21世纪经济报道特约记者王、澳门报道。
对于投资者来说，即将到来的2022年是苦涩的一年，他们期待美国金融市场在新的一年出现转机。2022年，就业市场、激进加息、通胀、经济衰退成为年度高频词。美联储决策者早先对通货膨胀趋势的错误判断和后来货币政策的过度转向，人为地引导了金融市场的剧烈波动。
虽然全球供应链(除汽车外)整体恢复到疫情前水平，大宗商品和能源价格对通胀的压力缓解不少，但劳动力短缺导致工资成本快速上升，房租等服务业物价上涨压力依旧。美国的通胀水平根本不可能在短时间内回落到2%的政策目标水平。美联储加息过快，短期利率和长期利率倒挂的现象日益严重。经济衰退已经逐渐成为投资界的普遍共识。
在新的一年里，这些经济问题自然不会消失，并将继续影响美国乃至世界金融市场的走势。
美股跌幅创2008年以来最大，融资市场遇冷。
截至12月23日，今年以来，标准普尔500指数下跌19.33%，纳斯达克指数下跌32.90%，VIX指数上涨21.20%。
行业分化比较严重。标准普尔通信服务下跌40.37%，消费期权下跌37.41%，信息技术下跌28.80%，地产股下跌28.01%，信息技术服务下跌20.11%，原材料行业下跌13.11%，金融服务下跌12.59%，工业股下跌6.94%，但能源行业上涨58.10%，消费成为必须。标准普尔500前15大权重股表现不一，苹果股票跌27.55%，微软跌28.68%，亚马逊跌49.97%，伯克希尔哈撒韦跌2.75%，谷歌C跌38.46%，联合健康跌5.78%，谷歌A跌39.09%，强生跌3.46%，埃克森。英伟达下降49.52%，宝洁下降6.31%，特斯拉下降69.21%，Visa下降5%，家得宝下降23.20%。于是，高科技股的下跌尤为惨烈。
由于二级市场(交易市场)的严重冲击，美国一级发行市场遭遇寒冬。根据美国证券业和金融市场(SIFMA，以下发布数据均来自SIFMA网站)统计，截至12月23日，已有178家公司完成IPO，其中109家公司通过传统IPO上市，69家通过特殊目的收购公司上市。今年1-11月，传统IPO融资额为84.62亿美元，二次发行融资额为712.5亿美元，优先股融资额为123.54亿美元。但2021年同期，三笔融资金额分别为1483亿美元、2173亿美元和567亿美元，股票融资金额同比下降97.82%。这种现象很少见。2021年，特殊目的收购公司融资1630亿美元，截至今年10月，仅融资120亿美元。目前，在2020年和2021年，通过传统IPO上市的近600家公司中，超过四分之一的股票价格低于2美元，通过特殊目的收购公司上市的股票价格更差。
债券市场失去了对冲功能。
按照传统的投资策略，当金融市场大幅波动时，基金经理会将60%的资金投资于股票，40%投资于债券，也就是所谓的60/40法则。但是，这个规定似乎并不是万能的，至少在今年是行不通的。截至12月23日，标准普尔国债指数下跌10.44%，国债和公司债指数下跌11.65%；美国10年期国债收益率从2021年底的1.512%升至今年12月23日的3.751%，而价格从130.7美元(每100美元面值)降至113.08美元。
美国债券市场已经萎缩。按照发行人分类，美国债券市场可分为国债、抵押贷款支持债券、公司债券、地方(政府)债券、联邦机构债券(三大抵押贷款担保公司)和资产支持证券(信用卡应收账款、汽车贷款、学生贷款、融资租赁、商业贷款等。住房贷款单独列出)。2022年1-11月，美国国债、住房贷款、公司债、地方债、机构债和资产支持债券的发行额分别为36958亿、20449亿、13524亿、3630亿、7533亿和2978亿美元，合计85071亿美元，2021年同期为47494亿和47494亿美元。与去年同期相比，2022年债券发行量下降32%。美联储激进的加息对企业的资本支出产生重大影响，导致企业融资意愿减弱，也预示着明年经济将举步维艰。
大宗商品价格在飙升后逐渐回落。
受俄乌冲突影响，美国大宗商品价格飙升，但随着市场回归理性，价格开始下跌。截至12月23日，彭博商品指数今年以来累计上涨13.50%，低于2021年的27.04%，但日收益率为1.5%，高于2021年的0.98%。彭博编制的商品指数包括德克萨斯轻质原油(8.04%，重量，下同)、天然气(7.95%)、布伦特原油(6.96%)、低硫瓦斯油(2.65%)、玉米(5.59%)、大豆(5.79%)、铜(5.40%)、铜。
美国基准原油德克萨斯轻质油(WTI)于3月7日达到今年峰值(130.50美元/桶)，随后逐渐降至80美元/桶以下，年涨幅为5.5%，日均收益波动率为3.0%。在绿色低碳经济政策的指引下，主要国家和地区都在努力实现绿色转型，原油刚性需求减弱，原油市场定价权回归买方市场。然而，被投资界视为避险资产的黄金今年表现不佳。全年下跌1.39%，日均收益波动率仅为0.97%。毕竟商品价格受实际需求影响，投机因素会暂时影响，但不可能改变长期趋势。
加密货币市场几乎崩溃。
虽然元宇宙代表了新经济，加密资产受到投资界的高度重视，但加密货币毕竟不是合法的主权货币，经不起市场风暴的考验。其命运多舛，丑闻缠身。随着美国股市和债市的泡沫逐渐被挤出，由名人代言的加密货币的高光时刻也迅速退去。
根据魏莹财经的数据，2022年初，加密货币的总市值为2.25万亿美元(相当于苹果的市值)，到12月23日已经下降到8107.4亿美元。币圈投资者的损失可想而知。市值较高的加密货币中，比特币下跌63.64%，以太坊下跌66.90%，安全比特币下跌52.95%，涟漪币下跌57.35%，dogecoin币下跌54.67%，卡尔达诺币下跌80.18%，币圈一致看好的聚币(原Matic)下跌68.37%。
曾经是全球第二大加密货币交易所的FTX的迅速破产，可以算是今年币圈最大的一个“雷”了，涉及众多知名投资机构，如老虎全球管理基金、淡马锡集团(新加坡主权财富基金)、安大略省教师养老基金、软银集团公司、红杉资本等69家机构投资者。最具戏剧性的是，2022年11月初，FTX市场估值超过300亿美元，但当月14日，该公司宣布进入破产清算阶段；两周后，与FTX业务密切相关的BLOCKFI (Block Finance)也宣布破产。
今年币圈的另一个“大雷”是Terra和Luna的崩盘引发的连锁反应。Celsius Network(密码借贷公司)、Voyager Digital、三箭资本、3AC等多家公司纷纷倒闭。
毕竟加密货币不是真正的货币。其背后的储备资产并不是标有法币的资产，而是交易平台发行的、本身没有价值的加密货币，或者是其持有的其他机构发行的加密货币，也就是相互担保(如Luna和UST)。此外，加密货币交易所内部管理混乱、监守自盗、挥霍客户资产也是倒闭的重要原因。
美国金融市场新年展望
虽然2022年即将过去，但剩余的经济问题将在2023年继续困扰美国金融市场。对美联储加息的担忧可能会降低，但市场仍会密切关注通胀的走势，更担心经济衰退是否会如期而至。
首先，市场一直预期美联储最多将联邦基金利率上调至5%，距离目标值还有50个基点。在明年1月31日-2月1日和3月21日-22日的会议上，美联储政策制定者可能会各自加息25个基点，然后静观其变，暂时退出市场。
其次，随着大宗商品和能源价格的大幅回调，美国的通胀压力大大缓解，但最麻烦的服务业和用工成本上升的压力依然存在，且粘性很大。作者估计，新的一年通胀将有限下降，核心通胀率(PCE)到2023年底将维持在3.5%左右，远高于2%的政策目标值。由于通胀率是基于价格指数与去年同期相比的相对变化，而不是通胀前的价格指数，因此2023年6月前后的通胀不再是市场考虑的主要因素。
美国经济是否会衰退以及何时衰退，是市场在新的一年里最焦虑的问题。美国证券业与金融市场协会年末调查(2022年末)显示，2022年经济年增长率为0.3%，预计2023年将萎缩0.3%。参与调查的经济学家中，有83%的人表示长期经济增长趋势为1.5%-2.0%，即恢复到疫情发生前的水平。其他类似的预测显示，美国经济将在明年前两个季度出现温和衰退。
预测经济趋势确实很难。美国那么多顶尖的学者和专业机构，从来没有预测过通货膨胀会成为央行的头号公敌，而且会持续很久，影响很广，危害很大。也许是因为他们已经转向研究疫情的影响，但他们仍然用老眼光看待这一轮通货膨胀产生的新问题。根据GDP构成的粗略估计，可以窥探美国未来的经济走势。自2022年下半年以来，价格上涨削弱了消费者的购买力，月度零售额增长乏力。从7月到12月，增长变化分别为1%、0.0%、0.3%、0.0%、1.3%和-0.6%；前三季度，企业投资支出分别为7830亿美元、6692亿美元和6122亿美元。此外，从股票和债券融资额来看，经济衰退是大概率事件，在高利率、高通胀的经济环境下，经济下滑可能会持续更长时间。
目前，世界经济环境正在发生重大变化，国际经济秩序被美国的优先事项撕成碎片，国际合作机制不复存在。此外，欧盟经济衰退已经成为既定事实。英国经济的一只脚已经踏入衰退的泥潭。日本经济与美国经济周期同步。俄乌冲突在不断消耗欧洲的经济实力，中美关系的改善缺乏实质性进展，美国的经济增长缺乏国际环境(海外市场)的有力支撑。这种“孤岛现象”在历次经济危机中都是前所未有的。
即使明年经济陷入衰退，美联储也已经被高通胀所困，不可能像以前的危机那样滥用资产负债表来拯救金融市场和支持经济增长。此外，美国联邦政府的总债务超过31.46万亿美元，因此从成本角度看，大规模举债是不现实的，而且
鉴于目前的经济形势，相比国债收益率，美股估值仍偏高，上市公司经营将持续疲软。笔者预计，2023年，标准普尔500指数上半年将下跌3200点左右，全年跌幅在10%左右。纳斯达克指数仍有较大下跌空间，有望在8500附近企稳；原油价格最终会跌破每桶50美元；加密货币的走势会和股票的大趋势一致；债市预计变化不大，美元指数下跌5%左右。
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