较大。为了应对这种多样性和复杂性，DCEP采用了两层操作系统。
DCEP运行体系的上层是中央银行对商业银行，下层是商业银行或商业机构对公众。采取双层经营体制，有利于充分调动市场的积极性，实现用市场机制配置资源，调动商业银行和商业机构的积极性，发挥社会力量。
双层运营体系不仅适合DCEP本身的交流，也适合技术路线的研发。中国人民银行对DCEP的技术路线持开放态度，不会干预商业机构的技术路线选择。只要满足央行的并发、客户体验、技术规范等要求，商业机构可以采用任何技术路线，比如区块链技术。中国人民银行是技术中立的，无论商业机构采取什么技术路线，央行都可以适应。
运营体系可以通过“赛马机制”的竞争和选择，实现系统优化、联合开发、联合运营，有利于整合资源、促进创新。此外，该系统还可以在商业机构的帮助下推广DCEP。
到2018年，支付宝可以在200个国家和地区使用；支持美元、英镑等20多种货币的直接交易；可以在全球38个主要国家和地区跨境支付。微信支付也在快速扩张。截至2018年3月，已与49个国家和地区实现合法对接，可在20个国家和地区进行跨境交易，直接与16种货币进行交易。双层操作系统可以让支付宝和微信支付成为DCEP在全球自由流动的最佳方式，有助于DCEP成为世界货币。
另一方面，双层经营体制也可以避免金融脱媒。如果中国人民银行采用单层经营体制，即中国人民银行直接向公众发行数字货币，将成为商业银行的直接竞争对手。在这种情况下，中国人民银行可以代替商业银行做所有的金融服务。但这是不现实的，中国人民银行不可能应对所有复杂的情况。
虽然DCEP采用双层运营架构，这样中国人民银行就不会直接与商业银行和商业机构如支付宝、微信支付等竞争，但DCEP的推出无疑会加强中国人民银行对货币流通的控制力。此外，还会防止其更高的安全性和便利性，以及更广泛的使用场景(如无网络转账)，可能导致商业银行的“存款搬迁”，影响金融体系的稳定。
为此，央行将对DCEP的使用进行限制，这将增加银行存款转换为DCEP的成本和制度摩擦。此外，为了引导持有人在零售业务场景下使用DCEP，央行也可能会采取相应措施。这些措施可能包括：
时间和数量限制。中央银行可根据不同级别的DCEP账户设定交易限额和余额限额，也可设定每日和年度累计交易限额，并规定大额预留兑换。
交易成本限制。必要时，央行可对DCEP的交易所进行不同级别的收费，对小额、低频的交易所不收费，对大额、高频的交易所和交易收取较高的费用。
这些措施也可以在打击洗钱方面发挥作用。
DCEP的监督
公众对匿名支付有需求。以前纸币可以满足大众的匿名需求，现在的电子支付工具满足不了匿名需求。——互联网支付、银行卡支付与传统银行账户体系紧密捆绑，与账户紧密耦合。
目前，DCEP关于账户耦合模式的信息尚不明确。据中国人民银行副行长范一飞介绍，DCEP可能采用账户松散耦合的形式。如果DCEP是基于帐户的松散耦合形式，它将大大降低交易的依赖性
在这种情况下，在便利公共支付的同时，DCEP也需要保持一种平衡，即不能便利犯罪。匿名方面，数字货币即央行必须实现可控匿名，只向第三方即央行披露交易数据。原因是如果没有第三方匿名，个人信息和隐私会被泄露；然而，如果允许完全的第三方匿名，将会鼓励犯罪，如逃税、恐怖融资和洗钱。
在DCEP采用松耦合账户体系的情况下，人民银行可以要求经营机构每天向央行异步传输交易数据，既方便央行掌握必要的数据以确保审慎管理、反洗钱等监管目标的实现，又减轻了商业机构的系统负担。中国人民银行可以利用大数据进行反洗钱、反逃税和反恐怖融资。换句话说，虽然普通交易是匿名的，但根据行为特征的大数据分析，人民银行可以锁定个人洗钱行为和真实身份。
此外，出于反洗钱考虑，中国人民银行将限制使用DCEP。除了上述对时间、金额、交易成本的限制，穆长春表示，人民银行对数字钱包也有分级和额度安排。比如没有身份认证的钱包，只能满足日常的小额支付需求；但是绑定身份证或者银行卡就可以获得更高级别的钱包；当你去柜台签字的时候，你可能会得到一个无限量的钱包。
DCEP的技术架构
DCEP采用混合架构，但如前所述，DCEP的混合架构并不预设任何技术路线。
穆长春说，“目前属于一种跑马圈地的状态。几家指定运营商采用不同的技术路线做DCEP研发。谁的路线好，谁就最终被人民接受，被市场接受，谁就最终赢得这场赛跑。所以，这就是市场竞争和优化的过程。”
目前各机构采取的技术路线信息披露不多。但值得一提的是，由于DCEP的高并发要求(每秒至少30万笔)，DCEP在两层操作系统的人民银行层没有采用区块链技术，目前的区块链技术在性能上无法满足这种高并发要求。但对于区块链科技常见的可以自动执行协议的智能合约功能，范一飞指出，可以考虑有利于货币功能的智能合约，但要谨慎对待超越货币功能的智能合约。
DCEP的社交媒体反应
我们收集了Twitter上最新的500条以“DCEP”为关键词的推文。经过数据筛选，我们得到了以下分析数据。
DCEP推特情感分析
DCEP Twitter单词云
情绪分析结果显示，53%的样本数据对央行DCEP持正面态度，36%保持中立，其余11%持负面态度。通过Twitter词云可以观察到，当人们谈论DCEP时，往往会将其与比特币、天秤座和稳定币联系在一起。新的和世界第一经常被用来描述DCEP。同时btcvice也是一个高频词。
使用数字货币的其他国家列表
加密货币研究机构The Block调查了60多个国家的央行，其中18个国家公开宣布了国家发行的数字货币的开发或试点计划。最早的例子之一就是厄瓜多尔数字货币，2014年公布，2015年正式推出。据研究机构卡托研究所称，由于缺乏用户和支付，厄瓜多尔数字货币项目最终在2018年关闭。
从上图可以看出，至少有五个国家/央行已经宣布并发行了自己的数字货币。其余13家公司正在与第三方区块链软件提供商一起开发或启动试点项目。上图不包括已经宣布“考虑”发行数字货币或“研究”数字货币的国家。
总结
Libra的分销机制、会员情况、面临全球化的客户，引起了全球监管机构对Libra的财务稳定性、公共政策、治理、反洗钱、运营稳定性等方面的诸多质疑，进展受到重大挫折；相反，中国银行的DCEP在货币政策和监管框架方面相对清晰，体现在社交媒体上，对Libra的评价是负面的，对DCEP的评价相对正面。
从全球支付基础设施和业务的实际情况来看，新兴的面向全球市场的具有独立结构的支付和转移体系几乎是空白，受限于复杂的国际监管和各国差异巨大的法律框架。目前，跨境支付、转账和结算仍然依赖于支持美元全球结算的FEDWIRE(联邦电子资金划拨系统)和CHIPS(清算所银行间支付清算系统)。只有一些去中心化的分布式账本技术，如比特币、以太坊等，应用于少数边缘场景和业务。能够有效提高当前国际转移结算效率的新基础设施将是一片巨大的蓝海。
脸书和Libra成员的全球客户基础是Libra是这一新的国际基础设施的坚强后盾。另一方面，DCEP和中国的支付业务以及区块链基础设施的全球客户群体相对较少。DCEP的国际化路径并不清晰，或许只能通过不断前行来探索国际化路径。
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投资风险预警
价格波动：在过去，数字货币中的资产有单一的和周期性的价格波动。
市场接受度：数字资产可能永远不会被市场广泛利用。在这种情况下，一项或多项数字资产可能会失去一些价值。
政府法规：数字资产的监管框架尚不明确，主管部门现有的监管和限制可能会对数字资产的价值产生较大影响。
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