(报告监制/作者：太平洋证券、曹沛、程漫漫)
1.数字人民币1.1的含义、特点和发展过程。数字人民币的含义和特征
位于M0的中央银行发行的法定货币。中国数字人民币是中国人民银行发行的数字形式的法定货币。根据国际惯例，该缩写暂定名为“e-CNY”。由指定运营机构运营，面向公众进行交换。基于广义账户体系，支持银行账户的松耦合功能，等同于纸币和硬币，具有价值特征和法律补偿，支持可控匿名。人民币的数字化设计兼顾了实体人民币和电子支付工具的优势。人民币不仅具有支付的特性，即实物人民币的结算和匿名性，还具有电子支付工具成本低、便携性强、效率高、不易伪造的特点。
在发行端，央行数字货币体系框架的核心要素是“一币两库三中心”。一币指央行数字货币。“两库”是指数字货币发行库(央行存管)和数字货币银行库(商业银行存管)。“三个中心”是指认证中心(负责央行数字货币机构管理和用户真实身份信息采集。主要需要认证管理、CA管理(电子签名)、登记中心(负责记录数字货币和用户钱包记录，完成所有权登记等IT系统；同时记录数字货币发行、转移、返还全过程的信息。所以IT系统，主要包括查询、分布式记账等功能)和大数据分发中心(包括KYC(了解你的客户)、AML(反洗钱)、支付行为分析等。主要负责风险控制和业务管控)。
这六者之间的流程如下：央行根据数字货币发行总量，统一生成数字货币(即数字货币基金)，并存入央行发行库；(2)根据商业银行数字货币的需求应用，中央银行将数字货币发送到相应的商业银行存储数字货币的数据库，即从发行银行到银行银行的数字货币银行；当用户申请提取数字货币时，数字货币从银行库到流通环节，进入用户客户端(如手机)的存储介质，即从银行库到用户的数字钱包。在流通环节，数字货币的本质是在两个用户的数字钱包之间转移，完成支付。这时，支付可以分为线上交易和线下交易。
在操作方面，数字人民币采用双层操作模式。根据央行职责的不同，数字货币的法定运行模式分为单层运行和双层运行，我国数字人民币采用双层运行模式。中国人民银行负责数字人民币发行、注销、机构间互联互通和钱包生态管理。同时，审慎选择在资金、技术等方面具备一定条件的商业银行作为指定经营机构，牵头提供数字人民币兑换服务。具体来说，在中国人民银行的额度管理下，指定经营机构将根据客户的识别实力为其开通不同类型的数字人民币钱包，并开展数字人民币兑换和赎回服务。同时，指定经营机构会同相关商业机构承担数字人民币流通服务，并负责零售环节的管理。
截至2022年10月，数字人民币指定经营机构共有10家，分别是：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、邮政储蓄银行、电子商务银行(蚂蚁科技集团为股东的民营银行)、微众银行(腾讯为股东的国内首家互联网银行)、招商银行和in
支付端：双离线、松耦合。在用户端，央行数字货币主要表现出三个特点：隐私保护与打击犯罪的平衡。出于公众正常经济生活的隐私需求，央行的数字货币应该受到保护，所以必须实现可控匿名。双重离线支付功能。网银、支付宝等第三方支付工具在进行交易时需要连接互联网，否则无法进行交易；借助央行数字货币的双重离线支付功能，即使双方都离线，只要两部手机触碰并交换钱包钥匙，即可完成转账交易。主要针对小额零售场景，有金额和时间限制。有助于解决“双花问题”(一笔钱花了两次)，也有保护商业银行、防止“金融脱媒”的测试。
1.2.数字人民币的发展历程
中国数字人民币进入加速发展期。从2014年数字货币央行计划成立课题组至今已有八年左右，经历了漫长的理论探索、框架建立、R&D和设计阶段。2019年以来，数字人民币发展进入加速发展阶段。尤其是2019年6月《天秤白皮书》发布后，央行的落地推进工作更加密集。目前已经在国内多个主要城市和重点场景进行了封闭测试。按照目前的速度，中国可能有望成为数字货币的主要经济体，第一央行。
试点城市不断铺开，数字人民币逐渐普及。数字货币(CBDC)，全球14个国家的中央银行，处于试点阶段。中国是试点数量最多、试点面积最大的国家，也是世界主要经济体中第一个开展CBDC试点的国家。从2019年底开始，中国数字人民币经历了三个试点，目前试点城市有23个。随着试点城市的不断铺开，数字人民币逐渐普及。截至2022年8月31日，15个省(直辖市)试点地区累计交易笔数3.6亿笔，金额1000.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过560万家。
2.数字人民币的载体3354数字钱包数字钱包是数字人民币的载体，是触达用户的媒介。在数字人民币集中管理、统一认知、防伪的前提下，中国人民银行制定相关规则，各指定运营机构通过共建共享的方式建设移动终端app，管理钱包，验证数字人民币的真伪。目前从数字人民币的发展来看，主要体现软钱包为主，硬钱包为辅的格局。
目前，个人数字钱包分为四类：(1)第一类钱包要求现场核验申请人身份信息、有效身份证件、手机号码和本人国内银行账户信息；可以绑定国内银行账户，支持个人数字人民币钱包中的数字人民币与绑定账户中的存款相互转账；实名度最高。(2)二类钱包，远程开通，需要验证身份证件、手机号码、本人国内银行账户等信息；支持个人数字人民币钱包中数字人民币与绑定存款的相互转账；实名程度高。(3)三类钱袋，远程开通，需要验证身份证件、手机号等信息，不需要绑定银行账户，实名较弱。(4)四类钱包，远程开通，只验证手机号，不绑定银行账户，是匿名钱包。
依托数字钱包，数字人民币使用更方便。1)软钱包，即软件钱包，以app的形式存在，如运营机构银行的数字钱包，运营银行app中的数字钱包。可以直接使用“数字人民币”app进行支付和收款。支付时，显示数字人民币app即可扫码。也可以转账到别人的数字人民币钱包，直接输入对方手机号或钱包号进行转账。
数字软钱包与现在的微信、支付宝对比：微信、支付宝都是第三方支付工具，定位为第三方“钱包”。商业机构获取服务的客户交易信息，不同的服务主体需要服务费。一般来说，第三方支付工具里的钱和银行卡里的钱本质上是一样的。号是我国的法定货币，是人民币的数字形式，等同于实物人民币。它不仅是一个“钱包”(数字人民币APP软钱包，物理硬钱包)，而且是钱包的内容(可以花的真钱)。有了国家信用的背书，隐私保护和信息保密更加可靠，是一种安全级别很高的资产。
2)硬钱包。卡片式硬钱包从形式和功能上可分为三类产品：标准卡片式硬件钱包，采用银行卡的传统形式，卡面无显示功能，无法通过NFC touch主动收款；常见的视觉卡硬件钱包：集成IC安全芯片和电子纸显示屏，支持NFC通信，支付时可查询余额、消费记录等信息，无法主动收款；全功能硬件钱包：集成IC安全芯片、电子纸显示屏和按键，内置充电电池和蓝牙模块。可作为收款终端与IC卡硬件钱包交易完成数字人民币收款，或作为支付终端与POS终端交易完成数字人民币支付。同时可以查询交易明细，设置钱包。此外，还有根据不同应用场景和用户开发的不同形状的卡式硬件钱包，如手环钱包、手套钱包、手表钱包、蓝牙耳机套等。更方便随身携带，满足用户多主体、多层次、多品类、多形式的差异化需求。
人民币数字硬钱包具有不依赖手机和互联网使用等优点。在支付过程中，可以弥合老人、儿童等群体面临的数字鸿沟，从而有助于加速其普及。1)附加功能：卡式硬钱包不需要智能手机或APP。它是一种类似于IC卡的卡，上面有一个小液晶屏，可以显示余额等信息。而且有赔付限额，损失不会有大的影响。2)充值钱包：充值数字人民币硬钱包类似于NFC环存，可以在银行、对应的机器、手机等设备上进行；3)离线支付：在应用场景下，硬钱包既支持单离线使用，也支持双离线使用，即有网和无网商户均可使用。
目前，各种形式的数字人民币硬钱包正在不断推出。2022年8月，在中国人民银行数字货币研究所和北京市人力资源和社会保障局的共同指导下，中国邮政储蓄银行北京分行联合启动了北京民生一卡通数字人民币硬件钱包的研发工作。首张样卡已经制作完成，这将是国内首张带有数字人民币硬件钱包的第三代社保卡。2022年9月1日，中国银行联合美团发布首款面向大众流通的数字人民币低碳卡硬件钱包；9月27日，中国银行苏州吴中支行联合苏州工商学院成功落地全国首张数字人民币校园卡硬钱包。11月，中国银行发行数字人民币世博主题徽章硬件钱包。
中国数字人民币钱包进入快速发展期。1)从开通的数字人民币钱包数量来看，截至2021年6月30日，数字人民币试点已开通超过2087万个个人钱包，超过351万个企业钱包；截至2021年10月22日，已开通数字人民币个人钱包1.4亿个，企业钱包1000万个；截至2021年12月31日，数字人民币累计开通个人钱包2.61亿个，部分城市还推出了绿色出行、低碳红包等数字人民币的使用场景。2)按数字人民币交易量计算，截至2021年6月，累计交易金额约345亿元；截至2021年10月22日，交易额突破600亿元，2021年12月达到875.7亿元，截至2022年8月31日，交易额突破1000亿元。
3.技术支持
即数字货币虚拟货币，简称DC/EP(数字货币/电子支付)。最早的数字货币诞生于2009年，其发明者中本聪是为了应对经济危机对实体货币经济的冲击而发明的最早的数字货币。后来出现了以太坊、火币、莱特币等虚拟商品。目前数字货币本身可以分为三类：1)法定数字货币，即数字货币，国家中央银行，由政府直接监管；2)以比特币为代表的P2P形式的虚拟加密数字货币完全去中心化；3)可信机构的数字货币，以Libra为例，并不是完全去中心化的，而是有多个节点的联盟链。
在比特币出现之前，数字货币经历了多次失败的尝试，提出了DigiCash、E-gold、B-money等系统。因平台信用缺失和政府监管而失败。比特币去中心化、分布式的网络架构，结合加密技术的应用，解决了之前数字货币的设计缺陷。继比特币之后，大量新的数字货币出现，比特币的底层区块链技术在技术框架中被不同程度地引用。
直到2019年，脸书发布了《Libra白皮书》。Libra是脸书推出的虚拟加密货币。它是一种不追求对美元汇率稳定，但实际购买力相对稳定的加密数字货币。它试图建立一种简单的、无国界的货币和服务于数十亿人的金融基础设施。作为超主权数字货币，Libra的协会在一定程度上承担了“央行”的职责，一定程度上推动了各国法定数字货币的研发。
区块链是数字货币中最重要的技术手段。比特币发明后，人们发现比特币的底层技术可以有各种应用。因此，把这种底层技术拉出来就叫做区块链。区块链是一种新型的数字账本，功能强大，相当于云存储功能。由于某段时间内的每一笔交易都完成了，那段时间内的所有交易都被记录下来，在所有节点都做了完整的拷贝，这就是一个“块”。所以信息被篡改的可能性几乎没有，除了有办法入侵几乎所有的节点。积木首尾相连，构成了区块链。数字货币是加密货币的一种形式，正因为这种数字货币是以需要加密的形式存在的，所以数字货币需要区块链技术来支持。
3.2.中国央行数字人民币区块链
2019年8月10日，时任央行支付司副司长的穆长春在第三届中国金融四十人宜春论坛上明确表示，央行的数字货币(DC/EP)在央行层面没有使用区块链技术。区块链技术天然的“去中心化”特征既是优势也是劣势。作为法定货币，央行需要控制发行量，以避免超发。同时，要利用监督，就需要集中控制，而区块链的核心特征之一就是分权。中国的数字人民币只是借鉴了区块链的技术。人民币具有与区块链技术相同的特点，如可追溯性和不可篡改性，并借鉴了区块链的一些技术。
人民币数字系统融合了集中式和分布式架构的特点，形成了稳态和敏感态并存、集中式和分布式架构融合的混合技术架构。数字人民币系统采用分布式、平台化设计，增强了系统的弹性和可扩展性，支持数字人民币支付交易的快速增长。应用全面的可信计算、软硬件集成和特殊加密技术，确保系统的可靠性和健壮性；开展多层次安全体系建设，设计多点多活的数据中心解决方案，保障城市层面的容灾和业务连续性，提供724小时连续服务。
4.数字人民币产业链中国的数字人民币产业链包括发行、交付和流通、支付和结算等环节。发行环节包括数字货币运营和央行支付系统开发；流通环节包括支付设备改造和商业银行系统开发；结算和应用环节包括购物、餐饮、出行等场景。人民币整个数字产业链涉及的参与者很多。从产业链生态图看，分配层包括央行等机构；流通层包括指定机构(如银行)、第三方支付机构(如支付宝)、电信运营商(如中国电信)、清算机构(如中国人民银行清算中心)；包括应用级的餐饮购物(如美团)、旅游娱乐(如字节跳动)、手机厂商(如华为)。此外，技术支持还包括软件系统、硬件系统等。
5.数字人民币5.1重点企业分析。上游：芯片和基础技术
人民币的上游主要是芯片和基础技术，包括数字加密和网络安全。新世纪：公司以密码技术为支撑，逐步向网络安全领域拓展。在公司面前，形成了身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全、平台安全六大产品系列。产品和解决方案应用于金融、政府和企业等重要领域。在金融领域，公司保持了在银行业的主导地位，继续跟进跨境人民币支付系统(CIPS)、跨境支付管理系统、利率备案系统、电子信用证二期、数字货币安全应用等项目。
格尔软件：专注于信息安全产业的PKI领域，主要从事以公钥基础设施(PKI)为核心的商用密码软件产品的研发、生产、销售和服务，整体为用户提供基于PKI的信息安全系列产品、安全服务和信息安全解决方案。通常，PKI系统由数字证书认证系统(CA)、证书注册系统(RA)、密钥管理系统(KM)、目录服务系统(LDAP)和在线证书状态验证系统(OCSP)组成。
数字认证：公司主营业务为提供电子认证服务、网络安全产品、网络安全集成和网络安全服务。公司主要产品和服务分为两大类：电子认证服务及相关产品、网络安全产品、网络安全集成和网络安全服务。四通：主要从事信息安全产品的研发、生产和销售。产品线涵盖数据安全、网络安全、应用安全、安全平台等多个类别。公司主要产品包括密码产品、网络安全产品、数据安全产品、终端安全产品、安全管理产品、认证授权产品、移动安全产品、安全应用产品和行业应用产品。天妃诚信：信息安全设备提供商和整体系统解决方案服务提供商。公司主要产品包括ePass系列USB Key、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、智能终端、芯片、软件产品、天妃智能卡和读卡器等。
5.2.中游：金融IT
就是中游的金融IT行业，包括银行核心系统，身份认证，数字货币钱包。德胜科技：社保卡业务起步，社保卡是数字人民币硬件钱包的重要载体，因此公司切入数字人民币赛道。2022年8月，全国首张带有数字人民币硬件钱包的社会保障卡亮相。德胜作为北京民生卡的主要服务商之一，深度参与了该项目的建设。同时，8月25日，公司发布公告称，与银联商务有限公司广东分公司签署框架合作协议，双方将在综合支付业务(如就医信用支付、数字人民币、社会保障卡相关支付服务等)方面开展合作。).
储天龙：智能卡领域的领先厂商，积极参与技术规范的研究和制定
宇信科技：公司主营业务为提供咨询、软件产品、软件开发与实施、运维、系统集成等信息服务。以银行为主的金融机构，是国内金融科技解决方案市场的领导者。公司成功中标中国邮政储蓄银行河北雄安支行数字人民币营销推广业务，为数字人民币后续应用推广提供了参考案例。同时也意味着宇信科技成为行业内为数不多的金融科技企业，拥有从系统建设到场景推广的数字人民币产品和解决方案，项目已全部实施。
中科江南：公司是国内领先的智慧金融综合解决方案提供商，全国金融信息化建设服务商。在财政资金支付业务中使用数字人民币，可以实现资金和交易的安全性、稳定性、可控性和可追溯性。该公司于11月下旬宣布，基于现有的电子国库集中支付系统，当财政拨付集中支付专项资金或补贴时，可通过制定资金分配和使用规则，在数字人民币国库中进行集中支付，并利用多币种的可追溯性实现交易信息的反馈，以方便财务监管和安全拨付。公司正在与相关地区和部门探讨数字货币结合国库资金支付的应用和试点。
证券有限责任公司：公司业务涵盖“金融科技数字经济”两大赛道，为证券、基金、银行、期货、信托、交易所、监管机构等行业客户提供全技术栈和全产品线解决方案。同时与政府机构、互联网公司合作，开展包括智慧城市在内的数字经济业务。公司基于数字人民币系统的全场景支付解决方案已经开发完成。今年上半年中标中国邮政、惠万家银行大型收单项目，包括数字人民币场景的受理。
朗亮科技专注于为中小银行提供IT解决方案。其主营业务是为商业银行及其他金融机构提供基于自主研发产品的金融科技应用解决方案、计算机软硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成。公司对数字人民币钱包的设计和管理进行了专题研究，并与央行数字研究所进行了深入沟通。在充分调研央行数字人民币技术战略和应用场景的基础上，基于在银行核心系统和支付系统建设方面的多年积累，开发了合作银行的数字人民币钱包产品。个人钱包产品已完成与多家股份制银行和农商行的R&D对接，企业钱包也将很快投放市场。公司拥有完整的数字人民币钱包平台整体解决方案和实施能力。
神州信息：公司拥有业内全面的金融科技产品和解决方案谱系，形成了包括核心应用、云计算、数据智能、智慧银行、开放金融、风险管理、移动互联网、科技监管、咨询服务在内的“八大产品家族咨询服务”体系，为银行客户的金融科技需求提供全面支持。在数字人民币领域，公司结合预付卡和供应链中的数字人民币场景应用，开展了区块链技术的场景应用和探索，建设了数字消费平台和产业金融SaaS平台。
高伟达：目前公司的主营业务主要是金融信息服务和少量的移动营销服务。金融信息服务是为金融企业的客户，主要是银行、保险、证券提供软件开发和服务、系统集成和服务。天宇信息：公司金融产业业务主要从事金融IC卡(银行IC卡、金融社保卡)等智能卡产品和数字人民币载体(如硬w
广电运通：公司主要产品为远程视频柜员机VTM、智能柜员机、智能综合柜台、自动售检票系统、组合式AFC终端设备、安检设备、远程智能设备云VTM、智汇出行云平台、自助零售机、智能便民生态系统、智慧城市公共安全服务。紧跟数字人民币试点推广步伐，公司是国内少数具备数字人民币场景全链条建设能力的企业，相关产品和解决方案已在北京、上海、海南、长沙等试点地区采用。2022年，硬件方面，公司规划部署了包括现金版、非现金版、桌面版在内的数字人民币终端设备。软件方面，公司中标宁夏银行、长安银行、新疆农信社等数字人民币核心业务系统建设项目，形成了可复制的业务合作模式。场景方面，公司积极参与多个数字人民币场景建设项目，如广州云平广场数字人民币生态建设项目、广州海珠有轨电车数字人民币乘车项目等。
新国都：公司主要产品和服务为银行卡电子支付终端产品(POS终端、固定无绳电话)、电子支付密码系统产品、计算机产品、电子产品的技术开发、销售、租赁和服务；移动支付业务的技术开发、运营和服务(不含生产)；互联网业务。公司积极推进与银行机构在数字人民币运营活动和技术服务方面的合作。项目前已完成部分机构前期技术协调和系统测试，并与银行机构合作，进一步协助商户受理终端改造、双线下试点改造、场景落地等推广服务。已应用于2022年北京冬奥会等线下消费场景，加速了数字人民币受理环境的生态建设。同时，公司积极开发数字人民币“硬钱包”产品，并已完成产品设计和技术开发。
优博讯：公司核心业务为智能数据终端(PDA)、智能支付终端(智能POS)、专用打印机、智能自动化设备等AIDC产品的研发、生产和销售，并提供物联网行业数字化解决方案相关的软件和云服务平台。公司是国内最早自主研发并量产智能POS的厂商之一，在智能移动支付领域积累了多项核心技术和丰富的行业应用解决方案。2020年以来，公司一直与央行数字货币研究所合作，制定数字人民币受理终端的规范。长期以来，公司在基于TEE和SE的数字人民币相关金融安全技术、基于云的金融风险控制、基于NFC和二维码的金融安全支付、数字人民币硬件钱包等方面积累了丰富的技术储备。现有智能移动支付终端均支持数字人民币双离线支付，在各地数字人民币试点应用中反馈良好。
新世界：公司通过商户服务平台，为商户提供第三方支付服务、金融服务等综合业务应用服务；为电子支付行业和信息识别行业的客户提供终端产品和系统解决方案；为移动通信行业和高速公路行业的客户提供软件和系统开发等信息服务。作为公司数字人民币产业联盟理事长单位，深度参与数字人民币创新试点，完成了多家商业银行受理终端的改造升级和试点城市的使用。尤其是2022年北京冬奥会期间，公司作为总行层面数字人民币支付受理系统建设的唯一外包服务商和核心智能POS提供商，全力支持北京冬奥会数字人民币应用场景建设，并获得总行层面奖项。
拉卡拉：公司的主营业务是对商户的支付和商户技术服务。服务主要包括支付服务、技术服务和供应链运营。公司推出市场领先的企业级数字人民币钱包技术方案，与大型国有商业银行开展深度合作。截至2022H1，公司服务数字货币产品的商户数量超过10万家，比年初增长近10倍。成为福州、厦门中石化168家加油站的独家数字人民币支付受理服务商。
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精选报告来源：【未来智库】“链接”
