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边肖：记得要集中注意力。
资料来源：巴比特
原标题：德菲嘉年华是泡沫吗？两种估值方法告诉你为什么投资者一直买。
凯尔
两种估值方法表明，DeFi将继续受欢迎，现在并没有被高估。与MakerDAO相比，Aave和Synthetix等创新方案的需求更高，与其潜在的增长潜力相称。
要点：
关于DeFi代币估值的争论，让加密货币投资者产生了分歧。一个指标显示，LEND的交易溢价是由于市场对Aave产品创新的认可。根据同样的创新标准，SNX的价值目前被低估了。DeFi是一个巨大的泡沫还是估值合理？两种评估方法有助于回答为什么Aave和Synthetix等协议比MakerDAO更有溢价。
代币估价是一门艺术，而不是一门科学。
投资者和分析师在如何评价DeFi项目上存在分歧。然而，这并不妨碍他们在相对的基础上操作数字。如今，有两种评估方法脱颖而出：1 .通过资产负债表和锁的总价值；2.通过创新和上升的潜力。这两种评估方法都可以应用于所有DeFi令牌。
鉴于最近DeFi的资本化热潮，目前对DeFi是被低估还是被高估有不同的看法。一些投资者认为，趁这一势头持续之际，利用它是明智之举。分析服务提供商TheTie的约书亚弗兰克(Joshua Frank)表示，DeFi在新闻媒体上的引用率创下历史新高，成为6月份第五个与加密货币相关的话题。然而，投资者应该警惕将资金投入仅几个月就上涨数百个百分点的资产。
本文从基础的角度看Aave、Compound、Maker、Synthetix，用滚动市值/总价值锁定率来评价。
应该注意，不同协议之间的总值锁定(TVL)算法是不一致的。Compound的TVL是指自由抵押物的功能(总供给减去贷款)，Synthetix的TVL是SNX在协议中抵押的总价值。尽管如此，这一指标仍然提供了市场如何评估代币的大致概况。
评估前四个DeFi令牌。
从创新的角度来看，Aave(LEND)和Synthetix(SNX)绝对领先于MakerDAO(MKR)和COMP(复合)。然而，就商定的资产负债表上资产的绝对规模而言，制造商和化合物脱颖而出。但哪个对市场更有价值：资产负债表规模还是创新？
仅仅看市值是不够的，因为更大的资产负债表可以合理地表明更高的绝对估值。将市场价值除以TVL有助于调整这一点，因为它可以显示代币的市场价值如何随着其协议中锁定的价值而变动。
原始数据来源：DeFi Pulse，CoinMarketCap
自从引入化合物以来，制造商与化合物的比率一直在下降。在此期间，制造商和化合物的TVL增加了。由于令牌性能不佳，速率下降。在6月份达到400美元的峰值后，COMP呈现出强劲的下跌趋势，在过去两周的大部分时间里，价格稳定在150美元至180美元之间。
这个比例对Aave是有利的，它最近推出了新功能，具有很强的令牌性能。
Aave，Compound，Maker都属于DeFi的借贷轨道，但是Aave和Compound都属于——DeFi货币市场的同一个狭义范畴。然而，对于Aave来说，除了流动性挖掘之外，还有更多的抵押品类型可以在Aave上使用。闪电贷款、信用委托、贷款给包括Uniswap流动性提供者在内的各类资产的能力，证明了LEND的溢价是合理的。
自6月中旬以来，Synthetix的市场份额一直在下降。大约在这个时候，Synthetix的TVL开始快速增长，这表明Synthetix锁定的资本的增长速度远远超过其市值。有两种方法可以解释这种现象。SNX被低估了，或者市场认为SNX在协议中没有占据太多的增长空间。
鉴于在过去两个月的大部分时间里，Aave和Synthetix的交易价格都高于Maker，显然市场对它们的创新和功能给予了溢价。Synthetix最近公布了基于该协议的首款产品，其期货、限价单和保证金交易服务将于2020年投入使用。因此，SNX以类似于MKR和康柏的速度交易表明它在创新方面被低估了。
虽然DeFi正在蓬勃发展，但它仍处于早期阶段。根据eToro的最新季度报告，Compound是本季度最受欢迎的去中心化金融协议，但它仍有不到7000个属于COMP持有者的地址。整体来看，即使不保守估计，分析师认为整个去中心化的金融领域，月活跃用户不到2.5万。
但是，不同的估值方法会预测不同的代币价格。如果去中心化金融(DeFi)能够成为主流，那么还有改进的空间。市值/TVL比率显示了一幅清晰的画面。——投资者愿意为具有新功能的代币支付更高的价格。
