区块链网站|NFTS 数字货币 黄:发行央行数字货币的目的和三个值得关注的问题

黄:发行央行数字货币的目的和三个值得关注的问题

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黄益平:发行央行数字货币的目的与值得关注的三个问题

发行央行数字货币的目的

央行发行数字货币是权衡利弊的结果。从经济学的角度分析,央行要不要发行数字货币,至少要注意三个方面。

一是对金融中介的影响,即对现行金融体系的冲击和影响,包括对信用创造、银行挤兑和金融稳定的影响。

第二,对投资的影响。这涉及到宏观经济,金融中介支持经济活动,即投资,是非常重要的。对此,我们需要关注发行央行的数字货币会对企业投资和社会总投资产生什么样的影响。

第三,对整体福利水平的影响。在学术研究中,我们可以建立一个理论模型来分析发行央行的数字货币会增加还是减少净福利。

实际上,这个问题在学术研究中的结论并不明确,最终的分析结论与市场环境和央行数字货币的具体设计机制高度相关。

比如数字货币,发行央行,可能会对银行造成冲击,降低福利。然而,如果一个国家的银行系统没有足够的竞争力,现在提供一种新的工具实际上可能会增加福利。

由此得到的启示是,在设计央行数字货币时,首先要考虑具体的市场环境,因地制宜地进行设计,才能达到预期的目的。不同的国家有不同的情况,不同的考虑,不同的重点。

根据国际清算银行对全球央行的调查,发展中国家和发达国家对央行数字货币的关注程度不同。具体来说,发展中国家更注重国内支付的效率和安全性及其突出的包容性;而发达国家更注重跨境支付的效率和跨境安全。两个国家的侧重点不一样,因为他们的痛点不一样。

目前,许多国家使用现金的比例一直在下降,数字支付的比例大幅上升。这个时候不是要不要数字化的问题,而是央行要不要参与数字化的问题。比如中国已经有移动支付了,为什么央行还要做数字货币支付系统?有一种学术观点认为,私人部门做出的支付体系是有效率的,但存在一些难以解决的负外部性等问题,而这些问题可以由公共机构来解决。因此,尽管私人部门的支付系统可以解决大多数问题,但它不一定是全球最优的。为了解决一些问题,公共部门中央银行的制度可能更有效。

中国人民银行于2014年开始研究央行的数字货币问题。2019年6月各国央行对CBDC态度的转变是一个分水岭。之后可以明显感觉到各国央行对央行数字货币的兴趣增加了,研究的步伐也加快了。

这是因为2019年6月18日,脸书发布了《天秤座白皮书》。在此之前,几乎所有人都认为比特币只是一种数字资产,并不能真正取代正在使用的货币;但是像天秤座这样稳定的货币就不一样了。它是有主权货币作为底层价值支撑的稳定货币,其内在价值是有价值的。

如果天秤币发行成功,将瞬间成为跨境支付体系,因为脸书有30亿用户,可以在很多国家铺开;同时,如果大家都愿意使用,天秤也有可能成为国际货币。这是各国央行面临的直接问题,未来人民币的国际功能可能会受到挤压。甚至不排除现在一些国家在加大研究数字货币的力度。他们成功后,有的国家会领先一步,有的国家会落后一步甚至做不到,机会就失去了。

这不仅是私人货币、主权货币、数字货币之间的竞争,也是国家之间的竞争。因此,天秤币白皮书的发布可能是数字货币市场“竞争压力”形成的最直接导火索,虽然

从大的背景来看,数字货币也与自身金融部门和支付体系的数字化有关。数字货币发行最重要的是综合权衡发展数字货币的利弊。

值得关注的三个问题

首先,数字货币对商业银行和其他金融机构脱媒的影响可能被低估。目前我国央行对数字货币的功能假设是零售不付息,即替代M0,相信央行发行数字货币对银行中介影响不大,不会对商业银行造成脱媒效应。

但是,支付宝、微信钱包这样的钱是不付利息的。理性的人不把钱放在那里是有道理的,但实际上,支付宝和微信钱包里的钱很多。考虑到未来人们对数字货币需求的一个很重要的方面就是方便,所以他们愿意在钱包里装很多钱,那么也许未来数字货币对金融中介的影响不会像我们现在想的那么小。

其次,如果数字货币的跨境支付体系建立起来,可能会成为与包括SWIFT在内的国际支付体系竞争的并行体系。发达国家非常重视跨境支付的效率和安全。数字货币,中国的中央银行,主要做国内支付。目前也在尝试与香港金管局和中东国家进行跨境支付测试。未来有没有可能使用数字货币进行国家间的点对点跨境支付?数字货币有没有可能构建新的跨境支付框架,或者成为新的基础设施?因为数字货币的支付是一种点对点的形式,也许基于这种形式,数字货币将成为跨境支付中的一种新的国际体系,从而包括SWIFT在内的当前国际支付体系的重要性将会降低。

第三,需要明确央行发行数字货币对数据收集、分析和保护的影响。文献研究指出,一个国家的数据保护对人们使用央行数字货币的意愿有很大影响。换句话说,如果数据得到很好的保护,人们使用数字货币的意愿就会很高;如果数据保护得不好,人们的意愿会低很多。

这个研究的出发点只是考虑从现金到数字货币的过渡,央行,但是我们国家的情况和这个不一样,因为我们国家已经有支付宝、微信支付等私人支付系统,支付数据已经在私人支付系统里了。用户使用支付宝和微信支付,数据在系统中是封闭的。虽然支付宝看不到国内所有的支付数据,但是可以看到支付宝里所有的支付数据,这就使得支付平台可以提供基于支付数据的其他金融服务,比如大科技信贷。

中国央行数字货币使用双层制后,对未来的数据采集、分析和保护会产生什么样的影响?数字货币,数据的中央银行,是个大问题。不同国家情况不同。一些国家最初使用现金。他们的变化是从过去没有支付数据到现在有支付数据。目前包括中国在内的大部分国家都有数字支付,相当于把数据从原来的支付机构转移到另一类机构。因此,迫切需要明确央行数字货币数据采集、分析和保护的意义。

(作者为北京大学国家发展研究院副院长黄)

内容:中国金融四十人论坛

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作者: 杀虫剂

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